光大期货：地缘风险溢价松动，中期选举前夜黄金窄幅波动

11月4日（周三），隔夜伦敦现货金银冲高回落。地缘信号密集但方向一致，中东局势阶段性降温，原油先跌后涨。政治面上，中期选举计票正在进行，在今晚ADP、ISM非制造业与周五非农落地前，预计金价随中期选举计票进展维持窄幅震荡。 宏观方面，美国9月JOLTS职位空缺增至752.3万个，高于预期的716.4万个，裁员及解雇人数降至2025年3月以来最低，就业市场继续凸显韧性。地缘政治方面，伊朗方面表示，美方须完整回应伊朗提出的7项条件并付诸实施，霍尔木兹海峡才会开放；特朗普承认发动一场小规模攻击。央行购金方面，世界黄金协会数据显示，全球三季度全球央行净购金321吨，同比增42%。油价继续回落，“油价-通胀-利率”链条传导下，市场避险情绪减弱。另外，中期选举投票正在进行，美股出现回落后的反弹，关注市场情绪能否持续回暖。笔者认为，若中东地缘继续朝着预期缓和方向进展，结合中期选举落地、12月利率路径两个维度来看，金价触底回升概率较大，一是选举结果不确定性本身会带来阶段性避险溢价，二是市场已对12月利率路径有所定价，但反弹更多基于风险溢价的修复，属于脉冲式行情，空间可能有限。同时，世界黄金协会11月3日表示，三季度金价走弱可能促使部分央行增加购买，美元反弹也推动部分央行将外汇储备转换为黄金，并据此上调全年央行购金预期。（光大期货）