大类资产配置周报（20261026-20261030）：逆风期仍在，继续保持防御

逆风期仍在，继续保持防御
分析师：曹金丘执业证书编号：S0530525120001
投资要点

整体来看，我们对大类资产配置的推荐顺序为中债>人民币>美元>商品>美债>股票，短期AI产业趋势放缓担忧等非宏观因素持续扰动市场，宏观层面向上驱动力量并不充足，建议保持防御，等待波动率企稳。宏观环境层面，我们认为全球经济增长动能仍维持着一定韧性，市场已经逐步消化美联储10月暂停加息的预期，但是AI产业趋势放缓担忧等因素又会对AI相关产业相关需求形成压制。股票方面，市场筹码结构仍有待改善，因此我们认为需要保持防御态度，等待自发出清。汇率方面，我们认为在美联储加息周期的背景下，美元指数易上难下，人民币汇率大概率将双向波动、震荡偏强。商品方面，原油震荡偏强仍是常态，贵金属短期有待筑底，中长期进入配置区间。同时，在超级厄尔尼诺即将进入达峰窗口的背景下，关注部分农产品上涨带来的机会。中债方面，政府债供给放量及经济基本面弱复苏的背景下，收益率下行趋势仍在；美债方面，收益率曲线或将走向“熊平”。

周度跟踪：当周（2026/10/19-2026/10/23），全球主要大类资产走势为：原油上涨，黄金大跌，全球主要股指多数下跌，10年期中国国债收益率小幅下行，10年期美国国债收益率大幅下行，美元指数小幅走弱。

股票：1）A股市场：主要指数多数下跌，红利指数领跌。根据iFinD，北证50指数、中证1000指数、中证500指数、上证50指数表现居前，周涨跌幅分别为3.67%、0.79%、0.62%、-0.38%；沪深300指数、微盘股指数、创业板指数、红利指数表现靠后，周涨跌幅分别为-1.57%、-2.10%、-3.18%、-3.26%。2）全球市场：全球主要股指多数下跌，恒生科技指数领跌。根据iFinD，俄罗斯RTS指数、越南VN30指数、墨西哥MXX指数、道琼斯工业平均指数表现居前，周涨跌幅分别为5.46%、2.79%、1.38%、0.41%；台湾加权指数、东京日经225指数、恒生指数、恒生科技指数表现靠后，周涨跌幅分别为-2.27%、-4.03%、-4.52%、-5.76%。

债券：10年期中国国债收益率小幅下行，10年期美国国债收益率大幅下行。根据iFinD，中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行0.7bp、周下行0.8bp、周下行0.9bp至2.07%、1.64%、1.25%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行10.0bp、周下行9.0bp、周下行5.0bp至5.33%、5.00%、4.69%。

商品：原油上涨，黄金下跌。根据iFinD，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为-4.48%、-7.30%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为-0.43%、1.08%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为1.53%、6.84%。

外汇：美元指数小幅走弱。根据iFinD，美元指数周下跌0.03%至101.75；美元兑离岸人民币周下跌0.25%至6.67；欧元、英镑兑美元分别周下跌0.28%、周上涨0.34%至1.12、1.34；美元兑日元周下跌0.71%至156.88。

风险提示：美联储加息预期急剧升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。

本文来自财信证券研究发展中心于2026年10月27日发布的报告《大类资产配置周报（20261026-20261030）：逆风期仍在，继续保持防御》。

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