【东吴电新】富特科技2026年三季报点评：Q3盈利能力明显提升，OBC份额提升&HVDC打开成长空间

买入（维持）

盈利预测与估值

投资要点

事件：公司发布26年三季报。前三季度实现营收37.64亿元，同比+47.1%；归母2.83亿元，同比+106.6%；扣非归母2.67亿元，同比+102.1%；毛利率19.4%，同比基本持平，归母净利率7.5%，同比+2.2pct。其中26Q3实现营收13.19亿元，同环比+21.6%/-5.4%；归母1.25亿元，同环比+78.8%/+54.8%；扣非归母1.15亿元，同环比+67.7%/+47.9%；毛利率21.8%，同环比+2.4/+3.1pct，归母净利率9.5%，同环比+3.0/+3.7pct，盈利能力明显提升。

车载电源持续增长、OBC市场份额同比明显提升。根据NE时代，26年7—8月公司OBC装机量合计32.8万套，同比+36.4%；市占率约17.4%，同比+5.9pct。公司800V平台产品已实现批量量产，第五代平台配套多款车型，采用SiC功率器件，并通过优化电路拓扑及磁件设计，在保持高效率与高功率密度的同时降低成本，平台升级与客户份额提升共同驱动车载电源业务增长。

海外项目持续推进、HVDC组织及技术布局逐步完善。截至26年三季度末，公司已配套雷诺R5、Megane-E、Scenic-E等主力车型，并推进Stellantis等海外平台项目，海外客户及车型拓展有望持续贡献增量。HVDC方面，公司通过腾元电气布局新业务，并设立美国子公司，进一步向能源管理及数据中心服务器电源拓展。公司在800V高压平台、SiC/GaN器件、电路拓扑、液冷热管理及车规级规模化制造方面的积累具备复用基础，有望支持数据中心电源研发及客户拓展，打开中长期第二增长曲线。

费用率同比下降、经营现金流明显改善。26年前三季度期间费用率11.0%，同比-1.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/2.8%/6.8%/0.1%，同比+0.1/-0.2/-0.8/-0.4pct。26年前三季度经营活动现金净流入5.80亿元，同比增加5.84亿元，其中26Q3净流入4.50亿元。26Q3末应收账款/存货/合同负债分别为11.80/10.41/0.27亿元，同比-1.1%/+23.2%/+151.3%，回款及现金流表现改善。

盈利预测与投资评级：我们基本维持公司26-28年归母净利润预测3.6/5.1/7.1亿元，同比+68%/+42%/+39%，对应现价PE分别为21/15/11倍。公司车载电源份额持续提升，海外项目与HVDC业务打开中长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，海外项目放量不及预期，数据中心电源业务进展不及预期，竞争加剧等。

富特科技三大财务预测表

团队介绍

往期报告：

2026-2-4：深度！【东吴电新】富特科技：车载电源头部企业，HVDC技术同源潜力十足

2026-8-29：【东吴电新】富特科技2026半年报点评：OBC市场份额显著跃升，海外及HVDC打开成长空间

2026-4-28：【东吴电新】富特科技25年报&26Q1点评：业绩符合市场预期，战略布局数据中心电源业务

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。