债市聚焦｜摊余债基发行落地提速，结构性配债力量渐次释放

文｜明明  章立聪  赵偲翀

摊余成本法债基正在由集中申报转入募集落地阶段。8月首批申报的15只产品中，7只已启动发行，4只提前结募并成立，合计募集约320亿元；根据中国证监会公示，前两批28只已获批，叠加第三批16只申报，累计申报达到44只。我们认为募集密集落地或推动结构性配债力量渐次释放，有望支撑中等久期高等级信用债的配置需求。具体我们解读如下：

▍首批4只产品合计募集约320亿元，发行落地速度较快。

根据各基金公司公告，首批15只获批产品中已有7只发行，4只提前结束募集并正式成立。贝莱德稳利、红土创新瑞泽、路博迈安瑞及财信聚鑫63个月封闭式债券分别于9月23日、24日、28日和29日正式成立，根据四只基金合同生效公告，合计净认购金额为319.99亿元（不含募集期利息）。四只产品实际募集期最长不超过8个自然日，反映出机构资金认购节奏较快，长期限低波动产品的配置需求较强。

▍前两批28只已获批，第三批16只接续申报，产品供给进一步扩容。

根据中国证监会官网审批进度公示，8月、9月先前上报的两批产品已获批并陆续进入发行阶段；10月8日至9日，财信基金、金元顺安基金、金信基金、泉果基金、红塔红土基金、易米基金、汇百川基金、百嘉基金、安联基金、兴华基金、红土创新基金、联博基金、国新国证基金、华西基金、兴合基金和尚正基金16家公司接续申报第三批摊余成本法债基，今年以来三批累计申报产品增至44只。产品延续63个月封闭运作、到期终止及单只80亿元募集上限的安排，产品布局持续扩围。

▍我们测算三批产品合计潜在配债规模约4400亿元，有望为债市带来结构性增量资金。

根据证监会官网审批进度公示，前两批28只产品均已获批，第三批16只产品仍处于接收材料阶段。若三批共44只产品最终全部获批并按80亿元上限募集，合计可形成3520亿元基金净资产；根据Wind数据，现有摊余债基约138%-140%的平均杠杆水平，扣除现金、应收款及流动性备付后，我们预计可形成约4400亿元有效债券配置需求，实际新增配债规模仍取决于后续审批、募集及建仓进度。

▍银行理财配置需求形成支撑，关注高等级信用债建仓节奏。

我们在已外发报告《债市聚焦系列20260816—如何看待摊余成本法债基重启申报？》（2026-08-16）中详细分析了摊余债基的负债客群以及资产配置变化，长期限摊余产品对于银行理财在净值稳定、久期调节和降低长期持有成本等方面具有配置吸引力，我们认为新增债券配置仍偏向中等久期高等级信用债。摊余成本法债基重启以来5Y信用利差曲线形成局部凹点，我们预计信用利差进一步压缩空间有限；同时，部分中小基金公司仍面临银行渠道及机构准入约束。整体来看，高等级信用债仍具结构性配置机会，但不宜过度交易增量预期。

▍风险因素：

产品审批或募集不及预期，债市利率大幅波动，摊余债基监管政策出现调整等。

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本文节选自中信证券研究部已于2026年10月13日发布的《债市聚焦系列20261013—摊余债基发行落地提速，结构性配债力量渐次释放》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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