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资讯 # 韩国股市调整的背景与启示、中期选举全知道
宏观 | 韩国股市调整的背景与启示
策略 | 如何扰动市场：中期选举全知道
金工 | AI识图关注银行、能源、红利低波
固收 | 金融街论坛年会的债市策略准备
非银 | 三季报窗口临近叠加低估值,建议关注板块机会
电子 | 电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期
传媒 | 可灵4.0正式版本全量上线，关注多模态产业催化
计算机 | 财报季重视国产链的确定性信号
食饮 | 2026秋季糖酒会跟踪—月度聚焦202609
农业 | 本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企
纺服轻工 | 纺织服装与轻工行业数据周报10.12-10.16
环保 | 红利资产超额收益显著，掘金油价弹性与AI转型
汽车 | 如何看待中欧谈判混动汽车贸易政策方向和影响？
电新 | 储能场景扩容驱动需求修复，CWP2026强调风电非电利用
机械 | 继续看好半导体设备与船舶，关注低位的海工油服板块
建筑 | 油价持续抬升，重视油气模块、算力网标的及低估央国企
煤炭 | 煤价继续上涨，供需总体紧平衡，估值具备优势
建材新材料 | 珠三角和粤东地区推涨水泥价格，继续关注电子布、树脂等PCB上游材料链
化工 | 油价维持高位，晓星氨纶全规格提价
交运 | 油散韧性凸显，出口物流景气延续，暑运航空票价同比转正
公用 | 江苏取消固定电价完善电价传导，关注长协电价上行预期
#韩国股市调整的背景与启示、中期选举全知道
宏观经济：韩国股市调整的背景与启示：宏观周度述评系列（2026.10.12-10.18）
全球资产演绎非典型Risk off。美股美债、美股芯片与美股防御板块、A股中债、A股高成长与高分红、黄金美元均呈跷跷板。A股、美股宽度均明显回升。AI分子端“融资-回报”失衡叙事发酵，分母端加息路径有所模糊，费城半导体、韩综KOSPI领跌（周跌11.4%、14.5%）。我们理解，韩股调整原因如下：一是随着欧美流动性收紧，韩国股票市场存在外资流出趋势。二是韩国自身货币政策亦存在继续收紧的预期，与海外流动性收紧形成夹击。三是韩国市场对于单一产业的依赖度过高，存在一定的内生脆弱性。四是一致预期下的杠杆效应可能对市场波动存在进一步的放大。
回顾来看，存在几点启示：一是内外政策同向收敛往往会放大资产波动。在这一点上，我国经济面临的情况不同。9月我国核心CPI同比处于1%的稳定区间，这为稳增长、扩内需创造了有利条件。二是一定程度保持资本市场行业表现的广谱性对于降低市场脆弱性较为重要。我国作为大国经济和全产业链特征天然具备优势，培育壮大新兴产业、改造提升传统产业、促消费、稳定固定资产投资均具备想象空间。
风险提示：高频预测模型本质上是对历史数据结构的压缩记忆，而基于历史数据构建模型，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地缘政治局势升级、美伊停火协议执行风险、美联储下半年加息概率上升超预期风险、国内地产压力短期超预期等。
选自报告：《韩国股市调整的背景与启示：宏观周度述评系列（2026.10.12-10.18）》2026年10月18日；作者：郭磊 S0260516070002；陈礼清 S0260523080003；陈嘉荔 S0260523120005；钟林楠 S0260520110001；吴棋滢 S0260519080003；王丹 S0260521040001；贺骁束 S0260517030003；文永恒 S0260524080007
策略：如何扰动市场：中期选举全知道
本文围绕美国中期选举的四种国会格局，推演财政、利率、AI资本开支与去监管政策如何重塑大类资产及A股定价。众议院决定财政与重大立法空间，参议院决定人事任命与去监管政策的延续性。民主党夺回众议院是本文的基准判断，参议院归属则决定特朗普政策受约束的程度。
四种国会格局对应不同的资产传导逻辑：
第一，民主党控制两院，或形成“财政扩张降温、长端利率下行、政治不确定性上升”的组合。新增减税和财政刺激受限，有望缓解美债供给与期限溢价压力，相对利好美债和黄金，美元与铜则偏承压。AI基建相关立法受阻可能短期影响资本开支的扩张节奏，但AI硬件板块的最终走向仍由需求端是否兑现决定。
第二，民主党众议院、共和党参议院的常规分裂格局，同样制约财政扩张，但保留人事任命和部分去监管通道。大类资产方向与民主党两院情景接近，不过政策约束相对温和，金融与能源板块或更具韧性。
第三，共和党守住两院，是低概率、高冲击的再通胀情景。长端美债或承压、美元偏强，周期与AI基建链相对受益；高估值科技则需权衡盈利增长与实际利率上升的影响。
第四，共和党众议院、民主党参议院的反向分裂格局，发生概率较低，整体仍指向财政受限与政策僵局。美债和黄金偏受益，美元、铜及部分AI基建链短期承压。
我们认为，基准情景下，市场主线有望从“强财政、再通胀”转向“财政扩张受限、利率压力缓和”，美债和黄金的相对配置价值更突出。后续重点关注国会选情变化、财政刺激落地空间、长端利率走势，以及AI资本开支和去监管政策的推进节奏，同时留意共和党意外守住两院的反向定价冲击。
风险提示：美国中期选举结果及后续政策落地超预期；美国财政扩张、通胀及美债利率走势超预期；AI资本开支及相关产业链盈利不及预期；中美贸易摩擦及科技限制超预期升级。
选自报告：《如何扰动市场：中期选举全知道》2026年10月18日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；陈振威 S0260524090002；毕露露 S0260526060005
金工：AI识图关注银行、能源、红利低波
使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中，最新配置主题为银行、红利低波、能源等，具体包括中证800银行指数、中证A500红利低波动指数、中证银行指数、中证能源指数、沪深300红利低波动指数等细分指数。
风险提示：市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
选自报告：《金融工程：AI识图关注银行、能源、红利低波：A股量化择时研究报告》2026年10月18日；作者：安宁宁 S0260512020003；林涛 S0260526060008
固定收益：金融街论坛年会的债市策略准备：周策略图谱
核心观点： 下周一金融街论坛开幕，短期直接降准降息概率不高（9月底刚推PSL降息及结构性工具扩容）。市场关注政策利率换锚（7天逆回购切至隔夜）及股市刺激政策。受政策和监管不确定性影响，债市短期高位震荡，10Y国债看1.60%-1.65%区间，30Y国债已达2.05%，向下或挑战2.0%。
策略建议： 采用哑铃型策略，短端提升存单保流动性，长端适当减仓防御，等待会议与税期落地。
1. 政策端：直接降准降息概率低，但换锚及股市政策存疑，长端不宜过度暴露。2. 基本面：内需偏弱支撑债市（PPI输入性、核心CPI1.0%、社融回落至7.1%），中期看多，留配置待回调。3. 资金面：央行净投放，DR001降至1.26%，资金宽松，存单流动性佳，故增加短端比例。4. 机构行为：基金需求强且久期快速上行，配置盘有意愿，但防高位与政策扰动，故控长端久期。5. 节奏：会议与税期扰动未落地，暂退长债增存单作防御，待明朗后再布局。
风险提示：政策或外部扰动超预期、资金面变化超预期、负债端负反馈风险。
选自报告：《金融街论坛年会的债市策略准备：周策略图谱》2026年10月18日；作者：杜渐 S0260526020003；刘畅 S0260526060004
非银金融：三季报窗口临近叠加低估值,建议关注板块机会
证券：公募新规落地在即，扩容权益配置工具，利好ETF规模扩张与券商代销、资管、做市业务增量。看好三条主线：一是低估值高ROE头部综合券商；二是受益科技融资的券商；三是财富管理特色标的。
保险：三季报披露窗口临近，考虑到三季度权益市场整体调整，险企投资收益或受一定拖累，利润端表现或承压，但业绩压力的释放反而有望为板块提供更优的配置时点——市场对三季报的谨慎预期已在节前调整中有所定价，利空落地后板块的低估值使得安全边际将进一步凸显。
风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
选自报告：《非银金融行业：三季报窗口临近叠加低估值,建议关注板块机会》2026年10月18日；作者：陈福 S0260517050001；王京灵 S0260526050002；耿张逸S0260526090002
食品饮料：2026秋季糖酒会跟踪—月度聚焦202609
投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。（2）大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品新渠道带来的个股机会。
风险提示：宏观经济不及预期，消费力恢复不及预期，食品安全问题。
选自报告：《食品饮料行业：2026秋季糖酒会跟踪—月度聚焦202609》2026年10月14日；作者：符蓉 S0260523120002；郝宇新 S0260523120010；殷卓龙 S0260525030003；谌保罗 S0260525120001
农林牧渔：本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企
生猪：行业深度亏损推动市场化出清，叠加产能调控政策持续加码，行业供需有望逐步改善。当前板块估值处于相对低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业。牧业：把握奶牛与肉牛联动机会。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
选自报告：《农林牧渔行业：本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企》2026年02月08日；作者：钱浩 S0260517080014；郑颖欣 S0260520070001；高一岑 S0260525100002；李雅琦 S0260524080006
纺织服装：纺织服装与轻工行业数据周报10.12-10.16
上游纺织制造板块，建议关注，首先，三季报业绩有望超预期的板块内涨价链相关标的，以及业绩率先板块复苏的辅料子行业龙头公司。其次，去年以来受益业务模式变化、客户结构变化，业绩领跑板块的公司。下游服装家纺板块，建议关注，首先，三季报业绩有望超预期的高端休闲龙头公司，户外子行业龙头公司，分别受益消费K型分化及复古休闲兴起，行业景气度高。其次，业绩稳健，股息率高的家纺子行业龙头公司、羽绒服子行业龙头公司、中高端女装子行业龙头公司。
风险提示：宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
选自报告：《纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报10.12-10.16》2026年10月18日；作者：糜韩杰 S0260516020001；曹倩雯 S0260520110002；左琴琴 S0260521050001；李悦瑜 S0260524120002；董建芳 S0260525060002；钟泽宇 S0260526020002
电子：电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期
1、新国标移动电源产品升级驱动主业充电SOC高增长；新产品硅电容打开成长空间，可应用于AI算力芯片、光模块、消费电子等领域；
2、AI需求高景气延续，mSAP迎来HDI时刻。PCB作为电子系统核心载体，市场规模持续增长，其中AI服务器及光模块等高端应用成为主要增量方向，mSAP工艺凭借更高线路精度及更优布线能力，正逐步成为高端PCB制造主流方案，有望带来结构性增量。
3、AI存储扩产带来设备订单弹性，逻辑韬定律打开成长空间，继续推荐“老设备”公司。
风险提示：下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。
选自报告：《电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期》2026年06月24日；作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002；谢淑颖 S0260520080005；张大伟 S0260523050001；王钰乔 S0260524070006；蒲得宇 S0260525070005；夏雅梦 S0260525090002
传媒与互联网：可灵4.0正式版本全量上线，关注多模态产业催化
产业侧我们建议聚焦AI发展与业绩估值性价比。大模型侧我们看到国内开源模型正在进入大参数阶段，能力飞跃的同时对高端推理算力需求同样增长，关注互联网厂商云业务以及 AI 多模态应用等方向。此外关注游戏及部分互联网等性价比资产，出海游戏或有更多景气度。
风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：《互联网传媒行业：可灵4.0正式版本全量上线，关注多模态产业催化》2026年10月18日；作者：廖志国 S0260525060001；周喆 S0260523050003；王颖婕 S0260526080001；罗悦纯 S0260524120001；朱壹 S0260526080002；黄静仪 S0260526060002
计算机：财报季重视国产链的确定性信号
1、国产算力硬件：当前市场对国产算力厂商的三季报预告存在过度悲观预期，股价已反映。国内需求在渗透率提升的带动下比海外更确定，估值相对更便宜。完整三季报出来后，存货、预付款等指标有望验证基本面，因此看好未来相对表现。
2、AI for Science赛道：当前海外巨头纷纷加大AI制药、湿实验室相关投入，垂直领域专业模型价值得到验证，头部标的年底前后有望迎来拐点。
风险提示：下游IT支出不预期；行业竞争风险。
选自报告：《计算机行业：财报季重视国产链的确定性信号》2026年10月18日；作者：刘雪峰 S0260514030002；戴亚敏 S0260526070004；王钰翔 S0260526060001
环保：红利资产超额收益显著，掘金油价弹性与AI转型
红利资产7月以来超额收益显著，10月调整中延续抗跌，重点推荐固废、水务高股息标的。 截至10月16日，7月以来红利指数累计上涨约15%，同期沪深300、创业板指分别下跌约16%、35%；10月以来红利指数逆势上涨约2%，同期沪深300、中证2000分别下跌约4%、8%，绝对与相对收益优势兼备。
SAF出口量、UCO出口价双双创26年新高，油价上行预期强化产业链景气，关注UCO资源方及加工企业。 26年8月我国SAF出口量13.15万吨创26年新高，1-8月UCO合计出口256.95万吨（同比+55.1%），8月UCO出口均价8056.09元/吨创26年新高；最新UCO价格1200美元/吨、较年初上涨14.83%，SAF-UCO价差由约790美元/吨走阔至约1150美元/吨。美伊冲突延续、美国柴油价格创历史新高背景下，生物燃料替代经济性凸显，SAF扩产潮下UCO为最卡脖子环节，资源属性持续向上游集中。
风险提示：算电协同典型项目测算结果与实际情况存在偏差的风险；政策变动风险；分红低预期；订单和新业务布局低预期等。
选自报告：《环保行业深度跟踪：红利资产超额收益显著，掘金油价弹性与AI转型》2026年10月18日；作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004
汽车：如何看待中欧谈判混动汽车贸易政策方向和影响？
出口退税政策利空落地，欧盟出口政策即将清晰，综合考虑车企海外本土化布局+具备较强的向下传导能力+高端出海,对车企利润影响可控，行业利空出尽有望估值修复。
风险提示：海外关税政策不确定性风险；国内需求不及预期风险。
选自报告：《汽车行业：如何看待中欧谈判混动汽车贸易政策方向和影响？》2026年10月11日；作者：陈飞彤 S0260524040002；罗英 S0260525110001
机械：继续看好半导体设备与船舶，关注低位的海工油服板块
建议关注：（1）AI链条：半导体设备迎来下游两存+先进制程扩产共振，设备端有望持续上修订单预期，产业景气度持续向上、确定性强；光通信自动化率提升带来设备需求几何级增长，从26Q3起进入业绩快速释放阶段；液冷迎来从0到1的产业落地，有望在27年进入业绩兑现期；Rubin进入量产阶段，mSAP工艺带来设备和耗材通胀，PCB设备迎来全链条半导体化；AIDC发电需求饱满，供应链国产化正在进行；（2）周期类资产：船舶进入业绩高景气周期，油轮、散货带动订单上行，行业持续供不应求带来新船与二手船价持续上涨，板块估值低、增速快、确定性强；工程机械外需韧性十足，汇兑压力逐渐减弱，业绩开始加速；（3）稳健型资产：内需在低位运行，海外加息及人民币升值带来业绩端波动，推荐对于需求侧脱敏的稳健型资产。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
选自报告：《机械设备行业周报：继续看好半导体设备与船舶，关注低位的海工油服板块》2026年10月18日；作者：孙柏阳 S0260520080002；汪家豪 S0260522120004
新能源和电力设备：新能源和电力设备行业周报：储能场景扩容驱动需求修复，CWP2026强调风电非电利用
储能年内新增装机规模开始提速，政策助力需求场景拓展有望带来超预期增长。根据CNESA统计，2026年前三季度国内新型储能新增装机102.31GWh，同比+6%，其中第三季度新增43.0GWh，上半年市场回调态势得到扭转。从量端来看，今年3月四部委印发《关于组织实施国家层面标志性重大应用场景项目工作的通知》（发改体改〔2026〕302 号），鼓励通过标志性项目挖掘储能多元落地场景，电网企业牵头拓展应用边界，持续扩容新增装机规模；10月《人民日报》刊发“新机遇新空间新动能”系列“金轩“文章，强调新场景激活发展新动能，预计新增增量集中在电网主导的独立储能、算力中心配套储能、工业园区源网荷储项目等，或将有效对冲风光配套储能项目进度延后带来的装机下滑。价端层面，多省陆续落地容量电价，系统运行费规则修订持续理顺储能收益机制，改善项目回报率，支撑各类场景项目落地。风电CWP2026北京国际风能大会集中释放量化产业目标与技术落地数据，行业主线由单纯装机规模竞争向全生命周期收益与绿电非电转化。
风险提示：海外能源政策波动，海外市场拓展受阻，风电行业需求不及预期等。
选自报告：《新能源和电力设备行业周报：储能场景扩容驱动需求修复，CWP2026强调风电非电利用》2026年10月18日；作者：陈昕 S0260522080008；黄华栋 S0260526020005；曹瑞元 S0260521090002
建筑：建筑行业周报：油价持续抬升，重视油气模块、算力网标的及低估央国企
油价持续抬升、全球油气开发高景气、重视海上油气模块板块。26M9，沙特境内油气基础设施接连遭遇袭击，市场对于原油供给中断的担忧加剧，原油风险溢价上行，支撑布伦特原油价格站稳100美元/桶上方，最新收盘价达109.95美元/桶。高油价显著改善深水油气项目的经济性，油气企业海上开发资本开支意愿提升，FPSO新建、改造及租赁需求有望持续释放。重视海上油气模块及煤化工方向。
总书记考察乌兰察布算力中心项目、继续重视“六张网”建设标的。10月16日，总书记前往内蒙古乌兰察布市考察调研，前往察哈尔高新技术开发区，在展示厅了解内蒙古自治区推进“东数西算”工程枢纽节点建设和绿色算力产业发展等情况。
5500亿元地方政府债务结存限额下达、建议重视低估值高分红防御属性建筑央国企。
风险提示：行业景气度下降、建筑出海节奏放缓、资金到位不及预期。
选自报告：《建筑行业周报：油价持续抬升，重视油气模块、算力网标的及低估央国企》2026年10月18日；作者：耿鹏智 S0260524010001；张子峻 S0260526080003
煤炭开采：煤炭行业周报（2026年第39期）：煤价继续上涨，供需总体紧平衡，估值具备优势
本周煤炭（中信）指数下跌0.5%，跑赢沪深300指数2.9pct。2026年以来，煤炭（中信）指数累计上涨21.9%，跑赢沪深300指数31.8pct。本周动力煤价进一步上涨25元/吨至1028元/吨，炼焦煤止跌上行160元/吨至2580元/吨。动力煤方面，主产区市场煤增量有限，大秦线检修和发运倒挂限制港口补充，国内产量和进口货源维持偏紧，叠加冬储采购逐步启动，支撑煤价上行；焦煤方面，钢厂低盈利和焦炭降价压制下游原料采购，节后焦煤复产也推动供应回升，但优质主焦煤仍有结构性支撑，竞拍成交改善带动国内价格反弹。
风险提示：1. 下游需求增速低预期，保供政策推动供给超预期增长。 2. 进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌。 3. 各公司成本费用过快上涨，计提大额资产减值等影响，煤企业绩弹性低预期等。
选自报告：《煤炭行业周报（2026年第39期）：煤价继续上涨，供需总体紧平衡，估值具备优势》2026年10月18日；作者：安鹏 S0260512030008；张云瀚 S0260525030004
建材新材料：珠三角和粤东地区推涨水泥价格，继续关注电子布、树脂等PCB上游材料链
珠三角和粤东地区推涨水泥价格，主要系（1）行业普遍面临亏损压力，煤炭成本上涨背景下，旺季有涨价动力；（2）广东正在环保督察水泥超产，部分区域限产，同时西江运输不畅、广西水泥流入减少。PCB链发布业绩预告，制造端，沪电股份/景旺电子Q3归母净利润同增144%-168%/205%-265%；CCL端，生益科技Q3归母净利润同增212%-252%；上游材料端，中国巨石Q3归母净利润同增150%-179%，环比均维持高增。上游涨价顺价、AI算力需求兑现、高端结构占比抬升三条逻辑在Q3业绩中集中落地。高速CCL树脂升级路径呈现由改性环氧到PPE/PPO等低损耗热固性树脂，再到更低Df碳氢/复合树脂/PTFE体系演进的趋势。高性能树脂技术壁垒较高，国产替代进行时。
消费建材：盈利能力有望修复，关注龙头阿尔法机会。二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，有望带来板块收入增长弹性；在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨1.3%，预计后期价格将继续保持稳中有升态势。玻璃：浮法玻璃短市看稳；光伏玻璃成交一般。玻纤/碳基复材：粗纱市场报价以稳为主，电子纱及布月初价格上涨。
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
选自报告：《建筑材料行业：珠三角和粤东地区推涨水泥价格，继续关注电子布、树脂等PCB上游材料链》2026年10月18日；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003；陈琳云 S0260526010002；张蒙幻 S0260126040030
交通运输：油散韧性凸显，出口物流景气延续，暑运航空票价同比转正
1、集运：台风扰动、上海宁波等泊高，巴拿马低水位撑美东；旺季+拥堵+错配，短期有韧性，欧洲转弱，关注北美、东南亚。
2、快递物流：利润转现金流改善，2026年PE≤10倍；广东涨0.1-0.15元、河南涨0.2元，9月中旬旺季涨价落地；资本开支收窄、FCF改善。
3、航空机场：航司十一出行集中，需求更好；油价压Q3利润。
风险提示：全球范围金融危机、订单超预期释放、IMO监管不及预期、公司成本控制不及预期、制裁风险等。
选自报告：《交通运输行业：油散韧性凸显，出口物流景气延续，暑运航空票价同比转正》2026年09月08日；作者：许可 S0260523120004；陈宇 S0260524100002；周延宇 S0260523120008；李然 S0260523120009；钟文海 S0260523120011
基础化工：油价维持高位，晓星氨纶全规格提价
伊朗连续多日军事演习，油轮扰袭加剧且向波斯湾纵深地带延伸，致本周sts流量开始边际下滑。此外，胡塞与沙特冲突持续升级，俄乌停战也仅停留于政客言论。我们认为以色列1027大选及美1103中期选举前后，油价尾部风险仍尚未充分释放。
风险提示：地缘油价风险；宏观需求风险。
选自报告：《基础化工行业：油价维持高位，晓星氨纶全规格提价》2026年10月14日；作者：孟祥杰 S0260521040002；吴鑫然 S0260519070004；曲尚浩 S0260525070003
公用事业：公用事业行业深度跟踪：江苏取消固定电价完善电价传导，关注长协电价上行预期
江苏零售交易指引取消固定价格限制，两广地区批零倒挂问题倒逼电价传导机制完善。10月13日，江苏发文取消2027零售交易固定价格机制，零售套餐的电能量价格与批发市场购电成本挂钩。此前，广西、广东分别暴露相出批零倒挂后售电公司大面积亏损问题。政策完善电价传导机制，有利于电力公司获得稳定的合理回报。Q3用电需求不足火电电量承压，水电分化，风光核电稳增。Q3新能源对传统火电的电量挤压延续，华能&华电火电上网电量降幅超10%；来水分化，长江偏枯、雅砻江好转、珠江高基数下回落；核电新机组投产电量上行，广核、中核上网电量同比+14.17%、+7.02%。风光增速回升，华能风电上网电量同比+15.06%，光伏+3.15%。三峡能源风电发电量同比+6.52%，光伏+12.47%。
风险提示：改革不及预期风险，煤价超额上涨风险，电价下行风险。
选自报告：《公用事业行业深度跟踪：江苏取消固定电价完善电价传导，关注长协电价上行预期》2026年10月18日；作者：郭鹏 S0260514030003；郝兆升 S0260524070001；谷玥 S0260526070008；刘恒君 S0260526070001
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