【方正策略】增量资金提振市场信心

本文来自方正证券研究所于2026年10月28日发布的报告《增量资金提振市场信心》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

袁稻雨 登记编号：S1220525120005

刘力维 登记编号：S1220526030002

核心观点

1、增量资金加速入市，政策加力托举稳市，积极因素正在加速凝聚。产业资本率先用真金白银投下信任票。10月以来，新增超120家公司披露回购或增持计划，且“发布即实施”进度明显加快，凸显产业资本对自身价值与后市前景的坚定信心；此外，在沪市已披露三季报的697家公司中，盈利覆盖面约九成，进一步夯实盈利对市场底部支撑的“压舱石”作用。中长期增量资金入市通道正加速打开。截至昨日，沪市首批9只中7只主动ETF均已募满20亿元。上周开始，维稳资金买入的力度明显加大，品种范围更广，且盘中买入时间分布更为均匀，斩断流动性负反馈的态度较为坚决。流动性冲击一旦得到解决，市场将迎来可观的修复幅度。近期，监管层在2026金融街论坛年会上释放了明确的稳市信号，设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，加快健全长周期考核机制。政策托举稳市力度不断增强，彰显监管层对稳定市场的信心。

2、宏观经济稳中向好，积极信号不断释放。出口财政双支撑，国家统计局近日公布的三季度经济数据显示，经济温和改善、增长边际企稳，消费呈现近乎全面改善的特征。其中，净出口对三季度增长的支撑明显提升，9月出口同比增36.3%，远超季节性表现。此外，今年财政支出预算安排首次超过30万亿元，新增政府债券规模达到11.89万亿元，为历年来力度最大。9月28日国常会之后，财政安排使用5500亿元地方债结存限额用于提高县区一般公共预算保障能力和项目建设，截至10月15日，四季度待发地方政府债券合计约1.45万亿元，积极财政政策接续发力特征明显。供需两次K型分化逐步上偏。从供给侧看，高技术产业与一般制造业出现了明显上偏式K型分化，不仅标志着高技术产业走出了独立走势，也意味着新动能从发展到壮大的转折和新旧动能转变的加快。从需求侧看，经济增长动力出现了从整体下行到有升有降、力量僵持的转折性变化。供需两侧同时出现的上偏式K型向好分化，标志着宏观经济迈出了减压筑底的关键第一步，预示着从持续下行僵局到触底趋稳、开启周期新局的转折。
3、配置策略建议：市场充分调整之后，有业绩、有逻辑的板块配置价值更加凸显。市场企稳看科技，形成趋势看内需，中期维度关注三方面配置机会：一是科技的超跌反弹。进入10月下旬之后科技催化增多，重点是美国CSP大厂的财报指引。近期回调之后配置价值显著提高，关注10月公布的公募基金持仓变化，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品；三是对于货币政策变化反应最为直接、业绩估值匹配度较好、能够稳指数的非银金融。
风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等。

分析师声明

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