中信建投：中美对等降税框架进入实施准备，房贷贴息与结构性货币工具落地，美国推进AI安全治理

文｜胡玉玮 杨旭泽

①中美“300亿对300亿”对等降税框架进入实施准备阶段，贸易理事会工作机制和商品清单更加明确，有助于提升双边经贸政策可预期性。后续重点关注降税正式生效、清单覆盖范围及农业等具体议题的磋商进展。②居民购房贷款贴息与多项结构性货币政策工具调整，与国常会提出的“务实管用的增量政策”部署形成衔接，政策进一步从住房需求、重大项目和重点领域融资等方面加大支持，体现财政与金融政策协同发力。③美国白宫签署AI安全协议并设立“超级智能工作组”，AI治理进一步延伸至模型安全、企业治理和跨部门协调，当前仍以企业自愿参与和风险评估为主，后续关注相关安排的制度化进展及对企业合规要求的影响。

点击小程序查看报告原文

① 9月28日，商务部公布中美贸易理事会和“300亿对300亿”对等降税框架有关情况。双方就贸易理事会工作规程、对等降税框架职责文件及产品清单等达成共识，将对各自规模约300亿美元的进口商品以对等方式提供降低关税待遇，其中超过90%的清单产品将免除相互加征的全部关税并恢复适用最惠国税率。双方将在履行各自国内法律程序后同步实施降税，并在贸易理事会下设农业工作组，就农产品市场准入、监管等议题开展后续磋商。

② 9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局发布居民购房贷款贴息政策，符合条件的首套住房商业贷款可享受年化1个百分点、最长5年的财政贴息。同日，央行下调PSL利率并将“六张网”纳入支持范围，同时扩容科技创新和技术改造、支农支小等再贷款工具。相关举措与9月28日国常会提出的“务实管用的增量政策”部署形成衔接。

③ 9月29日，美国白宫与Google、Anthropic、Meta、OpenAI、xAI、英伟达等主要AI相关企业签署《白宫超级智能协议》，推动企业完善模型训练、部署和安全评估等治理机制，协议目前采取自愿参与方式。10月3日至4日，白宫“超级智能工作组”相关安排陆续披露并获确认，将在120天内评估AI发展的风险、机遇及政府职责。

（一）中美贸易理事会及“300亿对300亿”对等降税框架

1、事件

9月28日，商务部公布中美贸易理事会和“300亿对300亿”对等降税框架有关情况。2026年5月中美元首北京会晤期间，双方同意建立政府间贸易理事会；9月20日至23日，中美经贸团队在纽约和华盛顿举行第八轮经贸磋商，就贸易理事会工作规程、“300亿对300亿”框架职责文件及产品清单等达成共识。根据公布方案，双方将对各自规模约300亿美元、参照2024年度双边贸易额确定的进口商品，以对等方式提供降低关税待遇，其中超过90%的清单产品将免除相互加征的全部关税并恢复适用最惠国税率。美方降税商品主要包括玩具、家电、婴儿用品、厨卫用品和节日礼物等，中方主要包括农产品、个人护理用品、医疗器械和煤炭等。双方将在分别履行国内法律程序后同步实施降税，并在贸易理事会下设农业工作组，推进农产品市场准入和监管等议题。

2、分析

本轮成果的主要增量，在于中美经贸合作由原则性降税框架进一步进入实施准备阶段。5月双方仅原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品的对等降税安排，本次进一步确定工作规程、框架职责和具体商品清单，并明确超过90%的清单产品将取消相互加征关税、恢复最惠国待遇。“300亿对300亿”由谈判意向进入可执行准备阶段，也意味着双方开始在非敏感商品领域推动实质性降税。

从规模和商品结构看，本轮降税覆盖一定规模的双边贸易，对相关行业和企业可能产生较为直接的影响。2024年中美货物贸易额约6883亿美元，本轮双方各约300亿美元、合计约600亿美元的商品规模约占当年双边货物贸易额的9%。美方降低中国玩具、小家电、厨卫和婴儿用品等商品关税，有助于改善相关出口商品的价格竞争力和企业接单预期；中方降低美国农产品、医疗器械、个人护理用品和煤炭等商品关税，有利于丰富相关商品进口来源、满足国内市场需求。需要注意的是，600亿美元对应的是纳入降税安排的既有贸易规模，并非新增贸易量，后续实际影响仍取决于降税幅度、正式生效时间和市场需求。本轮安排释放出部分领域经贸合作进一步改善的积极信号，但其影响范围和持续性仍有待观察。本次降税主要集中于非敏感商品，其他经贸议题仍需结合后续磋商进展和具体政策执行情况进一步判断。

贸易理事会工作机制进一步明确，为后续经贸议题沟通提供了更加稳定的制度安排。根据工作规程，双方副手原则上至少每季度举行一次会议，工作团队保持定期沟通；对等降税框架允许双方根据执行情况评估和调整商品清单，并继续讨论增加产品数量、扩大框架规模的可能性。与此同时，双方设立农业工作组，将市场准入、监管等议题纳入后续磋商，有助于推动相关经贸问题在既有机制下持续沟通和协调。

综合来看，本轮安排有助于降低短期政策不确定性，并增强企业对中美经贸政策环境的可预期性。叠加第八轮磋商将吉隆坡经贸磋商联合安排延长至2027年1月10日，有利于为后续磋商和相关措施落实保留一定政策空间。后续重点关注降税安排的正式生效时间及实际税率变化、商品清单覆盖范围是否进一步扩大，以及农业工作组在市场准入、监管等具体议题上的后续进展。

（二）居民购房贷款贴息与货币政策工具调整

1、事件

9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局发布居民购房贷款贴息政策，自10月1日起实施，暂定一年。符合条件的居民家庭使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房，且住房建筑面积不超过120平方米、价格不超过150万元，可享受年化1个百分点、最长5年的财政贴息，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元，贴息资金由中央和地方财政分别承担90%和10%。

同日，中国人民银行宣布调整完善多项货币政策工具：一年期PSL利率由1.75%下调至1.5%，并将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”纳入支持范围；科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元，支持比例由60%提高至100%；支农支小再贷款额度增加5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元至1.3万亿元。

2、分析

本轮政策分别从居民住房需求和实体经济融资两端进一步加大支持力度，政策工具的针对性较强。居民购房贷款贴息直接降低符合条件家庭的购房融资成本，央行则通过降低PSL资金成本、扩大支持范围和增加再贷款额度，引导金融资源更多投向重大项目、科技创新、设备更新和中小微企业等领域。相比单一依靠总量政策，本轮措施更加侧重对具体领域融资需求的定向支持。在当前政策环境下，这类结构性工具有助于提高资金投放与实际融资需求之间的匹配程度。

居民购房贷款贴息进一步拓展了房地产需求侧支持方式，政策重点较为明确地指向首套刚需群体。此次中央财政首次对部分收入相对不高群体的商业性个人住房贷款进行贴息，通过面积、总价和首套住房等条件限定支持范围，并由中央财政承担90%的贴息资金。年化1个百分点的贴息能够在一定程度上降低符合条件家庭的实际融资成本，同时银行自动识别资格并按月扣减贴息，有利于降低居民申请和使用政策的操作成本。从房屋面积和价格门槛看，政策更侧重普通住房需求，在住房总价相对较低地区的覆盖范围可能相对更广。政策能否进一步带动住房需求释放，仍需结合居民购房意愿、收入预期及各地房地产市场运行情况观察。

央行此次调整则进一步强化了结构性货币政策工具对有效投资和重点领域的支持。PSL利率下调并将“六张网”纳入支持范围，有助于降低政策性银行长期资金成本，并为相关重大基础设施项目提供更多中长期资金支持。科技创新和技术改造再贷款额度提高至1.4万亿元、支持比例提高至100%，支农支小及民营企业再贷款同步扩容，有利于增强金融机构向科技创新、设备更新和中小微企业投放信贷的政策激励。后续政策效果仍需结合项目融资需求、银行信贷投放以及相关政策执行情况进一步观察。

综合来看，本轮政策进一步体现了财政与金融政策协同发力的思路，并与前一日国务院常务会议的政策部署形成衔接。9月28日国常会提出推出一批务实管用的增量政策，明确增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，并研究出台稳定房地产市场等政策措施。从出台时点和政策内容看，9月29日再贷款扩容和居民购房贷款贴息可视为相关部署的较快落实。从政策组合看，本轮增量措施兼顾稳投资、促内需和降融资成本，有助于进一步发挥财政、货币和金融政策的协同效应。后续重点关注房贷贴息政策的实际覆盖范围和带动效果，以及PSL、再贷款等工具的资金投放进度和对相关领域融资的支持情况。

（三）美国白宫推动AI安全协议并设立“超级智能工作组”

1、事件

9月29日，美国总统特朗普与Google、Anthropic、Meta、OpenAI、xAI、英伟达等主要AI相关企业负责人签署《白宫超级智能协议》（White House Accord on Super Intelligence）。协议提出，参与企业应建立模型训练和部署过程中的内部安全控制、内部监督团队、外部独立审计或评估以及董事会独立监督委员会等四层机制，重点监测网络安全、生物安全、化学风险及模型未经授权访问技术系统等问题。协议采取企业自愿参与方式，各方将定期讨论相关安全标准和最佳实践，并提出未来可视情况通过法律或监管规则进一步制度化。10月3日，权威媒体披露美国白宫正在组建“超级智能工作组”（Super Intelligence Force），10月4日特朗普予以确认。美国国家情报总监Jay Clayton将负责牵头，并担任政府AI政策协调负责人，联邦贸易委员会、国防部门和人事管理部门相关负责人参与。工作组将在120天内评估AI发展的风险与机遇、联邦政府的适当职责，并审视AI安全事件、系统入侵等情况的现有报告和政府响应机制。

2、分析

本轮举措显示，美国AI治理在继续强调技术创新和产业竞争力的同时，开始进一步细化前沿模型的安全责任和政府协调机制。2025年美国《AI行动计划》主要围绕加快创新、建设AI基础设施以及国际安全与技术影响力展开，本次协议则进一步延伸至模型训练、部署和风险监测等环节，并通过新设工作组加强跨部门协调。在前期以创新和基础设施为主线的政策基础上，进一步将治理焦点延伸至前沿模型的安全责任层面。

从治理方式看，白宫协议目前仍以企业自我管理和第三方评估为主要抓手。协议要求企业建立内部监测和监督机制，引入外部独立评估，并由董事会层面对相关风险进行监督，在企业现有治理体系内增加模型安全管理环节。同时，协议属于自愿性安排，现阶段并未直接增加新的法定义务，其实际约束程度仍取决于企业执行情况以及后续是否进一步转化为法律或监管规则。这一安排一定程度上兼顾了前沿模型风险管理与企业研发自主性，也为后续形成更统一的安全评估标准提供了政策基础。

“超级智能工作组”的设立进一步强化了联邦政府在AI风险评估和政策协调方面的作用。工作组由国家情报总监牵头，联邦贸易委员会、国防部门和人事管理部门相关负责人参与，人员构成涉及国家安全、市场监管、技术应用和联邦政府用工等多个领域。根据已披露安排，工作组将重点评估AI风险与机遇，并研究现有安全事件报告和政府响应机制是否需要完善，相关建议原则上仍将在现有法定权限基础上推进。由国家情报部门牵头，也显示前沿AI治理与国家安全议题的联系有所增强，但最终政策重点仍需等待工作组报告进一步明确。相比单一部门分别制定规则，跨部门工作组也有助于减少政策协调和执行过程中可能出现的口径差异。

综合来看，美国近期AI政策更加突出产业发展与安全治理之间的协调，尚不宜简单理解为监管政策全面收紧。一方面，白宫仍将保持美国在AI领域的技术和产业领先作为重要政策目标；另一方面，自愿性安全协议和跨部门工作组意味着前沿模型治理、安全评估和事件响应的重要性有所上升。未来120天工作组形成的政策报告将是重要观察节点，后续重点关注企业安全协议是否进一步制度化、AI安全事件报告机制是否调整，以及相关政策对模型开发、审计评估和企业合规要求的影响。

（1）中美对等降税安排的正式生效、清单执行及后续磋商进展仍存在一定不确定性，相关政策变化可能影响双边贸易预期。（2）房贷贴息及结构性货币政策工具的实际覆盖和传导效果仍需观察，资金投放与实际融资需求的匹配程度存在不确定性。（3）房地产市场、居民购房需求及实体融资需求的后续修复节奏存在不确定性。（4）美国AI治理政策仍处于机制建设阶段，后续制度化安排可能对相关企业经营和合规带来一定影响。（5）海外经贸、地缘政治及资本市场波动可能对市场风险偏好形成扰动。

胡玉玮：首席政策分析师。经济学博士、牛津大学博士后、欧盟访问学者。曾担任中国证监会研究院国际金融部负责人、西班牙对外银行（BBVA）驻华代表（养老金与保险）、经济合作与发展组织（OECD）经济学家。世界银行、国际货币基金组织等国际组织顾问专家，中国社科院、中国人民大学、上海对外经贸大学客座研究员。参与或主持多项国际、国家和部委重大经济金融领域研究课题。主要研究领域：宏观经济、国际金融、资本市场。

杨旭泽：中信建投政策分析师，中央财经大学经济学博士。主要研究领域包括:宏观经济、财政政策、金融监管等。

证券研究报告名称：《中美对等降税框架进入实施准备，房贷贴息与结构性货币工具落地，美国推进AI安全治理（2026年9月28日-10月6日）》

对外发布时间：2026年10月6日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

胡玉玮 SAC编号:S1440522090003

SFC编号:BWP409

杨旭泽 SAC编号：S1440525070004

近期热门视频

更多精彩视频，尽在中信建投证券研究视频号，欢迎关注~
重要提示及免责声明

重要提示：

通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

免责声明：

本订阅号（微信号：中信建投证券研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。