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资讯 一、上周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
上周国内大宗商品市场整体呈现能源、化工等上游板块大幅走强，贵金属、谷物小幅回落，商品指数、农副产品、非金属建材明显收跌的强分化格局；资金流入能源、化工板块，商品指数、农副产品、非金属建材板块遭遇资金流出带来的下行压力。全部十一个板块里，6 个板块周线收红，5 个板块录得下跌。
上涨板块按周涨幅由高到低排序分别为：能源（+7.57%）、化工（+5.91%）、煤焦钢矿（+4.09%）、有色（+2.32%）、软商品（+1.70%）、油脂油料（+1.68%）；能源因地缘供给担忧领涨市场，化工跟随能源成本端上行走强。下跌板块按跌幅大小排序分别为：贵金属（-0.28%）、谷物（-0.87%）、商品指数（-2.70%）、农副产品（-3.75%）、非金属建材（-4.02%）。非金属建材板块周度跌幅 4.02%，在所有板块中垫底；农副产品板块（-3.75%）次之。非金属建材走弱核心在于地产需求预期偏弱压制，农副产品受节后需求修复力度不足拖累价格下行。
整个市场做多资金主要聚集在能源、化工相关品种，空头力量集中抛售非金属建材、农副产品相关品种，板块间走势分化特征十分突出。全周合计 6 个板块周内收红，5 个板块收跌。非金属建材与农副产品板块资金持续外流，是拖累整体商品盘面最主要的空头来源。
资料来源：wind 中财期货交易咨询总部
（二）品种解析
从涨跌品种前二的表现看，截止上周五收盘，周度涨幅前两名，以“燃料油”以13.71% 的涨幅位列第一， “甲醇”紧随其后，涨幅为13.38%，这两个品种的涨幅显著高于板块的平均水平。
跌幅前两名，沪锡跌幅达4.14%，是上周表现最弱的品种；红枣则下跌3.96%，同样呈现下跌走势。
资料来源：wind 中财期货交易咨询总部
周度涨跌前二名解析如下：
（三）资金动向
从“增仓上涨”“增仓下跌”“减仓上涨”“减仓下跌” 四个维度，呈现不同期货品种的资金与价格变动关联：
增仓上涨：有丙烯、瓶片、燃油、PX、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶等品种，资金流入（增仓 ）同时价格上涨，反映市场多头力量主导，投资者看多意愿强，资金积极入场推动价格上行。
增仓下跌：有铸铝合金等，资金流入但价格下跌，说明空头力量强劲，新入场资金也难改跌势，市场看空情绪浓。
减仓上涨：有原木、工业硅等，资金流出（减仓 ）但价格上涨，可能是多头借前期持仓优势，少量资金就推动价格上行，或空头平仓促价格涨，后续走势需关注资金后续动向。
减仓下跌：有沪锌、欧线等品种，资金流出且价格下跌，体现空头主导，持仓者纷纷离场，市场对其后期走势偏悲观。
资料来源：wind 中财期货交易咨询总部
（四）周度要闻
资料来源:公开信息整理，中财期货交易咨询总部
二、宏观焦点与关注
宏观：国内政策持续发力，能源价格回落缓解美债抛压
1、国内
当前国内总需求呈现整体走弱态势，财政政策则持续加码发力。财政部于 10 月 9 日启动地方政府债务结存限额盘活工作，规模合计 5500 亿元，该举措为 2022 年起连续第五年开展同类操作，亦是落实 9 月 28 日国务院常务会议部署、对冲地方财政收支矛盾与经济下行压力的四季度稳增长重要增量工具。资金结构方面，3000 亿元一般债定向用于基层财力兜底，剩余 2500 亿元专项债投向有效投资领域，重点覆盖 “六张网” 等基础设施建设。叠加三季度财政支出节奏加快，本次资金投放能够对四季度国内生产总值形成额外托底，全年经济增速维持 4.5% 的目标具备较高可行性。从存量空间观察，地方政府债务结存限额基数约 1.16 万亿元，在本次动用 5500 亿元之后，仍留存约 6100 亿元额度，意味着后续财政扩张仍保有政策储备。
2、海外
海外市场呈现能源价格小幅回落、欧美债市抛售阶段性放缓的特征。地缘层面，美伊短期协议难以落地，市场曾担忧霍尔木兹海峡冲突升级，但特朗普表态中期选举前不会对伊朗动武，原油运输绕行渠道一定程度缓解供给压力，海峡封锁的潜在风险仍存。货币政策上，美联储多名票委淡化 10 月加息可能性，保留后续加息空间但主张保持观望；欧央行认为当前通胀上行主要源于能源因素，物价传导效应有限，短期暂无加息诉求。美债方面，贝森特释放债务可控信号，叠加长债拍卖需求改善，长端收益率阶段性下行。宏观数据显示美国经济保有韧性，9 月非制造业 PMI 维持扩张区间，8 月贸易逆差高于预期，进口受 AI 投资与居民消费提振，净出口拖累三季度 GDP，但增速仍有望高于 3%；欧元区 8 月 PPI 涨幅符合预期，上游成本压力尚存，欧央行对进一步加息保持审慎。
三、下周大宗商品微观察
品种强弱方向参考
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本周关注重点事件及数据
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资料来源:公开信息整理，中财期货交易咨询总部
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