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资讯 淡水河谷2026Q3铜产量同比减少5.8%至8.55万吨，镍产量同比增加6.2%至4.97万吨
一、生产经营情况
2026Q3铜产量8.55万吨，同比减少5.8%，环比减少13.1%。主要受Sossego半自磨机计划重建影响，该矿产量同比减少47.7%至1.01万吨，重建预计11月下半月完成。Voisey’s Bay预防性检修提前至7月，拖累加拿大产量；Salobo采选表现强劲，产量同比增加8.7%至5.76万吨，创第三季度纪录，部分抵消上述影响。
2026Q3镍产量4.97万吨，同比增加6.2%，环比增加18.3%。主要得益于On?a Puma第二座炉表现强劲，以及Sudbury自有原料供应增加和Q2检修后爬坡，后者精炼厂产量创2013Q4以来季度新高。Long Harbour年度检修提前至9月、Thompson产量下降，部分抵消增量。
2026Q3铁矿石产量8835.4万吨，同比减少6.4%，环比增加4.9%。主要因Serra Norte洞穴禁采区附近及矿坑底部采矿受限、车队可靠性下降，以及接触带矿石处理与剥采增加，导致可用原矿减少；Serra Sul创季度产量纪录，Capanema及VGR1项目增量部分抵消降幅。Fábrica于9月恢复运营。
2026Q3铁矿球团产量855.4万吨，同比增加7.0%，环比增加17.1%。主要因Brucutu及Itabira球团给料供应增加，以及Vargem Grande球团厂增产。
2026Q3可支付铜销量8.63万吨，同比减少4.1%，环比减少11.6%，主要反映铜产量下降。
2026Q3镍销量4.98万吨，同比增加16.1%，环比增加12.2%，与产量增长相一致。
2026Q3铁矿石销量8628.5万吨，同比增加0.3%，环比增加8.2%，主要反映销售前期累积库存。
二、主要产品平均实现价格
2026Q3铜的平均实现价格为15314美元/吨，同比上涨56.0%，环比上涨8.9%。环比上升反映LME铜价上涨、计价时点的有利影响及当前铜精矿市场下TC/RC的正面贡献；前期销售在较高LME价格下最终结算，使实现价格高于当季LME均价。
2026Q3镍平均实现价格为16898美元/吨，同比上涨9.4%，环比下跌6.4%。环比下降主要因LME镍均价下跌，综合升水提高部分抵消影响；升水和固定价格销售使实现价格高于LME均价。
2026Q3铁矿粉平均实现价格为85.1美元/吨，同比下跌9.9%，环比下跌10.4%。环比下降主要来自参考价格下跌及FOB销售调整的负向影响扩大；季末即期运费上涨，扩大了仍在途CFR销售在季末的负向调整，计价机制的正向贡献部分抵消降幅。
2026Q3铁矿球团平均实现价格为134.0美元/吨，同比上涨2.4%，环比下跌2.2%。环比下降主要因铁矿石参考价格走弱，球团溢价提高及直接还原球团销售占比增加部分抵消影响。
三、展望
2026年指引：维持铁矿石3.35亿至3.45亿吨、造块产品3000万至3400万吨、铜36万至38万吨及镍18.5万至20万吨。铁矿石预计位于区间下沿、造块产品位于中值，铜和镍预计处于各自区间上半部。
2027年展望：Serra Sul +20爬坡与Q3投运的Compact Crushing项目预计自2027年起支持铁矿石生产。Bacaba铜接续项目计划2027Q3投产，设计铜产能5万吨/年；Clarabelle选矿厂扩建计划2027Q1投产，矿石处理能力增至720万吨/年，增加200万吨/年。
注：本文根据淡水河谷2026Q3生产经营报告翻译而来，链接如下：
https://filemanager-cdn.mziq.com/published/53207d1c-63b4-48f1-96b7-19869fae19fe/d6380270-e9d2-4f58-ab93-aad98a9fe123
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黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《淡水河谷2026Q3铜产量同比减少5.8%至8.55万吨，镍产量同比增加6.2%至4.97万吨》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年11月2日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
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