国泰海通｜固收：10月FOMC：鹰派暂停，沃什的“不指引”与12月倒计时

报告导读：美联储10月FOMC维持利率不变，沃什不给前瞻指引，12月仍是下一个加息窗口，美债长端预计高位震荡。

10月议息会议按兵不动，符合预期，但投票分歧偏鹰。会前CME FedWatch显示10月维持不变的概率约90%。FOMC以10比2维持联邦基金目标区间3.75%-4.00%不变，理事库克和克利夫兰联储主席哈马克主张再加息25BP，反对票方向提示委员会内部加息派力量不小。声明将经济活动由“稳健”上调为“强劲”，并删去9月“今天的政策行动将支持通胀更及时回到2%目标”的表述，改为“积累更多信息将有助于委员会确定合适的政策立场”，既未排除再加息，也未作承诺，属于典型的“鹰派暂停”。准备金利率、贴现率等技术利率均维持不变。声明公布后美债收益率小幅上行，10Y盘中由约5.02%升至约5.05%；当日收盘2Y下行约4BP至4.71%，10Y、30Y分别上行约2BP、3BP至5.02%、5.35%，标普500收涨0.28%。

沃什继续弱化前瞻指引，焦点仍在通胀。沃什在开场发言中强调经济增长已经走强，上半年GDP增速由1.8%上修至2.4%，三季度消费增速可能超过3%，但通胀已连续近6年高于目标，委员会“已明确表示准备根据情况需要采取行动，并已展示了行动意愿”。答记者问时，他表示“除非出现紧急情况，否则我不相信前瞻指引”，也不会预判6周后的会议。他否认存在“软通胀目标”，强调目标就是以PCE衡量的2%；同时认为9月加息后金融条件已有所收紧，但“不愿也不能称之为紧”，多数委员并不认为经济过热。发布会期间2Y下行约9BP至4.69%附近，30Y则升至5.38%附近，曲线明显陡峭化，市场对短期加息节奏的担忧有所缓和，但对通胀和期限溢价的定价仍在抬升。

12月仍是下一加息窗口，美债长端高位震荡。11月3日中期选举在即，沃什明确表示政治因素未影响本次决策；预测市场显示民主党夺回众议院的概率约90%，若形成分立政府，财政扩张空间受限，而白宫下周就理事库克去留举行听证，美联储独立性议题可能扰动长端期限溢价。会后利率期货隐含的12月加息25BP概率约85%，与会前基本持平。12月8-9日会议将公布新一期SEP和点阵图，其间10月非农、CPI和PCE数据将决定12月是否加息，我们维持“12月再加25BP至4.00%-4.25%”的基准判断。我们认为10Y将在5%附近高位震荡，围绕就业、通胀数据波动；30Y更多受期限溢价和油价驱动，整体缺少明确的下行动力。

风险提示：通胀和能源价格再超预期；美联储12月加息节奏超预期；中期选举前后市场波动放大。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：10月FOMC：鹰派暂停，沃什的“不指引”与12月倒计时；报告日期：2026.10.29 报告作者：

王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001

唐元懋（分析师），登记编号：S0880524040002

重要提醒

本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

扫码关注 星标不迷路

国泰海通证券研究所官方公众号

海量研报 | 热门活动 | 视听内容