【金工-杨勇】外因尚可，内因待察

杨勇

金融工程首席分析师

执业证号S1450518010002

外因尚可，内因待察

报告发布日期：2026-10-7

国庆长假期间，美股表现稳健。截至10月6日收盘，标普500四连阳，假期累计上涨2.19%并创出新高；纳指累计上涨2.75%，道指上涨1.21%；费城半导体指数假期累计上涨4.66%，持续领涨；日经指数上涨5.89%，MSCI新兴市场指数上涨2.22%；VIX指数假期累计回落8.14%至15.01。最关键的变化出现在贴现率端：10年期美债收益率于10月6日单日回落0.75%至5.27%，自10月2日盘中创下2002年以来新高后首现拐头迹象。由此或可合理判断：外因尚可，且边际改善。

从国庆前后A股走势的历史表现看，节前若出现下跌，节后上涨概率较大。2006—2025年期间，上证指数节前10日下跌的12个年份中，节后5日上涨概率为83%（10/12），均值+3.19%，最差仅-0.72%；节后10日上涨概率亦为83%。今年节前5日跌2.78%、节前10日跌0.57%，属“双负”形态。综合考虑外围因素对A股自身走势相对有利，本次或有望延续历史经验，节后上涨概率较大。

从A股当前自身趋势状态看，趋势偏弱，量能萎缩。虽然当前企稳是大概率事件，但其力度和持续性仍待观察。在期待市场跟随外因企稳反弹的过程中，短期或对科技成长相对有利；如若后续科技成长板块开始放量上涨，且海外科技板块仍能保持上行格局，后续或可再高看一线。

具体板块上，行业四轮驱动模型提示短期优先关注电力设备、电子、机械设备、汽车、通信等板块的机会。

风险提示：历史经验及模型在宏观环境变化时可能存在失效风险。

本订阅号为国投证券股份有限公司（下称“国投证券”）证券研究所的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供国投证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非国投证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。国投证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号所涉及的证券研究信息来自国投证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以国投证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及国投证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号推送内容版权归国投证券所有，未经国投证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。