光模块隐秘卡点：碲化铋与Micro TEC产业链全梳理，富信科技领跑国产替代

一、光模块的“隐形命门”：Micro TEC

很多人以为光模块散热靠的是风冷或液冷，其实在激光器层面，真正起决定性作用的是一块只有几毫米大的“小冰箱”——Micro TEC（微型热电制冷器）。

普通散热器解决的是“机器太烫了赶紧降温”，而Micro TEC解决的是“温度必须一分一毫都不能乱变”。高速光模块里的激光器对温度极其敏感，温度稍有波动，发光波长就会偏移，信号直接失真。等光模块从400G跑到800G再冲到1.6T，单位空间里塞的数据越来越多，对局部温度的要求就更苛刻了。

Micro TEC没有压缩机、没有风扇、不用制冷剂，通电之后一面吸热一面放热，能把激光器的工作温度死死锁在极窄的范围内。它能实现±0.01℃的控温精度，这是液冷和风冷完全无法替代的。它不是散热器，而是一台“迷你恒温箱”。

二、核心材料：碲化铋，AI光模块的“卡脖子”物资

让Micro TEC实现精准控温的核心材料，是碲化铋。它是目前室温下热电制冷最成熟、应用最广的材料，也是Micro TEC的核心原料。

从一块普通的铋锭、碲锭，到真正能装进高速光模块里的Micro TEC，中间要翻好几座大山：材料配方调不对不行，晶体长歪了不行，切片切薄切厚了不行，电镀没镀好容易坏，微型焊接差一微米就废了，连配套的陶瓷基板都得专门定制。

供给端正在发生剧变。 2026年6月，日本大和热磁（Ferrotec）与小松KELK两大高端厂商的7N级原料库存耗尽并面临停产，全球高端Micro TEC供给出现巨大缺口。而中国掌控全球85%的铋产量、75%的储量。精铋价格从2024年底的7.25万元/吨飙升至2026年6月的14.6万元/吨，涨幅超100%。

三、产业链三层结构与核心标的

这条产业链可以清晰分为三层：

上游：铋、碲的矿山开采与金属回收。 代表公司$高能环境(sh603588)$ ，旗下靖远高能从含铋废料中回收铋碲，延伸生产超纯三氧化二铋。公司已实现对铋、碲等多种金属的回收提取提纯，铋回收率超95%。

中游：高纯材料提纯与碲化铋热电材料制备。 $先导基电(sh600641)$ 依托控股股东在铋、碲等金属提纯领域的技术优势，打通“铋碲原料→碲化铋晶体→Micro TEC”全链条，高端热电材料已送样验证。孙公司衢州万导拥有3000万片/年Micro TEC设计产能。

下游：Micro TEC成品制造，离光模块客户最近，业绩兑现最直接。 $富信科技(sh688662)$ 是当前国产Micro TEC赛道的绝对龙头——400G/800G光模块用Micro TEC已批量供货，1.6T产品已小批出货；月产能已达150万片；产能利用率持续在95%以上。

四、结语

当市场还在紧盯光模块、光芯片、CPO时，Micro TEC这个几毫米的“小冰箱”正成为AI算力链上一个隐秘却关键的卡点。碲化铋供给收缩、海外巨头停产、国内需求爆发三重逻辑共振，Micro TEC国产替代正从“可选项”变为“必选项”。富信科技领跑终端器件，先导基电布局全链条，高能环境卡位上游回收——三家公司在不同环节各占其位，共同构成了A股碲化铋-Micro TEC产业链最核心的观察组合。