农林牧渔行业周报：猪价持续走弱，关注行业资金压力

农林牧渔组

分析师：张子阳（执业 S1130524120008）

zhangziyang@gjzq.com.cn

猪价持续走弱，关注行业资金压力

投资建议：

行情回顾：

本周（2026.10.19-2026.10.23）农林牧渔（申万）指数收于2192.64点（周环比 -4.10% ），沪深300指数收于4105.33点（周环比 -1.57% ），深证综指收于2212.99点（周环比 -0.61% ），上证综指收于3690.48点（周环比 -0.69% ），科创板收于1345.51点（周环比 -0.97% ）。

生猪养殖：

目前生猪价格环比回落，整体来看供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为129.64公斤/头，行业出栏节奏整体平稳。从供给端角度来看，季节性供给量或有所减少，但是总量依旧偏大，短时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格反弹后仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。

禽类养殖：

本周白羽肉鸡价格环比不变，价格较上周继续不变；黄鸡目前呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。

牧业：

截至10月16日，山东活牛价格31.49元/公斤，环比 +1.22% ，同比 +16.11% ，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面，截至10月16日主产区生鲜乳平均收购价为3.10元/公斤，环比不变，同比 +1.97% ，在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。

种植链：

近期玉米价格震荡上涨，主要系芽麦等替代品价格压制；近期在原油价格波动影响下，豆油现货价格较上周回落。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，目前粮食价格已经开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。

风险提示

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

内容目录

一、本周行情回顾.... 4

二、重点数据跟踪.... 5

2.1 生猪养殖：养殖亏损持续加剧，行业产能持续去化.... 5

2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善.... 7

2.3 牧业：牛肉价格加速上涨，奶价有望开始上行.... 8

2.4 种植产业链：豆油价格回落，关注涨价品种.... 8

2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格基本持平.... 10

三、重点新闻速览.... 11

3.1 公司公告.... 11

3.2 行业要闻.... 11

风险提示.... 12

图表目录

图表1：本周行业涨跌幅情况 4 图表2：本周各板块涨跌幅 4 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 5 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 5 图表5：淘汰母猪价格（元/斤） 5 图表6：河南淘汰母猪/标猪比价 5 图表7：全国商品猪价格走势（元/公斤） 6 图表8：15公斤仔猪价格（元/公斤） 6 图表9：猪肉平均批发价（元/公斤） 6 图表10：猪粮比价 6 图表11：生猪养殖利润（元/头） 6 图表12：二元母猪价格（元/公斤） 6 图表13：生猪出栏均重(Kg) 7 图表14：样本企业宰后均重(Kg) 7 图表15：白羽肉鸡价格走势（元/公斤） 7 图表16：肉鸡苗价格走势（元/羽） 7 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 8 图表18：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 8 图表19：山东活牛价格（元/公斤） 8 图表20：生鲜乳价格（元/公斤） 8

图表21：玉米现货价（元/吨） 9 图表22：CBOT 玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 9 图表23：大豆现货价（元/吨） 9 图表24：CBOT 大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 9 图表25：豆粕现货价（元/吨） 9 图表26：豆油现货价格（元/吨） 9 图表27：小麦现货价（元/吨） 10 图表28：CBOT 小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 10 图表29：早稻现货价（元/吨） 10 图表30：CBOT 稻谷期货收盘价（美分/英担） 10 图表31：育肥猪配合料价格（元/千克） 10 图表32：鸡饲料价格（元/千克） 10 图表33：鱼类产品价格（元/公斤） 11 图表34：鲍鱼和海参价格（元/公斤） 11 图表35：海蛎和扇贝价格（元/公斤） 11 图表36：对虾产品价格（元/公斤） 11

一、本周行情回顾

本周（2026.10.19-2026.10.23）农林牧渔（申万）指数收于2192.64点（周环比 -4.10% ），沪深300指数收于4105.33点（周环比 -1.57% ），深证综指收于2212.99点（周环比 -0.61% ），上证综指收于3690.48点（周环比 -0.69% ），科创板收于1345.51点（周环比 -0.97% ）。

图表1：本周行业涨跌幅情况

来源：Wind，国金证券研究所

本周（2026.10.19-2026.10.23）排名前三的为计算机（周环比 +5.21% ）、机械设备（周环比 +3.01% ）、汽车（周环比 -1.51% ）。农林牧渔（ -0.42% ），排名第8。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有晨光生物（ +12.27% ）、生物股份（ +10.93% ）、统一股份（ +8.93% ）。表现较差的个股有金健米业（ -21.61% ）、福建金森（ -20.31% ）、金丹科技（ -15.87% ）。

二、重点数据跟踪

2.1 生猪养殖：养殖亏损持续加剧，行业产能持续去化

截至 10 月 23 日，全国商品猪价格 9.44 元/公斤，周环比 -3.87%；截至 10 月 24 日，15 公斤仔猪价格 14.05 元/公斤，周环比 -5.64%；本周生猪出栏均重为 129.64 公斤/头，较上周环比 +0.30 公斤/头。生猪养殖利润方面，自繁自养养殖利润为 -307.38 元/头，盈利周环比 -25.73 元/头；外购仔猪养殖利润为 -174.09 元/头，盈利周环比 +7.94 元/头。

目前生猪价格环比回落，整体来看供给端压力依然较大，当前价格下依旧处于深度亏损状态。本周生猪出栏均重为129.64公斤/头，目前行业依旧有较大出栏压力。从供给端角度来看，前期累库增加短时供给压力，出栏均重较大的背景下生猪供给压力犹存，生猪价格压力依旧较大。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。

短期来看，生猪价格仍有下降空间，行业或在猪价进一步下跌的影响下加速去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望等。

2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善

截至 10 月 23 日，主产区白羽肉鸡平均价 6.36 元/公斤，较上周环比不变；白条鸡平均价 13.25 元/公斤，较上周环比不变。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至 10 月 23 日，父母代种鸡养殖利润为 -0.46 元/羽，周环比 +0.06 元/羽；毛鸡养殖利润为 -1.50 元/羽，周环比 +0.22 元/羽。

本周白羽肉鸡价格环比不变，养殖成本不变，叠加价格较上周继续回升，养殖端亏损较节前收窄；黄鸡目前呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。展望全年，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，

餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等。

2.3牧业：牛肉价格加速上涨，奶价有望开始上行

牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。2023年以来我国肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，肉牛由于规模化程度较低于2023年开始去产能，奶牛则在2024年开始去产能，本周活牛价格环比小幅上涨，原奶价格环比持平。供给端来看，国内行业产能的持续收缩有望逐步传导至终端，同时由于海外牛肉&原奶价格的上涨，预计进口端供给或持续收缩。需求端：我国人均牛肉与牛奶需求量长期提升，此外随着宏观经济的好转，终端消费有望回暖。

截至10月16日，山东活牛价格31.49元/公斤，环比+1.22%，同比+16.11%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望加速上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面，截至10月16日主产区生鲜乳平均收购价为3.10元/公斤，环比不变，同比+1.97%，在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。

我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在 Q3 有望企稳回升，同时我们观察到国产替代在逐步推进。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。建议关注：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等。

2.4 种植产业链：豆油价格回落，关注涨价品种

粮食价格方面，截至10月23日，国内玉米现货价为2172.86元/吨，周环比+0.26%；CBOT玉米期货价格为456.00美分/蒲式耳，周环比-3.85%。

截至 10 月 23 日，国内大豆现货价为 4466.84 元/吨，周环比 +2.11%；CBOT 大豆期货价格为 1256.50 美分/蒲式耳，周环比 -0.38%。

截至 10 月 23 日, 国内豆粕现货价 3326.00 元/吨, 周环比 -0.95%; 豆油现货价格为 9289.47 元/吨, 周环比 +2.84%。

截至 10 月 23 日，国内小麦现货价 2449.17 元/吨，周环比 -0.95%；CBOT 小麦期货价格为 625.00 美分/蒲式耳，周环比 -5.37%。

截至 10 月 16 日，国内早稻现货价为 2534.00 元/吨，较上周环比 -0.43%；截至 10 月 23 日，CBOT 稻谷期货价格为 18.00 美分/英担，周环比 +3.90%。

近期在新作上市的背景下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，预期下价格已经开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。在外部环境动荡和极端天气影响下，预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格基本持平

截至 10 月 23 日，育肥猪配合料价格为 3.35 元/千克，周环比 -0.30%；肉禽料价格为 3.55 元/千克，较上周环比不变。

水产价格方面，截至10月23日，鲫鱼/鲈鱼分别为30/48元/千克，较上周环比不变。扇贝价格为10元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格80元/千克，周环比-11%。海参价格90元/千克，较上周环比不变。

三、重点新闻速览

3.1 公司公告

【温氏股份】

10月2日，温氏股份披露2026年第三季度报告。第三季度实现营254.45亿元，同比下降 1.88% ；归属于上市公司股东的净利润亏损5.96亿元，同比下降 133.44% 。前三季度实现营业收入721.97亿元，同比下降 4.74% ；归母净利润亏损49.61亿元，同比下降 194.40% ；扣非净利润亏损49.99亿元，同比下降 202.25% ；经营活动现金流量净额-0.49亿元，同比下降 100.60% 。公司表示，主产品肉猪价格大幅下跌，养猪业务出现大额亏损。报告期末总资产914.72亿元，较上年末增长 2.19% ；归母所有者权益352.56亿元，较上年末下降 16.21% 。

3.2行业要闻

【农业农村部召开畜牧业高质量发展推进会】

10月20—21日，农业农村部在河南省信阳市光山县召开畜牧业高质量发展推进会。会议总结“十四五”畜牧业发展成效，研究推进“十五五”畜牧业高质量发展。会议强调，坚持稳产、提质、增效目标导向，强化产业发展综合调控，推动产业提质增效，提升动物疫病风险防控效能，促进产业绿色安全发展，加快构建供需动态适配、规模结构合理、产业链协同提升、环境资源可持续的畜牧业高质量发展新格局。会议要求强化部门协同和部省联动，加强产业全链条闭环监管和项目资金监管，强化科技创新推广和畜牧兽医队伍建设，持续推进畜禽粪污资源化利用。

【农业农村部部署“十五五”时期深入实施种业振兴行动】

10月19日，农业农村部在广东省广州市召开深入实施种业振兴行动推进会，部署“十五五”种业振兴重点工作。会议指出，“十五五”是种业振兴“十年实现重大突破”的攻坚阶段，要加快实现种业科技自立自强、种源自主可控。会议强调，在种质资源保护利用上再加力，加快鉴定改良和共享利用；在有组织体系化攻关上再加力，“一品一策”强优势补短板，推动人工智能赋能育种创新，加快培育突破性品种和具有国际竞争力的种业科技领军企业；

在种业基地现代化建设上再加力，建强国家种业基地；在品种全链条管理上再加力，强化优良品种展示推广和知识产权保护，严厉打击假冒侵权违法行为。

风险提示

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上；

增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%;

中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% -5%

减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明：

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