一天30倍，沥青上演末日轮的疯狂！

昨天我们还在讨论"逼仓+杀期权双杀"，今天期权一到期，沥青直接崩了。这不是巧合——磨期权的支撑一旦消失，叠加原油下挫，多头获利盘集中涌出，根本没有承接盘。

BU2610暴跌4.61%，看跌期权P5600从3元涨到102元，翻30倍。看涨期权全部归零，C5700从122元跌到0。一天之内，有人一夜暴富，有人血本无归。
末日轮现场：期货跌4%，期权翻30倍

今天是BU2610系列期权最后交易日，也是典型的"末日轮"行情。标的期货暴跌4.61%，从昨结算5764跌到5498，一天跌去266点。但真正疯狂的不是期货，是期权。

看跌期权全线暴涨：P5600从昨收约3元涨到收盘内在价值102元，翻约30倍；P5700从约10元涨到202元，翻约20倍；P5800从76.5元涨到约302元，翻约3倍。

什么是末日轮？

末日轮指期权到期前最后1-2天，标的价格大幅波动，导致深度虚值期权瞬间变实值，权利金从几元钱飙到上百元，翻几十倍甚至上百倍。反过来，如果方向看错，期权直接归零，血本无归。

今天就是教科书级别的末日轮：期货跌4.61%，看跌期权翻30倍，看涨期权全部归零。一天之内，多空双方在期权市场完成了一次极端的财富再分配。


行情回顾：从5928到5498，三天跌去430点

9月21日，沥青BU2610最高触及5928元/吨，创历史新高。从3500元起步，累计涨幅近41%，逼仓呼声达到顶峰。

然而仅仅3天后，今天（9月23日）BU2610收盘5498元/吨，暴跌286点，跌幅4.61%。盘中最低5496，几乎以全天最低价收盘。

为什么崩了？四重压力同时袭来

1、期权到期：磨期权支撑消失，多头失去"护身符"

今天是BU2610系列期权最后交易日。过去一周，沥青在原油连续大跌的背景下始终维持高位震荡，"该跌不跌"，很大程度上是因为主力资金在"磨期权"——通过控制价格让虚值期权归零。

期权一到期，这个支撑就没了。没有了"不能跌"的约束，多头获利盘立刻涌出。从持仓变化看，今天日内减仓约2.6万手，是典型的多头平仓踩踏，而不是空头主动进攻。

2、原油暴跌4.04%：成本端坍塌，定价锚回归原油

今天原油SC2611收盘688.1元/桶，暴跌4.04%。布伦特跌破96美元，WTI跌破92美元。美伊重启谈判的预期、沙特输油管道抢修快于预期，共同压制油价。

之前沥青的定价锚在"原料断供"而不在原油，但当原油跌穿关键支撑位，成本端的坍塌就无法忽视了。马瑞原油到港归零的逻辑还在，但替代原料的成本也在随原油下跌，逼仓的根基开始松动。

3、多头获利了结：41%涨幅后，谁都想先跑

从3510元涨到5928元，涨幅41%，多头浮盈巨大。在逼仓逻辑没有被进一步证实的情况下，获利了结是必然选择。

而且今天是中秋假期前倒数第二个交易日，长假前资金有强烈的避险需求。带着重仓过中秋，三天假期里中东局势、原油走势都可能发生剧变，多头选择落袋为安。

4、逼仓逻辑动摇：近月合约价值下降，移仓压力增大

BU2610期货最后交易日是10月15日，距离现在还有不到一个月。随着时间推移，近月合约的逼仓价值在下降，资金必须考虑移仓换月。

基本面：库存仍在去化，但已经撑不住价格

值得注意的是，沥青的基本面并没有恶化。据隆众资讯，截至9月21日，国内沥青社会库存53.4万吨，较9月17日减少3.5万吨，降幅6.2%。库存仍在加速去化，说明现货需求并不差。

9月是传统基建施工旺季，北方刚需较好，节前备货需求也在。马瑞原油到港归零、炼厂优先产汽柴油导致沥青供应收缩的逻辑也没有变。

但问题在于，当资金面的力量远大于基本面时，基本面再好也撑不住价格。2.6万手多头平仓的抛压，不是53.4万吨库存能接住的。期货交易的是预期和资金，不是现货本身。

逼仓行情退潮后，沥青将回归基本面驱动，以下几个变量的变化，将直接决定后续走势：

① 原油走势
② 马瑞原油到港

③ 库存变化

④ 移仓换月

⑤ 节后需求

⑥ 节前资金动向
沥青的逼仓故事，在期权到期日画上了句号。从3510到5928是资金和基本面的共振，从5928到5498是资金退潮后的必然。接下来，沥青将回归"原油成本+国内供需"的正常定价逻辑。六个变量的演变，将决定沥青是在5500附近企稳震荡，还是继续向基本面回归！