10月29日晚，比亚迪（002594.SZ，01211.HK）披露2026年三季报。第三季度，公司实现营业收入2214.88亿元，同比增长13.59%；归母净利润100.20亿元，同比增长28.08%，净利率升至4.52%。在行业竞争加剧的背景下，单季盈利与现金回款指标逆势修复。

一、前三季度基本盘保持稳健

前三季度，比亚迪累计实现营业收入5663.04亿元，同比增长0.01%；归母净利润223.45亿元，同比下降4.24%；扣非归母净利润210.04亿元，同比增长2.51%。经营活动现金流净额544.70亿元，同比增长33.36%。按三季报营业成本测算，公司综合毛利率约18.52%，上年同期约17.87%，产品结构改善与成本效率提升共同支撑了盈利质量。

今年1—9月，比亚迪累计销售新能源汽车313.16万辆。国内市场价格竞争仍在延续，海外销量和高端品牌则成为更重要的增长支点。

二、研发投入筑牢技术底盘

前三季度，比亚迪研发费用362.77亿元，高于同期223.45亿元的归母净利润；截至目前，公司累计研发投入已超过2800亿元。技术投入正加快转化为量产成果：3月发布的第二代刀片电池及闪充技术，实现10%到70%充电5分钟、10%到97%充电9分钟，零下30℃低温补能也仅比常温多约3分钟。

补能网络同步扩张。截至10月7日，全国已建成12165座闪充站，其中高速闪充站2111座，覆盖341座城市；年内计划落成20000座闪充站，推动闪充体验覆盖更多城市与高速干线。

三、智能化依托规模数据持续迭代

5月，比亚迪成为同时为智能泊车与城市领航提供安全兜底的企业，推动辅助驾驶走向更多家庭用户。截至9月30日，公司辅助驾驶车型保有量超过395万辆，“天神之眼”每天生成行驶数据超2.4亿公里，为算法迭代提供规模化数据底座。

同期发布的璇玑A3，是中国首款自研4nm制程智驾芯片，已开启规模化量产，支持L3、L4自动驾驶；三颗芯片协同可实现超2100TOPS总算力。从整车软件、芯片平台到传感器体系，比亚迪继续坚持全栈自研与垂直整合。

四、国际化与高端化协同优化结构

海外业务是业绩增长的重要引擎。1—9月，比亚迪海外销量约134万辆，同比增长约91%，业务覆盖全球120多个国家和地区。高端车型占比稳步提升，方程豹、腾势、仰望三大品牌合计销量41万辆，同比增长75%，占总销量比重超过13%。海外放量与高端上攻共同优化产品结构，也为毛利率改善提供支撑。

下半年新品节奏继续加快：7月腾势Z在英国古德伍德速度节全球首发；9月方程豹推出S与S GT双轿车；10月王朝首款9系旗舰轿车大汉上市；仰望超豪华行政旗舰轿车鼎曜也即将发布。此外，比亚迪已成为2026年APEC会议官方合作伙伴，旗下多品牌车型担任会议指定用车，进一步拓展全球品牌影响力。

五、机构看好份额修复与海外潜力

三季报披露前，高盛在10月14日业绩前瞻中维持比亚迪“买入”评级及强力名单，A/H股12个月目标价分别为137元人民币和134港元。报告认为，更多闪充车型有助于带动综合均价提升，国内新能源汽车零售份额有望继续回升；闪充技术与生态体系构成竞争护城河，匈牙利工厂本地化生产也将支撑海外扩张。机构同时提示，行业竞争加剧、海外开拓不及预期等仍是需要跟踪的风险。

随着重磅技术陆续落地、产品矩阵持续完善、全球化布局纵深推进，比亚迪下一阶段的表现仍取决于国内份额修复、海外产能与渠道落地、新车型均价上探，以及价格竞争环境下利润率能否保持稳定。

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