2026Q3发光业务带动利润高速增长

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-10-28

收盘价（元） 38.19

公司价格与沪深 300 走势比较

执业证书号：S0010521120002

邮箱：tangc@hazq.com

分析师：李婵

分析师：谭国超

 事件：

执业证书号：S0010523120002

主要观点：

2026 年第三季度，公司实现营业收入 11.82 亿元，同比增长 10.76%、环比增长 10.9%；归母净利润 3.50 亿元，同比增长 21.30%、环比增长34.25%；扣非归母净利润 3.35 亿元，同比增长 24.34%。

邮箱：lichan@hazq.com

公司发布 2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入 32.40亿元，同比增长 3.59%；归母净利润 8.47 亿元，同比微降 1.45%；扣非归母净利润 8.28 亿元，同比增长 1.52%；综合毛利率 68.56%，同比提升 3.73 个百分点。

相关报告

 点评：

 2026Q3 业绩回归增长，试剂占比提升带动毛利率提升

公司 2026 年前三季度实现营收 32.40 亿元（同比+3.59%），Q3 单季营收 11.82 亿元（同比+10.76%、环比+10.9%），2026Q3 呈现收入增速加速，公司业务有从低增长回归中高增速的迹象。利润端也显著改善，前三季度公司归母净利润 8.47 亿元（同比-1.45%），Q3单季归母净利润 3.50 亿元（同比+21.30%、环比+34.1%），扣非归母净利润 3.35 亿元（同比+24.34%），利润增速由负转正（Q1/Q2/Q3 归母 2.36/2.61/3.50亿元）。

毛利率方面，公司前三季度综合毛利率 68.56%（同比+3.73pct），Q3单季 70.84%（同比+5.23pct），毛利率提升主要由于高毛利试剂占比提升。综合来看，公司在化学发光业务排名行业前列，集采降价的影响也逐渐消除，2026Q3 即是影响消除后业绩重回增长的重要信号。目前，安徽、江西等省份的检验类医疗服务价格项目表已发，IVD 行业政策扰动也接近尾声，公司作为化学发光试剂领域的国产头部厂家，在未来的国产替代浪潮里将充分受益，持续增长的长逻辑仍在。

 发力数智化流水线+精准检测，国产化替代加速

公司前三季度研发费用 4.65 亿元（费用率 14.35%），公司积极补齐化学发光和精准分子诊断产品菜单。①数智化流水线领跑。全新 AutolasX-2 Series 将进样/离心/开盖前处理集成于约 3.5m²平台，坪效较同类提升 55%-105%，强化临床效率与国产替代。②精准检测闭环成型。质谱Automs TQ6000、Auto Master 已获证；子公司思昆生物推出 Sikun 系列四款测序仪及 AISPre 3200 文库制备仪，精准检测迈向业绩兑现。

 投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司 2026-2028 年营业收入有望分别实现 44.56/48.97/55.45亿 元 ， 同 比 增 长 5.4%/9.9%/13.2% ； 归 母 净 利 润 分 别 实 现10.93/12.39/14.15 亿元，同比增长 2.3%/13.4%/14.1%；对应 EPS 为1.91/2.17/2.48 元；对应 PE 倍数为 20/18/15X。维持“买入”评级。

 风险提示

市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险；院内检测量下降风险。

 重要财务指标 单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生(上海)医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

分析师：李婵，医药行业研究员，主要负责医疗器械和 IVD 行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。