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资讯 受益于长鑫科技上市，26Q3 净利润
同比、环比均大增
业绩简评
2026 年10 月 28日，华安证券发布 2026 年前三季度业绩。26Q1-3华安证券实现营收87.63亿元，同比增长 112.22%；实现归母净利润 50.77亿元，同比增长169.56%，创历史新高，主要得益于长鑫科技上市后投资收益显著提升；26Q3 归母净利润 29.77 亿元，同比增长 251.35%，环比增长 79.16%，业绩符合预期。加权平均ROE（未年化值）为 18.37%，同比提升 10.21pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+17%/-72%/+21%/+87%/+203% ， 占 营 业 总 收 入 比 重 分 别 为15%/0.4%/5%/6%/69%。
经营分析
经纪业务：26Q1-3 经纪业务净收入 12.90 亿元，同比增长 17%，增速较中报降低，主要因为市场交投活跃度环比下降，26Q3 行业日均股基成交额同比增长11%、环比减少18%。
资管业务：26Q1-3资管业务净收入 4.28亿元，同比增长21%。根据wind 数据，截至三季度末，华富基金规模1,474亿元，较 26H1末增长 1%。
信用业务：26Q1-3利息净收入4.82亿元，同比增长87%，主要是因为利息收入增长 8%而支出端下降 16%。三季度末公司融出资金规模环比下降 13%,与市场两融余额变动情况一致。
投资业务：26Q1-3投资净收入60.03亿元，同比增长203%。其中26Q3 单季实现投资净收入 39.10 亿元，同比增长 98%、环比增长336%，主要由于长鑫科技上市后涨幅较大。
盈利预测、估值与评级
公司科创属性强，受益于长鑫科技上市，预计 2026-2028 年归母净 利 润 为 53/35/40 亿 ， 同 比 增 速 152%/-34%/14% ， BPS 为6.17/6.66/7.22 元，EPS 为 1.06/0.70/0.80 元，现价对应 PB 为1.1/1.0/0.9 倍、PE 为 6/10/9 倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。
非银组
分析师：舒思勤（执业 S1130524040001 ）
shusiqin ＠gjzq.com.cn
分析师：洪希柠（执业 S1130525050001 ）
hongxining ＠gjzq.com.cn
分析师：方丽（执业 S1130525080007 ）
fangli＠gjzq.com.cn
市价（人民币）：6.78 元
相关报告：
1.《华安证券公司点评：科创投资驱动利润高增》，
2026.8.26
2.《华安证券公司深度研究：鲜明“科创”属性，打开成长空间》，2026.7.29
| 项目 | 12/24 | 12/25 | 12/26E | 12/27E | 12/28E |
| 营业收入(百万元) | 4,543 | 5,068 | 9,680 | 6,685 | 7,506 |
| 营业收入增长率 | 24% | 31% | 91% | -31% | 12% |
| 归母净利润(百万元) | 1,486 | 2,108 | 5,305 | 3,516 | 3,996 |
| 归母净利润增长率 | 17% | 42% | 152% | -34% | 14% |
| 基本每股收益(元) | 0.32 | 0.45 | 1.06 | 0.70 | 0.80 |
| ROE(归属母公司) | 6.81% | 9.11% | 19.54% | 11.01% | 11.56% |
| P/E | 21 | 15 | 6 | 10 | 9 |
| P/B | 1.44 | 1.34 | 1.10 | 1.02 | 0.94 |
来源：公司年报、国金证券研究所
附录：报表预测摘要 资产负债表（人民币百万元）
| 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 客户资金 | 23,761 | 31,066 | 34,173 | 37,590 | 41,349 |
| 自有资金 | 5,272 | 5,677 | 6,245 | 6,870 | 7,557 |
| 融出资金 | 11,446 | 14,324 | 14,037 | 16,845 | 20,214 |
| 买入返售金融资产 | 1,559 | 1,308 | 1,439 | 1,554 | 1,678 |
| 应收款项 | 398 | 289 | 433 | 477 | 524 |
| 交易性金融资产 | 36,720 | 26,653 | 45,787 | 46,703 | 47,637 |
| 债权投资 | 1,301 | 494 | 100 | 102 | 104 |
| 其他权益工具投资 | 2,665 | 2,120 | 2,226 | 2,338 | 2,455 |
| 其他债权投资 | 14,045 | 17,533 | 12,273 | 12,887 | 13,531 |
| 衍生金融资产 | 30 | 16 | 19 | 23 | 28 |
| 长期股权投资 | 3,506 | 3,809 | 4,189 | 4,273 | 4,359 |
| 固定资产 | 1,369 | 1,390 | 1,459 | 1,532 | 1,609 |
| 商誉及无形资产 | 354 | 445 | 445 | 445 | 445 |
| 其他资产 | 590 | 1,158 | 1,478 | 1,624 | 1,785 |
| 资产总计 | 103,014 | 106,281 | 124,304 | 133,262 | 143,274 |
| 卖出回购及拆入资金 | 24,234 | 14,734 | 15,029 | 15,780 | 16,569 |
| 代理买卖证券款 | 23,757 | 31,114 | 34,226 | 37,648 | 41,413 |
| 代理承销证券款 | 8 | - | - | - | - |
| 交易性金融负债 | 2,940 | 3,665 | 7,331 | 9,530 | 11,436 |
| 衍生金融负债 | 18 | 7 | 7 | 8 | 9 |
| 应付债券 | 27,744 | 30,922 | 31,850 | 33,443 | 35,115 |
| 其他负债 | 1,791 | 1,950 | 4,785 | 3,311 | 2,389 |
| 负债合计 | 80,492 | 82,392 | 93,227 | 99,720 | 106,931 |
| 少数股东权益 | 71 | 74 | 75 | 79 | 83 |
| 归属母公司股东权 | 22,451 | 23,815 | 31,002 | 33,463 | 36,260 |
| 所有者权益 | 22,522 | 23,889 | 31,077 | 33,542 | 36,343 |
| 负债和所有者权益 | 103,014 | 106,281 | 124,304 | 133,262 | 143,274 |
来源：公司年报、国金证券研究所
利润表（人民币百万元）
| 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 手续费及佣金净收入 | 1,829 | 2,386 | 2,548 | 2,659 | 2,828 |
| 经纪业务手续费净收入 | 1,078 | 1,480 | 1,684 | 1,712 | 1,798 |
| 费净收入 | 92 | 174 | 75 | 90 | 99 |
| 资管业务手续费净收入 | 550 | 558 | 545 | 588 | 635 |
| 其他手续费净收入 | 108 | 174 | 244 | 268 | 295 |
| 利息净收入 | 276 | 383 | 506 | 473 | 511 |
| 投资收益 | 1,743 | 2,277 | 6,595 | 3,521 | 4,131 |
| 其他收入 | 696 | 22 | 30 | 33 | 37 |
| 营业总收入 | 4,543 | 5,068 | 9,680 | 6,685 | 7,506 |
| 税金及附加 | (34) | (51) | (97) | (67) | (75) |
| 业务及管理费 | (1,583) | (2,047) | (2,379) | (2,617) | (2,355) |
| 减值损失 | 6 | 3 | 4 | 4 | 5 |
| 其他业务成本 | (701) | (14) | (14) | (16) | (18) |
| 营业总支出 | (2,775) | (2,440) | (2,724) | (2,434) | (2,561) |
| 营业外收支 | (13) | 21 | 29 | 40 | 54 |
| 利润总额 | 1,755 | 2,650 | 6,985 | 4,291 | 4,999 |
| 所得税费用 | (266) | (539) | (1,676) | (772) | (1,000) |
| 净利润 | 1,489 | 2,111 | 5,308 | 3,519 | 3,999 |
| 少数股东权益 | (3) | (3) | (3) | (3) | (4) |
| 归母净利润 | 1,486 | 2,108 | 5,305 | 3,516 | 3,996 |
| 主要比率 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股收益(元) | 0.32 | 0.45 | 1.06 | 0.70 | 0.80 |
| 每股净资产(元) | 4.71 | 5.04 | 6.17 | 6.66 | 7.22 |
| ROA | 1.63% | 2.01% | 4.60% | 2.73% | 2.89% |
| ROE | 6.81% | 9.11% | 19.54% | 11.01% | 11.56% |
| 净利润增长率 | 17% | 42% | 152% | -34% | 14% |
| 杠杆倍数 | 3.5 | 3.1 | 2.9 | 2.9 | 2.8 |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
| 买入 | 0 | 0 | 0 | 2 | 3 |
| 增持 | 0 | 1 | 1 | 1 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 2.00 | 2.00 | 1.33 | 1.00 |
来源：聚源数据
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得2 分，为“中性”得3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持 ； 2.01\~3.0=中性
3.01\~4.0=减持
特别声明：
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