全球粮食风险升温，指数化把握粮食产业升级机遇

永赢国证粮食产业ETF(158047)

投资价值分析

2026年全球粮食供需边际收紧，厄尔尼诺、能源化肥供应及国际贸易扰动增加了粮食生产和流通的不确定性。国内粮食供给基础保持稳固，粮食增产正持续向单产提升和生产效率改善转变，带动种业、农资及种植环节升级。永赢国证粮食产业ETF（158047）跟踪国证粮食产业指数，聚焦种业、粮食种植及农业投入品等核心环节，为投资者参与粮食安全与农业产业升级主题提供场内指数化工具。

• 全球粮食供需边际收紧，天气、能源与贸易扰动共同抬升供给风险。国际组织预计2026年全球谷物产量同比下降2.1%，9月谷物价格指数同比上涨17.2%；与此同时，本轮厄尔尼诺在2026年10—12月达到历史极端强度的概率较高。当前全球谷物库存基础仍较充裕，但天气异常、农业投入成本及贸易物流约束增加了粮食价格波动风险。

• 国内粮食供给基础稳固，单产提升成为增产核心动力。2025年全国粮食总产量连续第二年超过1.4万亿斤，单产提升对当年增产的贡献率超过90%。随着播种面积趋稳，良田、良种、良机、良法协同推进，农业科技与生产效率提升成为粮食产业发展的长期主线。

• 种业、农资和粮食种植共同受益于生产方式升级。优良品种更新与生物育种产业化为种业拓展成长空间；基础农资供应保障和化肥农药减量增效推动高效产品及农业技术服务发展；高标准农田建设、机械化和农业科技应用持续改善种植条件，提高粮食生产效率及抗风险能力。

• 国证粮食产业指数（399365）突出粮食生产端配置，产业特色区别于综合农业指数。 指数编制规则优先纳入种子和粮食种植领域证券，并规定两类样本合计权重不低于60%；截至2026年10月9日，种植业与农化制品权重合计82.36%，集中覆盖种业、粮食种植及农资环节。

• 指数估值具有相对优势，未来盈利增长预期较为稳健。截至2026年10月9日，国证粮食指数PE（TTM，剔除负值）为17.93倍、PB（MRQ）为2.00倍，PB为8只可比农业主题指数中最低；根据同花顺iFinD盈利预测，指数2026—2028年归母净利润预计分别增长24.74%、27.39%和15.29%；近三个月指数上涨14.07%，高于同期部分综合农业主题指数。

• 粮食ETF永赢（158047）提供场内指数化配置工具，管理人具备多元ETF管理经验。该基金于2026年9月30日成立、10月15日在深交所上市，采用完全复制法跟踪国证粮食产业指数。截至2026年二季度末，永赢基金的公募基金管理规模达到7,570.87亿元，旗下18只ETF合计管理规模452.65亿元；现任基金经理刘庭宇先生具有丰富的宽基、行业主题及策略指数产品管理经验。

风险提示：

本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

I

全球粮食风险升温，国内粮食生产能力加快升级

1.1. 全球供给边际收紧，外部扰动重新抬升粮食风险

1.1.1 丰产后供需转向边际收紧，粮价开始重新反映供给风险

全球谷物供需在2025年纪录丰产后开始边际收紧。联合国粮食及农业组织（FAO）10月预计，2026年全球谷物产量为29.79亿吨，同比下降2.1%，为2018年以来最大年度降幅，但仍处历史第二高位；2026/27年度全球谷物利用量预计为29.66亿吨，同比增长0.1%，季末库存预计为9.50亿吨，与期初基本持平，库存消费比由2025/26年度的32.0%降至31.7%[1]（图1）。2025年丰产形成的库存基础仍使全球供应保持相对充裕，但产量下降、需求小幅增长和库存增幅收窄，已经改变了上一年度供给快速增加的格局。

价格端已经开始反映供给环境的变化。FAO食品价格指数2026年9月升至136.0点，环比上涨1.5%，较2022年3月的历史高点仍低15.1%；其中谷物价格指数升至122.8点，环比上涨5.1%、同比上涨17.2%，达到2024年以来最高水平[2]（图2）。经历较长时间的价格回落后，全球谷物价格已开始重新反映天气、供应和贸易风险。

短期供需变化之外，全球粮食生产本身还面临长期的土地资源约束。农业生产可以通过扩大种植面积和提高单位面积产量增加供给，但全球人口增长持续推高农产品需求，土地扩张的空间和速度相对有限。FAO最新土地统计显示，2001—2024年全球农作物用地增加约9,200万公顷，增幅约6%，但人均农作物用地下降约20%；同期全球农业用地总面积有所减少，单位农业用地农业产值提高近68%[3]（图3）。随着人口增长快于种植用地扩张，提高土地利用效率的重要性持续上升，粮食增产也将更加依赖单产提升与生产技术进步。

1.1.2 本轮厄尔尼诺放大主要农业产区减产风险

天气是影响产量最重要的外部变量之一。农作物生长高度依赖适宜的温度、降水和水资源条件，持续高温、干旱或者异常强降水都可能影响播种、生长、授粉和收获，并最终传导至产量预期。2026年尤其值得关注的是新一轮厄尔尼诺。厄尔尼诺本质上是赤道中东太平洋海温异常升高并引起全球大气环流变化的气候现象，它会系统性改变不同地区的降水和温度分布，因此历史上往往伴随部分农业产区干旱、高温或洪涝风险上升。

本轮厄尔尼诺的强度预期显著高于一般事件。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）10月最新预测显示，2026年10—12月本轮厄尔尼诺达到历史极端强度的概率为83%，预计强至超强事件大概率延续至2027年一季度[5]。随着赤道中东太平洋海温异常进一步增强，全球主要农业产区面临的温度和降水扰动风险持续上升。厄尔尼诺对农作物产量的影响仍因品种、产区和生长季不同而明显分化，部分地区可能出现干旱、高温或异常强降水，并通过影响单产和产量预期增加国际粮价的波动风险。

从历史气候规律看，本轮厄尔尼诺的风险可具体落到部分农业产区。FAO基于41年卫星观测发现，强及超强厄尔尼诺期间，萨赫勒、非洲南部、南亚和东南亚、中美洲干旱走廊及加勒比等地区农业干旱风险较高，部分农田和牧场未来数月发生农业干旱的历史概率超过50%（图4）。这些区域涉及谷物、油料、糖料及多类经济作物。本轮厄尔尼诺对粮食市场最直接的影响，是提高部分产区单产下降和产量预期下修的概率，并加剧区域供需错配，进而增加国际粮价的供给风险溢价。

1.1.3 能源、化肥与贸易扰动加大粮食生产与流通压力

天气之外，2026年以来能源和化肥供应风险已经开始影响粮食生产成本。农业生产需要化肥、柴油、灌溉和运输，其中天然气是氮肥的重要生产原料。2026年中东冲突升级后，霍尔木兹海峡航运一度明显受阻，油轮通行量下降90%以上；该通道同时承担全球较高比例的原油、液化天然气和化肥贸易。中东颗粒尿素价格在3月第一周上涨约19%[6]；FAO进一步统计，2026年1—4月全球化肥贸易量较上年同期下降约20%—25%[7]。因此，能源冲击从油价和运输成本延伸至农业投入品供应，增加下一季粮食生产成本和施肥保障的不确定性。

能源市场还会从需求端影响部分粮食品种。玉米可以用于生产燃料乙醇，植物油可以用于生产生物柴油，因此能源价格及生物燃料政策会改变部分农产品在食品、饲料和工业用途之间的需求分配。2026年8月FAO全球玉米价格环比上涨2.5%，FAO将强劲的乙醇和饲料需求列为推动因素[8]。整体看，2026年的能源扰动一方面推高化肥、燃料和物流等农业投入成本，另一方面通过生物燃料增加部分农产品的工业需求，使玉米、油料等品种与能源市场的联动进一步增强。

国际贸易扰动则进一步影响粮食的有效供应。俄罗斯和乌克兰是全球重要粮食出口来源，2026年以来黑海航运受阻持续影响其出口能力，替代运输通道也难以完全弥补。FAO在10月预计2026/27年度全球谷物贸易量为5.058亿吨，较上一年度下降3.5%；与9月预测相比，本次下调主要受到黑海航线受限、替代运输能力不足影响，小麦和玉米出口预期有所下降[9]。价格端，2026年9月国际小麦、玉米价格分别环比上涨6.3%和5.6%，其中小麦价格主要受到黑海物流受阻及北美干旱影响，玉米则叠加美国单产不及预期、巴西出口供应减少及黑海贸易受扰等因素[10]。黑海出口受限使部分产地库存难以转化为国际市场的有效供应，进口国采购来源调整又进一步增加跨区域调运需求与运输成本，推动国际粮价风险溢价上升，加剧全球粮食供应和价格波动风险。

整体而言，2026年的粮食风险主要来自天气、投入品和全球贸易等多个环节的外部扰动。全球粮食市场对新增供给冲击的敏感度上升，也进一步强化了稳定国内粮食产能、保障基础农资供应以及通过良种和高效投入提高单产的必要性。

1.2. 国内粮食供给基础稳固，单产提升成为增产核心动力

在全球粮食风险上升的背景下，我国粮食供给基本盘保持稳定，增强国内综合生产能力的重要性进一步凸显。2025年全国粮食产量再创历史新高，并连续两年稳定在1.4万亿斤以上[11]。随着粮食播种面积总体趋于稳定，在有限耕地上持续提高单位面积产量（单产）、增强农业生产抵御天气和病虫害冲击的能力，正在成为我国粮食稳产增产的主要方向。

从2025年的增产结构看，单产提升已经成为粮食增产的主要动力。2025年全国粮食播种面积近1.2亿公顷，同比增长仅0.1%；单位面积产量达到5986.8公斤/公顷，同比增长1.1%；粮食总产量超过7.1亿吨，同比增长1.2%[12]。农业农村部测算，2025年单产提升对全国粮食增产的贡献率超过90%[13]，面积基本稳定、单产持续提高的格局已经确立。

从更长周期看，我国粮食增产对单产提升的依赖更加突出。2016—2025年全国粮食播种面积累计仅增长约0.15%，同期单产提高约8.08%，粮食总产量增长约8.24%。过去十年粮食播种面积整体近乎稳定，产量增长主要来自单产的持续提高（图5）。

不同农产品的对外依赖程度仍存在明显差异，增强国内生产能力兼具稳定供给和缓冲外部冲击的双重意义。以供给结构差异较大的玉米和大豆为例，农业农村部预计2026/27年度玉米产量为3.06亿吨、进口量600万吨、消费量3.1165亿吨，进口量约相当于消费量的1.9%；同期大豆产量为2095万吨、进口量9550万吨、消费量1.1396亿吨，进口量约相当于消费量的83.8%[14]。这一结构差异意味着，我国粮食安全既需要稳定稻谷、小麦、玉米等国内生产基础，也需要持续增强大豆等进口依赖度较高品种的国内生产能力和供应链韧性。

围绕这一目标，近年来粮食政策已经逐步形成“稳面积、提单产、强科技、增韧性”的系统性产能建设框架。相关部署突出良田、良种、良机、良法协同发力：以稳定播种面积为基础，以大面积单产提升为主线，以高标准农田、种业振兴、农机装备和农业科技为支撑，并强化农业节水、绿色生产与防灾减灾能力（表2）。

在这一背景下，粮食产业的增量可以进一步归纳为三条产业升级主线。第一是种业升级，通过高产、抗逆、宜机收新品种以及生物育种提高作物的产量潜力；第二是农业投入提效，在保障肥料等基础农资供应的同时，通过高效肥料、绿色植保和精准施用提高单位投入产出效率；第三是种植生产条件升级，通过高标准农田、机械化和农业科技，将新品种、新技术转化为更稳定的大面积生产能力。这三条主线使粮食产业形成了粮价与粮食安全带来的阶段性机会，以及科技提单产、农业投入提效和生产条件改善带来的中长期发展空间。

1.3. 种业：单产提升需求持续，品种升级与生物育种打开成长空间

我国粮食单产持续提高，但与全球先进水平相比仍有明显提升空间，种业是承接这一增产需求的重要产业环节。以玉米为例，2025年我国玉米单产为446.7公斤/亩，而美国约为780.4公斤/亩，我国约相当于美国的57%[15]（图7）。单产差距并非仅由品种决定，还受到耕地条件、机械化、种植密度和农艺管理等多方面影响，但育种技术决定了作物的产量潜力、抗逆能力以及对密植和机械化生产的适应性，是提高单产的重要技术基础。农业农村部预计，未来10年我国粮食单产还将提高6.3%，其中玉米单产预计提升至485公斤/亩[16]。在播种面积扩张空间有限、粮食增产越来越依赖单位面积产出的背景下，对优良品种的升级需求将持续存在。

当前种业正在进入持续的品种升级阶段。我国农作物自主选育品种面积占比已经超过95%[17]，基本供种能力较为稳固，行业进一步向高产、耐密、抗逆和宜机收等性能升级。2026年最新国家审定结果显示，玉米、水稻等主要作物新品种的高产稳产能力继续提高，同时品种审定数量连续下降、低效老品种持续退出[18]。这意味着未来种业的增量更多来自优良新品种的持续更新；同时，种子在提单产过程中承担的技术价值也在提升。随着国家持续推进主要作物大面积单产提升，种业板块能够长期受益于粮食生产效率提高带来的品种升级需求。

生物育种产业化进一步打开了种业的中期成长空间。美国农业部数据显示，转基因作物自1996年商业化后快速推广，目前美国超过90%的玉米种植面积采用至少一种转基因性状；其中2025年采用抗虫性状的玉米面积占比达到87%，采用复合性状的占比达到84%[19]。这说明在技术成熟和商业体系完善后，生物育种可以形成较高的产业渗透率，这一经验为国内生物育种商业化提供了成熟市场参照。

我国生物育种仍处于从试点验证向产业化推广过渡的阶段。此前转基因玉米、大豆产业化应用三年试点覆盖东北、黄淮和西南等主产区400余万亩，试点评估中玉米和大豆平均分别增产8.9%和8.8%[20]；2023年首批转基因玉米、大豆品种通过国家审定[21]，此后审定品种和储备数量持续增加，2026年5月新一批转基因玉米、大豆品种继续完成国家初审并进入公示[22]（表3）。从试点、审定到持续扩充品种储备，生物育种正在形成一轮新的产品升级周期，未来产业化覆盖范围扩大，有望为种业带来新的成长来源。

因此，种业当前同时具备长期单产提升需求与中期生物育种产业化两层增长动力。我国主要粮食作物仍有较大的单位面积增产空间，“十五五”期间粮食产能建设又持续强化良种作用，为优良品种更新提供稳定需求；与此同时，生物育种正从田间验证逐步进入商业化应用阶段，为行业带来新的产品和技术增量。种业由此成为粮食产业中科技属性和成长属性较为突出的环节。

1.4. 肥料与植保：供应保障与高效化升级形成双重支撑

粮食稳产增产离不开稳定的肥料和植保投入。在2026年以来全球粮食风险重新升温的背景下，肥料等基础投入品的稳定供应既是粮食安全体系的重要组成部分，也提升了国内资源和产能保障的产业价值；植保则通过病虫草害监测和防治减少产量损失，在极端天气增多、病虫害发生条件更加复杂的背景下，防灾减损的重要性进一步提升。

国内肥料与植保产业的长期变化明确指向“减量增效”。 2015年以来，我国农业投入方式持续由增加投入量向提高单位投入效率转变。水稻、小麦、玉米三大粮食作物化肥利用率由2015年的35.2%提高至2025年的43.3%，农药利用率由36.6%提高至44.1%；主要农作物病虫害绿色防控覆盖率由23.1%提高至59.2%（图8）。与此同时，2015—2025年全国农用化肥施用量下降17.5%，粮食产量反而增长8.2%（图9）。这说明，农业投入品的产业增量逐渐从“多用”转向“用得更有效”，高效肥料、高效低风险农药、精准施用和农化服务等方向，将持续受益于农业投入方式升级。

这一趋势在“十五五”时期还将继续强化。《加快农业农村现代化“十五五”规划》明确提出推进化肥精准施用，推广高效低毒低残留新型农药和农作物病虫害绿色防控[23]；2026年农业农村部又启动“精准用药提质增效”行动，将智能监测、高效施药装备、生物防治和专业化统防统治作为下一阶段重点[24]。

因此，肥料与植保板块同时具备两层产业支撑：短期全球能源和化肥供应扰动，提升了基础资源保障和稳定供给的重要性；中长期国内农业绿色化、精准化，持续推动高效产品和技术服务需求增长。肥料与植保的产业价值也由传统投入品供给，进一步向资源保障和农业生产效率提升延伸。

1.5. 粮食种植：生产条件持续改善，效率与稳产能力同步提升

粮食种植是前述良种、高效农资和农业技术最终转化为实际产量的环节。我国粮食播种面积已经总体趋于稳定，种植端继续提升产出的空间更多来自单产提高、成本优化和抗灾能力增强。高标准农田通过改善田块、灌排、土壤和田间道路等生产条件，为机械化、规模化和标准化作业提供基础。农业农村部测算，建成后的高标准农田亩均粮食产能通常可提高10%—20%[25]。因此，种植端生产条件持续改善，是良种、农资和农业科技进一步转化为粮食增量的重要基础。

从当前建设进度看，我国粮食生产条件仍有持续改善空间。截至2024年末，全国累计建成高标准农田超过10亿亩，而2025年发布的实施方案提出，到2030年累计建成13.5亿亩、累计改造提升2.8亿亩，并新增高效节水灌溉面积8000万亩[26]。与此同时，农业科技进步贡献率和农作物耕种收综合机械化率在过去十年持续提升，《加快农业农村现代化“十五五”规划》又进一步提高了2030年发展目标（图10）。高标准农田扩容改造、机械化深化以及农业科技持续渗透，意味着未来几年粮食种植仍处于生产条件和单位土地生产效率持续提升阶段。

对粮食产业而言，种植环节同时承接短期粮价变化与长期生产效率提升。短期看，全球粮食供需、厄尔尼诺和国际贸易扰动会直接影响粮价预期和粮食安全关注度；中长期，农田条件、机械化和农业科技持续改善，则能够通过提高单产、减少生产损失和增强抗灾能力改善单位土地的产出水平。2026年农业农村部披露，高标准农田持续建设的同时，我国农业受灾面积占播种面积比例已由“十一五”时期的27.7%下降至“十四五”的约7%，现代生产体系对稳产的支撑不断增强[27]。在粮食价格之外，生产条件和生产效率改善正在为种植环节增加更加长期的产业支撑。

II

指数介绍：中证人工智能产业指数（931071.CSI）具备全链条配置价值

2.1. 指数定位与编制逻辑：以种业和粮食种植为核心

国证粮食产业指数（399365，以下简称国证粮食指数）由深圳证券信息有限公司编制，旨在反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司的证券价格变化情况。指数覆盖种子、化肥、农药、农业机械、粮食种植、农田水利、粮油加工及产品贸易等粮食产业相关领域，在完成流动性筛选后，优先纳入种子和粮食种植领域证券，并进一步配置粮食产业链其他环节。

从指数演变来看，国证粮食指数近年来持续强化对粮食生产核心环节的聚焦。2022年7月，原“国证农业综合企业指数”更名为“国证粮食产业指数”，选样范围由广义农业调整至粮食产业，并对种子和粮食种植领域设置更高的自由流通市值调整系数和单股权重上限。2025年2月，编制方案再次修订，进一步明确种子和粮食种植领域证券优先入选，两类样本合计权重不低于60%；其他领域单只样本权重上限降至3%。指数定位由广义农业进一步向粮食生产端集中。

根据最新编制方案，国证粮食指数并非简单按照“农业”概念或市值规模筛选，而是通过产业范围界定、流动性筛选、核心环节优先入选和差异化权重约束，形成对粮食产业的集中刻画。

编制方案体现出两大特点：

从产业覆盖看，国证粮食指数以种业和粮食种植为核心，同时向化肥、农药、农业机械、农田水利以及粮油加工、产品贸易等环节延伸，覆盖肥料与植保投入、生产条件与效率提升、粮食加工与流通等多条产业线索，为粮食主题提供了较完整的产业链配置工具。

在编制规则上，指数通过流动性筛选、市值排序、单一样本和前五大样本权重限制以及调样稳定机制，控制组合流动性与集中度；同时借助种子和粮食种植领域的优先入选及最低权重约束，强化生产端暴露。整体形成“生产端核心+产业链延伸”的结构，有助于降低过度集中风险，也为ETF跟踪和交易提供了相对稳定的指数基础。

2.2. 成分股结构：粮食生产端配置集中，种植与农资特色鲜明

国证粮食指数以种业和粮食种植为核心，同时覆盖化肥、农药等农业生产投入品，与我国粮食生产向科技提单产和高效化升级的发展方向较为契合。截至2026年10月9日，按照申万二级行业分类，指数种植业和农化制品权重分别为59.42%和22.94%，合计达到82.36%（图11）。进一步看，申万三级行业中种子权重接近30%，同时覆盖粮食种植、其他种植业以及钾肥、磷肥及磷化工、农药等环节（图12）。这一结构使指数既能够反映良种更新和生物育种产业化带来的成长机会，也能够覆盖粮食稳产增产过程中基础农资保障与投入效率提升的产业需求。

与其他农业主题指数相比，国证粮食指数在粮食生产端的配置特征更加突出。中证农业、CS现代农和农牧渔等综合农业指数的行业权重更多集中于养殖业及相关产业链，全指种植则主要覆盖种植企业。国证粮食指数在种植业保持较高配置的同时，进一步纳入农资产业链，形成了粮食种植与农业基础投入品相结合的配置结构（图13）。相比养殖业权重较高的综合农业指数，其行情驱动与种业发展、粮食生产及农资景气的关联更加紧密，能够更直接地体现粮食安全和农业生产能力提升相关的投资机会。

从主要成分股看，该指数前十大权重股合计占比48.45%，覆盖粮食生产多个核心环节（表6）。其中，隆平高科、神农种业、农发种业、登海种业等种业代表企业，受益于优良品种推广及生物育种产业化进程；北大荒、苏垦农发等粮食种植企业拥有规模化农业生产和耕地经营资源，能够参与农业生产效率提升带来的发展机会；藏格矿业等上游资源企业则补充了农业肥料供应相关配置。指数通过聚合种源、种植和农资等主要环节的代表性上市公司，为投资者提供了参与粮食产业发展的指数化投资工具。

2.3. 估值与盈利：相对估值具有吸引力，盈利增长预期较为稳健

国证粮食指数当前估值在农业主题指数中具有一定相对优势。截至2026年10月9日，指数市盈率（PE,TTM,剔除负值）为17.93倍，市净率（PB,MRQ）为2.00倍，其中市净率为所比较的8只农业主题指数中最低，市盈率也处于相对较低水平。从历史估值看，自2022年7月指数编制方案调整以来，国证粮食指数的PE和PB分别处于约48.62%和43.11%的历史分位，整体处于历史中部区间。当前估值水平相对适中，为未来产业景气改善和盈利增长提供了一定空间。

盈利方面，国证粮食指数未来三年预计保持较为稳定的增长。同花顺iFinD数据显示，截至2026年10月9日，该指数2026—2028年预测归母净利润增速分别为24.74%、27.39%和15.29%，连续三年保持两位数增长。相比之下，养殖业配置较高的多个综合农业指数2026年预计出现盈利下降，2027年则呈现较大幅度反弹，盈利预测的周期波动特征较为突出。国证粮食的盈利增长预期相对平稳，体现了其产业配置结构与综合农业指数的差异。

从投资价值看，国证粮食指数兼具粮食生产端较高的产业配置比重、相对适中的估值水平及持续改善的盈利预期。随着粮食综合产能建设持续推进，相关上市公司有望受益于种业升级、农资提效和粮食生产效率改善，形成中长期盈利增长支撑。

2.4. 指数表现：粮食主题行情弹性显现，产业升级提供长期支撑

国证粮食指数具有较鲜明的农业主题行情特征，其市场表现受到粮食供需预期、种业及农资产业景气、农业政策和市场风险偏好等因素共同影响。从近年来的走势看，不同农业主题指数由于产业配置结构存在差异，行情表现也有所分化。国证粮食指数集中配置种业、粮食种植及部分农资企业，在粮食安全关注度提升、农业产业政策推进及相关产业景气改善的阶段，能够较充分地参与粮食生产端的主题行情。

近期国证粮食指数的行情弹性有所显现。2026年7月9日至10月9日，国证粮食指数累计上涨14.07%，高于同期中证农业、CS现代农和农牧主题等综合农业指数；全指种植指数同期亦表现突出。种植相关主题表现相对活跃，与综合农业指数形成一定差异。国证粮食指数较高的种业和粮食种植配置，有助于其在相关产业主题行情中体现较为集中的投资属性。

从中长期看，粮食产业相关上市公司的市场表现还受到农产品价格周期、企业经营变化及市场整体风格等因素影响。国证粮食指数通过覆盖种业、粮食种植及农资等不同环节，为投资者提供了参与粮食产业发展的一篮子股票组合。随着我国粮食综合生产能力持续提升，良种升级、农业投入提效和种植生产条件改善将继续推动产业链发展；叠加全球粮食供需变化及外部扰动带来的阶段性市场关注，国证粮食指数有望持续体现粮食安全与农业产业升级两条主线的配置价值。

III

产品相对优势：华富中证人工智能产业ETF提供一键配置工具

3.1. 产品基本信息：紧密跟踪国证粮食产业指数

永赢国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金（简称“粮食ETF永赢”，基金代码158047）于2026年9月30日成立，由永赢基金管理有限公司管理、平安银行股份有限公司托管，成立时基金份额约2.28亿份。产品以国证粮食产业指数（399365）为跟踪标的，为投资者提供参与A股粮食生产相关产业发展的指数化投资工具。

基金主要采用完全复制法，按照标的指数成分股及其权重构建股票投资组合，并根据指数定期调整、成分股变化及申购赎回等情况进行动态管理。根据基金招募说明书，投资于标的指数成分股和备选成分股的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%；产品力争将日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内、年化跟踪误差控制在2%以内。通过指数化投资方式，基金能够覆盖种业、粮食种植及农资等主要产业环节，为投资者参与粮食安全与农业生产效率提升相关主题提供便捷的配置渠道。

3.2. 管理人：资产管理规模稳步增长，ETF产品矩阵持续完善

永赢基金管理有限公司成立于2013年11月，是由宁波银行控股、新加坡华侨银行参股的公募基金管理机构，近年来持续完善公募基金产品体系，资产管理规模稳步扩大。同花顺iFinD数据显示，截至2026年二季度末，公司公募基金管理规模达到7,570.87亿元，较2025年末增长19.3%，在公募基金管理人中位列第19位。公司逐步形成了覆盖固定收益、主动权益、指数及量化投资等领域的多元化产品体系，并持续完善指数与量化投研平台建设，通过数据管理、策略开发、组合构建、交易执行和风险监控等环节的系统化支持，为ETF产品的精细化运作提供保障。

在ETF业务方面，永赢基金围绕“宽基打底、创新突围”的发展思路，持续拓展指数产品布局。截至2026年二季度末，公司旗下共有18只ETF，合计管理规模452.65亿元，其中股票型ETF共17只、规模336.83亿元，另有1只债券型ETF、规模115.81亿元。公司在完善宽基指数布局的同时，逐步向科技成长、黄金产业、医疗器械、自由现金流策略及债券等方向延伸，形成了覆盖多个市场和细分投资主题的ETF产品矩阵。

在特色指数产品方面，永赢基金已形成具有一定规模和市场代表性的产品。其中，卫星ETF永赢截至2026年二季度末规模达到176.69亿元，为公司规模最大的ETF产品；科创债ETF永赢规模达到115.81亿元，同样突破百亿元。公司在不同资产类别和行业主题指数的产品管理中持续积累经验。此次粮食ETF永赢的成立，进一步丰富了公司农业主题指数产品布局，与既有养殖ETF形成互补，为投资者增加了聚焦种业、粮食种植及农业投入品等领域的指数化配置工具。

3.3. 基金经理：兼具指数产品研发与多元ETF投资管理经验

粮食ETF永赢现由刘庭宇先生担任基金经理。刘先生拥有上海财经大学金融硕士学位，具有8年证券相关从业经验，曾任鹏扬基金量化分析师、永赢基金指数与量化投资部基金经理助理，现任永赢基金指数与量化投资部基金经理。自2023年8月开始管理公募基金以来，其投资管理领域逐步由宽基指数拓展至行业主题和策略指数，形成了较为多元的指数投资管理经历。

从具体产品看，刘先生早期管理沪深300、创业板等宽基指数产品，2023年10月起管理黄金股ETF永赢，2025年又陆续担任通用航空、商业卫星通信、自由现金流等主题及策略ETF的基金经理；2026年2月和9月，进一步担任养殖ETF永赢、粮食ETF永赢的基金经理，投资管理范围延伸至农业产业链。不同指数在成分股结构、行业集中度、流动性及定期调样等方面具有差异，多类型指数产品的管理经历为其积累了较为丰富的ETF投资运作经验。

除基金投资管理外，刘先生还具有指数产品研发和量化研究经验，曾与指数公司合作研发设计多只行业主题及策略指数，在定量分析及指数产品开发方面具有一定积累[28]。指数研发与投资管理相结合的专业背景，有助于其从指数编制规则、成分股结构及投资策略等维度理解不同指数的特点，为行业主题ETF的投资运作提供支持。

在实际投资运作中，刘先生所管理的指数基金以紧密跟踪标的指数为主要目标。根据相关产品2026年二季度报告，基金主要采用完全复制法构建投资组合，并结合指数成分股调整、申购赎回、上市公司增发配股、成分股停牌及市场流动性等情况进行动态管理，力争控制指数跟踪偏离和跟踪误差。其在多类指数基金中积累的组合调整和交易管理经验，也为粮食ETF永赢的日常运作提供了实践基础。

[1] https://www.fao.org/worldfoodsituation/csdb

[2] https://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/zh

[3] https://www.fao.org/statistics/highlights-archive/highlights-detail/land-statistics-2001-2024.-global--regional-and-country-trends/en

[4] https://www.fao.org/faostat/en/#data/RL

[5] https://www.cpc.ncep.noaa.gov/products/analysis_monitoring/enso_advisory/ensodisc.shtml

[6] https://www.fao.org/newsroom/detail/fao-chief-economist-warns-of-severe-global-food-security-risks-from-disruption-to-strait-of-hormuz-trade-corridor/en

[7] https://www.fao.org/newsroom/detail/fao-food-outlook--global-food-commodity-market-trends-face-rising-geopolitical-and-weather-risks/

[8] https://www.fao.org/geneva/news/details/supply-concerns-drive-fao-food-price-index-higher-in-august/en

[9] https://www.fao.org/worldfoodsituation/csdb/zh

[10] https://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/zh

[11] https://www.gov.cn/zhengce/202601/content_7055858.htm

[12] https://www.stats.gov.cn/zwfwck/sjfb/202512/t20251212_1962049.html

[13] https://jhs.moa.gov.cn/jjyx/202601/t20260122_6480954.htm

[14] https://scs.moa.gov.cn/jcyj/202609/t20260911_6487612.htm

[15] https://nyncj.beijing.gov.cn/nyj/zwgk/ztgk/dsssjzgbjzydh/zxkx/744109853/index.html

[16] https://scs.moa.gov.cn/gzdt/202604/t20260429_6483787.htm

[17] https://jhs.moa.gov.cn/jjyx/202604/t20260423_6483558.htm

[18] https://zys.moa.gov.cn/pzqltgl/202601/t20260126_6480987.htm

[19] https://www.ers.usda.gov/data-products/adoption-of-genetically-engineered-crops-in-the-united-states/recent-trends-in-ge-adoption

[20] https://kjs.moa.gov.cn/gzdt/202402/t20240221_6448847.htm

[21] https://www.moa.gov.cn/nybgb/2023/202312/202312/P020231228349748497266.pdf

[22] https://zys.moa.gov.cn/gsgg/202605/t20260529_6484533.htm

[23] https://jhs.moa.gov.cn/ghgl/202609/t20260907_6487353.htm

[24] https://zzys.moa.gov.cn/tzgg/202603/t20260306_6482037.htm

[25] https://ntjss.moa.gov.cn/gzdt/202401/t20240105_6444078.htm

[26] https://ntjss.moa.gov.cn/zcfb/202505/t20250515_6473975.htm

[27] https://ntjss.moa.gov.cn/gzdt/202607/t20260731_6486342.htm

[28] https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2025-06-30/doc-infcwksh4188497.shtml

重要申明

本文选自招商证券定量研究团队报告《全球粮食风险升温，指数化把握粮食产业升级机遇——永赢国证粮食产业ETF投资价值分析》（2026年10月14日发布），具体细节以报告为准。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

本报告分析师

任   瞳  SAC职业证书编号：S1090519080004

麦元勋  SAC职业证书编号：S1090519090003

李奕熹  研究助理

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