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资讯 股指：节前或有修复，但资金入市意愿不足
【重要资讯】
1、外盘：上周五，美国消费者信心公布后，标普纳指曾转跌，最终和此前三连跌的道指均收涨；Meta回落，跌超3%，但智能体火爆带动，全周和英特尔等芯片股均涨超10%，数据中心遭遇不可抗力的甲骨文一周跌逾7%。美债抛售暂歇但全周遭血洗：10年期美债收益率盘中再创2007年来新高后转降，仍连升四周；美债创19个月最差周表现。日美官员释放“弱日元有问题”信号，日元扭转五连跌、盘中涨超1%。霍尔木兹海峡重开前景击落原油，美伊技术性谈判消息后，原油一度跌超3%。全周美油跌近4%、创七周最大周跌。期金止住四连跌，全周仍跌超2%。（华尔街见闻）
2、本周要事：国内方面，中国8月规模以上工业企业利润及9月PMI数据将公布；国庆假期将至，A股10月1日至7日休市，港股10月1日亦将休市一日。国际方面，美国总统特朗普拒绝伊朗“七天停火方案”，地缘风险再度升温；特朗普将与科技公司CEO、众议院议长举行AI会议；美国8月PCE物价指数及9月非农就业报告将公布；多位美联储官员将密集发声；澳洲联储决议将公布。此外，OpenAI开发者大会将举行；特斯拉正式展示新一代“飞行汽车”Roadster；谷歌TPU卫星将发射；美光科技将发布财报。（WIND资讯）
【多空逻辑】
上周四股指因外盘美债问题、美国9月PMI强势抬升加息预期、临近节假日流动性萎缩等多重因素影响出现较大调整，主要指数跌幅均在1.5%以上，沪深300当日收跌1.73%，成交缩量至16693亿元，个股涨跌比1119:4299。
上述利空在周末得到缓解，周五美债抛售暂歇，同时美国9月PMI强势仅作为事件性因素冲击市场，对市场造成长期利空的概率不高；本周股指预期或有修复，但鉴于临近节假资金入市意愿不足，市场反弹力度同样有限。经历2个月的震荡磨底后，向下破位的概率已不高，因此市场或进入逢回踩多单布局时间，对指数中期表现不必过度悲观。
套利方面，当前IV仍在偏低水平，仍适合双买再度入场。
长期（至四季度）判断暂不受影响，权益底仓长期轻仓持有。
【交易策略】
权益底仓长期轻仓持有，单边逢回踩补仓多单，双买或可再度入场（观点评分：0）
【风险提示】
海外市场波动风险，中美商贸关系变动，政策预期转变，市场资金面异常收紧。
贵金属：美债收益率和美元指数走高或抑制贵金属价格
【重要资讯】
1. 报道称美伊谈判进入技术性阶段、伊媒否认。伊朗提“七天方案”但划核红线：霍尔木兹海峡可谈、浓缩铀不让步。美媒：特朗普拒绝伊朗七天停火提议，预计美中选后恢复轰炸（华尔街见闻）
2. 日本财相：特朗普对日元贬值表达担忧，高市早苗称日元被低估“有问题”，将与美方密切协调。贝森特“撑场”：已和日财相讨论强日元“可取性”。（华尔街见闻）
【多空逻辑】
美国与伊朗及沙特和胡赛武装之间军事冲突难停，使霍尔木兹和曼德海峡通航持续受限，油价反弹引发美国生产与消费端通胀反弹担忧，叠加多位美联储官员表示若通胀不降则将继续加息，使市场预期美联储26年10月和12月及27年3月或进行加息；美国财政部对20-30年期国债单次回购面值最多为60亿美元但实际回购规模不到41亿美元而未能有效扭转美债价格跌势；美债收益率和美元指数走强使贵金属价格有所调整。
【交易策略】
暂时观望；伦敦金关注4100-4200附近支撑位及4900-5100附近压力位，沪金880-910附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银54/59-61附近支撑位及73-81附近压力位，沪银13170/14390-14900附近支撑位及17800-19800附近压力位；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注360-420附近支撑位及470-540附近压力位；伦敦钯价关注1150-1230近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300近支撑位及340-370附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动
铜：美联储加息预期升温但国内精铜社库趋降或扰动铜价
【多空逻辑】
供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，但是高位票点使废铜社会库存量较上周增加；国内粗铜和阳极铜加工费较上周持平但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周下降；硫酸价格趋降和铜矿供给紧张使多家铜冶炼厂生产亏损扩大或于10-11月进行检修，美国正在权衡对进口电解铜加征关税对鼓励国内采矿和推高制造成本的利弊而仍待特朗普9月30日前批准。需求端，传统消费旺季和中秋国庆备货提振下游采购需求，精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，铜板带产能开工率较上周下降。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周减少； COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少。综上所述，美联储10月加息预期概率超过六成，美国政府尚未决定是否对进口电解铜加征关税，全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧，或使沪铜价格高位震荡。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位，伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.3附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
铝：美联储加息预期升温但国内铝锭社库趋降或扰动铝价
氧化铝
【多空逻辑】
几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(进口)铝土矿价格较上周持平(升高)，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝的生产利润为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周增加，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；美国与伊朗停火谈判无果或扰动中东被炸铝厂复产节奏而抑制对氧化铝潜在需求。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝仍处亏损状态，或使氧化铝价格围绕生产成本和仓单盈利波动。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）
电解铝
【多空逻辑】
供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在三四季度投爬复产预期，美国与伊朗停火谈判无果或扰动阿联酋与巴林等被炸铝厂复产节奏，或使全球电解铝供需紧张程度缓解；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周下降，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，传统消费旺季和中秋国庆备货提振下游采购意愿，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝板带、铝箔产能开工率较上周持平，铝型材产能开工率较上周升高。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，美联储10月加息预期概率超过六成，东南亚与欧美电解铝产能存投爬复产预期，但是美伊停火谈判未果或扰动中东被炸铝厂复产节奏，国内电解铝社会库存量趋降，或使沪铝价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望；关注22800-23500附近支撑位及25600-26200附近压力位，伦铝在3000-3200附近支撑位及3500-3800附近压力位。（观点评分：0）
铝合金
【多空逻辑】
供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝9月生产量(进口量)环比增加(减少)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周升高；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正，使中国再生铝合金产能开工率较上周持平。需求端，传统消费旺季和中秋国庆备货提振下游采购意愿。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周减少，中国铝合金社会库存量较上周减少，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周减少，中国再生铝合金企业原料（成品）库存量较上周增加（减少）。综上所述，美联储10月加息概率超过六成，但是海外和国内废铝供需预期偏紧，国内铝合金及再生铝合金库存量转降，或使铝合金价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望；关注22000-22700附近支撑位及24800-25400附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
锡：美联储加息预期升温和国内精炼锡社库趋增或抑制锡价
【多空逻辑】
供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿仍停产但选矿尾矿系统已复产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金矿业部于26年8月31日宣布对南基伍省沙本达Shabunda、姆文加Mwenga以及Fizi、Baraka、Uvira的矿业运营商启动合规检查并待完成后决定是否复产，缅甸佤邦曼相锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，但是国内锡精矿加工费有所升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡9月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡9月出口量环比增加。需求端，传统消费旺季来临但因锡价走高使下游采购意愿偏弱。库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周增加。综上所述，美联储10月加息预期概率超过六成，国内锡精矿加工费趋升且处相对高位，国内精炼锡库存量震荡趋增，或使沪锡价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望；关注362000-392000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡48800-51200附近支撑位及55700-58700附近压力位（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
螺纹：卷螺差持续收缩
【夜盘复盘】
期货：RB2610收于3053，RB2701收于3118，HC2610收于3288，HC2701收于3298。螺纹10-1价差收于-65元，热卷10-1价差-10元。10月合约卷螺差235元，01月合约卷螺差180元。现货：上海中天螺纹3230（-）元；上海本钢热卷3300（-）元。
【重要资讯】
1. 美国总统特朗普接受采访时表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判。特朗普此前拒绝伊朗提出的结束战争方案。特朗普称，伊朗希望达成协议，但不是自己想要的协议，伊朗高估了自己的筹码。当被问及是否考虑恢复对伊朗发动军事打击时，特朗普称一直在考虑。
2. 山西省委副书记、省长卢东亮主持召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会。他强调，要在严守安全底线前提下，全力推动复工复产、稳产稳供，加速扭转产量下滑趋势。
3. 9月24日，全国主港铁矿石成交60万吨，环比减8.40%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.35万吨，环比增0.08%。
4. 上周，全国47个港口进口铁矿库存总量17216.50万吨，环比增加80.57万吨；日均疏港量350.55万吨，降0.67万吨。
5. 上周，全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.8%，环比上升0.95个百分点，同比上升5.73个百分点。
【多空逻辑】
节前现货价格盘整运行，建材市场成交环比小幅回升。基本面来看，上期钢联小样本五大材整体供需改善，品种表现分化，螺纹产量降需求增，库存去化加速；热卷供需略有好转，库存水平仍偏高，短期1月合约卷螺差持续收缩。成本端，焦煤保供通知发布后，焦炭提降预期增强，近期吨钢利润有所修复，短线震荡难改，螺纹下方支撑关注3050-3080区域。
【交易策略】
卷螺差收缩。（观点评分：0）
铁矿：震荡运行关注90美元支撑
【夜盘复盘】
期货：期货铁矿i2701收于713.5元/吨，期货铁矿i2705收704元/吨，铁矿1-5价差9.5元；现货：青岛港PB粉价格679（-）元/吨，折标准品（厂库）711；最优交割品NM、PB粉，折仓单（厂库）711。
【多空逻辑】
昨日现货市场成交环比回落，现货价格小幅反弹，涨幅在1-7元/吨。基本面来看，供给端，上期全球铁矿石发运量环比回升，澳洲发运量延续增势，巴西发运有所回落；到港量环比下降，华东和沿江减量明显。需求端，钢厂现货吨钢盈利仍偏弱，本期铁水产量环比下降，后续将继续承压，目前海运成本虽有回调但仍处于相对高位，多空博弈，震荡运行，估值层面，关注下方90美元（680）附近支撑。
【交易策略】
震荡。（观点评分：0）
焦煤焦炭：煤矿复产预期增强
【重要资讯】
1、Mysteel：山西省委副书记、省长卢东亮主持召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会。他强调，要在严守安全底线前提下，全力推动复工复产、稳产稳供，加速扭转产量下滑趋势。
2、Mysteel：上周，全国230家独立焦企样本：产能利用率为69.74%，增2.27%；焦炭日均产量48.21万吨，增1.56万吨；焦炭库存36.00万吨，减1.01万吨；炼焦煤总库存845.80万吨，增17.45万吨。
3、上周，全国247家钢厂焦炭日均产量47.26万吨，增0.06万吨，产能利用率86.37%，增0.10%；焦炭库存580.6万吨，增13.14万吨，焦炭可用天数10.5天，增0.33天。
4、Mysteel：上周，全国16个港口进口焦煤库存为706.97万吨，减0.9万吨；18个港口焦炭库存为239.17万吨，减13.51万吨。
【多空逻辑】
焦炭
供给端，焦企利润恢复，开工积极性增加，Mysteel统计焦炭日均产量环比增2万吨。需求端，Mysteel统计铁水产量下降至235.66万吨/日，当前钢厂亏损压力较大，多按需采购。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少2.2万吨，其中独立焦化库存环比降1.8万吨，钢厂环节库存环比增加13.1万吨，港口环节焦炭库存环比降13.5万吨。利润方面，入炉煤价格下跌，叠加化产收益增加，焦企盈利情况有所改善，焦炭提降预期浓厚。J2701基差为495.5元/吨。
焦煤
供给端，临汾等地煤矿继续因月度、季度生产任务完成而减产，产量下滑明显，但晋中地区部分煤矿验收后复产，后续复产节奏有望加快；甘其毛都口岸通关量维持低位，口岸可售现货资源紧缺。需求端，市场恐高情绪浓厚，下游焦钢企业多消极采购，煤矿出货压力增加，价格持续回落，焦煤线上竞拍流拍率升至80%以上。库存端，煤矿出货放缓，坑口库存累积明显，Mysteel统计焦煤各环节总库存环比增57.6万吨，其中煤矿环节库存环比增44.2万吨，独立焦化环节库存环比增16.9万吨，钢厂焦化环节库存环比增1.3万吨，口岸环节库存环比降1.4万吨。蒙5原煤仓单1928元/吨，JM2701基差为418.7元/吨。
【交易策略】
双焦期货近期波动减弱。山西煤矿复产预期增强，期货市场预计震荡偏弱运行。
【风险提示】
稳产保供政策，蒙煤通关量恢复，煤矿安全监察，环保督察（观点评分：-1）
铅：阶段反弹
【重要资讯】
1. SMM调研显示，9月18日至9月24日当周，SMM原生铅企业周度开工率65.42%，环比下降0.4个百分点；再生铅企业周度开工率40.3%，环比提升7.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.05%，环比持平。
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.61%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.40%。
基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位回升，但废电瓶供应端压力依旧，再生铅炼厂原料到货有限，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，部分节前备库，整体好转有限，下游蓄电池企业开工大稳小动。
整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，随着宏观情绪及需求预期好转，铅价阶段性回升，但考虑库存压力依旧较大，预计短期价格回升空间或有限。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：0）
锌：震荡回升
【重要资讯】
1. SMM调研显示，9月18日至9月24日当周，镀锌企业周度开工率53.39%，环比下降1.10个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.57%，环比下降1.84个百分点；氧化锌企业周度开工率55.73%，环比下降0.92个百分点。
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.72%，沪锌主力合约较前日上涨0.92%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-5元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-60元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-50元/吨。
基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-130.4美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-2,100元/金属吨，随着硫酸价格高位回落，炼厂利润明显压缩，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
整体来看，加息落地，利空情绪得到释放，基本面矿端依旧维持偏紧格局，伦锌维持back结构，出口窗口持续开启下国内锌锭库存去化，预计短期锌价维持高位整理，后续持续关注国内库存及宏观情绪变动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：0）
工业硅：宽幅整理
【重要资讯】
1. 2026年9月24日，市场监管总局作出审查决定，依法无条件批准通威股份有限公司收购青海丽豪清能股份有限公司股权案。总局表示:尽管集中双方在全球及中国境内太阳能级多晶硅市场的合计份额较高，但当前太阳能级多晶硅市场的产能充足、竞争者较多，集中后实体仍将面临有效竞争约束，交易不会对相关市场产生排除、限制竞争效果。 据SMM数据显示，收购前通威年产能约83万吨左右，丽豪年产能15万吨，若收购完成，其年产能将达到98万吨，占比全市场产能约三成。
【多空逻辑】
上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平至9,350元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.29%至8,530元/吨。
基本面来看，根据百川盈孚调研数据，甘肃地区电价0.44-0.45 元/千瓦时，同比去年同期涨幅 10%；宁夏电价上调至 0.42 元/千瓦时左右；南方正处于丰水期，但由于执行尖峰电价、系统运行费上调等原因，四川乐山、阿坝、雅安、凉山个别县区电价较 7 月上调 0.02-0.04 元/千瓦时，云南地区表现相对平稳，西南整体丰水期低成本优势收缩。前期新疆大厂东部基地减产落地，减产炉数为32台33000KVA硅炉，减产持续时间未知，按照满月算预计影响工业硅月度产量在6.5万吨附近，供给端有所收紧。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。
综合来看，硅市维持供需双弱的高库存格局，短期难有较大变动，硅价维持宽幅整理，底部有所抬升，建议区间操作为主。
【交易策略】区间操作。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
多晶硅：震荡整理
【多空逻辑】
N型致密料较前一天上涨0.37%至40.40元/千克；N型复投料价格较前一天上涨0.12%至40.90元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.40元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至39.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌0.27%至36,990元/吨。
供给端来看，8月产量环比小幅提升至10.8万吨，8月来看，产能维持缓慢释放节奏，产出维持小幅增量趋势。需求端来看，终端需求整体偏弱，市场成交仍以前期中标项目交付执行为主，新增订单稀少，组件价格缺乏支撑，价格重心仍有下行压力；电池片市场延续分化格局，议价主动权进一步向需求端倾斜，电池片企业守价稳价困难，报价与实际成交价价差持续拉大；硅片端受出货受阻、供给延续增量影响，库存持续攀升，压制企业定价空间，进一步加剧行业低价出货的竞争态势。
整体来看，政策端暂无进一步刺激，供给端维持小幅增量趋势，终端市场持续低迷，需求略有走弱，库存持续高位，基本面对价格形成较大压制，预计短期多晶硅价格维持整理状态，后续关注政策端消息轻仓逢低布多
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
镍不锈钢：宽幅震荡
【重要资讯】
1. 2026年9月第三周，印尼镍价格指数（INPI）中镍矿石及镍加工产品价格全面下跌。9月21日发布的数据显示，1.2%品位镍矿石CIF均价从27美元/吨降至26.5美元/吨，1.6%品位从64.1美元/吨降至63.4美元/吨，NPI、高品位镍锍（HGNM）和混合氢氧化物沉淀物（MHP）等加工产品同步走弱。但是，上游发生的不利状况并非唯一问题。下游产品也面临压力，甚至压力更大。NPI FOB平均价格降至US$135.07/mt，HGNM FOB降至US$14,977/mt，而MHP FOB则暴跌至US$13,884/mt。这意味着，仿佛有人在发号施令，INPI中列出的五种商品相较2026年9月14日发布时均出现平均价格下跌。（要钢网）
镍
【多空逻辑】
9月24日，沪镍主力合约区间震荡，成交量为132223手（+23648），持仓量为132548手（+74340）。现货市场成交一般，基差升水缩小。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损扩大，9月国内排产下降，印尼排产下降，镍铁累库；9月国内电解镍排产下降，电解镍进口盈利缩小。需求端，三元排产下降；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME增加，社会库存减少，保税区库存持平。综上，中东局势反复，成本与宏观相互牵制，弱需求与高库存压力仍在，印尼镍矿配额政策对供应具有软约束，镍价下方空间不大，美联储加息靴子落地，预计宽幅震荡。
【交易策略】观望。
【风险提示】美联储降息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动
（观点评分：0）
碳酸锂：重心下移
【重要资讯】
1. 总部位于温哥华的EMP Metals Corporation旗下位于萨斯喀彻温省的奥罗拉项目示范工厂已完成投产调试，正式作为一体化连续流锂精炼设施投入运营。该工厂生产系统采用简化工艺流程，设计日处理原卤水规模为10立方米，可实现从井口原卤水到锂化工成品的全流程生产，相较行业其他生产体系具备显著的成本优势。公司正与Saltworks Technologies合作，专注于优化各工艺系统以建立稳定运营条件，并生成支持Project Aurora下一阶段运营数据。EMP公司采用直接提锂技术，目前在萨斯喀彻温省南部持有超过83,000公顷地下矿权和战略井筒。这些优势支持公司计划推进初始商业模块，目标年产1,500至3,000吨锂产品，并随后扩张。Saltworks已在推进模块化商业精炼厂的全规模工厂设计和成本估算，该精炼厂年产能超过3,000吨锂产品。（上海金属网）
【多空逻辑】
9月24日，碳酸锂期货主力合约震荡下行，成交量为288475手（+16374)，持仓量为429402手(-6390)。现货市场成交一般，基差升水扩大。成本端，锂辉石精矿价格下跌，锂云母价格下跌；供应端，上周碳酸锂产量下降，盐湖与回收端产碳酸锂量上升，锂辉石与锂云母产碳酸锂量下降；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；9月，钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求，新能源汽车产销温和增长，3C出货量一般，9月储能电池排产上升。库存上，注册仓单33436（-899）吨，社会库存去库，上游与贸易去库，下游与其他累库。综上，国内锂盐产量恢复，锂盐进口上升，动力需求温和增长，储能需求旺盛，库存去库幅度收窄，基本面供需两旺。“强现实”虽存在，但库存去化放缓、统计口径变化与需求担忧强化“弱预期”，市场悲观情绪蔓延，短期需求支撑逻辑被打破，若需求预期不恢复，预计碳酸锂价格偏弱震荡，偶有超跌反弹。
【交易策略】观望。
【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、需求不及预期、监管政策变化
（观点评分：0）
PX-PTA-PR：跟随成本运行
PX
【重要资讯】隔夜原油市场情况：有消息称伊朗已向美国提出在七天内重新开放霍尔木兹海峡的提议，其条件包括解除美国海军的封锁，周末来临之际，市场态度谨慎，欧美原油期货下跌。据卓创资讯，9月24日PX CFR中国价格为1269美元/吨，国际油价再度冲高，提振PX成本支撑。加以对后市PX供需紧张预期持续发酵，月间价差不断走强。
【多空逻辑】跟随成本上行，PX2611合约以9414元/吨（3.43%）收盘，日内成交量37.65万手。从虽然原油价格有所波动，但原油供给仍紧张，导致上游炼化相关产品供应偏紧的状态短期不会改变。且由于原料短缺问题，其他工厂也存在降负的可能。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，需求端虽然表现不尽入人意，但对盘面的影响十分有限。虽然国内PX开工较7月底提升超过10%，但回归速度慢于预期且现货库存紧张，所以PX易涨难跌。
PTA
【多空逻辑】跟随成本运行，TA2701合约以6340元/吨（3.22%）收盘，日内成交量124万手。PTA市场上涨，虽然下游聚酯开工负荷较低且盘中原油行情小跌，但PTA流通现货不多，部分PTA工厂减少长约供应量，持货商惜售，现货基差上涨。华南一套125万吨PTA装置因故计划外短停，初步预估1-2天。需求端聚酯龙头企业继续维持减产策略，涤纶长丝生产企业库存压力不大，且开工负荷低位。但是临近月末及双节，市场出货压力逐渐加大。下游企业开机率存回落空间，但是刚需支撑尚可，短期内下游消化前期原料备货为主。织造环节对当前价格接受度不高，节前市场价格若跌至下游心理价格，下游仍存阶段性备货预期。目前缺油背景下，PX开工受限，PTA装置未来或有计划外减量，需求端金九兑现不及预期，产业链利润传导受限。
PR
【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在8650-8800元/吨，较上一交易日上涨160元/吨。瓶片及原料PTA偏强运行，主流供应商报价上调，供应端现货局部稍紧，下游多数谨慎观望，市场交投气氛转淡。
【多空逻辑】跟随成本走高，PR2611合约以8186元/吨（3.41%）收盘，日内成交量9.53万手。近期重启与检修并存，重启释放有望缓解供应紧张的局面；下游刚需跟进，市场成交氛围趋于谨慎。
【交易策略】
价格窄幅震荡。
（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0）。
乙二醇：区间运行
【重要资讯】
现货资讯：据CCF，9.24日乙二醇价格重心低位反弹，基差波动剧烈。原油结束五连跌，日内乙二醇盘面低位坚挺上行，市场商谈一般。日内现货基差波动剧烈，本周及下周成交在10合约升水1020-1450元/吨附近，上午受补货需求影响今日现货基差快速走强。美金方面，乙二醇外盘重心低位反弹，午后10月上船货买盘回升至790-800美元/吨附近，但场内报盘稀少。内外盘成交商谈区间分别6740-7250元/吨，740-800美元/吨。
据卓创资讯，9.24日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为72.11%、52.45%、26.42%，长丝产销目前有小幅改善，日内原料盘面和基差走强，聚酯工厂让利促销、加工费全面亏损，不过终端订单一般，下游同样亏损、多数谨慎刚需。关注尾盘可能让价扩大后，产销回升情况。
【多空逻辑】前一交易日EG2610以5876元/吨（3.40%）收盘，日内成交量为93.35万手。美伊会谈但尚未明确正式和谈推进情况，市场对于后续冲突再度加剧担忧回升。且现阶段乙二醇库存继续下降，现货流动性接近枯竭，导致日内乙二醇现货基差继续走强，现货价格再度震荡上行。进口货源的缺失短期内无法恢复，船只通行情况和美伊地缘关系强相关。9月乙二醇进口量仍将维持低位，近端乙二醇依旧面临大幅去库，通航未果驱动价格上涨。红海地区局势亦趋于紧张，市场对于后续中东和谈预期下修，乙二醇风险溢价和波动弹性再度增加。临近假期聚酯工厂有所备货，低位买盘存在支撑，但供应端的问题是主导价格走势的核心因素。
【交易策略】价格区间运行。（观点评分：0）。
棉花：节前窄幅震荡为主
【多空逻辑】
上周五洲际交易所（ICE）棉花期货下跌，基准合约收低0.72%，但是周线图上收出四周来的首根阳线，可能源于市场对本周中美元首峰会未能促成中国做出采购美国农产品的新承诺感到失望。美国棉花和中国棉花已经进入收获期，天气对棉花影响很小，除非连续降雨，这种情况很少发生。ICE棉花回落到75美分概率较小，重新回到70美分几乎不可能。国储棉在9月30日之后将会停止拍卖，缓解供给紧张任务完成。郑棉近期价格并未创新低，有企稳迹象。
【交易策略】节前窄幅震荡为主
技术上ICE棉花下一支撑80美分，短期处于窄幅震荡；CF2701合约短期阻力16000，强支撑15600，先观望为主。
（观点评分：0）
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品种
分析师
豆类 油脂 棉花
肖锋波 F3022345 Z0012557
镍&不锈钢 碳酸锂
吴金恒 F03100418 Z0021125
原油 甲醇 尿素
范智颖 F03117807 Z0022690
螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭
白 净 F3097282 Z0018999
贵金属 铜 铝产业链 锡
王文虎 F03087656 Z0019472
铅 锌 工业硅 多晶硅
祁玉蓉 F03100031 Z0021060
股指
曾德谦 F3021262 Z0013703
PX&PTA&PR 乙二醇
王江楠 F03108382 Z0021543
詹建平 F0259856 Z0002423
肖婷敏 F0243263 Z0000989
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