光力科技：国内唯一对标DISCO，满产满销+新品突破，剑指300亿市值

一、国内唯一对标DISCO，打破海外垄断

全球高端12英寸全自动划片机仅三家可做：日本DISCO、东京精密、光力科技（ADT）。国内其余厂商12英寸设备多处于小批量验证阶段，而光力科技已大批量供货长电科技、$华天科技(sz002185)$、$通富微电(sz002156)$、日月光、安靠等国内外顶级封测产线，适配先进封装、SiC、超薄晶圆等高要求场景-。

公司通过收购英国LP掌握空气主轴自研产能、以色列ADT掌握整机与刀片工艺，全球仅DISCO与光力拥有完整产业链闭环，核心部件完全自主可控。目前公司国内半导体设备产能处于满产状态，新增订单持续增加-。

二、业绩爆发：划片机出货量翻倍增长

受益于下游封测厂景气度高涨及海外DISCO交付周期拉长，光力科技划片机订单持续向好。2026年1-4月单月出货量约40台，较去年同期不足10台同比增长超300%，且展望全年，下游客户交付诉求将维持高位-。

公司同步积极扩充核心耗材刀片产能，除ADT年产50万片软刀产能外，在高新区规划200万片软刀+硬刀产能，今年起有望逐步释放。此外，公司围绕先进封装趋势拓展激光划片机及研磨抛光一体机，全面对标DISCO，其中激光隐切设备已在客户端验证，研磨抛光一体机预计明年推出-。

三、估值空间：对标DISCO，市值严重低估

DISCO当前市值约7万亿日元，折合人民币约3300-4200亿元-。光力科技当前市值仅约160亿元，不到DISCO的1/20。

据券商预测，公司2026/2027/2028年收入分别为9/14/19亿元，归母净利润1.2/2.5/3.9亿元-。国内机械划片机+激光划片机+研磨抛光+刀片磨轮市场约80-100亿元，公司作为国内绝对龙头，远期有望占据50%以上机械划片份额及20%以上激光/研磨份额，对应约25亿收入。按45%毛利率、25%净利率测算，远期约9亿利润，给予30倍PE对应270亿市值，叠加物联网业务约20-30亿市值，远期整体看300亿市值空间，较当前翻倍-。考虑到公司稀缺性，若给予60-100倍PE，空间更为可观。

四、核心看点

1. 满产满销：国内半导体设备产能满产，航空港厂区二期预计2027Q1建成，产能持续扩张-。
2. 国产替代唯一性：国内唯一对标DISCO的全链条半导体划片设备厂商，稀缺性极高。
3. 新品突破：激光划片机、研磨抛光一体机等新品加速验证，打开第二增长曲线-。
4. 业绩高增：2025年扭亏为盈，2026年预计净利润同比增长超100%-。

光力科技作为封测设备国产替代的最核心标的，正处于业绩爆发与估值重塑的共振窗口，长期成长空间巨大。