华泰 | 宏观：10月FOMC - 如期暂停加息并调整会议安排

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核心观点

概览：北京时间10月29日（周四）凌晨美联储公布10月议息会议决定，以10:2将政策利率维持在3.75%-4.00%，2位票委要求加息25bp；决议声明对经济的表态更加积极，但体现出一定的观望立场，沃什虽承认金融条件边际紧缩，但为加息埋下伏笔；此外，沃什宣布调整FOMC会议安排，2027年开始减少利率决策会议次数，并更新五个工作组的进展。

10月FOMC会议如期维持政策利率在3.75%-4.00%，声明中对经济判断更为积极，但也一定程度上明确了观望立场。本次会议中理事库克与克利夫兰联储主席哈马克支持加息25bp，声明对经济扩张速度的描述由稳健（solid）改为强劲（strong），强调需要等待更多信息决定货币政策立场；沃什表示，信贷环境有所收紧，但无法被称为紧缩，为后续加息埋下伏笔。10月FOMC会议后，市场加息预期小幅回落，利率曲线变陡。截至北京时间凌晨4点15分，相较会议前，期货市场定价的12月加息概率下降至85%，截至2027年底，累计加息幅度下行7bp至94bp；2y下行6bp至4.70%，10y上行1bp至5.02%；美元指数下跌0.2%至102.1；标普和纳指分别上涨0.1%、0.4%，道指下跌0.1%；Comex期金上涨0.8%至4085美元/盎司。

沃什记者会上的沟通更为熟稔，既承认金融条件边际收紧，但也保留了继续加息的可能性。增长方面，沃什表示，当前消费者支出稳健，资本开支大幅增长，向AI以外的更广泛领域扩展。通胀方面，沃什认为，通胀预期走势稳定，但联储尚未实现物价稳定。沟通方面，沃什汲取了7月会议的“前车之鉴”，再次强调联储目标为2%的PCE通胀；同时，沃什表示9月以来金融条件有所收紧，但“不愿也无法将其形容为紧缩”，保留了继续加息的可能性。AI方面，沃什认为利率终会对AI巨头融资产生影响，高利率已经使得市场参与者开始更加审慎地选择投资项目。

此外，沃什宣布调整2027年-2028年FOMC会议安排，并就5个工作组进度进行说明。FOMC会议安排方面，沃什宣布，联储2027年的8次会议中有1次不做利率决策且不发布政策声明，而是讨论货币政策战略，2028年的8次会议中则有2次为货币政策战略会议。工作组方面，沃什一定程度上淡化工作组成果对当前加息决策的影响，声称部分工作组可能会在年底提交成果，这些成果将影响下一轮政策周期（next policy conjuncture）；资产负债表工作组的建议可能在一季度提交，联储认真考虑后才会对资产负债表政策进行调整，不会对这轮政策周期产生明显影响。

往前看，我们预计联储12月会议将再次加息25bp。10月会议沃什对联储维持利率不变的决策给出了更好的沟通，长债利率基本保持稳定。往前看，我们维持此前观点，联储12月会议将再次加息25bp。一方面，前瞻指标指示10月非农可能偏弱，但年底或有回升；而美伊冲突存在升级风险，油价位于高位，通胀短期压力偏高。另一方面，近期金融条件虽然有所收紧，但沃什认为，当前信贷条件很难被称为“紧缩”，这意味着联储或将进一步加息，也与9月点阵图的指引一致。

风险提示：金融条件超预期收紧，就业和通胀数据超预期降温。

图表

文章来源

本文摘自2026年10月29日发表的《10月FOMC：如期暂停加息并调整会议安排》

胡李鹏 研究员 PhD SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860

易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

赵文瑄 研究员 SAC No. S0570526040002

丁煦洲 联系人 SAC No. S0570126020028

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