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简要导览
【华安证券·半导体】
富创精密(688409)：规模效应推动盈利改善，高端零部件加速突破
【华安证券·半导体】
圣邦股份(300661)：产品与下游拓展，毛利费用改善释放盈利弹性
【华安证券·半导体】
思瑞浦(688536)：2026年上半年多领域放量驱动业绩高增，平台化布局持续深化
*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准
本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。
富创精密
事件
公司2026年上半年实现营业收入23.18亿元，同比增加34%；归母净利润1.34亿元，同比增加993%；扣非净利润8989.93万元，上年同期为亏损162.43万元，同比扭亏为盈。
订单转化与新品放量驱动增长，规模效应及经营提效推动盈利改善
公司上半年营收同比增长34%，主要受益于半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动设备及零部件需求释放，叠加大客户战略及产能布局成果显现，在手订单加速转化为收入。盈利方面，归母净利润同比增长993%，扣非净利润同比扭亏，主要系各基地产能逐步释放，规模化生产优化单位制造成本，收入增长带动毛利提升，综合毛利率同比增加0.36个百分点至26.89%；同时，公司持续优化内部管理、提升经营效率，管理费用同比减少14%，期间费用率同比下降，共同推动主营盈利改善。此外，上半年股权投资产生公允价值变动收益4142万元，进一步增厚归母净利润。
大客户战略叠加平台化制造，核心工艺突破夯实国产替代竞争力
公司是国内半导体设备精密零部件领军企业，深度服务国内外头部设备厂商，依托精密机械制造、表面处理、精密焊接及气体传输系统技术，形成全流程协同的一体化制造平台。上半年研发投入1.55亿元，同比增加28%，占营收比例6.70%。技术成果持续兑现：静电卡盘通过国内部分设备厂商验证并实现国产化替代，铝基与陶瓷板粘接类、浆料印刷类产品取得首件技术突破；金属加热盘通过多家国内外头部设备厂商认证，铝合金产品实现多款量产，不锈钢产品实现多型号规模化生产；表面处理“N系列膜层”完成近千万元订单交付，镀金工艺承接国内头部客户千万元级新增订单。公司有望依托客户协同研发、多基地就近配套及智能工艺平台，持续提升高端零部件交付能力，拓宽先进制程国产替代空间。
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投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.12、3.26、4.05亿元，对应的EPS分别为0.69、1.07、1.32元，对应2026年9月28日收盘价PE分别为255.32、165.99、133.80倍。维持“增持”评级。
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风险提示
产能扩张不及预期，新品研发不及预期。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月30日已发布的《【华安证券·半导体】富创精密(688409)：规模效应推动盈利改善，高端零部件加速突破》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
李美贤 执业证书号：S0010524020002
圣邦股份
事件
公司2026年上半年实现营业收入25.95亿元，同比增加43%；归母净利润4.20亿元，同比增加109%；扣非净利润3.56亿元，同比增加165%。上半年综合毛利率51.84%，同比提升1.68个百分点。
新品及应用拓展带动营收增长，毛利率提升与费用摊薄推动利润高增
公司上半年营收同比增长43%，主要得益于持续推出新品、高端产品占比逐步提升，应用领域及客户群体不断拓展；同时，公司在光模块市场完成多品类产品布局并实现客户全面覆盖，叠加工业领域产品销量提升，共同推动收入增长。分产品看，信号链、电源管理收入分别为10.36亿元、15.21亿元，同比分别增长53%、35%。盈利方面，电源管理产品毛利率同比提升3.32个百分点至47.97%，较高毛利率的信号链产品收入占比提高，共同支撑综合毛利率改善；研发、销售及管理费用增速分别为22%、27%、22%，均低于收入增速，其中研发费用率同比下降4.13个百分点至23.77%，收入增长带来的费用摊薄效应推动利润增速显著高于营收。
高强度研发持续丰富产品矩阵，车规及高性能芯片拓宽成长空间
公司上半年研发投入6.17亿元，同比增加22%，研发人员1401人，占员工总数73%，持续夯实高性能模拟芯片技术积累。截至报告期末，公司已形成38大类、7200余款可供销售产品，以信号链和电源管理为核心，并拓展传感器、存储器及相关产品，车规芯片已覆盖数十个品类、六百余款。上半年持续推出18位2MSPSADC、120V16位高精度数字电源监测AFE、700V氮化镓增强型功率晶体管，以及车规级65V超低功耗DC/DC降压控制器、四通道摄像头PMIC等新品。公司有望依托持续研发投入、广泛产品覆盖及本地化客户支持能力，进一步拓展汽车电子、人工智能、机器人及工业控制等应用，提升高端模拟芯片国产替代能力。
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投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.64、11.37、13.79亿元，对应的EPS分别为1.26、1.66、2.01元，对应2026年9月28日收盘价PE分别为92.90、70.57、58.21倍。维持“买入”评级。
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风险提示
行业复苏不及预期，新品研发不及预期。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月30日已发布的《【华安证券·半导体】圣邦股份(300661)：产品与下游拓展，毛利费用改善释放盈利弹性》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
李美贤 执业证书号：S0010524020002
思瑞浦
事件
公司2026年上半年实现营业收入16.06亿元，同比增加69%；归母净利润3.08亿元，同比增加369%；扣非净利润2.70亿元，同比增加617%。其中，第二季度营收9.04亿元，同比增加71%、环比增加29%；归母净利润2.02亿元，同比增加304%、环比增加92%，单季营收及净利润均创历史新高。
光模块、工业及汽车需求驱动增长，降本增效释放盈利弹性
公司上半年营收同比增长69%，主要系光模块、工业及汽车市场需求增长，叠加市场拓展成果落地、新产品起量，客户覆盖面及市场份额持续提升。其中，信号链、电源管理收入分别为10.99亿元、5.06亿元，同比分别增长71%、65%。归母及扣非净利润同比分别增长369%、617%，主要受益于收入快速增长及降本增效成果显现。上半年综合毛利率同比提升2.62个百分点至49.00%，二季度进一步升至50.05%；研发投入同比增加32%，低于营收增速，研发投入占营收比例同比下降6.18个百分点，规模效应逐步释放。
信号链与电源管理协同拓展，自有工艺及测试能力夯实竞争力
公司持续完善高性能模拟与数模混合芯片平台，上半年研发投入3.55亿元。光模块AFE已覆盖400G、800G及1.6T应用并进入头部客户，同时推进面向3.2T及CPO等技术路线的下一代产品研发；汽车领域多款车规级多通道高边开关实现量产，激光雷达配套驱动、电源及电压基准产品实现量产供货。自有COT工艺产品逐步稳定量产，苏州测试中心一期满载运行，二期扩建基本完工。公司有望依托产品矩阵、自有工艺及测试能力，持续提升高价值市场渗透率。
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投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.39、5.26、6.31亿元，对应的EPS分别为3.18、3.81、4.57元，对应2026年9月28日收盘价PE分别为107.72、89.93、74.98倍。维持“买入”评级。
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风险提示
行业复苏不及预期，新品研发不及预期。
“
报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月30日已发布的《【华安证券·半导体】思瑞浦(688536)：2026年上半年多领域放量驱动业绩高增，平台化布局持续深化》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
李美贤 执业证书号：S0010524020002
来源：华安证券研究
编辑：李美贤、李美贤、李美贤
校对：袁飏、徐丽昀、屈振静
终审：杨光、杨光、杨光
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