市场研究部

计算机行业周报

本周计算机行业指数表现

2026 年 9 月 18 日

上周（9.14-9.18）计算机（申万）板块上涨 1.58% ，沪深 300 指数下跌 0.06% ，计算机板块跑输沪深 300指数 1.64个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第 10位。

上周涨幅前 3名分别为博汇科技（ 85.44% ）、浩瀚深度（ 26.97% ）、云天励飞-U（ 26.20% ），跌幅前 3 名分别为 ST 浩丰（ -18.04% ）、声迅股份（ -15.67% ）、ST荣科（ -15.40% ）。

本周关注

1、AI巨头集体呼吁放缓 AI开发步伐

2、数据留存条款引发顾虑 英伟达、Palantir 等限制 Fable 用于敏感业务

3、字节跳动上半年营收直追 Meta，但受 AI 投入拖累，利润降至 200 亿美元 4、华为发布《智能世界 2035》报告 5、中国AI大模型调用量连续 20周领跑 6、Nebius将于10月 1日起上调部分 GPU算力价格

投资线索

建议 AI算力等投资机会。

风险提示

1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。

看好

分析师：钟哲元登记编码：S1490523030001邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn

证券研究报告

目录

一、上周市场回顾.. 二、上周关注...... ..4 1、AI 巨头集体呼吁放缓 AI 开发步伐... ..4 2、数据留存条款引发顾虑 英伟达、Palantir 等限制 Fable 用于敏感业务.. ..5 3、字节跳动上半年营收直追 Meta，但受 AI 投入拖累，利润降至 200 亿美元.... ....6 4、华为发布《智能世界 2035》报告. ..8 5、中国 AI 大模型调用量连续 20 周领跑. ..8 6、Nebius 将于 10 月 1 日起上调部分 GPU 算力价格 .. ..8

三、风险提示.... ..8

图表目录

图表 1：计算机行业板块相对表现（% ）. 图表 2：计算机行业个股涨跌幅...

一、上周市场回顾

上周（9.14-9.18）计算机（申万）板块上涨 1.58% ，沪深 300 指数下跌0.06% ，计算机板块跑输沪深 300 指数 1.64 个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第10位。

目前计算机行业上市公司共 334 家，其中，214 家公司收涨，占比 63.88% 。上周涨幅前 3 名分别为博汇科技（ 85.44% ）、浩瀚深度（ 26.97% ）、云天励飞-U（ 26.20% ），跌幅前 3 名分别为 ST 浩丰（ -18.04% ）、声迅股份（ -15.67% ）、ST荣科 ( rho _ -15.40% ）。

图表2：计算机行业个股涨跌幅

数据来源：Wind，国新证券整理

二、上周关注

1、AI 巨头集体呼吁放缓 AI 开发步伐

美国三大 AI 巨头 Anthropic、OpenAI 与 SpaceX 首席执行官罕见联手，集体呼吁放缓 AI 开发步伐。多位市场观察人士和投资者在社交媒体上发出预警，担忧该消息或将对英伟达、博通、AMD 等 AI 相关股票造成显著冲击。OpenAI 首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）表示，公司目前将重点放在解决与 AI 技术相关的安全问题上。今年是一个“不适合”进行首次公开募股（IPO）的时点，OpenAI最早也要到明年才会上市。（WIND）

2、数据留存条款引发顾虑 英伟达、Palantir 等限制 Fable 用于敏感业务

英伟达、Palantir 和博思艾伦等企业开始限制 Anthropic 前沿模型 Fable 处理源代码、供应链和网络安全等敏感数据，部分客户要求模型供应商提供不可撤销的“零数据留存”保证，或允许数据完全保存在客户控制的基础设施中。Anthropic已推出企业安全方案，支持符合条件的客户自行保管相关活动数据。

多家企业缩小Fable使用范围

Palantir 通过自身软件向企业客户提供第三方模型，但在获得不可撤销的零数据留存保证前，暂不通过该渠道开放 Fable。客户仍可绕过 Palantir，直接向Anthropic 购买模型服务。

英伟达目前主要将 Fable 用于开源软件等敏感程度较低的任务。涉及内部供应链监测等业务时，公司更多使用自研 Nemotron 模型。英伟达企业人工智能副总裁Justin Boitano表示，零数据留存应成为默认设置。

博思艾伦禁止员工使用 Fable 的商业版本处理其向客户提供的专有网络安全软件。该公司仍在多数低敏感度场景使用 Anthropic 模型，但担心部分专有代码可能受到数据留存政策影响。

一名美国大型公用事业公司高管称，该机构此前计划测试 Fable 管理服务于数百万家庭的核心电力基础设施，但在未能获得不可撤销的零数据留存承诺后放弃测试。目前，该机构仍将相关模型用于员工入职、财务和人力资源等工作。

Fable默认要求保留30天数据

Anthropic在 6月推出 Fable后，要求保留客户使用记录 30天，用于识别复杂或新型恶意攻击。其官方技术文件显示，Fable 5、Fable 5.1、Mythos 5 和 Mythos5.1被列为特殊覆盖模型，默认需要保留 30天数据，只有获得明确授权的客户才能在零数据留存安排下使用。

零数据留存是指 API 返回结果后，客户的提示词和模型输出不再以静态形式保存。部分功能仍可能因技术运行、合规审计或使用量统计而保留有限数据，因此企业还需要核对模型、接口和具体功能是否全部适用这一政策。

数据留存也不等同于模型训练。Anthropic 表示，未经客户明确许可，留存的信息不会用于训练模型。部分企业仍然担心，合同允许的数据收集范围、技术元数据定义和例外条款不够清晰，希望获得更具体且不可撤销的约束。

Anthropic允许客户自行保管活动数据

面对企业客户的要求，Anthropic 在 9 月推出 Enterprise Frontier Safeguards，允许符合条件的企业把安全监测所需的活动数据存放在自己的云账户中，并使用自身的加密密钥、访问控制和审计记录。

该方案仍由自动化系统分析连续时段内的使用活动，以识别进攻性网络或生物能力开发、凭证泄露等严重风险。触发的警报直接发送给客户，由客户内部人员审核，Anthropic员工无需查看相关内容。

这套方案由 Anthropic 与 100 多家企业共同开发，将于今年秋季分阶段推出。部分客户仍在争取长期有效的合同保证，避免模型供应商日后取消数据自托管或零留存资格。

企业采购开始细分模型使用场景

企业对前沿模型的限制通常集中在少数高敏感度业务，并未全面停止使用。诺和诺德允许员工使用 Claude 分析公开资料和起草通用材料，但禁止输入专有数据；诺斯罗普·格鲁曼则在与外部网络隔离的服务器上运行开源模型，用于代码生成和科研辅助等内部任务。

OpenAI 的企业和 API 数据默认不用于训练模型，除非客户主动选择提供数据。其 API 通常会将包含提示词、回复或相关元数据的安全监测日志保留最多 30 天，符合条件的客户可以申请零数据留存或修改后的安全监测安排。

零数据留存并非对全部功能自动生效。一些需要保存会话状态、文件或代理运行记录的接口仍会保留应用数据；模型供应商也可能在调查严重滥用风险时，经通知后暂停特定客户或模型的零留存资格。

相关变化使模型性能之外的数据控制能力成为企业采购的重要条件。客户正在进一步区分公开信息处理、一般办公任务、专有代码、客户资料和关键基础设施等使用场景，并针对不同敏感等级选择托管模型、自研模型或隔离部署方案。（新浪财经）

3、字节跳动上半年营收直追 Meta，但受 AI 投入拖累，利润降至 200 亿美元

字节跳动正站在规模扩张与利润承压的十字路口。这家中国最大科技公司上半年营收强劲增长，几乎与 Meta并驾齐驱，但大规模 AI投入正在侵蚀其盈利能力，利润出现多年来罕见的下滑。

据科技媒体 The Information 报道，三位知情人士透露，字节跳动今年上半年净利润同比下降个位数百分比，至约 200 亿美元；同期营收同比增长约 30% ，达到约 1200亿美元。与此同时，Meta上半年营收同样增长 30% ，至 1170亿美元——两家公司的营收规模已几乎持平，但市值差距悬殊：Meta 市值约 1.7 万亿美元，而据二级市场交易追踪机构CapLight估算，字节跳动估值为6300亿美元。

利润下滑的核心驱动因素是 AI 支出的急剧攀升。字节跳动近期完成了约 300亿美元的史上最大规模银行贷款，部分资金预计将用于支撑其持续扩大的 AI 基础设施投入。与此同时，TikTok 在美国的业务在今年 1 月完成数据安全架构重组后，正加速推进电商扩张，为整体营收增长提供了重要支撑。

营收增速加快，TikTok海外贡献持续提升

字节跳动上半年约 30% 的营收增速，较过去两年的扩张节奏略有加快。据知情人士透露，该公司去年全年营收增长 29% 至约 2000 亿美元，2024 年增速与此相近；去年净利润增长 27% 至420亿美元。

海外营收占比正在稳步上升。 据报道，一位知情人士透露，上半年海外营收占字节跳动总营收的比例超过 30% ，其中绝大部分来自 TikTok；而这一比例在2024 年仅为 25% ，2025 年全年预计维持在 30% 左右。抖音仍是字节跳动营收的最大来源，但TikTok在整体收入结构中的权重正持续扩大。

今年 1 月，字节跳动将 TikTok 美国数据安全业务 80% 的股权出售给一家美国控股合资企业，同时保留了该应用的营收运营主体。据 The Information 此前报道，完成上述架构调整后，TikTok 正加大力度在美国拓展电商业务，推出新项目吸引成熟品牌入驻 TikTok Shop。

AI投入侵蚀利润，巨额贷款为扩张提供弹药

AI 支出是本轮利润承压的直接原因。字节跳动自主研发大语言模型和视频生成模型，旗下 AI 助手豆包（Doubao）是中国最受欢迎的移动端 AI 应用之一；其Seedance视频生成模型在全球 AI视频市场中处于领先地位。此外，公司正积极拓展AI云业务，向企业客户销售自研模型。

在芯片层面，字节跳动一方面持续争取现有先进芯片的采购渠道，另一方面据The Information 今年 5 月报道，公司已在自主研发用于 AI 模型推理的专用芯片。为支撑上述投入，字节跳动近期完成了约 300 亿美元的银行贷款，创下公司史上最大单笔融资纪录。

在商业化层面，字节跳动今年 6 月推出面向专业用户的职场 AI助手豆包 Work，提供付费订阅方案；公司亦寄望于 Seedance 视频模型的市场热度，为其 AI 业务和云平台带来更多收入。

国内AI竞争白热化，字节坚守自研路线

字节跳动在 AI 赛道面临来自国内竞争对手的强劲压力。过去数月间，Moonshot、阿里巴巴、Z.ai（智谱 AI）以及 DeepSeek 相继推出开源模型，在编程和智能体任务上展现出接近前沿的能力，且成本远低于美国主流模型，迅速在全球范围内获得广泛关注。相比之下，字节跳动在这一竞争中有所落后。

面对差距，字节跳动创始人张一鸣今年 7 月在一次内部会议上明确表态：公司不会采用"蒸馏"（distillation）方式——即利用美国前沿模型的输出结果训练自身模型——即便这意味着短期内落后于国内竞争对手。

字节跳动也是中国主要模型厂商中唯一将绝大多数模型保持闭源的公司，企业客户主要通过其自有云平台访问相关模型。

与此同时，国内竞争对手同样在加速融资以押注 AI：阿里巴巴正寻求通过大规模配股募集约 100 亿美元用于 AI 基础设施建设；智谱 AI（Z.ai）本周启动了总规模50亿美元的股权及可转债发行计划。（华尔街见闻）

4、华为发布《智能世界 2035》报告

华为发布《智能世界 2035》报告预测，到 2035 年，全球年度 Token 消耗量将增长 10 万倍，其中智能体流量占比超过 90% 。报告首次提出通往智能世界的十大关键命题，包括构建具备自主认知与全域通用能力的 AGI、AI 全面融入通信系统、深耕韬定律下的芯片设计方法与工具、实现智能驾驶的自我学习与极致安全等。（WIND）

5、中国 AI 大模型调用量连续 20 周领跑

API 聚合平台 OpenRouter 数据显示，中国大模型周调用量已经连续 20 周超过美国，在公开可见的调用量前十榜单中，中国模型占据至少 7 席，合计调用量占比超 70% 。这是中国大模型周调用量连续二十周超过美国，居全球首位。（WIND）

6、Nebius 将于 10 月 1 日起上调部分 GPU 算力价格

9 月 17 日，据 Nebius 发给客户的通知，该公司将于 10 月 1 日起上调部分按需 GPU 算力价格。H100、H200、B200 和 B300 GPU 每小时价格将分别由 3.85美元、4.50 美元、7.15 美元和 7.85 美元上调至 4.50 美元、5.40 美元、8.50 美元和 9.50 美元，涨幅分别约为 17% 、 20% 、 19% 和 21% 。此外，AMD EPYCGenoa CPU 价格将上涨 25% ，Genoa内存价格将上涨约 41% 。（界面新闻）

三、风险提示

1、政策落地不及预期；

2、技术发展不及预期；

3、市场竞争加剧。

投资评级定义

免责声明

钟哲元，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

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