【国联民生能源】26Q3煤炭行业基金持仓分析：26Q3基金持仓环比提升，板块业绩放量可期

【国联民生能源】

2026年11月4日 

总览

一、样本范围

我们的统计口径为中信一级煤炭行业，基金类型为主动型基金，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、偏债混合型基金以及灵活配置型基金。

二、分析与判断

? 26Q3公募基金煤炭持仓市值环比大幅提升，持仓占比环比提升。

据我们统计，截至26Q3，各公募基金持有煤炭股总市值为190.17亿元，较26Q2的93.00亿元增长104.5%。从占比来看，26Q3公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为0.95%，较26Q2的0.36%增长0.59 pct。较25Q3的0.29%增长0.66pct。

? 个股方面，陕西煤业、中国神华等煤炭龙头备受青睐。

持有基金数方面，26Q3持有陕西煤业、中国神华、新集能源、兖矿能源、中煤能源基金数量位列前 5名。与上一季度相比，公募基金增持股数最多的前5家公司分别为兖矿能源，陕西煤业、潞安环能、兖矿能源HK、中煤能源HK；基金减仓仅山西焦煤与恒源煤电。

? 动力煤价格有望中长期保持较高水平，26Q4板块业绩有望继续释放。

动力煤价格自9月初突破900元/吨以来，市场总担心煤价见顶回落，主因在需求相对较弱的背景下，政策催化下供给端快速放量。但从9-10月的情况来看，供给端产量恢复进展低于预期。中长期来看，在保障安全的大背景下，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。动力煤价格有望中长期保持较高水平，进而有望带动板块迎来估值提升行情。从煤炭板块上市公司26Q3业绩情况来看，25家以煤炭为主业的上市公司中，在产量相对受限的情况下，仍有11家公司实现经营性业绩的环比增长，考虑26Q4煤价仍维持高位水平，板块业绩有望继续释放。

三、投资建议

标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、广汇能源、潞安环能、昊华能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

四、风险提示

1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。

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报告作者：

周泰 

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李航

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