股票 
板块 
用户 
资讯 非银金融行业点评报告
公募持仓观察：保险仓位小幅修复，券商及互金配置比例集体调降— 26Q3 非银板块公募持仓分析
增持（维持）
投资要点
◼ 事件：2026 年公募基金三季报披露完毕，2026 年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓 0.87%（含同花顺、指南针），环比2026Q2下降 0.11pct。相比沪深 300 行业自由流通市值占比低配 8.04pct，环比2026Q2 低配幅度扩大 0.74pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中信证券、中国太保、国泰海通和广发证券，持仓市值分别为55.32 亿元、17.77 亿元、17.51 亿元、11.85 亿元、6.33 亿元。
Q3 保险板块持仓小幅抬升，板块估值同步修复，内部标的调仓存在分化。截至 2026 年 Q3 末，保险板块持仓为 0.46%，较 Q2 末提升 0.03pct。截至 26Q3 末，保险动态 PEV 估值为 0.57x，较 Q2 末提升 0.02x。公司方面，从持股数量上看，26Q3 人保和太保受增持，较 26Q2 分别增持1101 万股和676万股，而平安、国寿和新华分别减持 3935 万股、1142万股和986万股；从持仓比例上看，太保、平安和人保较 Q2 末分别提升 0.04pct、0.02pct 和 0.01pct，而新华和国寿分别下降 0.02pct、0.01pct。2026 年 Q3 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为 0.01%、0.31%、0.10%、0.01%、0.02%。
Q3 券商及互金板块整体配置比例回落，板块估值有所下行。1）券商及互金板块整体：截至 2026 年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.35%，较2026Q2末减少0.15个百分点，同比减少 0.39个百分点。其中传统券商持仓占比 0.31%，较 2026Q2末减少 0.11个百分点，同比减少 0.23 个百分点。截至 2026Q3 末，券商行业（中信 II 指数）估值为 1.17xP/B（静态），2026Q2 末为 1.30xP/B。2）互金标的：东方财富持仓占比0.02%，较 2026Q2末减少0.03个百分点，同比减少0.07个百分点；同花顺持仓占比 0.02%，较2026Q2末减少 0.01个百分点，同比减少 0.05 个百分点。3）传统中大型券商：截至 2026Q3 末，公募基金大中型券商持仓为 0.29%，较2026Q2 末减少0.11个百分点，同比减少0.23个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，银河、招商、中信建投、申万、兴业、财通获机构增持，中信、国泰海通、华泰、广发、东吴等遭减持。
非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：2026年以来资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 罗宇康执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn
相关研究
《寿险保费小幅回暖，期待“开门红”；央行将设立非银机构流动性支持工具》2026-10-25《保险行业 9 月保费：寿险业务增速拐点向上，产险增长相对偏弱》2026-10-24
表1：保险板块公募个股持仓情况
| 2026Q3 | 2026Q2 | ||||||||||
| 证券代码 | 证券简称 | 持股市值占基金股票投资市值比(%) | 持有基金数（只） | 季度持股变动(万股) | 持股占流通股比(%) | 持股总市值(万元) | 持股市值占基金股票投资市值比(%) | 持有基金数（只） | 季度持股变动(万股) | 持股占流通股比(%) | 持股总市值(万元 |
| 601628.SH | 中国人寿 | 0.01 | 32 | -1142 | 0.03 | 24944 | 0.03 | 49 | 903 | 0.09 | 64413 |
| 601318.SH | 中国平安 | 0.31 | 265 | -3935 | 0.97 | 553247 | 0.29 | 224 | -6577 | 1.34 | 683493 |
| 601601.SH | 中国太保 | 0.10 | 102 | 676 | 0.82 | 175072 | 0.06 | 76 | -4702 | 0.72 | 141474 |
| 601336.SH | 新华保险 | 0.01 | 31 | -986 | 0.22 | 25824 | 0.04 | 49 | -313 | 0.69 | 86168 |
| 601319.SH | 中国人保 | 0.02 | 27 | 1101 | 0.10 | 27138 | 0.01 | 11 | 377 | 0.06 | 15549 |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表2：券商及互金板块公募个股持仓情况（前十大持仓）
| 2026Q3 | 2026Q2 | ||||||||||
| 证券代码 | 证券简称 | 持股市值占基金股票投资市值比(%) | 持有基金数（只） | 季度持股变动(万股) | 持股占流通股比(%) | 持股总市值(万元 | 持股市值占基金股票投资市值比(%) | 持有基金数（只） | 季度持股变动(万股) | 持股占流通股比(%) | 持股总市值（万元） |
| 600030.SH | 中信证券 | 0.10 | 113 | -4072 | 0.56 | 177656 | 0.14 | 174 | 6509 | 0.89 | 312937 |
| 601211.SH | 国泰海通 | 0.07 | 97 | -3857 | 0.52 | 118520 | 0.09 | 119 | 1981 | 0.80 | 196961 |
| 000776.SZ | 广发证券 | 0.04 | 49 | -1566 | 0.54 | 63293 | 0.05 | 75 | 2847 | 0.80 | 111152 |
| 601377.SH | 兴业证券 | 0.03 | 15 | 6983 | 1.18 | 58331 | 0.01 | 14 | 1237 | 0.37 | 19420 |
| 601688.SH | 华泰证券 | 0.02 | 38 | -6901 | 0.33 | 42295 | 0.08 | 102 | 4617 | 1.27 | 191291 |
| 300033.SZ | 同花顺 | 0.02 | 28 | -157 | 0.47 | 40970 | 0.04 | 38 | 172 | 0.82 | 86872 |
| 300059.SZ | 东方财富 | 0.02 | 23 | -3420 | 0.14 | 33894 | 0.05 | 40 | 3885 | 0.40 | 107510 |
| 600999.SH | 招商证券 | 0.01 | 24 | 100 | 0.20 | 24801 | 0.01 | 32 | -60 | 0.18 | 28536 |
| 601198.SH | 东兴证券 | 0.01 | 6 | -305 | 0.24 | 10280 | 0.01 | 10 | 133 | 0.34 | 14847 |
| 600958.SH | 东方证券 | 0.01 | 6 | -429 | 0.14 | 9227 | 0.01 | 12 | 772 | 0.20 | 14117 |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表3：非银金融公募持仓与沪深 300 行业流通市值占比对比
| 2026Q3 | 2026Q2 | |||||
| 沪深300行业占比 | 公募持仓比例 | 低配幅度 | 沪深300行业占比 | 公募持仓比例 | 低配 | |
| 非银金融 | 8.91% | 0.87% | 8.04% | 8.27% | 0.98% | 7.30% |
| 保险 | 3.24% | 0.46% | 2.78% | 2.59% | 0.42% | 2.16% |
| 券商及互金 | 5.59% | 0.35% | 5.24% | 5.61% | 0.50% | 5.11% |
| 多元金融 | 0.08% | 0.06% | 0.03% | 0.07% | 0.05% | 0.03% |
数据来源：Wind，东吴证券研究所注：非银金融、券商及互金的统计包含同花顺、指南针。
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15% r lambda 上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与- -5% 之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准- -5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址： http://www.dwzq.com.cn
评论 (0)