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资讯 10月，A股主要指数震荡下行，成长板块调整明显加深，市场呈现“风险偏好收缩、科技高估值回撤、资金向防御方向集中”的特征。截至10月30日收盘，上证指数报3599.02点，月跌6.33%；深证成指报10833.78点，月跌15.94%；创业板指报2413.63点，月跌23.02%；科创50报1160.84点，月跌24.13%。指数跌幅差异表明，本轮调整以成长风格为主要压力来源，而非简单的指数同步回调。10月30日两市成交约1.69万亿元，市场超过4600只个股下跌，短期风险偏好仍然偏弱。
数据来源：通达信
板块方面，10月申万一级行业呈现鲜明分化。石油上涨17.12%、酿酒上涨7.96%、银行板块上涨6.12%，相对防御方向表现较强；通信下跌28.84%、半导体下跌25.86%、元器件下跌24.75%，前期成长主线承受较大调整压力。科技板块下跌不能直接等同于产业需求全面逆转，估值、资金拥挤度和盈利预期变化可能共同影响股价。整体而言，10月市场赚钱效应较差，选股难度和盈利难度明显上升。
数据来源：交易所行情、通达信、第一财经、
格隆汇、国家统计局、公开市场资讯
基本面：
2026年10月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较9月回落0.8个百分点；生产指数49.8%，回落1.9个百分点；新订单指数49.4%，回落1.1个百分点，显示供需两端同步放缓。大型企业PMI为50.2%，中型、小型企业分别为48.4%和47.5%，企业间景气差异仍较明显。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和50.6%，继续保持扩张，但消费品行业PMI为48.8%，内需修复基础仍待巩固。非制造业商务活动指数为49.7%，综合PMI产出指数为49.7%，均低于荣枯线。11月需重点观察生产和新订单能否回升，以及稳增长措施对企业订单和现金流的实际传导。
从中期角度看，10月指数与科技板块的大幅回撤释放了部分估值压力，但并不意味着风险已经完全出清。11月市场能否由技术性反弹转向持续修复，需要三方面共同确认：一是宏观需求和企业盈利预期不再下修；二是成交、市场宽度与核心行业龙头出现同步改善；三是政策措施进一步形成实际需求。三季报披露结束后，资金将更重视收入质量、利润率、经营现金流和未来订单，而非单纯依靠题材估值扩张。
政策面：
政策面上，11月应重点关注此前稳增长、扩内需、设备更新、重大项目建设以及资本市场长期资金配置等政策的执行效果。政策预期有助于改善风险偏好，但从政策部署到上市公司利润兑现存在时滞。对于新型电网、算力基础设施、城市地下管网、物流网络等重大工程方向，需进一步跟踪项目审批、招标、开工及回款节奏，不能仅凭政策提及就推断相关行业会立即上涨。对于尚未核实的新增政策文件或会议表述，本报告不作具体时间、规模和措辞的推定。
产业层面，人工智能、半导体自主可控、高端装备、机器人、新型电力系统与能源资源安全仍具中长期研究价值，但10月通信和电子行业大幅下跌表明，产业趋势与股票回报之间存在显著的估值及交易结构约束。10月国家统计局数据显示，计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天设备等行业产需指数仍处较高景气区间，与二级市场科技板块回撤并存。11月应优先比较企业订单兑现、毛利率、资本开支、存货和应收账款变化，筛选经营韧性较强的公司；消费、银行、能源等相对抗跌方向则需评估业绩持续性与防御估值是否已充分反映。
技术面：
技术面上，上证指数10月末收于3599.02点，失守3600点整数关口；深证成指、创业板指和科创50跌幅更大，说明成长板块的趋势修复仍需时间。11月观察重点不是单一整数点位，而是指数能否重新站稳关键平台、回升过程是否伴随成交额与上涨家数改善、下跌时是否出现缩量及龙头股止跌。上证指数向下关注3450-3500一线能否形成强有力的支撑，同时关注短期能否在120周线附近形成一定企稳信号，但不应将其机械视为必然支撑或压力。若反弹仅由少数权重股拉动、市场宽度未改善，应保持谨慎；若连续多个交易日出现放量上涨、回踩承接增强，才可提高对修复持续性的判断。
风险偏好：
11月市场风险偏好主要取决于经济景气变化、三季报后的盈利预测修正、政策执行力度、融资及ETF资金流向、科技股估值和海外AI资本开支预期、美联储政策路径、汇率与国际大宗商品价格。短期重点警惕流动性与估值压力共振引发的二次调整。
信息来源：国家统计局、第一财经
格隆汇、新浪财经、公开市场资讯
展望2026年11月，A股面临的核心矛盾是经济景气边际走弱与成长资产估值快速压缩并存。10月市场跌幅较大，短期存在超跌反弹条件，但尚不能仅据跌幅判断趋势反转。组合配置应坚持先控制风险、再寻找确定性，降低对高拥挤度单一赛道的暴露，适度保留流动性以应对波动，并以盈利兑现、估值合理和技术企稳作为加仓条件。
具体方向上：第一，科技成长板块重点关注半导体设备、国产算力、通信基础设施、先进制造等订单与现金流可验证的龙头，等待量价企稳后分批观察，避免仅因跌幅大而盲目抄底。第二，关注银行、食品饮料、能源与高股息方向的防御属性，但需警惕阶段性资金集中后估值透支。第三，关注新型电网、能源基础设施、设备更新和重大工程建设的订单落地，不将政策预期直接等同于短期业绩增长。第四，围绕三季报筛选盈利稳定、资产负债表健康、应收账款及存货风险可控的公司。操作层面，以仓位纪律和个股止损规则优先，待指数、市场宽度和成交结构改善后再逐步增加进攻性配置。
市场风险方面：制造业PMI重新降至收缩区间后需求恢复不及预期的风险，三季报后盈利预测下修风险，科技板块拥挤交易进一步出清风险，反弹缩量及市场宽度不足风险，政策落地与项目回款慢于预期风险，海外科技资本开支预期变化、地缘局势及能源价格波动风险，以及汇率和国际流动性变化引发的跨市场冲击风险。
风险提示：文中所提及股票不承诺盈利可能性，对使用本篇观点所引致的任何损失不承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎！详细规则请参见交易所、结算公司等相关业务规则。请投资者关注所投资标的的风险收益特征，与自身风险承受能力适当性匹配的基础上，审慎作出投资决策。
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