内参 | AI 硬件高位杀跌、红利资源逆势占优，A 股缩量调整失守 3800 点

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掌宝叨叨

20261015

物价、外贸与政策信号密集释放：10 月 14 日，国家统计局公布 9 月物价数据，CPI 同比上涨 0.9%（涨幅较上月扩大 0.1 个百分点）、环比上涨 0.2%，核心 CPI 同比上涨 1.0%；PPI 同比上涨 5.0%、环比上涨 1.2%，同比涨幅较上月扩大 1.2 个百分点、创 2022 年 7 月以来新高，其中煤炭开采和洗选业同比上涨 35.3%、石油和天然气开采业上涨 24.5%、有色金属冶炼和压延加工业上涨 21.4%，输入性涨价与"反内卷"预期共振。外贸数据同步超预期，9 月我国货物贸易进出口首次突破 5 万亿元、同比增长 27.5%，前三季度进出口近 40 万亿元、增长 18.8%。政策与事件层面，央行批准 Visa 旗下威士公司筹备银行卡清算机构，首家外商独资清算机构落地、支付市场对外开放再进一步；自然资源部公布《矿产资源目录》，进一步规范矿产资源管理；交通运输部、工信部、国家能源局联合印发《内河新能源船舶推广应用行动方案（2026—2030 年）》，上海市发布《节能降碳和循环经济发展"十五五"规划》，提出到 2030 年新型储能装机规模达 300 万千瓦。国际方面，IMF 将 2026 年全球经济增长预期上调 0.1 个百分点至 3.1%，同时提示 2026 年全球总体通胀率或升至 4.7%；美国总统特朗普称将很快就伊朗问题作出决定，并称可能要求土耳其参与对也门胡塞武装的行动；也门胡塞武装称沙特阿美总部遭袭，中东能源设施安全风险升级。

股市晴雨表/股市箴言

今日股市：多云

本周股市箴言：耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入。——［美］杰西?利弗莫尔

今日解盘/每日把脉

10 月 14 日（周三）A 股低开后走势分化、午后全线跳水、成长赛道杀跌：早盘受隔夜美股科技股走弱（费城半导体指数跌 3.39%）与三星电子三季度业绩不及预期拖累，三大指数集体低开；9:30 国家统计局公布 9 月 CPI、PPI 数据后，沪指一度翻红并冲高至 3801.13 点，传媒、游戏方向掀起涨停潮；午后 AI 硬件方向集体杀跌，半导体、CPO、光通信、存储、电池、风电等持续走弱，三大指数全线跳水，沪指失守 3800 点整数关口，呈现"权重护盘、成长杀跌、个股普跌、缩量调整"格局。传媒/游戏/AI 视频、油气开采、煤炭、电力、公路桥梁等方向逆势活跃，风电设备、半导体、光通信、电池、汽车整车、玻璃玻纤等方向领跌。

指数收盘：上证指数 -0.88% 收 3767.23 点；深证成指 -1.97% 收 12110.59 点；创业板指 -3.10% 收 2866.76 点；科创50 -3.29% 收 1380.26 点；北证50 -0.66% 收 1002.01 点。

成交涨跌：沪深两市合计成交约 1.41 万亿元，较上一交易日缩量约 2615 亿元，量能连续多日萎缩；全市场 979 只个股上涨、4496 只下跌，39 只涨停、10 只跌停，上涨个股占比仅约 16.8%，呈指数缩量普跌、赚钱效应显著收缩的弱势调整格局。

板块表现：领涨方向：传媒（申万行业 +2.54%）、游戏/AI 漫剧/短剧（慈文传媒、新经典 4 连板，掌阅科技 7 天 4 板，富春股份、果麦文化 20CM 涨停）、油气开采及服务（中国海油、中海油服、博迈科）、煤炭（安泰集团 5 天 3 板、郑州煤电涨停，陕西煤业创历史新高、中国神华创 2007 年以来新高）、电力与公用事业、公路桥梁（+1.73%）、PCB/电子元件（超声电子 2 连板）、食品饮料/白酒等走强；调整方向：风电设备（-5.74%，大金重工、威力传动跌停）、半导体、存储芯片、CPO、光通信（天孚通信跌超 7%）、电池（-3.08%）、光伏设备、电网设备、汽车整车（江淮汽车、赛力斯跌超 5%）、玻璃玻纤、医药生物等板块领跌。

盘面特征：早盘在物价数据落地后一度冲高翻红，午后受海外科技股映射走弱、存储景气见顶担忧与中东局势扰动三重压力共振，AI 硬件方向集体杀跌、指数单边走弱；资金从半导体、通信设备、电池等高拥挤成长赛道撤出，切向传媒应用、油气煤炭、电力与红利防御方向，"高切低"特征强化；两市成交缩量至 1.41 万亿元，缩量下跌说明并非恐慌性踩踏，而是承接资金观望离场，耐心等待机会。

交易策略/指点迷津

当前市场处于三季报业绩兑现窗口与外部扰动叠加的震荡期。10 月 14 日 A 股在外围科技股走弱拖累下低开冲高、午后跳水，沪指失守 3800 点，成长赛道高位杀跌、个股普跌，但成交缩量说明恐慌盘尚未全面扩散，指数层面仍以存量博弈下的结构性调整为主。往后看，三条主线值得跟踪：一是三季报业绩兑现——传媒/游戏、PCB/覆铜板、光通信、有色等方向预告密集，业绩线仍是短期核心抓手；二是政策预期——2026 金融街论坛年会（10 月 19—22 日）临近，大金融与金融科技或获情绪提振，但需注意预期兑现后的"卖事实"风险；三是外部变量——美国 9 月 CPI 于 10 月 14 日晚公布、10 月 FOMC 议息会议（10 月 27—28 日）临近，美债利率与美元走势直接影响成长股估值。操作上延续"防御+业绩"双主线：以高股息红利（银行、煤炭、公用事业）作为底仓，逢回调加仓黄金对冲组合，围绕传媒/游戏、PCB/算力硬件、军工、内需消费做业绩驱动的弹性配置，规避累计涨幅巨大、景气存疑的风电、电池等高位赛道。

板块配置思路

1. 黄金——下一个场景的占优资产（优先配置） 美联储加息周期临近见顶、实际利率上行压力有望缓和，叠加美债可持续性担忧、地缘扰动与全球央行持续购金，黄金的配置价值正在累积。央行 9 月末黄金储备达 7747 万盎司、连续第 23 个月增持，当月增持 74 万盎司创本轮重启增持以来最高；全球黄金 ETF 三季度净流入约 310 亿美元、总持仓升至 4256 吨创纪录，均为中长期底部支撑。若美股 AI 科技股基本面出现问题、全球资金虹吸效应下降、实际利率上行压力缓解，黄金的配置机遇将真正到来。可作为对冲权益下行、汇率波动与地缘风险的核心仓位，逢回调布局，重点关注黄金 ETF 与黄金矿业龙头；近期金价在 4100—4200 美元/盎司区间震荡（10 月 13 日 COMEX 黄金收 4184 美元/盎司），10 月 14 日黄金饰品价格由涨转跌拖累贵金属小幅调整，不宜追高。

2. 能源——低利率敏感度+红利属性的 A 股替代对冲 在外部高利率持续、A 股科技结构拥挤的背景下，对利率敏感度较低且具备红利属性的能源板块，是国内投资者替代"美股科技+黄金"对冲组合的较好选择。供给端，中东局势与 OPEC+ 增产节奏扰动持续，胡塞武装称沙特阿美总部遭袭、能源设施安全风险升级，布伦特原油维持 105 美元上方、WTI 站上 95 美元；国内石油石化、煤炭现金流稳定、分红确定，10 月 14 日油气开采与煤炭板块逆势走强、资金回流明显。方向聚焦油气开采、油运与高分红煤炭，基本面与事件驱动共振，短期涨幅较大宜回调布局，若地缘局势降温则及时兑现。

3. 高股息红利防御底仓 防御思路下，以银行、公用事业、高股息煤炭作为组合压舱石，绝对收益资金持续回流现金流稳定、分红确定的红利资产。10 月 14 日权重护盘特征明显，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行盘中齐创历史新高，煤炭、电力、公路桥梁等高股息方向逆势走强，印证防御资金持续回流；经多年调整，红利板块股息率整体仍具吸引力，中信证券指出银行板块仍将演绎估值上行方向、全年绝对收益空间有望延续。大幅回调即是加仓机会，用于降低组合整体回撤。

4. 内需——潜在对冲领域，弱现实制约持续性（弹性补充） 消费板块经历多年调整后股息率已十分可观，政策端持续加力扩大内需，9 月 CPI 显示核心 CPI 同比上涨 1.0%、服务消费与新型智能消费韧性较强。10 月 14 日白酒（酒鬼酒、舍得酒业、泸州老窖）、食品饮料等方向相对抗跌，部分酒商渠道库存持续去化释放边际改善信号；但 9 月 CPI 环比涨幅回落、食品价格同比下降 1.7%，"供强需弱"的现实尚未结束，制约股价表现的持续性，因此仅作为弹性补充、不宜重仓，关注家电、汽车、商贸零售与医疗服务等政策受益方向。

5. 科技成长——业绩验证下的结构性修复（精选配置） 中美科技股背离是全球科技股缩圈的一种体现，A 股科技内部分化进一步加剧：一方面光模块、AI 芯片、存储等高拥挤方向估值偏高，10 月 14 日光模块龙头集体杀跌（中际旭创、新易盛、天孚通信均跌超 5%），叠加 OpenAI 营收预期下修、三星电子业绩不及预期引发的存储景气见顶担忧；另一方面传媒/游戏、PCB/覆铜板等业绩预增密集的方向逆势走强。中泰证券认为科技股资金出清已进入尾声、持续性抛压正在下降，方正证券指出科创 50、创业板指已接近历史最大回撤幅度、抛压明显缓解。整体建议精选择强——围绕三季报业绩兑现、订单确定性强的传媒应用、PCB/算力硬件方向做结构性配置，规避累计涨幅巨大、估值泡沫化的高位题材，不盲目抄底、不追高。

关键跟踪信号

1. 海外：美国 9 月 CPI（10 月 14 日晚公布）与 PPI、10 月 FOMC 议息会议（10 月 27—28 日）及后续加息表态（威廉姆斯称今年或再加息一次、2027 年无加息必要）、美股 AI 科技股三季报及盈利口径分歧，以及美债利率、美元指数走势；美联储加息周期能否确认见顶，直接决定黄金与 A 股成长板块的估值方向；

2. 国内：9 月物价与外贸数据落地后，三季度 GDP 与 9 月经济数据、上市公司三季报业绩兑现情况（传媒/游戏、PCB/光通信、有色、军工等方向预告密集）、2026 金融街论坛年会的政策表态（10 月 19—22 日），跟踪内需能否由"弱现实"转向确认；同时关注银行、煤炭、公用事业等防御资产的资金回流节奏，以及宽基 ETF/平准基金的进场节奏；

3. 大宗商品：金价与实际利率、美元指数的负相关关系及全球央行购金节奏；原油库存、中东地缘风险与 OPEC+ 产量政策（欧佩克已将今年全球石油需求增长预期由 38 万桶/日下调至 18 万桶/日）；LME 铜库存与铜精矿加工费（TC）；关注现货金 4200 美元/盎司、伦铜 14500 美元/吨的得失，沪指 10 月 14 日失守 3800 点（收 3767.23 点），后续重点关注 3800 点能否重新放量站回、下方 3750 点支撑与量能变化。

今日热点/点石成金

一、黄金

央行持续购金为黄金提供长期支撑：截至 2026 年 9 月末，我国黄金储备达 7747 万盎司，环比增加 74 万盎司，为连续第 23 个月增持，当月增持量创本轮重启增持以来最高；全球层面，黄金 ETF 三季度净流入约 310 亿美元、总持仓升至 4256 吨创纪录，世界黄金协会调研显示约 45% 的储备管理者计划未来一年增加黄金储备。若美联储加息周期临近见顶、实际利率上行压力缓和，叠加美债可持续性担忧、地缘扰动与货币贬值担忧，黄金的配置价值正在累积；若美股 AI 科技股基本面出现问题、全球资金虹吸效应下降，黄金的配置机遇将真正到来。10 月 13 日贵金属板块涨幅居前，恰为逢回调布局提供窗口。

黄金股 ETF（517520）近期低位震荡筑底，指数覆盖紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金等个股。

上述标的均为示例，不构成投资建议!

资金动向/数据跟踪

值班撰稿

李小刚

证书编号：S1070125020002

审核编辑

潘贵钦

证书编号：S1070619120003

本月财经日历

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