【华西非银周报】首批18只主动ETF将注册；人身险9月保费同比由负转正

报告摘要:

本周（2026.10.18-2026.10.24）A股日均交易额15,754亿元，环比持平，同比减少12.3%。2026年第四季度至今日均成交额16,141亿元，较2025年第四季度日均交易额减少18.2%。2026年至今日均成交额25,120亿元，较2025年日均交易额增加45.3%。投行：本周发行新股2家，募集资金11.48亿元；本周上市新股3家，募集资金15.74亿元。2026年至今，A股IPO上市131家，募集金额2,259.89元。2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元。两融：截至2026年10月22日，全市场两融余额24,557亿元，环比减少1.9%，较2025年日均水平增加17.08%。全市场融券余额288亿元，占两融比例为1.17%。

本周（2026.10.18-2026.10.24）非银金融申万指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，位列所有一级行业第13名。细分板块来看，证券板块下跌1.7%、保险板块下跌0.58%、多元金融下跌0.98%、互联网金融上涨1%、金融科技上涨3.42%。个股来看，拉卡拉（+4.24%）、海南华铁（+3.86%）、华林证券（+2.47%）、东方财富（+2.43%）、南华期货（+1.86%）涨幅靠前；锦龙股份（-18.1%）、新力金融（-7.79%）、湘财股份（-7.09%）、仁东控股（-6.57%）、陕国投A（-5.42%）跌幅靠前。

?券商：证监会将同意首批18只主动ETF注册

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行。会上，证监会主席吴清指出，将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。同时，鼓励有条件的上市公司加大回购增持等力度，更好回报投资者。证监会提出，推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。

随着主动ETF落地，长钱入市迈向产品化、机制化；长周期考核定锚，引导长钱长投；回购增持转向常态化回报机制建设。上述举措共同推动资本市场内在稳定性的制度底座从“政策托底”转向“行为改变”，“长钱长投”路径日渐清晰；同时，向市场释放政策积极信号，有利于稳定市场预期、提振投资者信心。

?保险：人身险9月单月保费同比+10.5%，由负转正

10月23日，国家金融监管总局发布保险业经营情况表显示，2026年前9月，保险业实现原保费5.26万亿元，同比增长0.9%；赔款与给付支出1.94万亿元，同比增长3.94%。按公司类型统计，同期人身险公司实现原保费3.86万亿元，同比增长0.5%；财产险公司实现原保费1.4万亿元，同比增长1.97%。9月单月，人身险公司实现原保费2912亿元，同比增长10.5%，增速由负转正；财产险公司实现保费1509 亿元，同比降低0.1%，增速由正转负。

我们认为，保险行业负债端边际修复但结构分化：人身险转正或受低基数与储蓄型需求回暖驱动；财险主要受车险疲弱、汽车销量下滑拖累，非车险仍具韧性。赔付增速持续高于保费增速，叠加三季度权益市场波动，短期利润承压；但报行合一深化、负债成本改善与开门红筹备，有望支撑头部险企价值率与估值修复。

风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。

1.非银金融周观点

1.1.市场及板块行情

非银及子板块的指数表现：本周（2026.10.18-2026.10.24）非银金融申万指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，位列所有一级行业第13名。细分板块来看，证券板块下跌1.7%、保险板块下跌0.58%、多元金融下跌0.98%、互联网金融上涨1%、金融科技上涨3.42%。个股来看，拉卡拉（+4.24%）、海南华铁（+3.86%）、华林证券（+2.47%）、东方财富（+2.43%）、南华期货（+1.86%）涨幅靠前；锦龙股份（-18.1%）、新力金融（-7.79%）、湘财股份（-7.09%）、仁东控股（-6.57%）、陕国投A（-5.42%）跌幅靠前。

1.2.券商：证监会将同意首批18只主动ETF注册

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行。会上，证监会主席吴清指出，将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。同时，鼓励有条件的上市公司加大回购增持等力度，更好回报投资者。证监会提出，推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。

随着主动ETF落地，长钱入市迈向产品化、机制化；长周期考核定锚，引导长钱长投；回购增持转向常态化回报机制建设。上述举措共同推动资本市场内在稳定性的制度底座从“政策托底”转向“行为改变”，“长钱长投”路径日渐清晰；同时，向市场释放政策积极信号，有利于稳定市场预期、提振投资者信心。

1.3.保险：人身险9月单月保费同比+10.5%，由负转正

10月23日，国家金融监管总局发布保险业经营情况表显示，2026年前9月，保险业实现原保费5.26万亿元，同比增长0.9%；赔款与给付支出1.94万亿元，同比增长3.94%。按公司类型统计，同期人身险公司实现原保费3.86万亿元，同比增长0.5%；财产险公司实现原保费1.4万亿元，同比增长1.97%。9月单月，人身险公司实现原保费2912亿元，同比增长10.5%，增速由负转正；财产险公司实现保费1509 亿元，同比降低0.1%，增速由正转负。

我们认为，保险行业负债端边际修复但结构分化：人身险转正或受低基数与储蓄型需求回暖驱动；财险主要受车险疲弱、汽车销量下滑拖累，非车险仍具韧性。赔付增速持续高于保费增速，叠加三季度权益市场波动，短期利润承压；但报行合一深化、负债成本改善与开门红筹备，有望支撑头部险企价值率与估值修复。

2.市场指标

A股成交：本周A股日均交易额15,754亿元，环比持平，同比减少12.3%。2026年第四季度至今日均成交额16,141亿元，较2025年第四季度日均交易额减少18.2%。2026年至今日均成交额25,120亿元，较2025年日均交易额增加45.3%。

投行：本周发行新股2家，募集资金11.48亿元；本周上市新股3家，募集资金15.74亿元。2026年至今，A股IPO上市131家，募集金额2,259.89元。2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元。

两融：截至2026年10月22日，全市场两融余额24,557亿元，环比减少1.9%，较2025年日均水平增加17.08%。全市场融券余额288亿元，占两融比例为1.17%。

自营业务：本周沪深300指数下跌1.57%，中证全债（净价）指数上涨0.08%。上证指数下跌0.69%、创业板指下跌3.18%、科创50下跌0.97%、同花顺沪深全A下跌0.63%。

股票质押：截至2026年10月23日，市场质押股数2,765亿股，市场质押股数占总股本3.09%，市场质押市值为23,846亿元。

3.行业资讯

【央行行长潘功胜：将推出非银机构大额赎回流动性支持工具】

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行。会上，央行行长潘功胜表示，将会同金融监管总局、中国证监会推出非银机构大额赎回流动性支持工具。（慧保天下）

【国家金融监管总局局长丁向群：严查重大金融风险关键人关键事，让监管制度成为“带电的高压线”】

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行。会上，国家金融监管总局局长丁向群指出，近年来，中国金融法治建设进入快车道，金融法、银监法、保险法等立法修法工作取得重大进展，监管制度也在加快完善。严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，增强震慑效应，让监管制度真正成为“带电的高压线”。（慧保天下）

【国家外汇局局长朱鹤新：将持续加强跨境资金流动监测预警和宏观审慎管理，严厉打击非法跨境金融活动】

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行。会上，国家外汇局局长朱鹤新指出，推出优化资本项目外汇管理一揽子政策，更好满足企业跨境投融资和资金配置需求，服务“引进来”和“走出去”，拓展双向投资合作空间。将持续加强跨境资金流动监测预警和宏观审慎管理，严厉打击非法跨境金融活动。（慧保天下）

【国家金融监管总局副局长丛林：摒弃“规模情结”，保险业向质量效益转变】

10月20日，国家金融监管总局副局长丛林在2026金融街论坛年会保险大会上表示，保险业要对照经济社会发展需求和金融强国建设目标，在发展理念、经营模式、供给结构、市场秩序、消费者权益保护等方面还存在短板和弱项，必须坚决摒弃规模情结，从追求速度规模向以质量效益为中心转变，持续深化改革，增强保险的供给适配能力，推进行业自身的高质量发展。（慧保天下）

【国家发改委发布《对外投资管理办法》：险资经QDII、港股通出海免于核准备案】

10月22日，国家发改委发布《对外投资管理办法》，自2026年12月1日起施行。其中提到，将金融企业纳入监管，要求投资者对外投资须履行核准、备案等手续。但特别规定，投资者通过合格境内机构投资者（QDII）、港股通、跨境理财通等在境外金融市场投资的，不适用核准、备案、报告规定（获得控制权或股权达10%整数倍除外）。（慧保天下）

【中国香港保险业上半年毛保费同比上升35.5%，分红险新单同比增长63.7%】

10月23日，中国香港保监局公布2026年上半年临时统计数字显示，上半年，中国香港保险业毛保费总额达5736亿港元，同比上升35.5%。其中，长期业务新造保单保费达2752亿港元，同比大增58.4%；分红业务表现尤为亮眼，新造保单保费达2454亿港元，增长63.7%。一般业务方面，毛保费达637亿港元，同比上升9.1%；承保利润达58亿港元，同比大增253.1%。整体经营利润达96亿港元，同比增长48.1%。（慧保天下）

4.风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：罗惠洲
分析师执业编号：S1120520070004
证券研究报告：《【华西非银周报】首批18只主动ETF将注册；人身险9月保费同比由负转正》
报告发布日期：2026年10月25日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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