高盛范翔：我对中国市场的思考

坐在高盛北京办公室里，我常常有时空交错之感。今年恰是我在高盛工作的第二十个年头，从纽约到香港，再到北京负责高盛中国业务，窗外风景几度变换，唯有对市场的敬畏和思考，未曾改变。

窗外，遥看古老的皇家建筑，红墙金瓦，岿然如初；屏幕上的资本洪流，却日夜奔涌定价未来。中国深厚的历史积淀与快速奔向未来的张力，正是主导我日常工作的基调。

近来，我们的客户对中国的关注，已悄然从宏大叙事，深入到三个更为精准的切入点：

其一，人工智能“破壁”。高盛研究部的数据显示，从资本市场市值来看，中国已占据全球AI市值的13%，营收的26%，但全球资产的配置比例尚未与之匹配。真正令人叹服的，是中国开源模型能力的迅速发展和快速普及，以及全球市场广阔的需求。这股势头，已经让全球市场重新评估对中国AI板块的配置。不久以前，我们刚刚也看到了两家中国AI产业链企业的IPO，国际机构踊跃参与发行项目。

其二，制造业“升维”。国际客户更希望深入探究中国先进制造业的“超能力”。中国制造的优势不再是简单的规模效应，而是自动化与电气化的深度融合。走在创新园区，人形机器人日益灵巧的动作，电动汽车、电池、AI赋能自动化等领域龙头企业的发展趋势，都在无声的宣告，他们正在重新定义未来。

其三，战略投资管理。我们一方面协助跨国企业持续优化供应链和在中国的运营，在地缘环境更加复杂的棋局中增强稳健性，也持续的把握中国市场良机，回应消费者需求。另一方面，海外机构也在密切关注着国内领军企业如何成为全球行业翘楚，出口高端资本商品、以及在国内练就的技术标准和商业模式。

在这个技术重塑行业、地缘摩擦持续存在的年代，能在这种分化里搭建桥梁、于不确定性中锚定价值，方显真章。高盛的特殊站位，从集团高层持续的密切往来，多次参与重大外交行程中，皆可见一斑。

高盛绝非这个市场的过客，这在今天尤其真切。在活跃在中国市场上的外资中介机构里，无论是榜单排名还是市场份额，我们始终位居前列。

这份成绩单并非一日之功。自1983年进入香港，至1994年正式布局内地，高盛的足迹与中国开放的进程同频共振。很多高盛的老同事们都记得甚至亲身参与我们在这里起步的阶段。这种长期深耕，让我们更加贴近各方，也让我们在所有业务中都更加理解中国市场的脉搏。

我们也时刻认识到，科技主导的新机遇与其它挑战并存，让局面更加复杂。中国迈向更高水平制度型开放的路，依然在途中。作为金融从业者，我们的工作就是帮助客户在今天与未来之间寻路。对全球企业和投资者而言，中国机遇仍然至关重要，是一个更需要思考、耐心与远见的市场。唯有深谙其道者，方能得偿所愿。

早秋新凉，暮色四合。望着窗外的落日，我的关注点更在于如何与在和客户的交流中，分享更细致且有温度的观察。和同事们一道，高盛最擅长的，从来不是单方面的建议，而是将本土的深耕细作与全球视野和能力融于一炉。

作者：高盛（中国）证券有限责任公司董事长范翔

撰写于九月初，英文原文供稿于高盛全球前员工通讯