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本期精华
【浙商产业新科技 沈涛】鸿仕达（920125）：先进封装与AI服务器设备双轮驱动下，泛半导体业务快速放量，打开公司成长空间。
【浙商策略 廖静池/王大霁/倪赓】AI4S正从设计提效走向实验与临床兑现，医药产业链有望迎来系统性重估。
【浙商电新 汪成/杨世祺】新风光（688663）：公司专注电力电子控制，主业受益政策利好+地方国资大股东赋能，布局固态变压器打开第二增长曲线。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
9月23日上证指数下跌0.39%，沪深300下跌0.6%，科创50下跌0.25%，中证1000下跌0.17%，创业板指下跌0.6%，恒生指数下跌1.01%。
2、行业：
9月23日表现最好的行业分别是社会服务（+0.29%)、电子（+0.19%)、医药生物（+0.17%)、机械设备（+0.15%)、基础化工（+0.08%)，表现最差的行业分别是传媒（-2.55%)、商贸零售（-2.06%)、煤炭（-1.67%)、计算机（-1.42%)、农林牧渔（-1.41%)。
3、资金：
9月23日全A总成交额为17831.28亿元，南下资金净流入34.49亿港元。
02 重要推荐
【浙商产业新科技 沈涛】鸿仕达（920125）公司深度：消费电子筑基，泛半导体转型进入收获期
1、产业新科技-鸿仕达（920125）
2、推荐逻辑：
鸿仕达是智能制造装备专精特新“小巨人”，消费电子业务基本盘稳固；“先进封装 + AI服务器”双轮驱动下，泛半导体业务快速放量，打开公司成长空间。
1）超预期点：
国内封测厂扩产加速，AI服务器市场空间广阔，公司植散热片机、AI服务器L6环节自动化设备卡位优势显著，泛半导体业务进入收获期。
2）驱动因素：
伴随下游封测厂加速扩产， 2026年相关订单承接量实现大幅增长，有望持续为公司中长期业绩提供支撑。AI服务器市场景气度高，随着生产自动化率提升，我们认为公司覆盖环节有望向更高层级延伸，带动单线设备价值量提升，进而打开中长期成长空间。
3）盈利预测与估值：
预计2026-2028年公司营业收入为903.00/1756.00/2346.00百万元，营业收入增长率为35.93%/94.46%/33.60%，归母净利润为153.00/412.00/594.00百万元，归母净利润增长率为118.96%/169.79%/44.08%，每股盈利为2.72/7.34/10.57元，PE为55.98/20.75/14.40倍。
3、催化剂：
封测厂扩产加速，VR200机柜规模出货。
4、风险因素：
下游需求波动风险；客户集中度高风险；新业务拓展进度不及预期；应收账款发生坏账的风险。
报告日期：2026年09月23日
报告详情：
《鸿仕达(920125)：消费电子筑基，泛半导体转型进入收获期》
【浙商电新 汪成/杨世祺】新风光（688663）公司深度：电力电子平台型企业，布局固态变压器打开第二增长曲线
1、电新-新风光（688663）
2、推荐逻辑：
行业逻辑：源网荷储多场景支撑，细分赛道需求稳增。
公司逻辑：受益政策利好+地方国资股东赋能，布局SST打开第二增长曲线。
1）超预期点：
与众不同的观点：市场认为，公司产品线较单一，成长空间有限，SST处于较早期阶段，商业化落地难度较高。
我们认为：公司是电力电子控制技术的平台型企业，技术底蕴深厚、大股东赋能，具备长期增长潜力。SST已经进入产业化的关键节点，未来2-3年有望爆发。
①公司聚焦电力电子控制，技术底蕴深厚，有超过50年发展历史，实控人是山东国资委，第一大股东是山东能源集团。公司2025年取得东方机电52.83%股权，另47.17%股权由兖矿能源间接持有，兖矿能源第一大股东也是山能集团，有助于业务协同。
②AI产业快速发展，加快了交直流混合供电架构的快速演进，SST正在从理论研究走进产业应用，未来2-3年有望爆发，规模、渗透率、冗余三方面提升市场空间。
2）驱动因素：
政策利好驱动细分赛道β、地方国资赋能有望强化业务协同、前瞻布局SST技术打开第二增长曲线。
3）盈利预测与估值：
预计2026-2028年公司营业收入为2410/3624/4566百万元，营业收入增长率为20%/50%/26%，归母净利润为221/369/603百万元，归母净利润增长率为132%/67%/63%，每股盈利为1.12/1.87/3.06元，PE为51/31/19倍。
3、催化剂：
SST形成行业统一检测标准；下游应用从示范项目进入商业化；新客户导入。
4、风险因素：
SST商业化不及预期；市场竞争加剧；股价大幅波动与减持风险。
报告日期：2026年09月23日
报告详情：
《新风光(688663)：电力电子平台型企业，布局固态变压器打开第二增长曲线》
03 重要观点
【浙商策略 廖静池/王大霁/倪赓】策略专题研究：AI4S主题投资：医药重估上行空间
1、所在领域：策略
2、核心观点：
AI4S是AI由推理走向自主循环的重要落地场景，当前正从前端设计提效迈向实验与临床验证。效率改善、商业回报、国家战略和一级融资四类信号共同验证产业加速，医药有望成为AI4S率先兑现并获得重估的方向。
1）市场看法：
AI4S兼具政策确定性、产业空间与持续催化，正由概念阶段进入订单和临床数据验证阶段。产业链中，上游研发工具与耗材确定性较高，中游平台型企业弹性较大但分化也将加剧，下游CXO有望受益于研发管线扩容和外包需求增长。
2）观点变化：
市场此前主要关注AI在靶点发现和分子设计端的效率提升，我们进一步将观察框架延伸至实验验证和商业回报：设计端已率先打破研发周期与成本约束，下一阶段的关键在于湿实验闭环、Ⅱ期以后临床成功率以及真实订单向利润和现金流的转化。
3）驱动因素：
一是AI设计药物陆续进入Ⅱ、Ⅲ期，临床价值开始获得验证；二是合成DNA等上游需求放量，订单与现金流改善验证真实产能消耗；三是中美持续加强AI4S、基础研究和自动化实验设施投入；四是一级融资向自主实验闭环等稀缺环节集中，产业催化有望持续。
4）与市场差异：
市场更多聚焦AI药物设计平台的成长弹性，或担忧AI提效将压缩传统研发服务需求。我们认为，当前更确定的机会在于不依赖单一药物成败的上游工具与耗材；同时，AI扩大前端候选管线数量，并不会替代临床试验与规模化合成，反而有望增加CXO外包需求。
3、风险提示：
AI设计药物后期临床数据不及预期；上游订单向收入和利润转化慢于预期；AI药企管线推进及商业化节奏低于预期；国内外产业政策、医药与数据监管发生变化；出口管制、地缘政治及跨境合作限制影响产业进展。
报告日期：2026年09月22日
报告详情：
《AI4S主题投资：医药重估上行空间》
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