钢铁周报20261101：供需恢复，利润仍承压

报告摘要

?价格：本周钢材价格下跌。截至10月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3180元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3610元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3280元/吨，较上周降70元/吨。本周原材料中，进口矿市场价格震荡，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌。

?利润：本周长流程钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-19，-24和-24元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化+1元/吨。

?产量与库存：产量与库存：截至10月30日，五大钢材产量增长，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量798万吨，环比升5.75万吨，其中建筑钢材产量周环比增6.59万吨，板材产量周环比降0.84万吨，螺纹钢本周增产6.45万吨至181.18万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为156.36万吨、24.82万吨，环比分别+9.29万吨、-2.84万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降31.2万吨至1028.73万吨，钢厂总库存374.19万吨，环比降11.87万吨，其中，螺纹钢社库降19.79万吨，厂库降5.1万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量206.07万吨，环比升5.04万吨，本周建筑钢材成交日均值8.97万吨，环比增长1.13%。

?投资建议：供需恢复，利润仍承压。本周钢材产量环比回升，表需低位反弹，库存方面，长材去库较快，板材小幅去库，但仍处高位，品种分化延续。原料端，山西煤矿陆续复产，但复产幅度仍有限，优质主焦煤仍偏紧，大规模复产前供给维持紧缺；铁矿端，谈判预期扰动阶段性缓解，全球发运、库存高位，基本面承压，价格预计低位震荡。短期来看，近期原料成本边际下移但让利有限，利润或维持低位震荡。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业有望进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈；建议关注高温合金标的：抚顺特钢。

?风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。

报告正文

主要数据和事件

?中钢协：9月份重点统计企业板带材生产情况

9月份，重点统计企业中厚板轧机和热连轧机产量同比上升，冷连轧机产量同比下降。中厚板轧机产量666万吨，同比上升5.3%；热连轧机产量1628万吨，同比上升2.1%；冷连轧机产量654万吨，同比下降1.4%。分品种看，集装箱板和造船板产量同比升幅较大，其中集装箱板带同比上升63.7%，造船板带同比上升25.1%；工程机械板、桥梁板、风电钢板和管线钢板降幅较大。（西本资讯，2026年10月30日）

? 中钢协：70家重点统计企业超低排放改造后吨钢用能成本平均降低22.3元

10月30日，中国钢铁工业协会发布数据显示，截至9月底，307家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测，其中282家企业全过程完成改造，涉及粗钢产能约9.4亿吨，吨钢投资约461元，吨钢运行成本约196元。前三季度，重点统计企业排放废气中的二氧化硫、颗粒物、氮氧化物排放量同比分别下降4.9%、0.3%、5.2%。极致能效工程实施三年来，143家企业7.5亿吨粗钢产能参加培育，累计节能突破2400万吨标准煤、减排二氧化碳6000万吨。70家重点统计标杆企业吨钢改造投入81元，改造后吨钢用能成本平均降低22.3元，项目平均投资回收期仅3.6年。（西本资讯，2026年10月31日）

?国家能源局：积极采取煤炭增产保供措施，出台煤炭稳产政策

国家能源局电力司副司长谭洪江在10月30日国家能源局举行的新闻发布会上表示，今年迎峰度冬全国电力供需总体保持平衡，但供应保障形势复杂，若出现极端寒潮天气过程、一次能源供应紧张等问题，局部地区高峰时段可能供需偏紧，通过余缺互济等措施可以有效解决。“我们将多措并举，超前谋划迎峰度冬能源电力保供各项工作。”国家能源局积极采取煤炭增产保供措施，加强全国煤炭供应形势分析研判，出台煤炭稳产政策，强化电煤长协保障，启动煤矿储备产能，开展现场督导，鼓励煤炭进口。（西本资讯，2026年10月31日）

?太钢不锈炼钢厂北区4号合金熔化装置顺利投产

太钢不锈炼钢厂北区4号合金熔化装置顺利投产。该项目由太钢工程技术有限公司EPC总承包，改造后单台炉容由50吨升至90吨，年可形成141万吨合金预熔液供给能力，实现“零扩产、增效能”。投产后主体合金熔炼任务回归该装置，与电弧炉形成互补，有助于降低铬、镍等合金元素氧化烧损及隐性成本。下一步将紧盯达产达标目标，推动工序降本。（西本资讯，2026年10月29日）

?本钢板材热连轧厂2300产线提产降本取得新成效

10月份以来，随着薄规格订单持续增长，本钢板材热连轧厂2300产线在生产效率、加工成本和产品质量管控等方面迎来多重考验。为深挖创效潜能，该产线紧扣提质降本、稳产增效核心目标，多措并举破解薄规格生产瓶颈，全力推动生产效能升级。截至目前，2.0mm薄规格出口产品小时块数提升至37块，小时产量达868吨，电耗同比减少10Kwh/t，实现薄规格出口产品吨钢降本4.9元/吨，提产降本取得新成效。（西本资讯，2026年10月30日）

1. 国内钢材市场

国内钢材市场价格下跌。截至10月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3180元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3610元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3280元/吨，较上周降70元/吨。

2. 国际钢材市场

美国钢材市场价格持平。截至10月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为1450美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1670美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1620美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1510美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1070美元/吨，较上周持平。

欧洲钢材市场价格稳中有升。截至10月30日，热卷方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价980美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为980美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为930美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价740美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为815美元/吨，较上周持平。

3. 原材料和海运市场

国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。截至10月30日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格765元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格793元/吨，较上周升4元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿813元/吨，较上周降4元/吨；青岛港印度粉矿641元/吨，较上周升9元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿647元/吨，较上周升1元/吨；日照港澳大利亚块矿818元/吨，较上周降7元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2040元/吨，较上周持平；铸造生铁3090元/吨，较上周持平。

焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1920元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2123元/吨，较上周降19元/吨；华东主焦煤周末报价2377元/吨，较上周持平。

4. 国内钢厂生产情况

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.03%，环比减少0.39个百分点，同比减少1.72个百分点；高炉炼铁产能利用率87.06%，环比减少0.17个百分点，同比减少1.55个百分点；钢厂盈利率11.26%，环比持平，同比减少33.76个百分点；日均铁水产量231.87万吨，环比减少0.43万吨，同比减少4.49万吨。

5. 库存

6. 利润情况测算

利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。

注：本毛利测算是基于即期原材料价格的含增值税毛利润估算，未包含其他运营成本及所得税等其他税费，主要用于观察行业利润变动趋势。

7. 钢铁下游行业

8. 主要钢铁公司估值及股价表现

9. 风险提示

1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。

2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。

3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。

4）测算结果存在局限性。钢材利润基于即期原料市场价格测算，钢厂原料选择可能存在结构性变化、市场价格与实际采购价格存在差异等局限性。

重要声明

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据国联民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：钢铁周报20261101：供需恢复，利润仍承压

对外发布时间：2026年11月1日

报告发布机构：国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

邱祖学 SAC执业证书编号：S0100521120001

范钧SAC执业证书编号：S0590526090001

分析师承诺：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：

推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：

买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；

审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；

中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；

无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

免责声明

本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。

本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。

国联民生证券研究所：

上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层

北京：北京市西城区丰盛胡同 20 号丰铭国际大厦 B 座 5F

深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层 01室

无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼