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【兴证海外策略】AH股核心指数均接近情绪底部——数据面面观【兴证固收】如何理解“避免降息炒作”
【兴证金工】权益资产的期权保护与阶段优化
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【兴证海外策略】AH股核心指数均接近情绪底部——数据面面观
港股短期缺乏趋势反转的基础，但估值性价比逐步凸显，有望迎来反弹窗口，后续进一步上行仍然需要业绩验证或稳增长政策加码推动盈利预期由局部上修扩散至整体。当前配置上应沿盈利预期修正择优：①盈利上修且未充分计价的行业：半导体、汽车与零配件、电气设备、医药生物、钢铁、可选消费零售、硬件设备、机械和化工等；②近期偏强表现有盈利预期支撑的行业：建材、房地产、医疗设备与服务和传媒等。
风险提示：1）美联储收紧货币政策；2）国内经济复苏不及预期；3）地缘政治冲突加剧；4）兴业证券为中芯国际做市商。
摘自报告：《【兴证海外策略】AH股核心指数均接近情绪底部——数据面面观》
联系人：万清昱
发布时间：2026年10月25日
【兴证固收】如何理解“避免降息炒作”
往后看，“换锚"之后，若资金利率下台阶，可能再度带动一波行情。今年以来，在央行的精准调控之下，银行间流动性进一步降波，政策利率对资金定价的约束力明显增强，DR007紧密围绕7天逆回购利率波动，二者利差（DR007-7天OMO）均值为-1.7bp，大部分时间内在-5.5bp至1.9bp区间波动。 以此为参照，政策利率完成换锚后，DR001的波动区间可能会在1.20%-1.30%，中枢水平在1.25%，与今年4-6月情形相似，当时1年期国债收益率最低下行至1.10%。截至10月23日，1年国债收益率收于1.18%，这可能也意味着10月中旬短端市场已部分政策利率“换锚”，不过接下来可能仍有3-5bp的下行空间，若短端行情延续，或也有利于长端利率重启下行。
风险提示：货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。
摘自报告：《【兴证固收】如何理解“避免降息炒作”》
联系人：刘郁
发布时间：2026年10月25日
【兴证金工】权益资产的期权保护与阶段优化
动态切换有助于降低长期持有单一结构的机会成本。基于10日动量绝对值和20日波动率风险溢价构建两状态规则，在计入每次100元切换成本后，全样本累计收益率为55.32%，最大回撤为24.62%，夏普比率为0.671。样本外测试期内，策略相对静态备兑开仓和保护性认沽分别取得35,020元和3,930元超额收益，仅落后ETF多头650元。动态策略的优势主要体现在相对静态期权策略，并不意味着其能够在所有阶段持续跑赢ETF多头。
风险提示：报告结果均基于历史数据统计、建模和测算完成。若政策环境、市场交易制度、期权流动性、波动率结构或投资者风险偏好发生变化，模型和参数存在失效风险。历史表现不代表未来收益，期权策略可能面临权利金损失、收益封顶、流动性不足、交易成本和保证金占用等风险。本报告不构成任何投资建议。
摘自报告：《【兴证金工】权益资产的期权保护与阶段优化》
联系人：郑兆磊
发布时间：2026年10月25日
金股组合
特别声明
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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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