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资讯 Bloom Energy（BE）披露2026年Q3业绩，并再次上调2026年经营指引。Q3收入利润均再创新高，且订单储备增速快于收入增速，有望在Q4持续高质量兑现业绩。
摘要
Q3业绩超预期，盈利能力持续提升。Q3营收12.36亿美元，同比+138%、环比+16%，超市场预期约16%；Non-GAAP 经营性利润2.86亿美元，同比超5倍，EPS 0.94美元，超市场预期的0.69美元。Non-GAAP毛利率34.5%，同比+4.1pct；产品毛利率38.4%，环比+1.2pct，规模效应持续兑现。
全年指引第三次上调，Q4有望继续高增。2026年收入指引由39–42亿美元上调至44–46亿美元，中值同比+122%；Non-GAAP 经营性利润上调至9.6–10.3亿美元。隐含Q4收入13.5–15.5亿美元，环比+9%–25%，业绩持续兑现。
订单增长快于收入，产能持续扩张。业绩会表示订单储备增速仍快于收入增速，需求由Hyperscaler向公用事业、工商业及海外市场扩散。公司推进产能由1GW向5GW扩张，并已考虑5GW之后的进一步扩产。
大项目持续落地，SOFC竞争优势进一步强化。Nebius 300MW项目分阶段推进，BE表示设备交付不会成为通电瓶颈；AEP/Google 702MW项目计划采用SOFC+CCS。业绩会重点强调三大技术优势：800V直流： 减少交直流转换及配电设备，BE测算1GW数据中心五年总拥有成本可降低55亿美元。碳捕集：SOFC高浓度CO?尾气有利于降低捕集成本，管理层预计大型CSP可接受约10%–15%的低碳供电成本溢价。冷热电联供： 回收SOFC高温余热用于数据中心制冷，降低空调电耗，进一步提升综合能源利用效率。SOFC由快速交付、离网供电优势，进一步向降低AI数据中心综合供电成本延伸。
现金流短期承压，不改高景气趋势。Q3自由现金流-1.81亿美元，主要受合同资产、存货增加及扩产资本开支影响。后续关注回款及产能爬坡节奏。
风险提示：下游需求不及预期、产品降本不及预期、技术进步不及预期。
一、Bloom Energy 业绩步入拐点，2026 指引强劲
2026 前三季度业绩：
Bloom Energy 在10月22日（国内时间10月23日）公告，2026前三季度实现营收30.52亿美元，同比增长144.9 %，创历史新高，反映AI数据中心能源需求驱动的“设备+工程+运维”全链条放量。
盈利端，2026前三季度公司累计实现归母净利润5.17亿美元，较去年前三季度-0.90亿美元实现扭亏；Non-GAAP经营性利润6.55亿美元，同比+644%。
现金流方面，2026前三季度公司实现经营性现金流+2.73亿美元，同比大幅提升，盈利稳定兑现。
订单方面，公司截至2025年末总backlog约200亿美元，其中产品backlog约60亿美元（同比增约140%），服务backlog140亿美元（同比增约46%）。公司在三季报业绩会表示，客户pipeline持续增长，backlog增速继续快于收入，客户、垂直行业和地域的多元化程度持续提高。
同时，Bloom正积极拓展公用事业市场，探索将燃料电池纳入输配电资产体系、由电力公司根据需求规划提前采购的新模式，进一步打开潜在客户范围。针对快速增长的需求，公司在业绩交流会中表示，正扩大厂房和制造空间，为超过5GW的年产能做准备。
2026Q3业绩：
26Q3单季实现营收12.36亿美元，同比+138%。
毛利率方面，26Q3公司GAAP/Non-GAAP毛利率分别为33.8%/34.5%，同比提高4.6/4.1pct，环比提高0.4/0.2pct，主要系Q3营收创历史新高，规模效应带动盈利质量改善。
经营利润方面，26Q3 公司GAAP经营利润2.25亿美元，同比增长28倍；Non-GAAP经营利润2.86亿美元，较25Q3的0.46亿美元同比增长518%、较26Q2的2.40亿美元环比增长19.2%。
26Q1-3经营性现金流+2.73亿美元，其中Q3经营性现金流-0.27亿美元、自由现金流-1.81亿美元，主要受合同资产、存货增加及扩产资本开支影响。后续关注回款及产能爬坡节奏。
公司再次上调2026年业绩指引，预计营收增长122%达44-46美元，Non-GAAP 毛利率上升374bps，Non-GAAP经营性利润增长约350%达9.6-10.3亿美元，调整后EPS增长约330%至3.1-3.4美元。
二、重点公司介绍
先导基电：切入连接体和电解质材料
稀散金属材料与高端专用设备双轮驱动，核心业务为离子注入机与铋材料。公司依托先导科技集团稀散金属资源，布局铋金属深加工及化合物产品，从半导体、新能源向SOFC电解质片和连接体环节延伸。铋材料业务放量驱动业绩高增，2026H1 铋材料收入 9.96 亿元、同比增 89.6%、占总营收 86.86%，带动整体营收11.47亿元（+64%）、归母净利润2.10亿元（+415%），中长期有望随SOFC业务放量，迎来再一波成长空间。
春晖智控：BE温度传感器核心供应商
春晖智控主营为流体控制阀及控制系统产品研发销售。拟收购的控股公司春晖仪 表（现持有39%股权，拟全资控股）布局SOFC温度传感器。春晖仪表与BE合作近20年，25年春晖仪表向BE、MTAR、高力等BE链条客户销售0.44亿元，高于评估预测0.35亿元；26年BE相关客户预测收入0.39亿元，截至25年底BE链条在手订单已达0.51亿元，已超过26年全年预测。
三环集团：BE隔膜板核心供应商，并布局系统
三环集团是Bloom Energy隔膜板的核心供应商，深耕SOFC材料超20年，具备全球领先的陶瓷基材料体系与规模优势。公司210kW SOFC 示范系统于 2023 年 1 月通过验收，系统平均交流净发电效率 61.8%；公司后续迭代开发的 50kW 新一代 SOFC 系统实现初始发电效率 65%，顺利完成 2000 小时可靠性测试，验证国产自主电堆技术路线可行。依托电子陶瓷龙头地位和材料产业链协同，三环短期业绩受益于Bloom 供应链，中长期有望借助国内SOFC示范和全球SOFC扩容实现放量。
壹连科技：主营各类精密电连接组件
壹连科技主营各类精密电连接组件，依托车载高压线束、FPC 柔性线路板成熟工艺切入 SOFC 赛道，是 Bloom Energy 高压电连接组件核心供应商，适配 SOFC 系统高温、大电流运行工况，产品用于电堆串并联电力汇集与信号采集。公司自 2022 年起与 BE 持续深度合作并批量交付，深度参与新一代燃料电池系统开发。伴随 BE 承接大量 AI 数据中心自备电源订单，相关业务有望持续放量；公司同时布局储能、AIDC 液冷供电配套电连接产品，多赛道协同发展。
德昌电机控股（H）：金属连接体头部供应商
德昌电机通过全资子公司 Stackpole 切入 SOFC 核心环节，是 Bloom Energy 金属连接体全球头部供应商，粉末冶金精密制造工艺与 BE 长期协同开发，形成较强技术绑定。金属连接体是 SOFC 电堆实现导电、密封、耐高温的关键结构件，单 GW 价值量较高。受益 BE 面向 AIDC 的大规模产能扩建，相关零部件订单持续增长。公司主业为汽车微电机，同时拓展 AIDC 液冷循环泵、人形机器人电机等业务，形成传统制造业现金牛 + 新能源新兴赛道的业务组合。
京泉华：磁性元器件供应商
主营各类磁性元器件，切入SOFC产业链对应电源转换环节，是Bloom Energy磁性器件供应商，为BE燃料电池系统提供低压高频磁性元器件及相关配套产品。公司产品体系包含大功率Boost升压电感（可用于电堆直流升压）、800V直流级高频隔离变压器（电气隔离与电压匹配）、EMI滤波电感等，适配碳化硅高频架构，属整机电源系统重要转换部件。
风险提示
1、 下游需求不及预期：SOFC下游应用主要针对数据中心场景，若AI资本开支放缓将影响SOFC应用进度。
2、 产品降本不及预期：SOFC处于发展初期，成本较高，生产工艺还有进步空间，后续若规模化无法体现，技术提升速度较慢可能导致产品降本不及预期。
3、 技术进步不及预期：目前SOFC技术长时间稳定性还需要验证，若材料科学迭代较慢，技术进步可能不及预期。
参考报告
1、 海外电力设备企业中报复盘：订单保持高增速，来自数据中心的需求在持续扩张-电力设备系列报告（54）2026-08-11
2、 Texas 叫停数据中心并网，SOFC 战略价值再提升-电力设备系列报告（53）2026-08-04
3、 Bloom Energy Q2 业绩大超预期，AI现场供电加速兑现-电力设备系列报告（52）2026-07-30
4、 北美缺电进入兑现期，SOFC大规模商业化加速-电力设备系列报告（51）2026-07-26
5、 独立超容边柜有望在数据中心迎来规模化应用-电力设备系列报告（50）2026-06-21
6、 固态变压器是AIDC重要供电方案之一，空间广阔—电力设备系列报告（49）2026-05-20
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