【申万固收|地方债周报】下周新增专项债发行提速，27年提前批额度下达在即——地方债周度跟踪20261023

【申万固收】黄伟平 杨雪芳

摘要

• 近期财政部表示将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作。10月23日，财政部债务管理司副司长赵则永在2026年前三季度财政收支情况新闻发布会上表示，财政部将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作，指导各地早谋划、早准备，抓紧履行预算编制等相关程序，确保明年1月份尽早启动债券发行。近年来，根据全国人大常委会授权，经国务院同意，财政部每年第四季度在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。
• 本期地方债发行和净融资均环比大幅下降，预计下期地方债发行和净融资均环比大幅上升。本期（2026.10.19-2026.10.25）地方债合计发行/净融资950.46亿元/-82.39亿元（上期为1724.65 亿元/628.85亿元），下期（2026.10.26-2026.11.01）预计发行/净融资3565.85亿元/2986.62亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为13.71年，较上期（2026.10.12-2026.10.18）的12.35年有所拉长。

• 今年至今新增债发行进度整体偏慢。截至2026年10月23日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为84.7%/82.8%，考虑下期预计发行为85.3%/88.2%。2025年累计发行进度分别为84.1%/85.3%和86.0%/88.9%，2024年累计发行进度分别为87.6%/94.6%和88.4%/96.6%。
• 2026年四季度计划发行的地方债规模合计13230亿元，其中新增专项债计划发行6705亿元。截至2026年10月23日，已有28个地区披露2026年四季度计划发行的地方债规模合计13230亿元（10-12月分别为6997亿元、5356亿元和877亿元），其中新增专项债为6705亿元，去年同地区同期发行分别为12738亿元和6210亿元，去年全国同期发行分别为17569亿元和9144亿元。

• 本期发行特殊新增专项债7亿元，置换隐债和偿还存量债务的特殊再融资债分别发行83亿元和20亿元。截至2026年10月23日，特殊新增专项债累计发行11238亿元（本期发行7亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行19186亿元（本期发行83亿元），发行进度达95.9%，其中浙江等19个地区已全部发完（本期无新增地区）；偿还存量债务特殊再融资债累计已发行63亿元（本期贵州发行20亿元）。
• 本期地方债减国债利差10Y、30Y均收窄，周度换手率环比小幅下降。本期地方债减国债利差整体下行，10年地方债减国债利差一度突破5BP，创历史新低。截至2026年10月23日，10年和30年地方债减国债利差分别为6.00BP和13.25BP，较2026年10月16日分别收窄1.20BP和1.75BP，分别处于2023年以来历史分位数的0.50%和38.00%。本期地方债周度换手率为0.72%，较上期的0.90%环比小幅下降。本期辽宁、黑龙江、贵州等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。

• 风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。

正文

1. 本期地方债发行量下降，加权发行期限拉长
2. 本期地方债减国债利差10Y、30Y均收窄，周度换手率环比小幅下降

3. 风险提示

部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。