增持（维持）

投资要点

电气设备6943下跌5.92%，表现弱于大盘。（本周，10月26日-10月30日，下同）锂电池跌7.59%，核电跌6.93%，电气设备跌5.92%，新能源汽车跌5.08%，光伏跌4.71%，风电跌4.7%，发电设备跌4.34%。涨幅前五为正海磁材、万向钱潮、TCL中环、圣阳股份、金利华电；跌幅前五为天融信、寒锐钴业、新联电子、杭电股份、长城电工。

行业层面：储能：国家能源局公布前三季度储能装机情况：截至9月底，全国已建成投运新型储能装机规模达1.67亿千瓦/4.35亿千瓦时，同比增长63%；26年Q1-3新型储能装机规模为31GW/84GWh，同比增长75%/105%。宁夏调频辅助服务：5-15元/MW，独立储能调频中标总量≤50%市场总需求；远景登上《新闻联播》，定义高质量产能新标准；我国首个区域电力市场今起正式运行。10月24日，南方区域电力市场正式运行；河北：新版“136号文”配套方案发布:近日，河北省发展和改革委员会关于印发《河北省进一步深化新能源上网电价市场化改革增量新能源项目竞价工作方案》的通知发布。电动车：乘联分会预计10月新能源乘用车零售107万辆，同比-18.9%、环比-1.3%，渗透率66.9%；宁德时代与东风汽车签署战略合作协议，围绕超充与换电电池、补能生态及海外市场深化合作；LG新能源与Energix签署储能合作备忘录，未来24个月拟在欧洲/北美供应1.5/0.5GWh BESS，并讨论将总规模扩大至4.5GWh；小鹏IRON机器人专用固态电池完成小批量量产下线，整机处于SOP前阶段；ss金新能源贵安年产20万吨高端锂电材料项目开工，总投资35.55亿元，预计2027年9月一期投运、2028年6月全面投产；鑫椤锂电：11月负极排产总体稳定，头部材料厂订单仍饱和，湿法隔膜头部企业库存偏低、订单排期较好，电解液10月产量环比约+2%。总投资50.5亿元，年产6.75万吨高端铜箔项目落地浙江。市场价格及周价格变化： 碳酸锂：国产99.5% 9.20万/吨，-0.45万/吨，-4.7%；工业级SMM 9.03万/吨，-0.32万/吨，-3.4%；电池级SMM 9.36万/吨，-0.34万/吨，-3.5%；正极：钴酸锂SMM 24.66万/吨，-1.30万/吨，-5.0%；磷酸铁锂-动力SMM 4.25万/吨，-0.08万/吨，-1.9%；金属锂：SMM 80.00万/吨，+0.00万/吨，0.0%；氢氧化锂：国产SMM 8.40万/吨，-0.50万/吨，-5.6%；电池：圆柱18650-2500mAh 5.65元/支，-0.15元/支，-2.6%；方形-铁锂SMM 0.413元/wh，-0.003元/wh，-0.8%；隔膜湿法/国产SMM 1.42元/平，+0.00元/平，0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM 18.75万/吨，-1.50万/吨，-7.4%；六氟磷酸锂：SMM 10.05万/吨，-0.90万/吨，-8.2%。新能源：湖北新型能源体系建设“十五五”规划：2030年建成新型储能装机8GW，新增可承担顶峰保供独立储能力争2GW；我国风光累计装机容量突破20亿千瓦；陕电入皖288万千瓦配套新能源运营主体成立，首期500MW光伏推进；三峡集团启动19.9GW光伏组件、逆变器及固定支架集采；苏州高新累计并网66个光储项目，其中光伏59MW、储能223MWh。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比+0.00%；N型210硅片1.15元/片，环比+0.00%；双面Topcon182电池片0.31元/W，环比+0.00%；双面Topcon182组件0.72元/W，环比-0.28%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm 17.75/10.75元/平，环比+0.00%/+0.00%。风电：我国1-9月风电装机并网60.7GW，同比-0.7%；其中9月装机7.4GW，同环比+128%/+20%。本周招标1.2GW：陆上1.2GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）1890.88元/KW本月招标：7.65GW，同比-31.03%：陆上7.15GW，同比-12.30%，海上0.50GW，同比-78.40%。26年招标：99.20GW，同比+1.58%：陆上94.43GW/海上4.76GW，同比+7.31%/同比-50.68%。本月开标均价：陆风（含塔筒）1870.12元/KW。人形机器人：特斯拉加码Optimus数采招聘，Anthropic公开招股书，智元举办创新日。电网：鲁苏首个背靠背联网工程正式开工建设；辽宁盘锦500千伏辽滨输变电工程投运。

公司层面：宁德时代：10月29日于回购A股233,800股，每股最高价230元，总支出5,367.26万元。汇川技术：前三季度营收379.6亿元，同增19.9%，归母净利44.0亿元，同增3.4%；其中Q3归母净利15.9亿元，同增23.6%。阳光电源：前三季度营收488.63亿元，同减26.41%，归母净利65.99亿元，同减44.46%。天赐材料：Q3归母净利10.4亿元，同增581.7%。恩捷股份：前三季度营收142.3亿元，同增49.1%，归母净利17.9亿元，同增2,178.8%；其中Q3归母净利9.7亿元，同增14,245.3%。宏发股份：Q3归母净利6.5亿元，同增29.4%。当升科技：前三季度营收174.6亿元，同增135.9%，归母净利6.4亿元，同增27.9%；其中Q3归母净利1.2亿元，同减36.0%。锦浪科技：Q3归母净利1.4亿元，同减48.4%。固德威：Q3归母净利1.4亿元，同增48.0%。福斯特：前三季度营收106.4亿元，同减9.8%，归母净利11.3亿元，同增64.5%；其中Q3归母净利2.9亿元，同增50.6%。天齐锂业：前三季度营收182.79亿元，同增147.1%，归母净利56.02亿元，同增3,013.9%；其中Q3营收60.37亿元，同增135.4%，归母净利13.60亿元，同增1,324.0%。德方纳米：Q3归母净利1.6亿元，同增204.3%。比亚迪：Q3归母净利100.2亿元，同增28.1%。中信博：前三季度归母净利亏损1.9亿元。天合光能：前三季度营收479.78亿元，同减3.99%，归母净利-19.42亿元，同比转亏。八方股份：前三季度归母净利1.6亿元，同增136.7%。欣旺达：Q3归母净利1,056.7万元，同减98.1%；子公司欣旺达动力引入小米增资17亿元，持股降至22.78%、不再纳入合并报表，预计增加2026年净利32-45亿元。麦格米特：Q3归母净利2.1亿元，同增438.0%。蔚蓝锂芯：前三季度营收75.38亿元，同增29.6%，归母净利8.46亿元，同增64.8%；其中Q3营收26.80亿元，同增28.4%，归母净利3.35亿元，同增86.0%。华盛锂电：前三季度营收14.70亿元，同增173.0%，归母净利5.36亿元，同比扭亏；其中Q3营收6.78亿元，同增259.1%，归母净利3.13亿元，同增800.6%。长高电气：前三季度营收12.02亿元，同比基本持平，归母净利6.22亿元，同增206.8%，扣非归母净利2.31亿元，同增21.2%；前三季度非经常性损益3.91亿元。大连电瓷：前三季度营收14.24亿元，同增29.3%，归母净利2.82亿元，同增144.4%。泰胜风能：前三季度营收26.48亿元，同减28.5%，归母净利1,001.25万元，同减95.4%，扣非归母净利亏损1,059.89万元。富临精工：前三季度营收183.2亿元，同增101.7%，归母净利6.5亿元，同增98.4%；其中Q3归母净利3.6亿元，同增141.0%。德福科技：前三季度营收145.8亿元，同增71.6%，归母净利4.7亿元，同增601.8%；其中Q3归母净利2.0亿元，同增631.0%。祥鑫科技：前三季度营收66.4亿元，同增17.1%，归母净利亏损1,343.37万元。英维克：前三季度营收49.5亿元，同增22.9%，归母净利3.7亿元，同减7.6%；其中Q3归母净利1.8亿元，同增0.3%。厦钨新能：前三季度营收224.4亿元，同增71.8%，归母净利7.5亿元，同增35.0%；其中Q3归母净利2.5亿元，同增17.0%。鹏辉能源：前三季度营收178.7亿元，同增135.7%，归母净利11.8亿元，同增928.8%；其中Q3归母净利3.6亿元，同增78.6%。信德新材：前三季度营收14.5亿元，同增72.1%，归母净利1.1亿元，同增263.4%。石大胜华：前三季度营收73.7亿元，同增59.0%，归母净利5.5亿元，同比扭亏；其中Q3归母净利1.0亿元。奥比中光：前三季度营收7.1亿元，同减0.4%，归母净利0.7亿元，同减31.6%；其中Q3归母净利0.3亿元，同减32.6%。大金重工：前三季度营收43.6亿元，同减5.1%，归母净利7.1亿元，同减20.0%；其中Q3归母净利1.1亿元，同减67.9%。盛新锂能：前三季度营收116.3亿元，同增275.7%，归母净利12.3亿元，同增263.8%；其中Q3归母净利2.2亿元，同增148.3%。电科蓝天：前三季度归母净利1.3亿元，同增16.8%；其中Q3归母净利0.6亿元，同增25.9%。铜冠铜箔：前三季度归母净利3.4亿元，同增439.8%；其中Q3归母净利1.2亿元，同增345.3%。迈为股份：前三季度归母净利2.9亿元，同减56.9%；其中Q3归母净利0.3亿元，同减87.4%。大全能源：前三季度归母净利亏损20.1亿元；其中Q3归母净利亏损4.1亿元。铂科新材：前三季度归母净利4.2亿元，同增41.6%；其中Q3归母净利1.9亿元，同增85.8%。欧陆通：前三季度归母净利347.19万元，同减98.4%；其中Q3归母净利亏损461.34万元。中恒电气：前三季度归母净利0.8亿元，同增12.0%；其中Q3归母净利0.3亿元，同增4.8%。上能电气：前三季度归母净利4.0亿元，同增28.7%；其中Q3归母净利1.8亿元，同增66.3%。中熔电气：前三季度归母净利4.2亿元，同增73.1%；其中Q3归母净利1.7亿元，同增60.9%。聚和材料：前三季度归母净利0.1亿元，同减94.8%；其中Q3归母净利1.0亿元，同增69.5%。禾望电气：前三季度归母净利1.4亿元，同减58.8%；其中Q3归母净利亏损0.2亿元。凌云股份：前三季度归母净利3.7亿元，同减36.4%。中一科技：前三季度归母净利2.9亿元，同增646.0%。电气风电：前三季度归母净利亏损8.6亿元。奥来德：前三季度归母净利1.8亿元，同增481.8%。德业股份：Q3归母净利15.5亿元，同增88.5%。东方电气：Q3归母净利11.3亿元，同增6.5%。中伟新材：Q3归母净利5.0亿元，同增32.2%。阿特斯：Q3归母净利-3.9亿元，同减253.1%。海博思创：Q3归母净利5.2亿元，同增70.7%。许继电气：Q3归母净利1.8亿元，同减30.9%。贝特瑞：Q3归母净利2.3亿元，同减20.9%。三星电气：Q3归母净利1.5亿元，同减48.4%。德力佳：Q3归母净利2.2亿元，同减7.1%。雅化集团：Q3归母净利2.7亿元，同增38.1%。四方股份：前三季度营收66.43亿元，同增8.34%，归母净利7.46亿元，同增5.91%。明阳智能：前三季度营收241.02亿元，同减8.37%，归母净利-9.83亿元，同比转亏。鼎胜新材：前三季度营收230.17亿元，同增17.41%，归母净利7.1亿元，同增131.32%。骄成超声：前三季度营收7.36亿元，同增41.46%，归母净利1.56亿元，同增66.09%。海兴电力：前三季度营收35.49亿元，同增6.02%，归母净利4.03亿元，同减45.33%。禾迈股份：前三季度营收24.13亿元，同增82.35%，归母净利-2.82亿元，同比转亏。艾罗能源：前三季度营收47.34亿元，同增56.34%，归母净利-0.60亿元，同比转亏。TCL中环：筹划发行股份购买中环领先半导体除上市公司所持股权外的剩余全部或部分少数股权，预计构成重大资产重组及关联交易，股票自11月2日开市起停牌，预计不超10个交易日披露方案。

投资策略：物理AI&人形&工控：OpenAI和英伟达入局机器人大模型，加速人形量产，Optimus三代量产在即，数据和模型加速迭代，具身智能是物理AI最大落地应用；工控龙头依托场景开发垂类大模型，强化硬件优势打造物理AI新模式，工控智能体AI落地，重点看好人形核心T链和工控龙头机会；锂电：市场持续反应27年需求降速和11-12月排产减弱的担忧，且电动车出口退税退坡、欧洲对中国混动车的贸易政策等利空已落地，当前板块核心龙头估值已调整至10-12x，高位回调超50%，而核心材料龙头三季度业绩环比增长明确同比高增，且27年需求我们预计仍有20%+增长，部分环节价格仍处于上升通道，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好恩捷股份、尚太科技、新宙邦、科达利、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、天赐材料、湖南裕能、星源材质、诺德股份、嘉元科技等超跌优质材料龙头标的，新技术方面看好固态和钠电新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储有望持续高增，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、新兴市场开始大幅增长，户储需求总体平稳，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。电网设备：国内特高压十五五期间高位、电网投资增长确定性强，电网设备龙头防御性好；AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，继续看好AIDC&SST、变压器等；风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，Q3部分公司业绩环比减亏，建议关注。

投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长有支撑估值低股息率高）、汇川技术（通用自动化龙头布局物理AI、联合动力逐步好转）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、人形零部件龙头、布局物理AI）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、尚太科技（负极龙头、明年量利齐升有望超预期）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、宏发股份（继电器全球龙头、新能源车、储能、AIDC、集成四维度带来超预期增长）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、订单增长良好）、佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、cHVLP4电子铜箔通过大客户验证）、嘉元科技（锂电铜箔龙头、大客户涨价）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大）、国城矿业（钼矿+锂矿龙头、锂&钼弹性可期）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求大幅扩产、传统发电稳步增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、大金重工（海风出口望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏、间接控股巡天千河布局算力星）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、中伟新材（三元前驱体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、三星电气（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、科华数据、天齐锂业、中国西电、禾望电气、上海洗霸、三一重能、德方纳米、昱能科技、威迈斯、派能科技、元力股份、海兴电力。建议关注：仙工智能、儒竞科技、长高电气、宏工科技、海力风电、三祥新材、三孚新科、德福科技、峰岹科技、维科技术、上海港湾、东方日升、海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、上能电气、神马电力、白云电器、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、新强联、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

正文

一、储能板块：

美国：根据EIA数据，美国大储8 月新增装机 743.3MW，同环比?30%/?33%。2026 年 1?8 月累计装机 10437.3MW，同比+10%。8月末美国大储备案量66.7GW，较7月末大储备案量+2.1%。备案量中，计划26年9月并网规模为1.1GW，EIA预计年内新增装机22.8GW。

德国：25年12月大储装机回落，累计同比高位。12月德国大储装机151MWh，同比-29.11%，环比-15.17%；配储时长2.1小时。1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%。

25年12月户储下行，工商储环比改善但规模有限。12月户储装机119MW,同环比-48%/-20%，对应183MWh，同环比-47%/-21%，装机数量同比-44%。1-12月户储累计装机3509MWh，同比-24%。工商储12月装机9.77MW，对应22MWh，同环比-21%/+38%。1-12月工商储累计装机240MWh，同比+1%。

澳大利亚： 25年并网延续高增态势、在建和储备项目规模大。25Q4新增并网2.3GWh，创历史新高。25年累计并网5.1GWh，配储时长2.8h，较24年提升0.1h。

本周（2026年10月24日至2026年10月30日，下同）共有7个储能设备项目招标，储能电站项目2个，储能系统项目0个。其中涉及新技术储能项目招标3个。

本周开标锂电池储能电站项目／EPC项目0个。其中，EPC项目0个，PC项目0个。其中涉及新技术储能项目开标0个。

26年9月国内大储EPC招标/中标容量为53.4/50.7GWh，环比持平/+20%，同比+56%/+118%；26年1-9月国内大储EPC累计招标/中标容量为 377.4/286.2GWh，同比+107%/+104%。26年9月国内大储并网容量为14.08GWh，同比+69%，环比+14%；26年1-9月累计并网102GWh,同比+6%。

电动车板块：

国内电动车本土销量仍平淡，但单车带电量高增，且出口持续超我们预期。9月新能源汽车销量183.4万辆，同比+12.3%，出口57.1万辆、同比+81.6%；新能源乘用车批发166.6万辆、同环比+11.3%/+10.0%，零售108.4万辆、同环比-16.7%/+7.8%、渗透率67.0%。分车企看，10月比亚迪49.0万辆，环比+6%、同比+11%；吉利汽车21.5万辆，环比+13%、同比+21%；零跑10.6万辆，环比0%、同比+51%；鸿蒙智行3.4万辆，环比-11%、同比-51%；小鹏5.0万辆，环比+22%、同比+20%；蔚来3.4万辆，环比-8%、同比-15%；极氪3.2万辆，环比-13%、同比+52%；理想2.9万辆，环比-9%、同比-9%；小米5+万辆，环比+25%、同比+3%；长安深蓝3.3万辆，环比+8%、同比-11%；腾势1.5万辆，环比-17%、同比+50%；岚图1.3万辆，环比0%、同比-24%。国内电动车延续本土零售偏弱，出口高增态势，我们预计本土乘用车26年下滑10%，预计27年恢复增长；出口26年翻番以上增长，27年仍可维持30-40% 增长。

9月欧洲电动车销量同比稳步提升，全年我们预期35%+增长，有望超我们预期。1-9月欧洲主流9国累计销量287万辆，同比+39%，电动化率35%，26年我们预计维持35%+增长。德国9月电动车销量11.6万辆，同环比+59%/+21%，渗透率45.4%，同环比+14.3/+1.0pct；英国9月电动车销量15.9万辆，同环比+43%/+280%，渗透率45.3%，同环比+9.8/+1.0pct；意大利9月电动车销量2.6万辆，同环比+45%/+105%，渗透率19.0%，同环比+4.7/+0.6pct；挪威9月电动车销量1.9万辆，同环比+31%/+39%，渗透率99.3%，同环比+0.3/+0.0pct；瑞典9月电动车销量2.0万辆，同环比+18%/+35%，渗透率70.9%，同环比+2.5/+4.2pct；西班牙9月电动车销量3.2万辆，同环比+44%/+68%，渗透率34.0%，同环比+8.0/+6.4pct；瑞士9月电动车销量1.0万辆，同环比+34%/+54%，渗透率47.2%，同环比+8.6/+5.2pct；葡萄牙9月电动车销量1.3万辆，同环比+56%/+57%，渗透率58.7%，同环比+15.8/+7.9pct；法国9月电动车销量7.5万辆，同环比+86%/+79%，渗透率41.0%，同环比+12.1/-3.5pct。

美国短期销量承压，但电动化率低，远期空间大。美国25年电动车销156万辆，同比-3%。26年1-9月电动车注册84.7万辆，同比-33%，补贴取消后，总体承压，但美国电动化率仅10%，电动化空间广阔，26H2随着新车型推出后销量有望恢复。

投资建议：龙头公司对应27年估值10-15x，低估明显，继续推荐格局和盈利稳定龙头电池公司（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华等）；看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。

风光新能源板块：

光伏：

硅料

本周国内硅料市场现货成交仍显清淡，实际签单量有限。N 型复投料参考价格维持约 40–43 元/kg、颗粒料约 40–41 元/kg，然当前产业端主动报价意愿偏低，市场观望氛围仍浓。

下游企业持续消耗前期库存，采购端维持观望，尚未启动明显补库。供应方面，随着各企业自十月起陆续落实生产调整，减产对供应端的影响逐步显现，预计十一月减产安排仍将持续推进，供应量有望进一步下修。

从供需基本面来看，当前行业整体库存仍处在高水平，下游企业手里仍有一定库存，下游需求亦未见明显回暖，前期累积的供应压力仍需时间消化。尽管减产有助于缓解供需失衡，但短期内库存对市场的制约仍在，后续去库进度仍需观察减产执行情况及下游实际采购需求。

整体而言，供应收缩与低价货源减少，为多晶硅价格提供下限支撑，但下游仍以消耗库存为主，现货成交尚缺乏明显放量条件。短期价格表现仍将围绕上下游议价展开，后续需持续关注企业减产及停产安排的执行力度、下游库存消耗与补库节奏，以及期现价格变化对现货成交的影响。

硅片

本周硅片价格整体延续平稳走势，各尺寸成交价较上周暂无明显变化。其中，183N 价格维持在每片 0.95–1.00 元人民币，210RN 维持在每片 1.03–1.05 元人民币，210N 则落在每片 1.13–1.15 元人民币，市场整体成交仍以刚性补库需求为主，采购氛围相对审慎。

细分尺寸来看，基于年底前部分集中式项目的交付需求逐步释放，210N 近期表现相对坚挺，部分成交价格自上周起已有小幅上移，原先落在每片 1.10 元人民币的低价订单，近期已逐步向每片 1.13 元人民币靠拢，价格重心略有上移。相较之下，183N 近期需求动能仍显疲弱，但随着供应端产出相对收敛，供需两端同步缩减，使价格暂未出现明显松动，目前多数厂家报价仍维持在每片 1.00 元人民币，部分订单落在每片 0.95–1.00 元人民币，整体价格分化有限；210RN的部分，尽管目前仍占硅片产出相对较高的比重，但下游采购需求未见明显改善，出货表现持续承压，市场多以按需采购为主，价格暂维持既有区间。

随着年底前集中式项目陆续进入交付阶段，预期十一月硅片排产结构将进一步向 210N 倾斜，带动该尺寸产出占比持续提升。然而，考虑目前终端需求整体改善幅度仍有限，且下游采购态度偏向谨慎，局部尺寸的需求回升恐难全面带动硅片价格上行。综合来看，短期硅片价格预期仍以持稳运行为主。

电池片

本周 N 型电池片价格: 183N、210RN本周均价持平于每瓦 0.3 元、0.31 元，而 210N 电池片上涨至每瓦 0.305 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间分别为 0.29-0.3 元、0.305-0.32 元与 0.3-0.31 元人民币。183N 电池片受国内厂家减产支撑，供需关系与价格走势维持相对稳定。210RN 方面，近期市场报价开始出现分化，但报价开始松动，部分海外远期订单亦出现降价迹象，市场对十一月底价格出现降价预期。相较之下，210N 电池片受惠于国内年底集中式项目需求支撑，以及组件厂加快出货节奏，带动价格持续上行，目前均价已升至每瓦 0.305 元人民币，预期下周进一步上涨至每瓦 0.31 元人民币。

P 型美金价格部分：本周 182P 美元均价仍持平于每瓦 0.047 美元，价格区间为每瓦 0.047-0.050 美元，182P 海外需求仍未有变动，市场供给仍以代工订单为主，报价区间与交付价格稳定。

N 型美金价格部分： 183N 中国出口均价本周持平于每瓦 0.046 美元，价格区间维持在每瓦 0.045–0.046 美元。目前 183N 电池片供需关系仍相对稳定，国内厂家减产持续为短期价格提供支撑。然而，受 232 政策影响，海外前期累积库存仍以 183N 产品为主，市场已出现十一月份价格下调的预期，后续仍须关注海外库存去化情况，以及相关政策变化对市场需求与价格走势的影响。

组件

本周 TOPCon 中国区分布式下调 5 厘，至每瓦 0.735 元人民币; 总体均价下调 2 厘，至每瓦 0.717 元人民币。

时至月末，距离年底仅剩约两个月，多数厂家开始加快出货节奏，力拚达成年初设定的出货目标，市场价格也逐渐出现让利松动的迹象。

从供应链各环节来看，厂家因应出货需求的策略开始出现分化。上中游硅片与电池片受下游出货节奏带动，本周陆续调涨报价、释放涨价讯号；相较之下，组件端在需求疲软的背景下，企业基于自身策略考虑，选择主动消化库存、加快出货，价格也随之下调，呈现上中游喊涨、组件端让利的分化走势。

TOPCon 中国区组件实际交付价格方面，集中式项目约落在每瓦 0.65–0.71 元人民币，分布式项目则约落在每瓦 0.68–0.76 元人民币。

BC 部分，集中式项目约落在每瓦 0.75–0.77 元人民币，分布式项目则约落在每瓦 0.78–0.81 元人民币。

海外 TOPCon 组件价格方面，本周均价维持每瓦 0.114 美元。

中东市场方面，受到区域冲突影响，多数项目仍面临发货不顺及物流延滞等问题，目前市场交付受限。

欧洲市场方面，本周价格依然维稳。

美国市场方面，Section 232 于 8 月 6 日的最新公布，预期对价格趋势带来全新冲击，受到地板价 MIP 规范影响，不分进口价格与本土制造价格有望在政策生效后出现涨价。

印度市场方面，近期小部分订单价格亦呈现上扬，主要受到美国 232 政策影响下的提前备货潮带动。其中，non-DCR 项目的价格涨幅相对明显，DCR 项目则因以本土内需为主，价格变化相对有限。

风电：

本周招标1.2GW：陆上1.2GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）1890.88元/KW本月招标：7.65GW，同比-31.03%：陆上7.15GW，同比-12.30%，海上0.50GW，同比-78.40%。26年招标：99.20GW，同比+1.58%：陆上94.43GW/海上4.76GW，同比+7.31%/同比-50.68%。本月开标均价：陆风（含塔筒）1870.12元/KW。

氢能：

本周没有项目签约。

三、人形机器人&工控板块观点：

26年10月制造业PMI 49.3%，前值50.1%，环比-0.8pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.2%/48.4%/47.5%，环比-0.4pct/-1.3pct/-1.4pct；2026年1-9月工业增加值累计同比+5.3%；2026年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比-2.1%。2026年1-8月电网累计投资3932亿元，累计同比+3.58%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张，则将进一步加大对工控设备的需求。

26年10月制造业PMI 49.3%，前值50.1%，环比-0.8pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.2%/48.4%/47.5%，环比-0.4pct/-1.3pct/-1.4pct。

2026年1-9月工业增加值累计同比增长：2026年1-9月制造业规模以上工业增加值累计同比+5.3%。

2026年1-9月制造业固定资产投资累计同比下降：2026年1-8月制造业固定资产投资完成额累计同比-2.1%。

2026年1-9月机器人、机床产量数据向好：2026年1-9月工业机器人产量累计同比+29.1%；1-9月金属切削机床产量累计同比+12.5%。

看好理由：1）人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元，25年量产元年，特斯拉引领市场。2）类比电动车三段行情，当前机器人尚处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形 100万台给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应10-15xPE估值，长期空间大。3）当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。

当前板块仍有空间：目前市场演绎到主流零部件厂商按人形 100万台给予合理份额，测算机器人业务利润，这部分业务利润对应10-15xPE估值。而人形远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅仅是演绎0-1阶段，而1-10和10-N确定且空间大。

观点重申：当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的海外龙头链，并看好各环节优质标的。1）执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工等；2）减速器：推荐科达利、绿的谐波、斯菱智驱，关注豪能科技、瑞迪智驱等；3）丝杆：推荐浙江荣泰、北特科技，关注震裕科技等；4）灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威机电、曼恩斯特、关注峰岹科技、鸣志电器、禾川科技等；5）整机：优必选、汇川技术等；6）传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份等；7）结构件：祥鑫科技等。

电网：

特高压：10月15日，国家电网有限公司“一交两直”三项特高压工程获得核准。三项工程分别是长治—南阳第二回1000千伏交流线路工程、疆电（南疆）送电川渝±800千伏特高压直流工程、甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川±800千伏特高压直流工程，总投资约591亿元，合计新建特高压交直流线路约3900公里、新增换流容量3200万千瓦。

电网投资：今年以来，国家电网有限公司认真落实稳增长、扩投资相关部署，加快新型电网建设，持续加大有效投资。1至9月累计完成固定资产投资超4500亿元，同比增长5.2%。

电力设备物资招标：

26年主网招标有所放缓，我们认为主要系在建工程节奏有所延后、新建项目出库延期所致。

一次设备：26年前五批招标中，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为-17.3%/-12.6%/-19.5%/-31.1%/-3.2%/+10.9%/-8.6%/+4.9%/+0.6%，整体需求同比有所放缓，断路器保持两位数增长，消弧线圈和开关柜实现小幅增长，表现相对较好。

二次设备：26年前五批二次设备招标需求有所分化，保护类设备/变电监控设备招标量同比分别为-9.7%/+13.2%，保护类设备需求有所回落，变电监控设备仍保持稳健增长。

电力设备出海：

1）变压器：26年1—9月出口金额555亿元，同比增长27%；9月出口77.0亿元，同比增长22%。26年1—9月，10MVA以上油浸式变压器、500kVA以上干式变压器出口额分别同比增长38%、64%；非洲、南美洲、欧洲市场分别同比增长98%、40%、30%。

2）电表：26年1—9月出口金额83亿元，同比增长11%；9月出口10.1亿元，同比增长46%。26年1—9月，单相静止式、三相静止式电表出口额分别同比增长15%、5%；非洲市场同比增长51%。

3）断路器：26年1—9月断路器及开关类产品出口金额406亿元，同比增长19%；9月出口54.0亿元，同比增长34%。26年1—9月，1kV以下断路器出口额同比增长27%，72.5—220kV、220—750kV断路器均同比增长29%。

关注组合和风险提示：

关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟新材、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。

1.行情回顾

电气设备6943下跌5.92%，表现弱于大盘。沪指3599点，下跌91点，下跌2.48%，成交36498亿元；深成指10834点，下跌840点，下跌7.2%，成交42794亿元；创业板2414点，下跌270点，下跌10.08%，成交21335亿元；电气设备6943下跌5.92%，表现弱于大盘。

本周股票涨跌幅

涨幅前五为正海磁材、万向钱潮、TCL中环、圣阳股份、金利华电；跌幅前五为天融信、寒锐钴业、新联电子、杭电股份、长城电工。

2.分行业跟踪

2.1.   国内电池市场需求和价格观察

锂电材料端

碳酸锂：本周碳酸锂市场价格高开低走，受期货仓单降至低位后出现了弱反弹，现货成交情况也较弱，均以刚需采购为主，价格在9.5万元/吨以下。市场又出“小作文”，不过从11月市场投放量来看，青海2家预计年底也将检修，因此供应量并没有明显增加的情况。

三元材料：本周三元材料价格继续弱市下行，国内电芯厂三元订单收缩，部分车企下调四季度排产，虽然10月份三元材料排产情况来看略有修复，但由于年底临近，市场难有较大改观。

磷酸铁锂：本周磷酸铁锂价格基本维稳，铁源、磷源价格平稳，材料厂盈利持续修复，而11月份预计材料厂排产也总体稳定。湖南裕能发布2026年第三季度报告称，公司前三季度实

现营业收入同比增长147.60%，其中第三季度同比增长155.19%。

负极材料：本周负极材料市场价格继续稳定。11月份排产情况环比总体稳定，头部材料厂订单依旧处于饱和状态。原料方面：近期负极材料厂采购意愿不高，针状焦企业也无意下调价格，上下游处于价格博弈，石油焦也无涨价动作，个别企业价格还有小幅下调。

隔膜：本周隔膜市场价格无明显变化，干法隔膜的占比持续下滑，而有效高端湿法产能释放很慢，头部材料厂库存偏低，订单排期较好。

电解液： 本周电解液价格维稳，从10月份的材料厂产量来看仍有2%环比的小幅增长，6F市场开工率有所下滑，价格持续回落，大厂长协价相对抗跌，贸易商出货意愿强，VC 等添加剂紧平衡边际缓和，溶剂平稳。

下游需求端：

电池：本周锂电市场价格暂稳，受近期碳酸锂价格大幅下跌的影响，不排除后期价格会有所松动。目前市场即将进入四季度，宁德、亿纬、比亚迪等头部储能产线维持较高开工，国内三元动力产线开工偏低，海外订单较为稳定。

新能源车：

乘用车周度数据10月1-25日乘用车零售114.5万辆，同比-26%，环比+0%；新能源车零售75.3万辆，同比-13%，环比-1%；新能源车渗透率65.8%。

整个欧洲（欧盟27国+英国+挪威、冰岛、瑞士）9月新车注册136.32万辆，同比增长10.2%，比去年多了12.66万辆。纯电注册41.64万辆，同比大涨59.9%，单月份额30.6%，整体渗透率42.6%。

（文字部分引用自鑫椤资讯）

2.2.   新能源行业跟踪

2.2.1.   国内需求跟踪

根据国家能源局统计，光伏9月新增13.64GW,同比+41.20%,环比+19.65%;1-9月累计111.19GW，同比-51.78%。

根据国家能源局统计，风电9月新增7.4GW，同比+127.69%,环比+19.55%;1-9月累计60.7GW，同比+4.88%。

2.2.2.   国内价格跟踪

多晶硅：

本周硅料市场维稳，新订单落地鲜少，下游实际采购仍显谨慎，高库存下下游对涨价后的硅料采购接受度仍有限，当前市场实际成交多以按需补货为主，硅料企业也多在交付前期订单。价格方面，主要头部企业坚挺报价在硅料成本线以上的意愿较强，当前报价继续在41-43元/公斤区间，颗粒硅报价40-41元/公斤。供给方面，十月开始国内陆续已经4-5家硅料企业开始减产，部分硅料企业甚至计划加大减产规模，本月硅料产出环比上月将有明确的下滑，但叠加前期市场上下游已囤库存，硅料去库存尚未有明显改善，现有的硅料库存对于后续硅料价格仍形成一定压力。

硅片：

本周国内硅片价格维稳为主，暂未有太多变动，大尺寸硅片的需求、价格表现更为坚挺。本周N型M10L硅片价格继续在0.95-1元/片区间，下游对应尺寸的电池排产收缩，价格走弱，使得M10L硅片难有支撑，实际成交价格整体偏弱势。G12R硅片价格在1.03-1.05元/片，暂时维稳，下游采购整体偏观望谨慎，库存压力仍在。G12大尺寸硅片方面，临近年关终端部分集中式项目抢装并网，自下而上带动了大尺寸硅片的需求出货，同时本周下游对应的G12电池价格的涨价，使得G12硅片价格更有支撑，本周价格来至1.13元/片左右，低位价格相比前期有所上移。供需方面，本月硅片整体排产上环比预期将有下滑，硅片供需压力四季度有望得到缓解，同时上游硅料价格的坚挺，对硅片整体价格形成了一定的成本支撑，但在下游不同需求的情况下各尺寸硅片预计表现将有分化。HJT硅片方面，下游HJT电池排产有限，对应HJT硅片需求不大，本周 HJT半片硅片价格区间落在0.57-0.59元/片区间，高氧片价格0.56元/片左右。

电池片：

本周国内各尺寸电池价格表现分化，涨跌互现。M10L电池海外需求下滑，但原本有限的供给又减产的情况下，对应M10L电池价格虽出现松动，但整体幅度有限，本周价格来至0.29-0.3元/W区间，市场上低位价格也开始跌破0.29元/W。G12R电池本周价格维持在0.305-0.315元/W，海外需求支撑渐弱下，前期G12R电池高位报价减少，市场存在松动迹象。而相反210大尺寸电池受年底集中式项目抢装并网的带动，210电池价格需求不减反增，对应价格也是应声小幅上涨，本周主流价格来至0.3-0.31元/W，后续随着并网节点的临近，大尺寸电池价格仍存在继续上涨的可能。9月出口方面，9月国内电池出口金额大幅上涨，环比上涨75%左右，其中以出口至非洲、东南亚等地区为主，且增速明显。BC电池方面，国内BC电池产能升级改造规模增多，但市场实际产量规模有限，在产产能多为自用。HJT电池方面，当前HJT电池订单需求有限，在产产线也多为自产自用，外销有限。

组件：

本周国内组件价格仍以维稳为主，变化有限，市场组件区间落在0.66-0.75元/W区间，但整体高位成交鲜少，实际成交落在0.67-0.73元/W区间居多。临近年关国内下游部分集中式项目有抢装并网，市场组件出货增多，尤其是近期大版型的组件出货明显。9月组件出口数据已出，出口金额环比增长40%左右，其中荷兰、沙特、印尼为9月出口前三国家，此外出口至中东地区金额增速明显。

辅材：

本周光伏玻璃2mm，3.2mm厚度的玻璃价格分别维稳在10.5、17元/㎡左右，暂无变动。

2.3.   工控和电力设备行业跟踪

工控自动化市场2026年Q3整体增速同比+0.1%。1）分市场看，2026Q3 OEM&项目型市场持续复苏，锂电/半导体/3C/包装/物流/注塑/食饮复苏较快。2）分行业看，OEM市场、项目型市场整体同比增速为+6.7%/-3.4%。

26年10月制造业PMI 49.3%，前值50.1%，环比-0.8pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.2%/48.4%/47.5%，环比-0.4pct/-1.3pct/-1.4pct；2026年1-9月工业增加值累计同比+5.3%；2026年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比-2.1%。

26年10月制造业PMI 49.3%，前值50.1%，环比-0.8pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.2%/48.4%/47.5%，环比-0.4pct/-1.3pct/-1.4pct。

2026年1-9月工业增加值累计同比增长：2026年1-9月制造业规模以上工业增加值累计同比+5.3%。

2026年1-9月制造业固定资产投资累计同比下降：2026年1-8月制造业固定资产投资完成额累计同比-2.1%。

2026年1-9月机器人、机床产量数据向好：2026年1-9工业机器人产量累计同比+29.1%；1-9月金属切削机床产量累计同比+12.5%。

2.3.1.   电力设备价格跟踪

截至10月30日，本周银、铜环比下跌，铝价格环比上涨。Comex白银本周收于49.28美元/盎司，环比下跌8.67%；LME三个月期铜收于14130.00美元/吨，环比下跌1.17%；LME三个月期铝收于3062.50美元/吨，环比上涨0.72%。

3.   动态跟踪

3.1.   本周行业动态

3.1.1.   储能

宁夏调频辅助服务：5-15元/MW， 独立储能调频中标总量≤50%市场总需求。近日，国家能源局西北监管局会同宁夏回族自治区发展和改革委员会联合编制印发《宁夏电力调频辅助服务市场实施细则》（以下简称《细则》）。《细则》共7章、45条，涵盖总则、市场成员、市场交易组织、计量与结算、信息披露、市场监管及干预、附则等内容。通过建立调频辅助服务市场机制，以市场化手段挖掘系统调节资源，保障电网频率安全，助力宁夏电力市场体系建设。

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远景登上《新闻联播》，定义高质量产能新标准。10月26日晚，央视《新闻联播》播出专题报道《我国工业降碳水平持续提升》，镜头聚焦远景动力湖北十堰储能电池产业园。每块电池都拥有一张“零碳绿码”，从原料、生产到包装，碳足迹清晰可追溯，成为中国工业绿色转型的典型样本。

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河北：新版“136号文”配套方案发布！近日，河北省发展和改革委员会关于印发《河北省进一步深化新能源上网电价市场化改革增量新能源项目竞价工作方案》的通知发布。

竞价主体范围为2025年6月1日（含）后实现全容量并网且未纳入机制、未取消竞价资格的集中式新能源项目、分散式风电和分布式光伏项目，不含光热发电项目、已完成竞争性配置的海上风电及海上光伏项目。源网荷储一体化、绿电直连等就近消纳项目，以及2025年6月1日（含）以后投产的大型工商业分布式光伏等项目，除自发自用电量以外的上网电量全部参与电力市场交易，不纳入机制电价执行范围。   

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我国首个区域电力市场今起正式运行。10月24日，南方区域电力市场正式运行。作为我国首个区域电力市场，打通了广东、广西、云南、贵州、海南五个省区的电力市场，把水电、风电等都放到一个市场里买卖，按同一套规则竞价交易，电力交易更便捷、更灵活。

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3.1.2.   新能源汽车及锂电池

消息称蔚来大圆柱电池将由亿纬锂能与国轩高科代工生产。近日，据消息称蔚来自研大圆柱电池由亿纬锂能、国轩高科代工，年末极小批量下线，短期难量产；同时加大宁德时代方形电池供应，乐道、萤火虫均用宁德时代电池。2023NIODay公布不再沿用特斯拉4680，改用自研46105大圆柱，目前型号已不限于46105。官网显示46105电芯能量密度 292Wh/kg，支持5C快充，5分钟补能255km。

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总投资50.5亿元，年产6.75万吨高端铜箔项目落地浙江。海亮股份AI算力及先进电池技术用铜箔生产线项目落地绍兴诸暨，总投资50.5亿元，用地100亩，建筑面积11.2万平方米，新建铜箔厂房并配套ERP、MES、LMS、DCS及5G全自动智能物流装备，建成后年产高端铜箔6.75万吨。项目分三期：一期1.75万吨，2026年7月开工，已完成桩基，推进主体施工，计划11月结顶、2027年3月投产；二期3.25万吨、三期1.75万吨，整体预计2030年全面建成投产。

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厦钨新能拟建年产40000吨磷酸铁（锰）锂项目。厦钨新能（688778）公告，控股子公司雅安厦钨新能拟投资约7.23亿元新建雅安四期年产4万吨磷酸铁（锰）锂项目，建设周期18个月，资金为自有及自筹。雅安厦钨新能现有4万吨磷酸铁锂产能，另有雅安三期4万吨磷酸铁（锰）锂在建；全部建成后磷酸铁（锰）锂产能将达12万吨/年。

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宁德时代成立储能公司。2026年10月26日，宁德时代全资成立宁德时代储能科技有限公司，注册资本50亿元，法定代表人戴星伟，经营范围涵盖储能、光伏、风电技术服务及电池制造、AI与网络安全软件、充电桩、变压器、电容器等。同日还成立上海时代宸远创业投资合伙企业（有限合伙），注册资本15亿元，与云南国有金融资本投资管理有限公司、厦门翔业创新投资有限公司等共同出资。财报显示，宁德时代2026年前三季度营收4421.37亿元，净利润645.3亿元；第三季度营收1652.2亿元，净利润212.46亿元。第三季度动力与储能电池销量合计超260GWh，其中储能电池约65GWh；前三季度总销量或已突破690GWh，超2025全年。

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小米巨资入股电池公司。10月28日，欣旺达公告子公司欣旺达动力增资扩股：小米全资子公司瀚星创业投资出资17亿元，认购新增注册资本8.98亿元，增资后持股5.34%，成为第三大股东，仅次于欣旺达和理想汽车。此前9月小米汽车已官宣欣旺达动力为“龙甲电池”战略合作伙伴，负责电芯制造及专属定制产线，小米澎程系列全面搭载，此次增资使双方由供货关系升级为股权深度协同。理想汽车今年9月拟以26.5亿元增资欣旺达动力，成为第二大股东，意在深度绑定、降低对宁德时代依赖并推进电池自研。

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海科新源拟6.3亿元新建20万吨电解液溶剂产能。10月27日，海科新源公告称，公司拟通过全资子公司江苏思派新能源科技有限公司投资建设20万吨/年电池级EC装置及配套项目，总投资预计不超过6.3亿元。项目位于江苏省连云港市徐圩新区，建设周期预计12个月，资金来源为自有资金或自筹资金。公司表示，该项目有利于扩大碳酸乙烯酯产能规模，满足下游客户需求，提升公司在电解液溶剂领域的市场竞争力。

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3.1.3.   光伏

湖北新型能源体系建设“十五五”规划：2030年建成新型储能装机8GW，新增可承担顶峰保供独立储能力争2GW。湖北省印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出支持交通枢纽建光伏及源网荷储一体化项目、综合能源服务站，推动交通网与能源网信息共享；加快配网智慧升级，强化电源侧储能协同配置，优化电网侧长时及构网型储能布局，引导用户侧新型储能发展，到2030年建成新型储能装机800万千瓦、电网侧独立新型储能力争新增200万千瓦；推进分布式新能源、虚拟电厂等调控与价格引导，强化跨省跨区电网协同；建立大功率充电场站与配电网互动机制，探索车网互动，构建全生命周期锂电池绿色产业链，培育压缩空气及全钒、铁基液流储能产业，建设襄阳、宜昌液流电池基地，实施找矿突破强化关键矿产保障，引导民营企业布局新型储能、虚拟电厂、绿电直连、智能微电网等新业态并开展技术攻关。

https://news.bjx.com.cn/html/20261026/1517533.shtml

我国风光累计装机容量突破20亿千瓦。10月26日，国家能源局发布1-9月份全国电力统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量41.3亿千瓦，同比增长11.2%。其中，太阳能发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长16.5%；风电装机容量7.0亿千瓦，同比增长20.4%。1-9月光伏新增装机规模为110.83GW，1-8月光伏新增装机规模为97.19GW，由此可得出9月光伏新增13.64GW，同比2025年9.66GW，上涨41.2%。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20261026/1517677.shtml

陕电入皖288万千瓦配套新能源运营主体成立，首期500MW光伏推进。10月23日，延安皖能宝合新能源有限公司注册设立，成为皖能集团承接“陕电入皖”288万千瓦配套新能源指标的投资运营主体，负责陕西吴起、安塞、延川等地风光资源规模化开发，标志项目转入实体化推进。首个拟开工项目为皖能吴起铁边城500MW光伏，投产后绿电经“陕电入皖”特高压送安徽。基地与特高压协同推进利好陕西风光消纳，并带动组件、逆变器、支架、升压站及输变电设备需求；后续关注首期项目核准、开工节奏与通道投运匹配。

https://mp.weixin.qq.com/s/1S0aoN5NGVu4Y6CGknlqZg

三峡集团启动19.9GW光伏组件、逆变器及固定支架集采。10月27日，三峡集团发布2027年第一批光伏组件、逆变器及固定支架集采招标，总规模约19.9GW：组件5241.5MWp、组串式逆变器6666.3MW（300—500kW）、固定支架8000MW（约27万吨），计划11月17日开标。能效要求组件达GB 47834三级及以上、逆变器达GB 47834—2026一级，有望推动竞争从价格转向效率、可靠性及全生命周期价值。19.9GW需求将支撑组件、逆变器、支架及原材料订单，后续关注中标价格、供应商份额、项目分配进度及能效标准对产品结构影响。

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苏州高新累计并网66个光储项目，其中光伏59MW、储能223MWh。10月29日，苏州高新发布2026年度三季报，其中显示，截至三季度末，苏州高新累计并网66个光储项目，其中光伏59MW、储能223MWh；企业在建及签约的光储项目规模155MW/MWh。配售电方面，苏州高新实现绿电交易0.91亿千瓦时、绿证交易1.57亿千瓦时，业务规模同比大幅增长。公告称，企业的配售电客户进一步拓展至数据中心、公共机构、商业综合体等领域。另外，在户用光伏布局方面，新昱绿色能源已启动苏、浙、皖、赣、冀五省一期150MW项目，业务范围已由苏州拓展至全国。报告显示，苏州高新2026年前三季度共实现营收31.16亿元，同比下降34.4%，其中第三季度营收8.63亿元，同比下降58.75%。而前三季度净利润为5.05亿元，同比增长81.41%，但第三季度净利润亏损1.05亿元，同比下滑202%。

https://news.bjx.com.cn/html/20261029/1518164.shtml

3.1.4.   风电

远景能源预中标华电325MW海上风电项目机组订单。10月29日，江苏华电灌云H6#海上风电项目风力发电机组（含塔架）采购开标：远景能源为第一中标候选人，报价107217.825万元。该项目位于江苏省连云港市灌云县 ，项目规模为325MW ，计划采购26台12.5MW-12.9MW海上风电机组。

https://news.bjx.com.cn/html/20261030/1518302.shtml

远景中标500MW山地风电项目。中广核电子商务平台10月26日公示，中广核新能源广西公司容县松山、灵山平田、大化江南羌圩、凌云尖峰岭500MW风电项目（含混塔、吊装）四个标段中标候选人全部落定，远景能源独揽全标段。四项目均为广西山地风电，合计89台机位，单机容量不低于5MW，承包范围含风机、混塔及吊装，考验系统集成与山地交付能力。远景此前已中标中广核钟山唱歌山100MW项目，此次独揽进一步凸显“山地+混塔+吊装”打包模式，头部整机商正以系统交付能力拉开竞争卡位。

https://news.bjx.com.cn/html/20261028/1517918.shtml

中国电建华东院拟中标海上风电项目。10月25日，国家能源集团公示龙源江苏大丰H4-1、H6-1海上风电项目前期专题技术服务采购中标候选人：第一中标候选人中国电建华东勘测设计研究院，报价985万元；第二中标候选人中国能建江苏省电力设计院，报价1456万元。H4-1位于已建大丰H4风电场未利用区域，离岸49km、水深15—18m，在20#机位新增1台试验风机并入现有回路；H6-1位于已建大丰H6风电场未利用区域，离岸59km、水深15—17m，装机2万千瓦，在4#机位新增1台试验风机并入现有回路。采购范围为两项目开工所需前期专题及可研全过程，中标人须办理开工手续。大丰H4、H6各300MW项目均于2021年建成投产。

https://news.bjx.com.cn/html/20261027/1517744.shtml

华电850MW风电机组采购开标，三一重能、中船海装分羹。华电集团3个陆上风电项目风电机组采购开标，总装机850MW，2家整机商分羹：河南华电汝南20万千瓦项目（含塔架）第一中标候选人为中船海装，报价43698万元；华电和林格尔20万及30万千瓦工业园区绿色供电项目（不含塔架）第一中标候选人为三一重能，报价66000.29万元；新疆华电达坂城15万千瓦项目（含塔架）第一中标候选人为中船海装，报价25567.5万元。

https://news.bjx.com.cn/html/20261030/1518338.shtml

238台风机外委运维，金风、东方风电预中标。10月24日，三峡云南区域风电场2026—2028年风电机组外委运维服务中标候选人公示：标段一预中标人为东方电气新能科技（成都）有限公司，报价683.26万元；标段二预中标人为北京金风慧能技术有限公司，报价980.669万元。项目招标人为三峡集团云南能源投资有限公司，涉及楚雄姚安、红河弥勒、曲靖师宗、保山施甸等地风电场，共三个标段：标段一为姚安大龙口风电场，含一期梅家山、二期尖山梁子66台东气1.5MW机组运维及三期小箐山23台远景1.8/2.2MW机组专项运维；标段二为弥勒石洞山风电场，含一期33台金风1.5MW机组运维及二至四期运达、明阳机组专项运维；标段三为师宗石梁山和施甸四大山风电场明阳2MW机组专项运维。服务期共24个月，中标人与所辖项目公司分别签约。

https://news.bjx.com.cn/html/20261026/1517576.shtml

3.1.5.   氢能

吉林下发2026年氢能综合应用试点奖励资金预拨。10月27日消息，吉林省财政厅发布《关于下达2026年节能减排补助资金预算（第三批）的通知》（吉财产业指〔2026〕667号），下达2026年度节能减排补助资金22073万元，专项用于2026年氢能综合应用试点奖励资金预拨。此前9月30日，财政部已下达第三批预算，计划预拨25.8678亿元专门用于氢能综合应用试点奖励，其中吉林省获得2.21亿元。资金分配为松原市10024万元、白城市8349万元、长春市3228万元、四平市472万元。文件要求中央奖励资金下达后尽快拨付至相关参与主体，严格执行项目计划，确保专款专用，并做好绩效跟踪与监督管理。

https://news.bjx.com.cn/html/20261027/1517806.shtml

国家能源局加快绿色氢氨醇燃料在燃气轮机领域的技术攻关与试点应用。10月30日，国家能源局等部门发布《关于促进燃气轮机创新发展的指导意见》，明确加快提升新型燃料适应性，加快绿色氢氨醇燃料在燃气轮机领域的技术攻关与试点应用，重点攻克高比例氢燃料稳定燃烧、氨燃料低氮排放、醇类燃料系统适配等关键技术，梯次推进多元燃料从掺烧到纯烧的全链条技术突破，实现不同功率等级燃气轮机对中低热值燃料、氢基燃料等多元燃料的宽比例适配，构建多燃料灵活兼容的技术体系。

https://news.bjx.com.cn/html/20261030/1518427.shtml

国家能源集团2×350MW热电联产项目PEM电解槽招标。10月28日，黑龙江公司国能（北安）发电有限公司2×350MW热电联产（先立后改）项目电解纯水制氢设备及附属设备采购公开招标。项目位于黑龙江省黑河市北安市，本期在现有厂址东侧建设2×350MW超临界湿冷燃煤热电联产机组，同步建设烟气脱硫、脱硝装置，发电机额定功率35万千瓦，两台机组计划分别于2028年7月、9月投产。本次招标范围为项目配套的成套PEM电解槽制氢设备及附属设备，涵盖设计、制造、供货、检验、运输、安装指导、试验、调试等。项目不接受联合体投标，接受代理商投标。 

https://news.bjx.com.cn/html/20261029/1518154.shtml

华电新疆绿色氢氨醇基地建设规划方案招标。10月23日，华电新疆准东五彩湾发电有限公司天山北麓（准东）绿色氢氨醇基地建设规划方案招标公告发布，项目位于新疆准东技术经济开发区。招标内容涵盖基地建设背景与意义、建设范围与周期、工程建设环境分析、资源与市场分析、总体建设方案、新能源发电方案、集中式制氢项目工程方案、绿色合成氨和甲醇产业链延伸方案、氢气长输管道项目工程方案、投资和效益分析及保障措施建议。项目履约期限为自合同签订之日起90天。

https://news.bjx.com.cn/html/20261027/1517809.shtml

3.1.6.   电网

鲁苏首个背靠背联网工程正式开工建设。10月26日，鲁苏背靠背联网工程开工。鲁苏背靠背联网工程将在山东省兰陵县新建蒙山换流站，换流容量300万千瓦，通过新建500千伏线路，分别连接江苏姚湖变电站和山东兰陵变电站，实现山东电网与江苏电网首次连接。该工程计划于2027年12月建成投产。

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辽宁盘锦500千伏辽滨输变电工程投运。10月24日，辽宁盘锦500千伏辽滨输变电工程投运。该工程是支撑国家级重大能源合作项目——华锦阿美精细化工及原料工程项目的重要配套电力工程。工程包括新建一座500千伏变电站，新装2台100万千伏安变压器，新建线路101.52千米，新建改建铁塔276基。工程投运后，可进一步补强辽宁500千伏主网架，优化盘锦网架结构，显著提升区域供电能力和供电可靠性。

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3.1.7.   人形机器人

特斯拉加码Optimus数采招聘。特斯拉新增Optimus数据采集协调、运营负责人及夜班管理等岗位，覆盖Fremont、Marina del Rey等地，并设置午班、夜班采集岗位。采集人员通过穿戴动作捕捉设备、执行指定动作及物体操作等方式积累训练数据。

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Anthropic公开招股书。10月26日，Anthropic提交招股书，拟以“ANT”登陆纳斯达克。1）模型：Opus 5.5成本降低40%。2）应用：截至26年9月底，过去12个月贡献收入超100万/1000万美元的客户分别超1900/250家。3）算力：统一调度Trainium、TPU及英伟达、AMD GPU。

https://mp.weixin.qq.com/s/fgnDaTNeM-4RLpKf0EBYXg

智元举办创新日。2026 智元创新日活动于 10 月 29 日在上海世博中心顺利举办。本次大会上，逾千嘉宾共同见证了智元多项重磅成果发布，彰显了其持续扩大的行业影响力。围绕“三智一体”，智元继续迭代提升具身基座模型能力，全方位赋能人形机器人核心场景商用落地。

https://mp.weixin.qq.com/s/qlREcRrXOS6QaWSvilJv0w

3.1.8.   新技术

3GWh！INTILION与宁德时代签约，钠电储能规模化出海。近日，欧洲储能解决方案提供商INTILION与宁德时代签署合作谅解备忘录(MOU)。未来5年，双方将在德国、瑞士、奥地利等地区落地3GWh宁德时代天恒储能系统，应用于电网级与工商业场景。宁德时代天恒储能系统可适配欧洲高纬度严寒环境，循环寿命超过15000次，可稳定运营25年，-20℃保持高放电功率，有效解决欧洲电网调频和安全问题。从2022年起，双方已经在德国落地超过30个储能项目，共同推动钠电与锂电等多元技术路线在欧洲并行发展。

https://www.catl.com/news/10337.html

3.2.   公司动态

4.   风险提示

1）投资增速下滑。电力设备板块受国网投资及招标项目影响大，若投资增速下滑、招标进程不达市场预期，将影响电力设备板块业绩；

2）政策不及市场预期。光伏、新能源汽车板块受政策补贴影响较大，若政策不及市场预期将影响板块业绩与市场情绪；

3）价格竞争超市场预期。企业纷纷扩产后产能过剩、价格竞争超市场预期。

团队介绍

往期报告：

2026-10-26：【东吴电新】周策略：物理AI加速人形落地，锂电储能估值低位

2026-10-19：【东吴电新】周策略：电力设备增长确定性强、锂电储能估值低位

2026-10-12：【东吴电新】周策略：锂电Q3预计亮眼反弹可期、变压器出海和储能景气高

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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。