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资讯 报告发布日期：2026年10月9日
报告名称:《社会服务行业黄金周点评暨10月投资策略：假期出行符合预期，优选基本面质优龙头》
证券分析师：曾光
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
证券分析师：杨玉莹
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006
假期出行符合预期
优选基本面质优龙头
核心观点
假期行情总结：假期港股回调、中概平稳（港股消费者服务跌2.40%，中信港股通跌1.91%，中国互联网指数基本持平），其中刚需k12教育龙头、连锁餐饮龙头表现居前，如小菜园+4.30%、新东方-S+3.9%；节后首日基本面优质个股领涨。
国内出行量在高基数下保持韧性，铁路优于航空，总量符合预期。10月1-7日跨区域流动21.42亿人次，较2025年8天假期日均+0.6%；其中铁路+12.7%、水路+7.1%，公路-0.3%、民航持平，自驾-1.4%。长线需求提升，但天气、油价提升扰动带来出行方式分化。
结构特点一：出入境增速较五一提速、优于节前官方预测。国庆出入境1546.2万人次、日均220.9万人次，同比+6.7%，高于预测215万人次约2.7%，较五一+3.5%提速；内地居民出境+9.3%。携程出境8天及以上行程占比由2024年约29%升至约42%。
结构特点二：假期延长错峰分散出行，提价弹性受到约束。“请3休13”拉长行程，携程国内8天及以上行程占比由2024年不足6%升至超10%；峰值日订单／日均1.75倍，低于2024年2.0倍、2025年2.4倍，错峰出行对高峰期提价能力有压制。
细分行业：量价与区域表现分化，趋势性修复仍待验证。海南免税量增价减，酒店行业平稳，景区受天气与限流扰动，本地消费彰显韧性。
免税销售额稳定增长，手机品类扰动客单价。根据海口海关，海南免税10月1—7日销售8.55亿元、购物12.3万人次，我们估算较去年8天假期日均分别+3.51%、+14.38%；客单价约6951元、同比-9.50%，预计服饰、首饰等品类表现较好，但高客单手机品类受价差缩小影响预计有所回落。
酒店行业假期有所回落，预计龙头平稳或增长。根据酒店之家，10月1-7日全国酒店日均RevPAR 177.68元、同比去年1-7日（假期前7日）-3.3%，因基数未涵盖去年假期最后一日因此并不完全可比，龙头假期较去年8日日均预计同比平稳或增长。
景区总体平稳，新产品与高端游轮相对有支撑。假期预计九华客流略增、丽江主要索道持平，祥源旗下景区日均客流、营收+3.29%、+3.59%，其他部分景区受天气与限流扰动；长江三峡游轮行业客运量同比-1.7%，高端豪华游轮产品预计更优，但省内观光游轮预计受天气扰动。
本地消费保持韧性。国庆前6天78个商圈客流+2.5%、营业额+4.7%，总体保持韧性。
投资建议
Q2以来社零偏弱、暑期出行增速放缓，市场对国庆表现预期较为理性。实际数据总体符合预期，延续量增价弱、结构分化的特征。伴随稳地产政策持续推进，有望为长期居民信心和消费意愿修复创造一定条件。尽管当前假期旺季数据尚不足以推动板块信心趋势性改善，但部分龙头公司估值已回落至低位，优选基本面改善逐步兑现以及市占率持续提升的龙头，同时关注季节性旺季催化，并保持跟踪处于低位的政策敏感标的。短期推荐组合：详见正文。
风险提示
宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。
国信社服团队
团队简介：20年专业卖方团队，2008-2024年书写连续17年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有70余个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！
曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超20年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准。中上协文旅委委员，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，负责出行链（OTA、酒店、免税、景区演艺、网约车、会展等）领域研究。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006
徐晴：社会服务业分析师，南洋理工大学金融学硕士，7年二级研究工作经验，深度覆盖本地生活、茶饮、人服、品质零售等领域。
周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士。覆盖连锁餐饮、教育；协助覆盖本地生活、茶饮咖啡及人服等。
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