财信证券晨会纪要20261028

分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001分析师：黄雪飞执业证书编号：S0530526050001
财信研究观点
【市场策略】大盘高开低走，成长风格承压

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年10月27日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.23%，收于5589.1点；代表蓝筹股的上证指数跌1.33%，收于3648.3点；代表硬科技的科创50指数跌4.81%，收于1252.28点；代表创新成长的创业板指数跌3.41%，收于2548.15点；代表创新型中小企业的北证50指数跌3.35%，收于931.64点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.80%，收于2746.79点；代表大盘股的中证A100指数跌1.49%，收于3874.95点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.32%，收于4049.55点；代表中盘股的中证500指数跌3.00%，收于6511.42点；代表小盘股的中证1000指数跌3.07%，收于6427.17点；代表小微盘股的中证2000指数跌3.17%，收于2729.5点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，银行、交通运输、煤炭表现居前，电子、计算机、国防军工表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年10月27日万得全A指数共有606家公司上涨，共有4916家公司下跌，其中涨停公司44家，跌停公司28家，全市场成交额14728.97亿元，较前一交易日减少1501.95亿元。

三、市场策略

大盘高开低走，成长风格承压。隔夜美股科技股反弹，叠加当天日韩股市上涨，刺激AI硬件方向高开，但本周全球央行议息窗口临近，海外利率路径与油价波动仍有扰动，市场风险偏好较低，使得成长风格后续承接不足，当日大盘高开低走，成交额缩量至1.5万亿元以下。盘面上，银行、消费方向走强，半导体、软件开发等科技成长方向调整较深。

（1）大消费方向活跃。该方向的活跃主要是政策预期驱动叠加资金高低切换，消费板块位置较低、估值相对合理，若后续扩内需细则落地，行情或具备一定持续性，但目前仍以轮动视角对待，不宜按趋势主线追高。

（2）银行板块走强。据财联社消息，工商银行、建设银行股价再创新高，沪农商行创年内新高。在市场风险偏好回落、高位成长方向压力加大的背景下，银行等低估值高股息方向持续获避险资金配置，板块作为红利压舱石的防御价值进一步凸显；考虑到板块短期连续新高后追涨性价比下降，更适合作为底仓配置而非弹性品种。

总体而言，在隔夜美股回暖、亚太股市大涨的背景下，A股未能实现较好的修复行情，反映出当前大盘仍处于偏弱态势，此前“V型”反弹虽确立了短期支撑，但并未换来方向共识，当日权重护盘、题材退潮、增量资金观望的格局未变。往后看，海外央行议息会议与海外科技巨头财报披露待落地，外部扰动仍存，在量能有效放大之前，指数或延续震荡分化格局，风格可能继续在题材与防御权重间快速轮动。操作上，在大盘出现明显转强信号前，以合理控制仓位为主，关注防御方向及低位活跃题材的轮动机会。方向上，一是红利周期方向，如银行、公用事业、油气、地产等；二是低位消费方向，如食品饮料、零售、医药等；三是泛科技方向，如机器人、AI应用等。中期来看，我们预计10-11月份A股市场在延续震荡整理后将逐步企稳，后续国内增量政策集中出台或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年10月27日，万得LOF基金价格指数：-0.88%；万得ETF基金价格指数：-1.89%；中证REITs全收益指数：+0.04%；上证50ETF华夏：-0.56%；沪深300ETF华泰柏瑞：-1.34%；中证500ETF南方：-3.16%；创业板50ETF华安：-3.15%；A500ETF华泰柏瑞：-1.68%；科创综指ETF华夏：-3.48%；恒生ETF华夏：-1.03%；恒生科技ETF华夏：-1.45%；标普500ETF博时：+2.34%；日经ETF华夏：+1.11%；德国ETF华安：+0.12%；法国ETF华安：-0.06%；新兴亚洲ETF招商：+0.46%；巴西ETF华夏：-10.01%；沙特ETF南方：+4.34%；黄金ETF华安：-0.22%；国投白银LOF：-2.02%；豆粕ETF华夏：-1.10%；嘉实原油LOF：+0.12%；标普油气ETF嘉实：+2.83%。27日，两市ETF合计成交额6045.82亿元，油气、银行以及沙特ETF日内表现相对出色。

【债券研究】债券市场综述

叶彬(S0530523080001)

根据Wind，10月27日，1年期国债到期收益率下行0.05bp至1.18%，10年期国债到期收益率下行1.18bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差为44.59BP。1年期国开债到期收益率下行0.07bp至1.35%，10年期国开债到期收益率下行1.07bp至1.66%。DR001下行1.47bp至1.28%，DR007下行2.66bp至1.35%。国债期货10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.11bp至15.75bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在8.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】央行公开市场开展4120亿元7天和10000亿元隔夜逆回购操作

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行公告称，10月27日以固定利率、数量招标方式开展了4120亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量4120亿元，中标量4120亿元。同时，开展了10000亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日3980亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放10140亿元。

【宏观经济】国家统计局：9月份规模以上工业企业利润同比增长14.4%

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%。9月份，规模以上工业企业利润同比增长14.4%。

1-9月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额19395.5亿元，同比增长13.1%；股份制企业实现利润总额46727.6亿元，增长20.8%；外商及港澳台投资企业实现利润总额13371.4亿元，增长0.5%；私营企业实现利润总额15091.3亿元，增长8.7%。

1-9月份，采矿业实现利润总额8813.7亿元，同比增长38.2%；制造业实现利润总额45738.0亿元，增长17.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5785.6亿元，下降14.3%。

1-9月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长103.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长79.7%，煤炭开采和洗选业增长57.0%，化学原料和化学制品制造业增长49.2%，石油和天然气开采业增长21.3%，纺织业增长7.2%，通用设备制造业增长1.9%，专用设备制造业下降1.3%，电气机械和器材制造业下降5.9%，农副食品加工业下降17.3%，电力、热力生产和供应业下降17.9%，汽车制造业下降22.8%，非金属矿物制品业下降46.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降73.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈。

【经济要闻】国家广电总局正式发布《有线广播电视运营服务管理规定》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，国家广电总局正式发布《有线广播电视运营服务管理规定》，将自11月27日起施行。其中明确，有线广播电视运营服务提供者应当坚持直播优先原则，实现开机看全屏直播功能，设置频道回看入口，不得播放开机广告。智能电视机应支持优先呈现直播频道功能，提供便捷设置入口。

【经济要闻】胡润研究院发布《2026胡润百富榜》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，胡润研究院发布《2026胡润百富榜》。今年共有1529位个人财富50亿元以上的企业家登上胡润百富榜，比去年增加95位，创历史新高。上榜企业家总财富32万亿元，同比增长7%（2.1万亿元）。字节跳动创始人张一鸣以6700亿元第二次成为中国首富，刷新中国首富的财富纪录；农夫山泉创始人钟睒睒财富缩水1200亿元，以4100亿元退居第二。值得关注的是，DeepSeek的梁文锋首次上榜便以2800亿元财富，进入榜单前十。

【经济要闻】9月国内市场手机出货量同比下降21.7%

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，中国信通院发布报告指出，9月，国内市场手机出货量2185.6万部，同比下降21.7%。1-9月，国内市场手机出货量1.89亿部，同比下降14.1%。

行业及公司动态
【行业动态】前三季度全国电力市场交易电量同比增长18.9%

杨甫(S0530517110001)

据国家能源局，2026年9月，全国各电力交易机构完成交易电量6737亿千瓦时，同比增长17.5%。从交易范围看，省内交易电量5235亿千瓦时，同比增长21.7%；跨省跨区交易电量1502亿千瓦时，同比增长5.0%。从交易品种看，中长期交易电量6016亿千瓦时；现货交易电量721亿千瓦时。绿电交易电量310亿千瓦时，同比增长6.9%。电网企业市场化代理购电电量650亿千瓦时。

2026年1—9月，全国各电力交易机构累计完成交易电量58536亿千瓦时，同比增长18.9%。从交易范围看，省内交易电量45499亿千瓦时，同比增长22.0%；跨省跨区交易电量13037亿千瓦时，同比增长9.1%。从交易品种看，中长期交易电量52189亿千瓦时；现货交易电量6347亿千瓦时。绿电交易电量2492亿千瓦时，同比增长6.1%。电网企业市场化代理购电电量6288亿千瓦时。

【公司跟踪】药明康德（603259.SH）：2026年三季度实现实现营收166.40亿元，同比+38.01%

吴号( S0530522050003)

10月27日，药明康德（603259.SH）发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收455.37亿元，同比+38.59%；实现扣非归母净利润164.77亿元，同比+73.03%。单看2026年三季度，公司实现营收166.40亿元，同比+38.01%；实现扣非归母净利润59.05亿元，同比+49.85%。分业务看：（1）2026年前三季度，公司化学业务实现收入393.62亿元，同比+51.52%。其中，小分子D&M业务实现收入235.80亿元，同比+65.60%,商业化和临床III期阶段项目增加23个；TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）实现营收115.20亿元，同比+46.90%，公司将2026年TIDES业务收入增速上调至47%。（2）2026年前三季度，公司测试业务实现收入39.11亿元，同比+31.97%。（3）2026年前三季度，公司生物学业务实现收入21.88亿元，同比+12.35%。从盈利水平看，2026年前三季度，公司整体业务毛利率为54.20%，同比+7.58pp；期间费用率为9.63%，同比-0.85pp；销售净利率为42.83%，同比+5.68pp；公司盈利水平提升主要由于产能效率与运营管理能力提升等。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；订单增长不及预期风险；地缘政治风险等。

【公司跟踪】上海家化（600315.SH）：发布2026年三季报

张曦月(S0530522020001)

10月28日，上海家化联合股份有限公司发布2026年第三季度报告。公告显示，2026年前三季度，公司实现营业收入53.61亿元，同比增长8.06%；实现归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同比增长98.95%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.76亿元，同比增长63.01%。其中，2026年第三季度，公司实现营业收入15.70亿元，同比增长5.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长204.80%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.25亿元，同比增长157.32%。

今年上半年，公司围绕“聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率”的经营战略，推动核心战略全面落地。资源投放向六神、佰草集、玉泽三大核心品牌倾斜，持续优化品牌矩阵与产品结构，依托清晰品牌定位、核心优势品类及标杆单品实现精准资源配置。其中，六神深耕“清凉舒爽、驱蚊止痒”的个人护理赛道，在花露水品类中保持市场份额领先；佰草集围绕“美自根源·养有方”的品牌定位持续推进回归战略，在泥膜品类、精华油品类中建立差异化布局。玉泽坚持“皮肤屏障修护专家”的品牌定位，围绕敏感肌与屏障受损人群深化医研共创。

风险提示：战略执行未达预期风险；行业竞争加剧风险；消费复苏不达预期风险等。

【公司跟踪】格力电器（000651.SZ）：发布2026年三季报

周心怡(S0530524030001)

根据公司公告，2026年前三季度，公司实现营业总收入1,265.44亿元，同比下降8.07%，实现归属于上市公司股东的净利润172.74亿元，同比下降19.51%；其中，2026年第三季度，实现营业总收入368.71亿元，同比下降7.90%，实现归属于上市公司股东的净利润39.96亿元，同比下降43.31%，主要受消费电器业务同比下降影响。产业在线数据显示，2026年前三季度中国家用空调行业总销量为1.50亿台，同比下降8.4%。分季度看，降幅逐季扩大，第一季度同比下降2.8%，第二季度同比下降9.3%，第三季度降幅达15.1%，家电行业整体承压，下行压力持续加大，行业竞争进一步加剧。公司采取差异化竞争策略，以技术和质量优势聚焦中高端市场，营收规模有所下降；同时面对原材料价格高企影响，公司坚持“卷品质不卷价格”的经营理念，产品销售价格相对稳定，对公司利润产生了一定影响。

风险提示：原材料价格波动风险，终端销售不及预期，市场竞争加剧

【公司跟踪】华瓷股份（001216.SZ）:发布2026年三季报

周心怡(S0530524030001)

根据同花顺iFind金融终端，2026年前三季度公司实现营收9.32亿元，同比-17.71%，实现归母净利润1.42亿元，同比-24.95%；单2026Q3，公司实现营收3.57亿元，同比-12.24%，实现归母净利润0.39亿元，同比-43.60%，实现扣非归母净利润0.38亿元，同比-47.03%

风险提示：终端销售不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险

【公司跟踪】海信家电（000921.SZ）:发布2026年三季报

周心怡(S0530524030001)

根据公司公告，2026年前三季度公司实现营业收入为670.14亿元，较上年同期下降6.32%；归属于上市公司股东的净利润为18.49亿元，较上年同期下降34.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.49亿元，较上年同期下降42.02%；经营活动产生的现金流量净额为66.60亿元，较上年同期下降4.60%。

单2026Q3，公司实现营业收入为202.48亿元，较上年同期下降8.76%；归属于上市公司股东的净利润为1.91亿元，较上年同期下降74.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.17亿元，较上年同期下降96.73%。

风险提示：原材料价格波动风险，终端销售不及预期，市场竞争加剧

【公司跟踪】水晶光电（002273.SZ）:发布2026年三季报

汪颜雯(S0530526070002)

公司发布2026年三季报。 2026年前三季度公司实现营业收入61.63亿元，同比增长20.30%；实现归母净利润10.44亿元，同比增长6.20%；实现扣非归母净利润9.89亿元，同比增长6.78%；实现毛利率35.20%，同比+3.46pp；实现净利率19.11%，同比-0.18pp。单季度看，2026Q3公司实现营收26.85亿元，同比增长27.70%；实现归母净利润5.20亿元，同比增长7.74%；实现扣非归母净利润5.20亿元，同比增长8.42%；实现毛利率39.78%，同比+4.76pp；实现净利率24.85%，同比+2.01pp。

风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新品进展不及预期风险。

【公司跟踪】贝泰妮（300957.SZ）：发布2026年三季报

张曦月(S0530522020001)

10月27日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司发布2026年第三季度报告。公告显示，2026年前三季度，公司实现营业收入36.37亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比增长13.95%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.23亿元，同比增长21.38%。其中，2026年第三季度，公司实现营业收入10.46亿元，同比下降4.28%；实现归属于上市公司股东的净利润0.18亿元，同比下降28.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损0.23亿元，同比下降2119.08%。

目前，公司以“薇诺娜（Winona）”品牌为核心，已构建起涵盖“薇诺娜宝贝（WinonaBaby）”“瑷科缦（AOXMED）”“贝芙汀（Beforteen）”“姬芮（Za）”“泊美（PURE＆MILD）”及“初普（TriPollar）”等品牌在内的多品牌梯队，品牌矩阵趋于完善，品牌优势逐步确立。

风险提示：销售费用率大幅提升风险；市场竞争加剧；新品销售不及预期风险等。

【公司跟踪】铁建重工（688425.SH）：2026Q3营收同比+17.67%，归母净利润同比-11.10%

陈郁双(S0530524110001)

公司发布2026年三季报。2026Q3，公司实现营业收入21.15万元，同比+17.67%；实现归母净利润2.39亿元，同比-11.10%；扣非归母净利润2.30亿元，同比-7.87%。2026年前三季度公司实现营业收入共计63.89亿元，同比-3.69%；归母净利润7.43亿元，同比-25.95%；扣非归母净利润7.03亿元，同比-25.48%。2026年前三季度经营活动现金流净额为-4.38亿元，同比-167.57%，主要系Q3销售回款减少，支付供应商到期货款增加所致。

同日公司发布2026年前三季度重大合同签订情况公告。2026年前三季度，公司实现隧道掘进机业务新签订单49.02亿元，同比-0.93%；特种专业装备业务新签订单28.90亿元，同比+27.59%；轨道交通设备业务新签订单27.24亿元，同比-8.99%。合计新签订单105.17亿元，同比+3.04%。

风险提示：经营风险；宏观环境风险；核心竞争力风险。

湖南经济动态
【湘股动态】千金药业（600479.SH）：2026年前三季度归母净利润同比增长37.55%

张思翔(S0530526070001)

10月27日，千金药业（600479.SH）发布《2026 年第三季度报告》。公司2026年前三季度实现营业收入9.22亿元，同比增长4.50%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长37.55%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长48.92%。报告期末，公司总资产51.74亿元，同比增长4.24%；归属于上市公司股东的净资产30.99亿元，同比增长2.33%。

根据公司公告，公司业绩变动主要源于医药工业板块收入增长，盈利能力提升及子公司股权并购影响。

风险提示：受宏观经济、行业政策变动以及经营情况等因素影响，未来具体经营业绩存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】湖南布局循环经济，2030年资源循环利用产业产值达4000亿元

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，近日，湖南省发改委印发《湖南省“十五五”循环经济发展规划》（以下简称：“《规划》”）。据《规划》，到2030年，湖南覆盖生产、消费、回收、利用全链条的现代化循环经济体系将更加完善，资源循环利用产业产值达到4000亿元。

《规划》提出主要目标，到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的现代化循环经济体系更加完善，全省废弃物回收网络基本完备，资源循环利用水平显著提升，单位GDP能耗较2025年下降10%左右，单位GDP用水量较2025年下降12%，大宗固废年综合利用量达到1.8亿吨，主要再生资源年回收利用量达到2300万吨，再生材料在原材料供给中的占比大幅提升，资源循环利用产业产值达到4000亿元。

END

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