【银河海外算力】行业双周报丨美股短期调整持续，AI应用发展加速

核心观点

双周美股主要指数全数回调，费指跌幅扩大：双周（2026.10.12-2026.10.23）主要指数中，S&P500涨跌幅为-2.40%，纳指涨跌幅为-5.16%，道指涨跌幅为-2.43%；科技行业方面，以科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为-6.24%，费指涨跌幅为-14.26%，表现弱于大盘。年初至今涨跌幅方面，费指涨幅为+52.19%，好于大盘，且高于2025年同期（+37.50%）及2024年同期（+22.89%）水平，半导体板块年初至今的绝对涨幅仍居各主要指数前列。子行业方面，Nasdaq-100中，双周涨幅靠前标的主要集中于企业软件与数据服务、消费必需品及医疗保健等板块；双周跌幅靠前公司主要集中于半导体设备、存储与AI算力服务等板块。我们判断主要因素为，一方面，随着超大规模厂商资本开支占经营现金流的比重上升，市场对算力投资的融资结构与回报周期重新定价，半导体设备、存储与光通信等前期强势环节的估值出现调整；另一方面，资金转向现金流相对稳定的下游应用及周期性板块，软件订阅、消费必需品与电信运营类标的。

核心观点：台积电公布第三季度业绩，季度营收同比增长50.9%、净利同比增长68.7%，7纳米及以下制程占晶圆收入79%，并指引第四季度营收523-543亿美元，先进制程与存储的产能利用率仍处于高位，AI加速器与高容量内存的订单预期尚未下修；SK海力士在OCP峰会展示256GB CMM-DDR5，支持CXL 3.2、带宽80GB/s，约束环节已由晶圆产能转向先进封装、HBM堆叠与CXL内存的容量爬坡，其中CXL内存池化使单机架的内存扩展摆脱DIMM插槽限制，为长上下文推理提供了新的容量路径。

SpaceX披露第三季度营收146亿美元、同比增长161%，星链用户达1,360万；AST SpaceMobile计划年底前在五国提供初始间歇性天基服务，全球网关超过60个。我们认为，卫星直连由星座建设进入网络就绪阶段，网关密度与覆盖小区数量成为商用开通的前置条件，SpaceX与AST SpaceMobile分别以自建运营商与分成合作两种路径推进，频谱资源与终端生态的兼容性决定长期份额。微软宣布自研Maia加速器自2027年起扩至多吉瓦并成为主要推理系统；Anthropic推出Claude Duet研究预览版，Meta发布开放权重的Muse Spark Open。主动式智能体与本地化部署同时推进，Claude Duet的持续监测模式将单用户调用频次由会话驱动转为轮询驱动，Muse Spark Open则在桌面级集群上实现了8,160亿参数模型的分布式推理，推理负载的分布结构正由云端集中转向分层部署。

风险提示

1、技术落地与良率不及预期的风险；2、CSP厂商Capex不及预期的风险；3、竞争加剧的风险；4、政策摩擦的不确定性风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河海外算力】公司深度丨Lumentum控股 (LITE.O)：全球全栈光电IDM龙头，弹性兑现在即

【银河海外算力】行业深度丨磷化铟：光互连“隐形基石”的产业链卡位与价值重估——光器件行业深度报告

【银河海外算力】行业双周报丨美股新财季开启，供需缺口预计推高增速二阶导

本文摘自：中国银河证券2026年10月27日发布的研究报告《【银河海外算力】行业双周报_美股短期调整持续，AI应用发展加速》

分析师：赵良毕

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。