【银河晨报】11.3丨家电：挖掘分红和成长，海外优质龙头机会凸显

【报告导读】

1. 家电：挖掘分红和成长，海外优质龙头机会凸显

2. 农业：Q3产能去化超预期，10月养殖亏损扩大中

3. 智谱 (2513.HK)：独立大模型领军者，商业化路径逐渐清晰

4. 协鑫能科 (002015)：业绩稳健，深化虚拟电厂、算电协同布局

5. 会畅科技 (300578)：研发投入蓄势，AI新品有望驱动业绩拐点

6. 滨江集团 (002244)：收入利润下滑，销售维持前10

7. 东鹏饮料 (605499)：26Q3行业需求扰动，但茶饮料仍增长亮眼

8. 苏州银行 (002966)：营收净利保持快速增长，量价双升兑现

银河观点

1、家电：挖掘分红和成长，海外优质龙头机会凸显

何伟丨研究所副所长、大消费组组长、家电行业首席分析师

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陆思源丨家电行业分析师

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刘立思丨家电行业高级分析师

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杨策丨家电行业分析师

S0130520050005

一、核心观点

家电板块Q3收入增速转负，利润降幅扩大：2026Q3（截至10.30晚已披露业绩统计），SW家电板块营业收入同比-2.4%，由Q1/Q2的+0.1%/+0.1%转负；归母净利润同比-12.8%，降幅显著大于收入降幅，且较Q1/Q2的-6.9%/-6.1%扩大。Q3板块压力进一步深化，是对消费行业PPI与CPI剪刀差扩大的宏观背景具体映照，压力主要源于铜铝/塑料/制冷剂/存储等原材料价格上涨、人民币升值，以及内销终端需求低迷等。AVC推总数据显示，2026Q1-3我国家电大盘零售额同比-10%，Q1/Q2/Q3分别同比-6%/-12.4%/-10.1%。

白电板块Q3收入降幅扩大，龙头普遍承压，美的相对占优：1）2026Q3，SW白电板块营业收入同比-6.7%，降幅较Q1/Q2的-0.9%/-1.8%扩大；归母净利润同比-5.7%，较Q2的-9.4%收窄。三大白收入均同比下滑，利润降幅普遍大于收入降幅，美的/海尔/格力Q3营业收入分别同比-4.1%/-10.1%/-8%，扣非后净利润分别同比-15.7%/-32.2%/-44.3%；二线白电品牌压力更大，例如，海信家电/长虹美菱Q3营业收入分别同比-8.8%/-9.4%，扣非后净利润分别同比-96.7%/-222.6%。2）白电板块承压是内外部因素共同作用的结果。外部来看，除原材料涨价与人民币升值外，天气因素也对传统旺季的终端需求形成制约（今年夏季全国多地台风降雨、气温未达往年常态）；内部来看，空调整机企业主动调整策略，从以规模为导向转变为以利润为导向的产品和渠道布局，也对短期业绩造成了一定影响，例如，美的率先取消“冷年开盘”，坚定DTC变革，收缩低端品牌出货，改善产品结构；海尔深化统仓ToC变革；格力继续推进渠道扁平化等。3）白电海外需求仍是Q3亮点，龙头积极推动全球化布局，美的海外OBM增长超20%。产业在线数据，Q1/Q2/Q3家空出口出货量分别同比-5.8%/ -8.1%/ +4.2%，Q3明显回暖（南美与东南亚为核心增长引擎），后续Q4排产较上次预测值上调，经销商为促销季备货存在拉动；央空热泵延续出口高景气。近年厄尔尼诺频发，利好全球暖通业务。

Q3亮点集中在出海优质龙头：1）彩电方面，TCL电子Q3营业收入预计同比-2.7%至+21%，经调整归母净利润预计同比增长21-56%；海信视像Q3主营业务收入同比+5.2%，扣非后净利润同比+36.1%。虽在需求前移作用下，两者收入增速均较上半年放缓，但大屏化、高端化战略持续兑现盈利弹性，以Mini LED渗透率提升为抓手，实现海外份额扩张与竞争力提升，因而对成本上涨的传导能力更强。2）清洁电器与消费电子出海标的业绩同样亮眼，Q3石头科技/绿联科技/极米科技的归母净利润分别同比+33%/+41.7%/扭亏，安克创新扣非后净利润同比+61.2%。上述标的海外收入快速增长，依托于产品拓展、渠道突破持续抢占海外市场份额；盈利能力较强的海外业务占比提升，对整体利润形成支撑，有效对冲成本和汇兑压力；此外，石头科技销售费用率明显改善。3）今年美国关税压力明显缓解：2月裁定违法后，4月起美国启动关税退还，给部分出海标的带来一次性收益；9月中美公布300亿美元对等降税框架，涉及部分小家电品类，相关公司受益。同时业绩较好的公司，所在行业开始体现出竞争格局改善的特点。

家电板块10月涨幅跑赢大市，兼具分红与成长：1）本月（截至10.30），SW家电指数上涨0.56%，居一级行业第5，跑赢沪深300（-8.54%）；家电行业市盈率（TTM，剔除负值）为15.28倍，仍处历史低位。2）Q3以来科技方向深度调整，市场关注度向业绩确定性、现金流与高股息方向聚集，家电是少数兼具分红与成长的板块。分红端，龙头股东回报在利润承压下未见收缩，例如，美的年内已回购133亿元，其中118亿元属于注销式回购计划，测算全年综合分红收益率超7%；格力中期分红预案如期落地，分红总额占上半年归母净利润的41.8%，9月起回购执行节奏显著加快，截至9月底已回购10.83亿元；海尔年内已累计回购约35亿元、已/拟注销约1.6亿股。成长端，彩电、清洁电器与出海成长标的，在新品类渗透率提升、海外扩张抢份额，以及关税压力缓解作用下，成本传导具备优势，业绩保持较好增长。

二、风险提示

市场竞争的风险；人民币升值的风险；原材料价格上涨的风险。

2、农业：Q3产能去化超预期，10月养殖亏损扩大中

谢芝优丨农业首席分析师

S0130519020001

一、核心观点

9月CPI同比+0.9%，农产品贸易逆差同比略增。9月我国CPI同比+0.9%，其中食品项同比-1.7%，食品中猪肉同比-10.0%；CPI环比+0.2%，其中食品项环比+0.4%，食品中猪肉环比+1.2%。9月我国农产品进口金额为207.65亿美元，同比+5.52%，出口金额为96.20亿美元，同比+10.74%，贸易逆差111.44亿美元，同比+1.40%。

10月农业指数表现强于沪深300。10月农林牧渔指数-5.55%，同期沪深300指数-7.25%。期间农业各子行业均呈下跌走势，其中饲料（-1.79%）、养殖业（-1.84%）跌幅较小，而种植业（-15.22%）、渔业（-11.21%）跌幅较大。

生猪养殖：Q3产能去化超预期，10月猪价震荡下行。根据国家发改委数据，10月21日生猪出场价为10.30元/kg。10月23日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-307元/头、-174元/头。26Q3末能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头（-10.7%），为正常保有量的96.0%。考虑26年月均生猪供应量及年内季节性需求走势，我们认为26Q4猪价或有所反弹表现；另外，基于现有能繁母猪数据等，我们认为27年生猪年度均价上行概率显著。我们建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。

宠物食品：9月出口额持续增长源于量增26%。9月我国宠物食品出口额9.30亿元，同比+13.07%。其中出口量3.84万吨，同比+25.99%；出口均价24.25元/kg，同比-10.26%。1-9月累计出口额84.51亿元，同比+11.39%。其中出口量33.89万吨，同比+29.92%；出口均价为24.93元/kg，同比-14.26%。

二、风险提示

畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

3、智谱 (2513.HK)：独立大模型领军者，商业化路径逐渐清晰

吴砚靖丨研究所所长助理、人工智能及计算机行业首席分析师

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邹文倩丨人工智能及计算机行业高级分析师

S0130519060003

一、核心观点

公司是国内独立大模型领军者，开放平台及API拉动营收高速增长，商业化路径逐渐清晰。公司2019年成立，业务发展从GLM基础模型研发和开源生态建设起步，2021年开始以MaaS平台为商业化起点并延伸，现已形成覆盖模型研发、MaaS平台、企业级智能体及开发者生态的业务体系。随着公司模型能力从Coding走向Agent、Cowork阶段，公司业务结构持续向云端优化，2026H1公司开放平台及API业务收入达8.25亿元，同比增长2735.7%，占总营收的86.50%，成为拉动公司整体营收增长的核心增量引擎；2026H1本地化部署收入占比战略性收缩至13.50%，但企业级智能体收入0.56亿元，同比增长304.4%，已成为本地化部署中的增长新方向。MaaS平台用户规模持续扩大，API调用呈现量价齐升态势。截至2026年8月，MaaS平台企业和开发者用户累计超过740万，较年初增长144%；付费日活用户数较年初增长603%。API调用价格上调验证模型能力溢价。2026上半年API平均售价提高约101%，同期Token调用量仍大幅增加；以收入计，前十大客户日均调用量较年初增长约98倍。从战略定位看，公司正由基础模型提供商进一步向AI基础设施平台升级，商业化路径逐渐清晰。

公司的核心竞争力体现在可持续的SOTA水平、盈利能力的提升与商业化拓展三者之间的平衡。首先，GLM 模型家族长期霸榜Artificial Analysis 的智能指数排名，展现可持续的SOTA能力；未来大模型格局可能分化，单点SOTA无法形成长期定价权，但可持续的SOTA能力具有价值溢价。第二，重视商业化策略：在行业关注点由单一Benchmark得分转向智能与成本的帕累托最优的背景下，公司保持基座规模不变并主要通过后训练显著提升了可用智能，实现盈利能力的提升，2026H1算力乘数较上年同期提升14倍，开放平台及API业务毛利率由2025H1的-0.4%提高至2026H1的24.6%；下一步公司将推出下一代基座模型，确定性方向是更大有效规模、更长原生上下文和原生多模态。第三，公司在国内B端已有先发优势：独立模型厂商定位、机构客户规模领先，同时公司正将Coding能力迁移到网络安全、法律、金融和教育等高价值专业场景，并推进海外CSP平台合作；随着Cowork阶段的深入，模型从Token调用进入真实工作流，企业真实工作流反哺模型学习，形成飞轮效应，将进一步提升竞争壁垒和客户黏性。

整体毛利率有望逐步企稳回升，各费用率均由2024年高点大幅回落。2026上半年公司整体毛利率26.4%，相比去年同期下降23.6pct，主要是开放平台及API业务收入占比急速扩大，但尚在爆发初期，毛利率尚在爬坡，结构性摊薄了整体毛利率。未来随其自身毛利率的持续改善，整体毛利率有望逐步企稳回升。公司2026H1研发费用率由2024年的702.73%大幅回落至223.42%，未来若收入规模维持扩张，仍有下降空间。同时，由于公司收入结构向API业务倾斜，API调用通常为预付款或短账期结算，公司应收账款周转率持续优化。

二、风险提示

1、商业化进展不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、算力供应不足的风险；4、政策及法律法规风险。

4、协鑫能科 (002015)：业绩稳健，深化虚拟电厂、算电协同布局

陶贻功丨公用环保行业首席分析师

S0130522030001

梁悠南丨公用环保行业分析师

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马敏丨公用环保行业分析师

S0130526080004

一、核心观点

事件：公司发布2026三季报，实现营收74.57亿元，同比-6.02%，归母净利7.92亿元(扣非7.56亿元)，同比+3.91%（扣非同比+11.66%）。Q3单季度，公司实现营收25.68亿元，同比+2.19%；归母净利2.44亿元，同比+0.47%。

盈利能力小幅提升，财务整体稳健向好： 前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为30.56%、13.68%，同比分别+2.92PCT、+2.43PCT；公司ROE(加权)为6.49%，同比+0.16PCT；盈利能力稳中向好。前三季度公司资产负债率64.21%，同比-1.16PCT，流动比率、速动比率分别为1.24、1.08，公司负债处于相对合理水平。前三季度公司经现净额为1.65亿元，同比-7.59%，收现比111.96%、净利润现金含量273.43%，公司经营现金流持续优异。

能源运营：存量收益稳固，在建逐步推进。公司通过精细化管理，基本盘盈利能力得到持续提升；同时，公司持续开发新能源项目，资产结构持续优化。截止26年上半年末，公司并网总装机容量6.05GW,可再生能源装机占58.14%、燃机热电联产2.02GW。同时，公司建德抽水蓄能(2400MW)及南通(27MW)、湖州(20MW)、兰溪（15MW）三个热电联产/技改项目亦稳步推进。

能源服务：深化虚拟电厂、算电协同布局。节能服务：26上半年末公司分布式光伏并网容量1.60GW、累计签约63价零碳园区。交易服务，截止26H1期末，公司管理售电量约228亿kWh、售电资质覆盖18个省市；虚拟电厂业务拓展至10个省市、可调负荷规模约1.24GW；公司平台管理用户规模超31GW。算电协同：公司有序推进AIDC业务布局，已与广东韶关、宁夏中卫、内蒙乌兰察布等国家算力枢纽节点地方政府签署框架性合作协议，并与无问芯穹、清程极智等签订战略合作协议。目前公司正在积极推进相关合作。

二、风险提示

电价下行风险、燃料成本上行风险；新业务拓展不及预期的风险。

5、会畅科技 (300578)：研发投入蓄势，AI新品有望驱动业绩拐点

赵良毕丨通信行业首席分析师

S0130522030003

刘璐丨通信行业分析师

S0130526030001

一、核心观点

事件：公司发布2026三季度业绩报告。2026年前三季度，公司实现营收2.70亿元，同比下降20.36%；归母净利润亏损0.85亿元，去年同期盈利0.10亿元。Q3单季度，公司实现营收0.84亿元，同比下降28.80%，环比下降15.36%。归母净利润亏损0.55亿元，去年同期盈利213万元，环比亏损扩大。

短期业绩阶段性过渡，AI新品导入有望驱动业绩拐点：综合来看，公司当前处于收入收缩+费用前置的阶段性压力期，Q3收入降幅与毛利率走弱、研发投入逆势上行，叠加股权投资公允价值波动，导致单季亏损扩大。后续办公智能体、家庭智能陪伴机器人等新产品的市场导入节奏有望加速，公司业绩有望随之持续改善。公司业务分为两大板块：智能云视频平台业务收入4,730万元、毛利率31.5%；智能云视频终端及摄像机业务收入1.40亿元、毛利率29.2%。从业务定位看，平台侧以"会畅智云"为核心，面向大型政企客户、事业单位及跨国企业提供云视频协同平台及解决方案，医疗为重点应用领域之一；终端侧依托子公司明日实业在音视频终端的研发制造与供应链能力，与国际头部客户及合作伙伴保持长期合作。围绕人机智能协同方向，公司办公智能体和家庭智能陪伴机器人已公开亮相并推进产品完善与市场导入。行业趋势方面，音视频协同与视频会议行业已从早期快速渗透阶段进入以能力升级和结构优化为特征的发展阶段，需求由"连接覆盖"转向"效率提升与场景深化"，产品与服务向平台化、智能化、一体化演进。

二、风险提示

新产品研发及市场导入不及预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

6、滨江集团 (002244)：收入利润下滑，销售维持前10

胡孝宇丨房地产行业高级分析师

S0130523070001

一、核心观点

事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收435.46亿元，同比下降33.53%；归母净利润19.05亿元，同比下降20.45%；基本每股收益0.11元/股，同比下降20.78%。

收入利润下滑。2026年前三季度，公司实现营收435.46亿元，同比下降33.53%，归母净利润19.05亿元，同比下降20.45%，收入下滑主要由于并表范围内的交房楼盘收入较去年同期减少。盈利能力上，公司2026年前三季度的毛利率为10.86%，较去年同期12.44%下滑1.58pct。费用管控上，2026年前三季度的销售费用率和管理费用率分别为1.63%、0.74%，分别较全年同期升高0.41pct、0.22pct。投资上，公司2026年前三季度的投资收益为8.88亿元，较去年同期提升36.37%，主要由于联合营企业的投资收益为9.03亿元，较去年同期提高37.56%。权益占比上，2026年前三季度的少数股东损益占比为35.25%，较去年同期下降5.84pct，即母公司权益占比相应提升。

销售维持前列。根据普睿数智，2026年前三季度公司的全口径销售金额为663亿元，排名全国前9，销售面积为106.6万方，对应的销售均价62195元/平米。按照公司全年800亿的销售目标看，截至2026年三季度末，公司的销售目标完成率达到82.88%。

投资保持区域聚焦。2026年Q3，公司新增杭州和上海土储。杭州地块拿地总价18.65亿元，上海地块为联合体的形式竞得，土地用途包括居住用地和文体用地，对应的拿地总价为64.16亿元。公司在上海竞得地块并持续在杭州补货，表明公司深耕核心的战略方向。

二、风险提示

宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险。

7、东鹏饮料 (605499)：26Q3行业需求扰动，但茶饮料仍增长亮眼

刘光意丨食品饮料行业资深分析师

S0130522070002

一、核心观点

事件：公司发布公告，2026年前三季度实现营收186.0亿元，同比+10.4%；归母净利润41.4亿元，同比+10.2%；扣非归母净利润38.5亿元，同比+8.8%。26Q3实现营收61.5亿元，同比+0.8%；归母净利润12.8亿元，同比-7.8%；扣非归母净利润12.5亿元，同比-1.3%。

功能饮料增速环比放缓，但茶饮料仍增长亮眼。分产品，26Q3能量饮料收入同比-8.6%，电解质饮料同比+0.5%，二大核心产品增速继续放缓，主要归因于三季度雨水天气与出行增速放缓导致行业整体需求较弱，但公司市占率整体仍保持提升趋势。茶饮料同比+145.3%，含糖茶与无糖茶均实现较快增长，公司第三增长曲线逐渐成型；其他饮料同比+17.4%，主要由咖啡增长贡献。分渠道，经销/重客/线上收入分别同比-4.9%/+17.7%/+82.4%，重客渠道新开拓零食量贩大客户，目前大部分门店均有合作。分地区，华东/华北/其他收入分别同比+8.2%/+6.2%/+42.6%，仍保持较好增长态势；华南/华西/华中分别同比-2.6%/-2.8%/-8.1%，增速相对疲弱。

毛利率仍保持提升趋势，汇兑损益导致净利率承压。26Q3归母净利率20.8%，同比-1.9pct，扣非净利率20.4%，同比下滑幅度收窄至-0.4pct，若剔除汇兑损益影响净利率仍保持稳定。具体拆分来看：毛利率45.7%，同比+0.5pct，得益于原材料锁价以及天津工厂投产优化运输半径；销售费用率13.4%，同比-1.8pct，与公司减弱部分产品抽奖促销力度有关；管理费用率3.2%，同比+0.7pct；财务费用率0.8%，同比+1.0pct，与公司汇兑损益有关（港股IPO美元资金受人民币升值影响）。

26Q4动销或年内筑底，长期关注品类扩张+出海增量。短期来看，26Q4动销已有筑底迹象，密切关注年底新财年开启对2027年的展望；此外公司已经对PET瓶片全年锁价，26Q4成本压力仍可控，虽然公司未对2027年原料锁价，但是仍可通过减促等方式部分对冲成本压力。长期来看，国内市场，公司努力打造多品类矩阵、迈向平台化公司，目前收入体量较农夫山泉约500亿元还有较大增长空间；海外市场，公司目前重点拓展东南亚市场，已经在越南、马来西亚与印尼建立一定基础，此外美国、中东等市场亦有布局。

二、风险提示

需求持续下行的风险，竞争加剧的风险，食品安全的风险。

8、苏州银行 (002966)：营收净利保持快速增长，量价双升兑现

张一纬丨银行业分析师

S0130519010001

一、核心观点

营收净利保持较快增速，减值计提力度加大：公司前三季度营业收入106.91亿元，同比增长12.81%，归母净利润48.41亿元，同比增长8.13%；Q3单季营收和净利同比分别增长12.21%和7.24%；年化加权ROE为11.73%，同比下降0.29个百分点；拨备计提力度较上半年进一步加大。2026年前三季度，公司信用减值损失13.54亿元，同比高增82.32%，其中Q3单季信用减值损失3.99亿元，同比增长132.3%。

利息净收入是业绩核心引擎，量价双升继续兑现：公司前三季度利息净收入79.85亿元，同比增长22.70%。负债成本优化、息差改善是主因。期末净息差1.40%，较年初上升7BP，较半年报持平，企稳回升趋势巩固。参考半年报数据，计息负债成本率和存款付息率分别降至1.54%和1.46%，较年初均下降30BP，降幅大于生息资产收益率的23BP，显示负债成本改善是息差走阔主因。与此同时，资产端继续保持较快扩张，进一步增厚收入。截至9月末，公司各项贷款4214.51亿元，较年初增12.86%，其中，对公贷款较年初增长29.07%，个人贷款较年初下降8.18%，预计受按揭贷款和经营贷下滑影响。负债端存款增速稳健。截至9月末，公司各项存款5310.19亿元，较年初增长12.84%，半年报显示定期化程度较年初有所下降。

非息收入表现短期承压，一定程度上受投资收益高基数影响：公司前三季度非息收入27.06亿元，同比下降8.88%。其中，中间业务收入8.71亿元，下降6.53%，手续费及佣金支出高增影响较大，半年度数据显示代理类业务收入继续保持增长，预计仍为主要贡献，同时公司理财产品规模442.97亿元，同比减少11.95%，有所回落，aum较年初增长5%左右。其他非息收入下滑，预计与去年同期投资收益增速相对较快、基数较高有关。前三季度其他非息收入18.35亿元，下降9.95%，其中，投资收益17.41亿元，同比下降10.58%，公允价值变动收益-2.14亿元。

资产质量表观平稳，但仍需关注零售地产风险：公司9月末不良率0.81%、较年初降1BP，关注类占比0.95%、较年初升5个基点，迁徙率上升，建议持续关注对公房地产和零售按揭不良风险。半年报数据显示，6月末对公贷款不良率0.60%，较年初+6BP，其中，房地产由0.22%升至0.98%；个人贷款不良率1.69%，较年初-13BP但按揭贷款不良率较年初+24BP。拨备覆盖率370.73%，较年初降47.87个百分点。资本充足水平逐季改善。9月末，资本充足率14.50%、一级资本充足率11.30%、核心一级充足率9.39%，分别较上半年末升75BP、24BP和23BP。

二、风险提示

宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；净息差继续收窄的风险。

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本文摘自：

1.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河家电】行业月报_10月月报：挖掘分红和成长，海外优质龙头机会凸显v》

分析师：何伟 S0130525010001；刘立思 S0130524070002；杨策 S0130520050005；陆思源 S0130525060001

2.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_Q3产能去化超预期，10月养殖亏损扩大中》

分析师：谢芝优 S0130519020001

3.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河人工智能及计算机】公司深度报告_智谱（2513.HK）_独立大模型领军者，商业化路径逐渐清晰》

分析师：吴砚靖 S0130519070001；胡天昊 S0130525070004；邹文倩 S0130520050006

4.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_协鑫能科：业绩稳健，深化虚拟电厂、算电协同布局》

分析师：陶贻功 S0130522030001；梁悠南 S0130523070002；马敏 S0130526080004

5.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河通信】公司点评_会畅科技_研发投入蓄势，AI新品有望驱动业绩拐点》

分析师：赵良毕 S0130522030003；刘璐 S0130526030001

6.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河地产】收入利润下滑，销售维持前10_滨江集团2026年三季报点评》

分析师：胡孝宇 S0130523070001

7.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河食饮】公司点评_东鹏饮料_26Q3行业需求扰动，但茶饮料仍增长亮眼》

分析师：刘光意 S0130522070002

8.中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河银行】2026年三季报点评-苏州银行（002966）：营收净利保持快速增长，量价双升兑现》

分析师：张一纬 S0130519010001

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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