盘江股份（600395.SH） 煤价上涨驱动盈利修复，煤电新能源一体化稳步推进

2026 年 10 月 28 日

公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

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吕双（联系人）lvshuang@kysec.cn证书编号：S0790126050061

bigcirc 煤价回升带动盈利修复，煤电协同支撑经营改善，维持“买入”评级

公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 76.18 亿元，同比+5.36% ；归母净利润 2.29 亿元，同比扭亏；扣非归母净利润 2.42 亿元，同比+52 3.12% 。分季度看，2026Q3 实现营业收入 27.72 亿元，同比 +33.43% 、环比+18.21% ；归母净利润1.66亿元，同比扭亏、环比 +81 8.18% 。考虑煤价回升带动煤炭业务盈利修复、发电量恢复增长，我们上调 2026—2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 4.58 / 7.13 / 8.38 亿元（原值 3.74 / 4.55 / 8.22 亿元），同比+39.1% / +55.5% / +17.5% ；EPS 分别为 0.21 / 0.33 / 0.39 元，当前股价对应 PE 分别为23.9 / 15.4 / 13.1 倍。煤价回升带动煤炭业务盈利修复，煤电协同布局为经营改善提供支撑，维持“买入”评级。

bullet 煤价上涨带动盈利修复，Q3 吨煤毛利明显提升

2026年前三季度公司商品煤产量692.93万吨，同比- -7.84% ；对外销量 498.67 万吨，同比- .14.72% ；商品煤对外销售收入 46.19亿元，同比 +19.56% 。按对外销量测 算 ， 吨 煤 售 价 、 成 本 及 毛 利 分 别 约 926/589/337 元 ， 同 比+40.20% / +13.22% / +14 0.28% ，毛利率 36.39% ，同比提升 15.16pct。分季度看，2026Q3 商品煤产量 226.80 万吨，同比 -4.10% ；对外销量 144.49 万吨，同比-23.97% ；吨煤售价、毛利分别约1149/440元，同比 +67.71% / +19 3.33% ，价格上涨弥补销量下降影响，煤炭业务盈利显著修复。

⚫ Q3 火电上网电量明显恢复，新能源发电保持增长

2026年前三季度公司发电量93.75 亿千瓦时，同比 +0.29% ；上网电量87.76亿千瓦时，同比- -0.04% ，其中火电、新能源上网电量分别为 70.80 / 16.96 亿千瓦时，同比 -3.28% / +16.21% ；平均上网电价 0.3283元/千瓦时，同比- .8.83% 。分季度看，2026Q3 上网电量 34.95 亿千瓦时，同比 +67.31% ，其中火电、新能源上网电量分别为 27.96 / 6.99 亿千瓦时，同比 +98.74% / +2.49% 。火电上网电量明显恢复，新能源发电保持增长，但上网电价下降仍对电力业务盈利形成压力。

bigcirc 风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；上网电价下降风险；新建项目进度不及预期。

财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

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