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2026年股权激励首批授予555万股，覆盖1200名激励对象，设置2026—2029年营收及扣非归母净利润考核目标。PECVD、ALD持续获得批量订单，三维集成设备逐步产业化，本次激励有望增强核心团队稳定性，支持新产品研发及产业化。**“****”投资评级。
2026年股权激励首批授予完成，覆盖核心技术人员。公司于2026年10月9日以390元/股向1,200人授予555万股第二类限制性股票，占激励计划公告时总股本的1.90%。其中11名董事、高级管理人员及核心技术人员获授97.50万股，其余1,189人获授457.50万股。首次授予部分分四期归属，每期25%。
营收及利润双指标考核，未来四年业绩目标明确。以2025年为基期，按照公司披露的业绩考核增长率目标测算，2026—2029年营业收入考核目标分别约84.75、103.65、123.86、146.68亿元，对应同比增长30.0%、22.3%、19.5%、18.4%；扣非净利润考核目标分别约9.79、12.51、13.78、15.19亿元，对应同比增长35.4%、27.8%、10.2%、10.2%。
股份支付费用分期摊销，2027年费用规模最高。公司测算本次首次授予预计产生股份支付费用合计16.32亿元，2026—2030年分别摊销约1.85/7.29/4.07/2.23/0.88亿元，其中2027年费用摊销最高。费用计入经常性损益，净利润考核口径按规定剔除相关股权激励费用。本次激励有望增强核心团队稳定性，支持新产品研发及产业化。
投资建议。国内晶圆厂扩产带动设备需求增长，公司PECVD、ALD持续获得批量订单，三维集成设备逐步产业化，拟收购无锡尚积有望补充PVD产品线。本次股权激励有望增强核心团队稳定性，支持新产品研发及产业化，但股份支付费用将对阶段性报表利润产生影响。我们预计26-28年营业收入分别为***/***/***亿元，归母净利润分别为***/***/***亿元，对应PE分别为***/***/***倍，**“****”投资评级。
风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期风险、新产品验证及市场拓展不及预期风险、收购交易进展不及预期风险、股权激励业绩考核不及预期风险、股份支付费用对公司利润的影响超预期风险。
团队介绍
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、研究助理（王焱仟、汤云鹏）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
投资评级定义
股票评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
特别提示
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