光大期货：中期选举落地，黄金暴涨逾3%站稳4000点

经济数据并未对金价形成有效压制，这本身是一个值得留意的信号。 同日公布的ADP就业数据新增8.6万人，高于预期的6.7万人；ISM服务业指数虽从54.9降至54.5，但仍处扩张区间。按照此前“强数据→加息预期升温→金价承压”的传导逻辑，这份数据本应对黄金构成压制。但选举叙事完全盖过了数据叙事，金价在数据公布后并未回吐涨幅。这说明，当前市场对利率路径的定价，正在从“数据依赖”短暂切换为“政治格局依赖”。 但反弹的持续性，仍面临两条约束。其一，美元跌势的持续性存疑。选举结果本身不太可能决定美元或利率的中期方向，若美伊谈判破裂、油价反弹推升通胀预期，加息押注可能重新升温，从而支撑美元。其二，10年期收益率虽回落，但仍远高于4.5%以下的“舒适区间”，实际利率对无息资产的压制并未系统性解除。短期金价进入了一个由“选举余波”主导的窗口，但真正的方向选择或仍要交给非农与美联储。周五的10月非农报告大概率将是下一个关键节点——若就业增长放缓、工资压力减弱，12月加息概率可能进一步回落，黄金有望在更弱的美元和更低的收益率环境中延续修复；若数据再度强劲，当前由政治事件驱动的溢价将面临回吐压力。在利率路径的能见度提升之前，追高需要保留一份对美元反弹和加息预期回摆的警惕。（光大期货）