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核心观点
事件
2026年10月27日，统计局公布了2026年1-9月的规模以上工业企业效益数据。
点评
2026年1-9月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-8月回落0.2个百分点；其中，9月利润当月同比增速为14.4%，较8月回升10.2个百分点，大幅改善。从量、价、利润率三因素来看，首先，在出口及AI链带动下，9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，较8月回升0.3个百分点，对工企效益形成拉动。与此同时，在输入性因素及AI通胀的支撑下，9月PPI同比增速较8月回升1.2个百分点至5.0%。量价双升背景下，1-9月营收同比增速维持在6.6%的较高水平。利润率方面，2026年1-9月营收利润率为5.68%，同比增长8.0%，与1-8月持平，负向拉动明显缓解。从不同类型企业的经营情况来看，国有及国有控股企业、股份制企业利润累计同比边际改善且绝对增速水平较高。
在41个工业大类行业中，17个行业1-9月利润总额同比增速为正，增长面较之1-8月有所收窄。其中，计算机通信和其他电子设备制造业继续实现一倍以上的利润增速，支撑整个工业企业利润的增长。此外，化学纤维制造业、有色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业等行业亦实现较高利润增速水平。从行业特征看，电子行业发展动能持续释放和部分资源品领域盈利水平的高增，成为了盈利结构变化的主驱动力。预计在产业端向新向优的背景下，盈利结构的变化还将得到保持。
综合而言，9月工业企业利润同比增速的改善，主要源自出口及价格端的拉动。展望而言，伴随基数的显著走低，以及价格的正向拉动作用将在输入性因素的支撑下继续发挥，预计工企利润累计同比增速将出现企稳回升。
风险提示
外需走弱风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年10月28日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
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