宏源早评20261013

贵金属：伊朗强化对违规通航船只打击或抑制贵金属价格

【重要资讯】

1.伊朗革命卫队两天内打击第三艘驶离霍尔木兹海峡的违规大型油轮，至少10艘空载超级油轮掉头避行。也门胡塞武装连续袭击沙特利雅得机场（华尔街见闻）

2.抵押贷款利率重返7%，美国成屋待售签约量跌至近十二年低点。美联储今年票委哈玛克：抗通胀需更快、更频繁小幅调整利率，警惕通胀预期固化。（华尔街见闻）

【多空逻辑】

伊朗连续打击霍尔木兹海峡南侧违规通航船只致部分空载超级邮轮避行，沙特与也门胡赛武装军事冲突持续，使全球油价仍难下降；多数美联储官员表示不着急连续加息，但克利夫兰联储主席哈玛克表示抗通胀需更快更频繁小幅调整利率，使美联储加息预期时点推迟至12月；法国财政债务危机推升美元指数；以上因素或抑制贵金属价格。

【交易策略】

暂时观望；伦敦金关注4100-4200附近支撑位及4900-5100附近压力位，沪金880-910附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银54/59-61附近支撑位及73-81附近压力位，沪银13170/14390-14900附近支撑位及17800-19800附近压力位；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注360-420附近支撑位及470-540附近压力位；伦敦钯价关注1150-1230近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300近支撑位及340-370附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动

原油

SC夜盘上涨3.26%。美国财政部外国资产控制办公室发布公告说，在未来几个月放松针对俄罗斯柴油贸易的制裁，以缓解美国内柴油供应紧张、平抑油价。同日，美国总统特朗普宣布，美俄领导人就俄向美国及全球市场提供柴油达成一致。特朗普称，凭借美国 “完全控制” 霍尔木兹海峡，上述俄能源相关消息公布后，柴油价格将 “创纪录大幅和快速下降”。高盛维持对2027年布伦特原油价格每桶80美元的预测，并表示，随着中东产量适应供应受到干扰的情况，而油价上涨抑制全球需求，预计市场将从今年第四季度起转为供应过剩状态。不过，风险仍偏向上行。如果由于石油基础设施遭到进一步破坏或航运受到更猛烈的袭击，波斯湾石油产量持续比战前水平每日低500万桶。

铜：美联储加息预期时点推迟但国内精铜社库累积或扰动铜价

【多空逻辑】

供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，但是高位票点使废铜社会库存量较上周减少；国内粗铜和阳极铜加工费较上周持平但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周下降；硫酸价格趋降和铜矿供给紧张使多家铜冶炼厂生产亏损扩大或于10-11月进行检修，美国正在权衡对进口电解铜加征关税对鼓励国内采矿和推高制造成本的利弊而仍待特朗普做出最终决策。需求端，下游接货谨慎而刚需采购为主，精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周下降。库存端：上期所电解铜库存量较上周增加；中国电解铜社会库存量较上周增加；中国保税区电解铜库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少；COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周增加。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月，美国政府推迟对进口电解铜加征关税，全球铜精矿供需预期持续偏紧，但是国内电解铜社会库存量环比大增，或使沪铜价格谨慎偏强。（上海有色网）

【交易策略】

昨日多单谨慎持有或逢高止盈；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位，伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.3附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：1）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

铝：中东被炸铝厂延续复产和国内铝锭库存大增或抑制铝价

氧化铝

【多空逻辑】

几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(进口)铝土矿价格较上周升高(升高)，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝的生产利润为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，使上期所氧化铝日度库存量较上周减少，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周增加，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；美国与伊朗停火谈判无果或扰动中东被炸铝厂复产节奏而抑制对氧化铝潜在需求。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝仍处亏损状态，或使氧化铝价格围绕生产成本和仓单盈利波动。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）

电解铝

【多空逻辑】

供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在三四季度投爬复产预期，阿联酋与巴林等中东被炸铝厂延续复产，或使全球电解铝供需紧张程度缓解；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周下降，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，传统消费旺季但下游需求偏弱而低价采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，其中铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率较上周下降。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周增加；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周增加。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月，但是东南亚与欧美及中东被炸电解铝产能存投爬复产预期，国内电解铝社会库存量环比大幅增加，或使沪铝价格易跌难涨。（上海有色网）

【交易策略】

逢高布局空单为主；关注21500-22500附近支撑位及23900-24500附近压力位，伦铝在2800-3000附近支撑位及3200-3300附近压力位。（观点评分：-1）

铝合金

【多空逻辑】

供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝10月生产量(进口量)环比增加(减少)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周升高；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正，使中国再生铝合金产能开工率较上周下降。需求端，传统消费旺季但下游刚需采购为主。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周减少，中国铝合金社会库存量较上周减少，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周减少，中国再生铝合金企业原料(成品)库存量较上周增加(增加)。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月，海外和国内废铝供需预期偏紧，国内铝合金库存量转降，但是全球铝元素供需过剩预期，或使铝合金价格易跌难涨。（上海有色网）

【交易策略】

逢高布局空单为主；关注21400-22400附近支撑位及23800-24400附近压力位。（观点评分：-1）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

锡：国内锡精矿加工费和精炼锡社库均处相对高位或抑制锡价

【多空逻辑】

供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿仍停产但选矿尾矿系统已复产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金矿业部于26年8月31日宣布对南基伍省沙本达Shabunda、姆文加Mwenga以及Fizi、Baraka、Uvira的矿业运营商启动合规检查并待完成后决定是否复产，缅甸佤邦曼相锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，但是国内锡精矿加工费有所升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（升高），中国精炼锡10月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡10月出口量环比减少。需求端，传统消费旺季缓和锡价走弱使下游采购情绪好转。库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。综上所述，美联储加息预期时点推迟至12月，但是国内锡精矿加工费趋升且处相对高位，国内精炼锡库存量处于相对高位，或使沪锡价格易跌难涨。（上海有色网）

【交易策略】

逢高布局空单为主；关注360000-378000附近支撑位及414000-432000附近压力位，伦敦锡48800-51500附近支撑位及55400-57000附近压力位（观点评分：-1）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

焦煤焦炭：焦炭第二轮提降落地

【重要资讯】

1、Mysteel：10月12日，山东、河北市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨，至此焦炭第二轮降价已全面落地。

2、Mysteel：10月12日，国内炼焦煤现货市场整体呈现震荡偏弱，个别弱势反弹的运行格局。供应端，节后产地煤矿虽有序复产，但产量释放节奏偏缓，对煤价形成底部支撑。经过前期煤价大幅回调，中间环节投机需求有所启动，个别煤种价格小幅上行；吕梁孝义高硫主焦煤公路成交均价2055元/吨，较10月8日上涨97元/吨。

3、Kpler船舶追踪数据显示，9月份，印尼海运煤炭出口量为3645.16万吨，同比下降18.11%，较前一月降幅收窄5.23个百分点，环比微增0.52%。当月，主要受监管不确定性和河流水位下降的共同影响，印尼海运煤炭出口量仍偏低运行。

4、中国煤炭资源网：10月12日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计5.4万吨，流拍率13%，较上周六下降16%，平均溢价190.4元/吨。

【多空逻辑】

焦炭

供应端，焦炭第二轮提降落地，累计降幅200-220元/吨，部分焦企陷入亏损，但整体仍维持前期生产节奏，产量保持稳定；需求端，钢厂亏损略有缓解，但终端需求疲软，铁水产量偏低，钢厂采购积极性不足，焦炭继续提降预期较强。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少0.5万吨，其中独立焦化环节库存环比增加3.3万吨，钢厂环节库存环比减少2.2万吨，港口环节焦炭库存环比减少1.5万吨。J2701基差为222.5元/吨。

焦煤

供应端，主产地煤矿复产节奏加快，但受安监和井下因素影响，产量增加有限；蒙煤口岸通关延续低位。需求端，负反馈压力向上游传导，焦炭第二轮提降落地，下游焦钢企业多按需采购，线上竞拍成交价格跌多涨少，但煤价经历前期快速下跌后，部分煤种性价比显现，煤矿出货有所好转。库存端，Mysteel统计焦煤各环节总库存环比降126.3万吨，其中煤矿环节库存环比增33.3万吨，独立焦化环节库存环比降92.4万吨，蒙煤口岸环节库存环比降62.5万吨。蒙5原煤仓单1894元/吨，JM2701基差为343.1元/吨。

【交易策略】

双焦期货昨日窄幅震荡，期货市场预计震荡运行。

【风险提示】

稳产保供政策，蒙煤通关量恢复，煤矿安全监察，环保督察

（观点评分：0）

铅：震荡整理

【重要资讯】

1. DPM Metals Inc.公布2026年第三季度初步生产数据。公司位于波黑的Vare?多金属矿第三季度处理矿石约14.3万吨，锌精矿含锌金属产量约2,800万磅，铅精矿含铅金属产量约1,700万磅。同期已销售精矿所含可支付锌金属约1,600万磅、可支付铅金属约1,200万磅。2026年前三季度，Vare?累计生产精矿含锌金属约5,200万磅、含铅金属约3,500万磅。GlobeNewswire 公司表示，Vare?矿于2026年8月10日宣布进入商业生产阶段，目前仍处于产能爬坡过程中，计划于2026年底达到85万吨/年的年化生产处理水平。第二套尾矿过滤设施及膏体充填厂正在接近建设完成，预计分别于11月和12月开始调试。

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.47%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.78%。

基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位回升，但废电瓶供应端压力依旧，再生铅炼厂原料到货有限，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，部分节前备库，整体好转有限，下游蓄电池企业开工大稳小动。

整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，铅价阶段性回升，但考虑库存压力依旧较大，预计短期价格回升空间或有限，铅价震荡整理为主。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

锌：震荡整理

【重要资讯】

1. 1—9月，我国新能源汽车产销量双超1200万辆，同比分别增长11%和11.1%。

2. GoldHaven Resources Corp.宣布，加拿大British Columbia省Magno项目Kuhn钨矽卡岩靶区2026年钻探计划已完成，共施工8个钻孔、总进尺1,729米。其中GOH26-08钻孔在深部见矽卡岩矿化，与此前GOH26-04钻孔发现的下部矽卡岩矿化区沿走向相距约80米。公司表示，目前仍需通过后续钻探及化验结果确定矿化连续性和品位。 随着Kuhn靶区钻探结束，公司已将钻机转移至D Zone银铅锌多金属靶区，并正式启动钻探。D Zone位于Magno项目范围内，矿化主要赋存于下寒武统Atan Group碳酸盐岩地层，包含方铅矿、闪锌矿及局部块状硫化物。

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.08%，沪锌主力合约较前日上涨0.71%。上海地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-30元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-30元/吨。

基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-135.72美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-2,350元/金属吨，随着硫酸价格高位回落，炼厂利润明显压缩，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。

整体来看，加息落地，利空情绪得到释放，基本面矿端依旧维持偏紧格局，伦锌维持back结构，出口窗口持续开启下国内锌锭库存去化，预计短期锌价维持高位整理，后续持续关注国内库存及宏观情绪变动。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

工业硅：宽幅整理

【重要资讯】

1. 集泰股份“年产1.7万吨高性能聚氨酯新能源胶”项目因长江保护法环保整改要求而调整，预计延期至2026年12月投产。该项目原位于安庆高新区，因处于长江支流岸线一公里范围内，公司决定取消预聚体化学反应环节，改为外购原料物理混合生产，预聚体生产转移至广州从化基地另行建设。该项目总投资约3.98亿元，达产后预计年销售收入5.24亿元。目前同属募投项目的“年产1.484万吨有机硅新能源密封胶”子项目已投产，仅聚氨酯新能源胶子项目尚在推进中。

【多空逻辑】

上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平至9,350元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.58%至8,695元/吨。

基本面来看，进入十月，西南产区逐步从丰水期向平枯水期过度，电力成本将显著抬升，预计部分硅企将于月底逐步下调开工，与此同时甘肃地区部分硅企前期因为电价高企问题检修后复产，前期新疆大厂减产持续时间未知，增减相抵后工业硅供给边际收紧，但宽松格局不改。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

综合来看，硅市维持供需双弱的高库存格局，短期难有较大变动，硅价维持宽幅整理，底部有所抬升，建议区间操作为主。

【交易策略】区间操作。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

多晶硅：震荡整理

【多空逻辑】

N型致密料较前一天上涨0.37%至40.55元/千克；N型复投料价格较前一天上涨0.61%至41.35元/千克；N型混包料价格较前一天上涨0.38%至39.55元/千克；N型颗粒硅价格较前一天上涨2.53%至40.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌2.55%至35,200元/吨。

供给端来看，9月产量环比小幅提升至11.96万吨，后续生产来看，据SMM调研显示，随周末多晶硅厂会议召开以及前期相关影响，青海某多晶硅基地计划将于11月关停，此基地不再此前主流预期内，随着西南、新疆、青海等省份产量减少，11月多晶硅产量降至9万吨之下概率大大增加。需求端来看，终端需求整体偏弱，市场成交仍以前期中标项目交付执行为主，新增订单稀少，组件价格缺乏支撑，价格重心仍有下行压力；电池片市场延续分化格局，议价主动权进一步向需求端倾斜，电池片企业守价稳价困难，报价与实际成交价价差持续拉大；硅片端受出货受阻、供给延续增量影响，库存持续攀升，压制企业定价空间，进一步加剧行业低价出货的竞争态势。

整体来看，政策端暂无进一步刺激，供给端将小幅收缩，终端市场持续低迷，需求略有走弱，库存持续高位，基本面对价格形成较大压制，预计短期多晶硅价格维持整理状态，后续关注政策端消息轻仓逢低布多

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

镍和不锈钢：宽幅震荡

【重要资讯】

1. 据Kontan Indonesia报道，印度尼西亚矿业专家协会（Perhapi）警告称，如果所有火法冶金冶炼厂都满负荷运转，印尼的高品位腐殖土镍矿储量可能在大约九年内耗尽。该协会支持政府限制新建生产半成品镍工厂的计划。（上海金属网）

镍

【多空逻辑】

10月12日，沪镍主力合约低位震荡，成交量为148390手（+23134），持仓量为143061手（+4394）。现货市场成交一般，基差升水扩大。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存累库；镍铁厂亏损扩大，10月国内排产下降，印尼排产下降，镍铁去库；10月国内电解镍排产上升，电解镍进口盈利缩小。需求端，三元排产上升；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME减少，社会库存减少，保税区库存持平。综上，中东局势反复，美联储存加息预期，弱需求与高库存压力仍在，印尼镍矿配额政策对供应具有软约束，镍价下方空间不大，预计宽幅震荡。

【交易策略】观望。

【风险提示】美联储降息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动

（观点评分：0）

不锈钢

【多空逻辑】

10月12日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量为113296手（-7756），持仓量为81759手（+700）；现货市场成交较弱，基差升水缩小。库存来看，上期所库存为62677吨（-826），上周300系社会库存为638700吨（+19400）。供给方面，10月不锈钢排产下降，300系排产下降。需求方面，终端需求一般。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格下跌。综上，不锈钢基本面无明显驱动，成本支撑较弱，预计低位震荡。

【交易策略】观望。

【风险提示】需求改善超预期、镍价大幅回落

（观点评分：0）

碳酸锂：重心下移

【重要资讯】

1. 财政部发布调整部分产品出口退税政策的公告，自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。自2027年4月1日起，取消电子烟设备装置等产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。（金十数据）

2. 近日，由中国地质科学院矿产资源研究所王登红研究员主编完成的《四川省马尔康市加达矿区119～167线锂矿勘探报告》顺利通过自然资源部矿产资源储量评审备案。据自然资源部网站10月8日发布的找矿成果显示，本次矿区新增氧化锂资源量42.37万吨，平均品位1.26%。至此，四川加达锂矿矿床规模进一步扩大，巩固了超大型伟晶岩锂矿地位，也为川西大型锂矿资源基地建设进一步提供了资源保障。本次加达矿区119～167线锂矿勘探取得重大找矿突破，是资源所王登红团队长期扎根川西高原，坚持成矿理论创新引领找矿实践，实现成矿理论研究与勘查实践有机结合的典型成果。（上海金属网）

【多空逻辑】

10月12日，碳酸锂期货主力合约大幅下跌，成交量为405572手（+145084)，持仓量为429039手(+7401)。现货市场成交一般，基差升水扩大。成本端，锂辉石精矿价格下跌，锂云母价格下跌；供应端，上周碳酸锂产量下降，锂云母产碳酸锂量上升，其他原料产碳酸锂量下降；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；10月，钴酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求，新能源汽车产销疲软，3C出货量一般，10月储能电池排产上升。库存上，注册仓单30677（-3）吨，社会库存去库，上游与电芯厂累库，正极厂与贸易去库。综上，国内外锂供应稳定放量，而动力终端需求疲软，储能需求增速受限，需求周期拐点显现，市场对需求悲观情绪延续，若需求预期不恢复，预计碳酸锂价格偏弱震荡，偶有超跌反弹。

【交易策略】观望。

【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、监管政策变化

（观点评分：0）

PX-PTA-PR：高位运行

PX

【重要资讯】隔夜原油市场情况：中东地区的供应风险依然存在，欧美原油期货收盘继续上涨。据卓创资讯，10月12日PX CFR中国价格为1321美元/吨，成本端油市震荡下挫。国内PX及PTA装置运行相对平稳，然聚酯开工负荷远低于历史同期水平，日内无成交听闻。

【多空逻辑】较高点已有回落，PX2611合约以9668元/吨（-2.52%）收盘，日内成交量24.38万手。由于隔夜特朗普宣布俄乌达成能源停火，供给风险缓和导致PX价格下跌，但午后供给风险回升导致PX价格同步回升。从供给端来看，10-12月国内外PX部分装置有检修计划，产量回升空间预计仍然有一定限制，且目前PX的库存情况同样十分紧张，多方因素下支撑PX价格上涨。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，PTA高加工费下刚需仍有支持，短期价格偏强运行。

PTA

【多空逻辑】有所回落，TA2701合约以6588元/吨（-1.73%）收盘，日内成交量142万手。PTA行情下跌，盘中原油下跌，成本支撑减弱，市场不再交易缺油及PX货紧的逻辑，PTA流通现货增多导致PTA现货基差下跌，利空市场心态。10月上旬华东两套PTA装置停车，暂无具体重启日期，PTA维持高基差。需求端涤纶长丝头部大厂维持减产，后期仍有少数减产计划，长丝供给下降，生产企业挺价出货心态浓厚。节后首日终端纷纷采购原料，因此短期内涤纶长丝市场产销难再放量，但下游开机率存上升空间。虽然9月PTA小幅累库，但前期库存太低，PTA工厂和聚酯工厂原料库存环比略有增加，港口库存依旧维持在低位。短期仍是成本主导，旺季金九银十的表现远弱于预期，是日后最大的风险点。

PR

【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在8900-9050元/吨，较上一交易日下跌175元/吨。瓶片及原料PTA期货弱势运行，主流供应商报价普遍下调，供应端现货局部偏紧，下游企业刚需进场采购，市场交投气氛有所好转。

【多空逻辑】跟随成本走高，PR2611合约以8494元/吨（-2.41%）收盘，日内成交量9.31万手。行业开工维持低位，现货偏紧格局延续；下游企业采购情绪较为谨慎，多随买随用。

【交易策略】

价格高位运行。

（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0）。

乙二醇：有所回落

【重要资讯】

现货资讯：据CCF，10.12日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。本周乙二醇货源预期集中到港，场内现货基差持续走弱，至尾盘本周及下周现货低位成交至400-430元/吨附近，部分合约商补货积极。美金方面，乙二醇外盘重心宽幅波动，10月船货商谈多在700-725美元/吨附近，午后10月中下船货725美元/吨附近成交，个别供应商参与买盘。11月下船货商谈重心偏低在665-685美元/吨附近，成交偏淡。

据卓创资讯，10.12日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为25.19%、42.80%、25.72%，涤纶长丝产销清淡，原料盘面和基差下调，下游情绪预期看空、消化存量备货，长丝市场成交低迷。

【多空逻辑】前一交易日EG2611以5214元/吨（-0.76%）收盘，日内成交量为144万手。短期乙二醇港口到货量明显增加，同时中东缓和消息持续释放，中东冲突带来的乙二醇供应减量以及风险溢价影响减弱。日内乙二醇期货偏弱运行，现货基差明显下行，现货价格跟随震荡回调。假期内观测到三条船只驶出霍尔木兹海峡，目的地分别为印度、中国台湾、中国。10月中旬乙二醇外轮将呈现阶段性集中到港，主要为沙特、加拿大以及台湾货源。涤纶长丝头部大厂计划扩大减产，后期仍有少数减产计划，旺季表现已不及预期，需求端将是拖累。

【交易策略】价格有所回落。（观点评分：-1）。

豆类：技术性走弱

【多空逻辑】

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货略微下跌，基准期约收低0.3%，主要反映了美国大豆产量预期创下历史最高纪录，中西部地区天气干燥帮助收割步伐快速推进。中国进口美国大豆步伐放缓以及巴西大豆种植速度加快，大豆基本面偏空。国内大豆后期港口到货量减少，豆粕季节性去库存预期，让豆类期货表现略强于外盘。但如果外盘持续走弱，国内豆类也难涨。豆粕现货下跌，且基差走弱。

【交易策略】

CBOT大豆跌破13美元，技术性走弱；M2701不能站在3400元之上，上涨乏力，多单减仓。

（观点评分：-1）

油脂：震荡行情

【多空逻辑】

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货上涨，基准期约收高0.9%，追随国际原油市场的涨势。不过美国大豆丰产在望，南美供应前景明朗，继续令大豆及制成品市场面临压力。国际原油期货坚挺，对油脂有一定支撑作用。菜油基差走高支撑期货价格，棕榈油和豆油昨日回撤。大豆供给无忧，棕榈油将进入季节性减产期，下跌空间有限。

【交易策略】

棕榈油季节性产量减产预期较强，并且绝对价格较低；Y2701短期支撑8800元，阻力9100元，可考虑做豆棕套利。

（观点评分：0）

棉花：震荡行情

【重要资讯】

持仓数据显示，投机基金连续第五周削减在ICE期棉期市的看涨押注。美国商品期货交易委员会（CFTC）表示，截至10月6日，投机基金在棉花期货和期权市场持有净多单63,837手，比一周前削减10,756手或14%。

【多空逻辑】

周一洲际交易所（ICE）棉花期货继续上涨，基准合约收高0.07%。原油价格上涨提供支持，但基金继续削减棉花多头头寸。USDA在10月份报告中调高了美国棉花产量，符合市场预期，预计在未来几个月还可能小幅调高美国棉花产量，全球棉花供给缺口缩小。郑棉在外盘企稳后连续反弹，北疆机采籽棉主流报价7.1-7.7元/公斤，皮棉成本在16500元/吨之上，按照现货注册仓单推算，期货价格也不应低于15000元。

【交易策略】震荡行情

美国棉花进入收获期，天气变化几乎对棉花产量无影响，基金不断平仓也会限制反弹高度，预计ICE棉花将会处于75-83美分之间震荡；郑棉在15500元企稳，短期维持在15500-16000元窄幅震荡。

（观点评分：0）

品种

分析师

豆类 油脂 棉花

肖锋波 F3022345 Z0012557

镍&不锈钢 碳酸锂

吴金恒 F03100418 Z0021125

原油

董  超  F3030150 Z0012596

螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭

白净 F3097282 Z0018999

贵金属 铜 铝产业链 锡

王文虎 F03087656 Z0019472

铅 锌 工业硅 多晶硅

祁玉蓉 F03100031 Z0021060

股指

曾德谦 F3021262 Z0013703

PX&PTA&PR 乙二醇

王江楠 F03108382 Z0021543

詹建平 F0259856 Z0002423

肖婷敏 F0243263 Z0000989