【爱建宏观】美联储维持利率不变，年内加息预期仍强——10月美联储议息会议点评

投资要点

■ 事件：10月28日，美联储公布10月议息会议决议，以10比2的投票结果决定维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变。两名委员主张加息25个基点。

■ 核心观点：美联储维持政策利率不变，但经济韧性较强，通胀处于高位，货币政策紧缩倾向延续。（1）政策方面，美联储维持联邦基金利率区间在3.75%-4.00%不变，继续保持银行体系充足准备金。（2）经济方面，美联储认为经济活动以较强速度扩张，居民支出保持韧性，生产率增长强劲、资本投资稳健，就业增长与劳动力规模扩张基本匹配，但通胀仍处于较高水平。（3）预期方面，两名委员主张加息25个基点，反映美联储内部对通胀风险及政策力度仍存在分歧。市场交易结果显示，年内12月加息25个基点的预期仍较强，后续政策更多取决于经济数据及通胀走势。

■ 政策：维持利率不变，货币政策紧缩倾向延续。

美联储10月议息会议决定维持联邦基金利率不变，政策利率保持稳定。（1）政策利率维持不变，但投票结果显示一定分歧。美联储以10比2的投票结果通过利率决议，维持联邦基金利率目标区间不变，本次会议未进一步收紧货币政策。两名委员Lisa D. Cook 和 Beth M. Hammack主张加息25个基点，显示美联储内部对于当前利率水平是否足以抑制通胀存在分歧。（2）继续维持银行体系充足准备金。美联储表示，将继续实施维持银行体系充足准备金的政策，并根据需要购买短期国债，在必要时购买剩余期限不超过3年的其它国债，以维持充足的准备金水平。总体看，美联储维持政策利率不变，同时继续通过相关公开市场操作维持银行体系充足准备，货币政策与准备金管理安排均延续既有方向。

■ 经济：增长动能较强，就业保持稳定，通胀仍处高位。

美联储对美国经济活动判断相对乐观，国内支出保持韧性，生产率增长强劲，资本投资稳健，但通胀仍未回到政策目标水平。（1）经济活动保持较强扩张。美联储指出，经济活动正以较强速度扩张，尽管地缘政治等因素导致不确定性仍较高，但国内支出表现韧性，生产率增长强劲，资本投资稳健，显示美国经济仍具有一定内生增长动力。（2）就业市场总体保持稳定。美联储表示，就业增长与劳动力规模扩张基本匹配，失业率变化不大。与就业市场明显走弱的情形相比，美联储对当前就业形势的表述相对平稳，暂未显示出需要通过快速宽松政策应对就业下行的紧迫性。（3）通胀仍是政策约束。美联储明确指出，通胀仍处较高水平，并强调需要积累更多信息，以判断何种政策立场能够确保通胀及时回归2%的目标。总体看，美联储对经济增长和就业市场判断相对积极，但通胀仍处较高水平，后续政策调整仍需更多数据支持，尚未释放转向宽松的信号。

■ 预期：经济韧性叠加通胀压力，年内加息预期仍强。

美联储本次会议维持利率不变，同时并未释放宽松信号。经济活动保持较强扩张，就业市场总体稳定，而通胀仍处高位，说明美联储仍需在控制通胀与维持就业稳定之间进行权衡。（1）经济韧性降低短期内转向宽松的紧迫性。美联储认为当前经济形势较强，且未表现出明显的衰退压力，货币政策仍有必要维持紧缩约束通胀。（2）通胀高位运行，进一步加息仍具较大可能。美联储明确表示通胀仍处较高水平，并强调需要更多信息来判断合适的政策立场，当前美国通胀水平离目标仍有明显差距，货币政策进一步紧缩概率较高。（3）市场仍预期12月加息25个基点。美联储维持政策利率不变，但两名委员主张加息25个基点，显示内部存在进一步加息的立场。会后市场交易结果显示，年内12月加息25个基点的预期仍较强。总体看，本次会议维持政策利率不变，但经济韧性和通胀压力仍存，年内进一步加息概率较大。

■ 总结而言，美联储10月议息会议维持政策利率不变，且表示继续保持银行体系充足准备金。经济方面，美国国内支出保持韧性，生产率增长强劲，投资稳健，就业总体稳定；但通胀仍处高位。政策方面，两名委员主张加息25个基点，显示美联储对进一步收紧政策仍存分歧。往后看，通胀走势与就业市场变化仍是影响美联储利率决策的关键变量，市场对12月加息25个基点的预期仍然较强。

■ 风险提示：美国就业数据超预期，美国通胀水平超预期，地缘冲突风险。

风险提示

美国就业数据超预期，美国通胀水平超预期，地缘冲突风险。

文章来源

本文来自2026年10月29日发布的《美联储维持利率不变，年内加息预期仍强——10月美联储议息会议点评》

分析师：陈国文

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