1000亿增量资金即将进场！

01

行情复盘

1.今日收盘

信息来源：东方财富证券股票投顾团队整理

沪指低开后一路下探，盘中最低触及3582.10点，一度失守3600点整数关；尾盘逐步拉回，收于3608.10点，跌幅收窄至0.82%。创业板指的走势更为反复：开盘于2429.77点，盘中最高冲至2471.90点、一度上涨0.54%，随后掉头向下，最低砸至2376.39点、跌幅达3.35%，最终收于2391.65点，全天振幅3.88%，再度走出“冲高—跳水—小幅回拉”的完整循环。

2.市场宽度

昨天全市场超过4600只个股上涨，今天则为2108只上涨、3309只下跌，涨跌比由接近5比1，骤然翻转至1比1.6。涨停52家、跌停17家——跌停家数并不算多，说明这并非恐慌性抛售，而是普遍性的减仓。

成交额与这一判断相互印证：昨天1.80万亿元（放量），今天1.72万亿元（缩量约800亿元）。放量上涨、缩量下跌的组合，含义很明确——昨天进场的资金并未大规模撤退，但今天也没有新资金愿意接力。

02

盘面解读

今天最反直觉的地方在于：政策是真真切切落了地的，不是喊话，而是真金白银加真规则，市场却出现调整。要解释这一现象，需要拆成两层来看。

第一层：买预期，卖兑现

政策的定价，总是在“听说”与“落地”之间。11月2日，央行、金融监管总局、证监会三部门两场座谈会的消息传出，当晚证监会以答记者问方式公布护盘式回购的四项调整，市场次日便给出1.08%的上涨、1.80万亿的放量、4600只个股飘红——这是“听说”阶段的定价。

11月3日，1000亿元落地。对博弈资金而言，这一天任务已经完成，兑现离场。这是所有事件驱动交易的共同规律：利好落地的那一刻，就是预期差归零的那一刻。

所以今天的下跌，并不代表政策没有作用。它只说明一件事：把政策当作一次性利好的那部分资金，已经走了；留下来的资金，要看的是政策能否真正改变盈利。

第二层：海外科技持续调整

隔夜美股表现低迷。纳斯达克下跌1.07%，费城半导体指数下跌3.35%，科技股连续第三个交易日收低。今天是美国中期选举投票日，叠加苹果财报发布后盘后下跌，资金率先选择撤离。

更直接的冲击来自亚洲盘。今天韩国KOSPI指数盘中跌幅一度扩大至4%，两家全球存储龙头股价分别下挫逾6%和近5%，直接把整个亚太半导体情绪带崩。A股这边的CPO、存储、PCB、先进封装、半导体设备板块集体走弱。

03

热点聚焦

资金从算力硬件中撤出后，主要流向四个方向，外加一条红利防御线——每一个都对应一种不同的“确定性”。

1.中船系与航运：订单能看见，估值在地板上

中船系今天低开高走，多只个股涨幅居前，有标的盘中触及20%涨停。驱动是实的：油运与LNG船订单持续饱满，二手船价与新船价格年内稳步上行，叠加海洋装备规划的预期。

这类方向的特征是“双低”：估值低、预期低，但订单清晰可见。在成长板块杀估值的阶段，它提供的是“不会更差”的安全感，而非“会更好”的想象力，因此涨得不快、回撤也浅。

2.养殖与农业：周期底部的赔率交易

猪肉、家禽、水产方向今天普涨，龙头涨超6%，农业相关ETF涨幅居前。逻辑并不复杂：产能去化推进、价格处于低位、估值处于低位，已经跌不动了。

但需要提醒一句：这类行情赚的是“赔率”的钱，不是“胜率”的钱。周期底部的反弹往往来得急、去得也快，真正的主升浪要等价格拐点确认，而价格拐点从来不是一根阳线就能确认的。

3.白酒：外资给出“盈利底”的判断

白酒今天持续活跃，有标的走出三连板，龙头涨近3%。触发点是高盛的一份判断：预计2026年三季度是白酒行业的盈利低谷，2027年行业营收和净利润增速有望分别回升至7%和10%，恢复次序是库存下降、批价稳定、经销商信心回升、报表改善。

这个判断值得认真对待，因为它给出了一条可验证的路径，而非一句空洞的“消费会复苏”。但也要分清：这是“底”的判断，不是“涨”的判断。底部区域可以横盘很久，从盈利底到股价底，中间常常还隔着一到两个季度的验证。

4.AI漫剧：唯一还有增量的题材

AI漫剧今天反复走强，多只个股连板。产业数据是硬的：目前已有约10家中国企业建立海外短剧平台，十余个出海短剧App上线AI漫剧专属频道，海外AI漫剧活跃用户整体超过1.5亿，海外短剧付费应用前十名中，中国厂商占据九席。

这个方向的意义不在涨幅本身，而在于它说明了一件事：当算力端被杀估值时，资金会往应用端寻找新叙事。因为算力是成本，应用是收入——市场会杀成本的故事，但永远愿意听收入的故事。

04

政策落地

1.到底落地了什么

信息来源：东方财富证券股票投顾团队整理

先说互换便利。这一工具于2024年10月创设，逻辑是让券商、基金将手中的债券、股票ETF、沪深300成分股抵押给央行，换出国债、央票等高流动性资产，再去市场融资，而借来的钱只能用于买股票。它本质上是一条拥有央行信用背书的融资通道。

前两次操作中，2024年10月投放500亿元、2025年1月投放550亿元，每次20家机构参与，当前余额1050亿元。这一次单次投放1000亿元，参与机构从20家扩至31家，几乎等于把前两次的总和一次性投完。

再看回购增持再贷款。这一工具于2024年10月设立，至今签约金额约4400亿元，累计发放超2800亿元。今天有两个关键变化：一是利率从1.25%降至1%；二是工具从“阶段性安排”升级为“长期制度性安排”。

2.1000亿的增量，作用为何大于数字

客观而言，1000亿元相对于1.7万亿元的日成交额，占比不足6%，指望它直接抬升指数并不现实。但它有三个特征，使其实际作用大于账面数字：一是新增买盘且带杠杆——机构换到国债后可以再融资，能撬动的资金大于1000亿元；二是资金只能买股票，方向明确；三是期限1年、可视情展期，并非一次性投放，而是一条可以再启用的常设通道。

3.从救急到建制：长期制度的转变

今天的政策中，还有一项同样重要：股票回购增持再贷款由阶段性安排，转为长期制度性安排。

这句话听起来偏技术，含义却十分实在。过去是市场跌狠了就开会、出工具、投一笔，然后等待下一次；现在工具常设、利率更低、随时可用。前者是救急，看的是当天的指数；后者是建制，看的是下一次危机时的反应速度。一个改变当天的价格，一个改变长期的预期。

4.供给端扩容：修好资金进来的路

除了托住需求，这一轮还在打通“资金进场的通道”。

一是主动ETF。首批18只产品于10月19日注册、10月23日启动募集，到11月2日合计募集超350亿元，其中16只达到单只20亿元的募集上限并结束募集，3只一日售罄，9家管理人动用自有资金或股东资金自购超过27亿元——这个速度在今年新发市场中实属罕见。

二是两融的逆周期调节。2026年1月，沪深北交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，主动压过一次杠杆；如今监管口径转为“发挥融资融券业务逆周期调节功能”“适度释放融资空间”。一收一放，政策方向十分清晰。

5.宽基放量：市场在底部买入

今天有4只宽基ETF成交额同日突破百亿：上证50ETF成交129.05亿元、沪深300ETF成交190.07亿元、创业板ETF成交195.11亿元、科创50ETF成交224.56亿元。这是2024年924行情以来首次出现。

05

后市展望

1.四个点位，一条防线

信息来源：东方财富证券股票投顾团队整理

3582.10点是今天砸出的低点，若三个交易日内不被跌破，说明下探是一次性的；一旦跌破，下一个参照就是3574.27点——10月23日的盘中低点，也是这一轮调整的最低位置。

2.两个必须盯紧的信号

第一个，宽基ETF的成交能否延续。今天4只破百亿，是924行情以来首次；如果明后天还能维持在这一量级，说明托底并非一次性动作；如果迅速回落到50亿元以下，则说明只是“稳一下”，不宜当成趋势的起点。

第二个，量能能否回到1.8万亿元。今天成交1.70万亿元，缩量约800亿元。缩量下跌说明抛压不重，但也说明缺乏承接；反弹必须要有量，没有量的反弹，只能称为修复。

【投顾姓名及其登记编号】

邓亚勇（S1160626040001）

【风险提示及免责声明】本资料所含信息均来源于公开资料，投顾观点仅供参考，不作为投资决策的依据。文中涉及个股仅作为展示列举，不构成投资建议。投资者应审慎判断，选择与自身风险承受能力及投资目标相匹配的产品和服务。投资者据此操作，风险自负。东方财富证券力求本文内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。在任何情况下，东方财富证券不对任何机构/个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

友情提示：

近期微信公众号平台推送规则变了，打乱了时间线！有时候几天前的推送也会进入你的阅读列表中，导致不能及时看到我们当天的推送！

如果你想知道当前市场最强风口、政策大事、新股申购等重要资讯，同时也觉得我们码字不易，可以随手点击文章右下角的“在看”！或者星标我们（操作如下图）

谢谢大家

* 东方财富证券提示您

股市有风险，投资需谨慎

觉得好看，请点“在看”