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今日概览
长江宏观 | 结构分化下的盈利改善——9月工业企业利润数据点评 |
长江固收 | 下周地方债发行阶段性提速——政府债周报（10/25） |
长江交运 | 全球物流脉动：结构性需求与经营效率共振 |
长江农业 | 农业周专题系列二十九：猪价或二次探底，再次强调养殖板块迎来布局良机 |
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今日重点推荐
2026.10.28
宏观 | 宋筱筱
结构分化下的盈利改善——9月工业企业利润数据点评
9月利润再度明显走强，反映出国内企业的盈利能力在外部扰动下仍有较强韧性。而在利润增长背后，油、煤价格等原材料成本的上升也导致不同企业盈利的温差开始扩大，主要体现在四点：1）采矿业和制造业利润的分化；2）国有企业和私营企业利润的分化；3）名义库存和实际库存的分化；4）利润负增行业数量的增多。今年4月，工业企业利润当月增速升至24.7%的高位，而工业增加值同比仅增长4.1%、落在年内低点。未来需重点关注成本上升对化工链等行业开工的影响、海外地缘局势的变化以及国内平抑生产成本的相关政策。
风险提示：1. 外部经济环境波动性放大；2. 政策相机抉择仍有不确定性。
摘自：《结构分化下的盈利改善——9月工业企业利润数据点评》
对外发布时间：2026/10/27
本报告分析师：宋筱筱
SAC编号：S0490520080011
固收 | 赵增辉
下周地方债发行阶段性提速——政府债周报（10/25）
10月26日-11月1日地方债披露发行3565.85亿元。其中新增债2416.39亿元（新增一般债47.35亿元，新增专项债2369.04亿元），再融资债1149.46亿元（再融资一般债582.67亿元，再融资专项债566.79亿元）。10月19日-10月25日地方债共发行950.5亿元。其中新增债480.7亿元（新增一般债13.60亿元，新增专项债467.10亿元），再融资债469.8亿元（再融资一般债218.54亿元，再融资专项债251.23亿元）。
风险提示：1. 统计存在误差或有遗漏；2. 计划统计不全或发生变动；3. 数据更新不及时或提取失误。
摘自：《下周地方债发行阶段性提速——政府债周报（10/25）》
对外发布时间：2026/10/27
本报告分析师：赵增辉
SAC编号：S0490524080003
交运 | 韩轶超
全球物流脉动：结构性需求与经营效率共振
全球物流巨头陆续披露三季报，盈利增速普遍高于收入增速，业绩整体表现强劲。AI基础设施相关货运需求走强，行业竞争从规模扩张转向收益管理、成本效率与高附加值服务。
风险提示：1.全球宏观经济及跨境电商需求不及预期；2. 海外关税、低值包裹及跨境电商监管政策超预期变化；3. 电商平台物流策略调整及航空货运供需变化超预期；4. 地缘政治、航权及国际运输网络扰动超预期。
摘自：《全球物流脉动：结构性需求与经营效率共振》
对外发布时间：2026/10/26
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超
SAC编号：S0490512020001
农业 | 顾熀乾
农业周专题系列二十九：猪价或二次探底，再次强调养殖板块迎来布局良机
我们认为，本轮猪价或在四季度二次探底，行业亏损时间进一步拉长，再次强调生猪养殖板块迎来布局良机。10月份以来生猪出栏体重持续提升，猪价随之出现明显回落，最新全国猪价再次全面跌破10元/公斤，行业亏损记录或继续刷新。我们预计本轮产能去化周期或延续到明年上半年，能繁母猪的累计去化幅度或超过10%。本轮猪周期在持续亏损叠加政策调控双重影响下，养殖大周期反转可期，且产能常态化调控将给行业可持续发展打下坚实基础，我们持续看好具有成本和现金流优势的养殖龙头。
风险提示：1. 突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2. 额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3. 猪肉需求短期显著下滑；4. 饲料原材料价格显著上升。
摘自：《农业周专题系列二十九：猪价或二次探底，再次强调养殖板块迎来布局良机》
对外发布时间：2026/10/27
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：顾熀乾
SAC编号：S0490519060003
电话会议
近期回放
1
行业：宏观 时间：2026.10.27
主题：筱谈宏观系列40：聚焦：中期选举的关键战场与主要变量——美国中期选举系列2
2
行业：交运 时间：2026.10.27
主题：嘉 · 讲物流第56期：国内快递旺季涨价落地，国际物流巨头Q3业绩强劲
3
行业：固收 时间：2026.10.27
主题：历史上的临期可转债如何定价？——债市增辉早间播报（四十七）
4
行业：非银 时间：2026.10.27
主题：飞阅多元 第35期：如何看待互联网券商三季报变化？
5
行业：宏观 时间：2026.10.27
主题：家喻呼"筱“系列74：产能去化加速，如何理解本轮猪周期？
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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