宏源早评20261105

股指：强势反弹

【重要资讯】

1、隔夜外盘：美国民主党中选横扫国会、政治不确定性风险缓和、特朗普称愿与民主党合作，三大美股指本周首度齐涨、至少涨超1%，道指收涨3%、创一年半最大涨幅。民主党政策倾向影响，受益于数据中心热潮的数据中心运营、光通信和芯片股等行业股大跌，CoreWeave收跌近10%、GEVernova跌超9%，Coherent跌近6%，芯片指数和英伟达均跌超3%，闪迪和美光分别跌近8%和7%；SpaceX和特斯拉分别跌近4%和逾3%；军工股下挫，洛克希德·马丁跌近7%；超大规模云服务商走高，亚马逊、微软和谷歌分别涨超6%、近7%和逾3%。美元指数回落、创一个月新低；离岸人民币两周来首次盘中失守6.68、继续跌离四年高位；比特币盘中跌破7.6万美元后一度反弹超7%、重上8万关口。民主党大胜，美国有望提前结束伊朗战事，原油重挫，盘中布油跌10%、跌破100美元、美油跌超9%，创半年多最大收盘跌幅。金银大反弹，黄金涨超3%、创三个月最大涨幅，重上4000美元，期银收涨超5%。（华尔街见闻）

2、当地时间11月4日，美国总统特朗普在中期选举失利后首次露面。他在白宫对媒体表示，选举失利在很大程度上确实是由与伊朗的冲突所致，但如果重来一次，他仍会作同样的决定；自己没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束。美国副总统万斯将共和党选举惨败归咎于伊朗战事。美国参议院民主党领袖舒默表示，民主党将在取得国会多数席位后推动结束对伊朗战争，并利用国会掌握的联邦财政支出权力限制总统发动战争。有望在新一届国会出任众议院议长的民主党领袖杰弗里斯表示，将淡化弹劾总统，寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争。（Wind资讯）

3据财联社，近日有关监管对投行进行“非正式”窗口指导、暂停IPO的传闻持续发酵，引发市场高度关注。多位业内人士透露，部分券商接收到会放慢甚至暂停IPO进程的安排，但大概率是收紧而非“一刀切”。资深投行人士分析指出，适度放缓新股供给及发行节奏也符合当前市场运行的客观需要，不必解读为全面“关闸”。（Wind资讯）

4、美国10月ADP私营部门新增就业8.6万人，高于市场预期的6.5万人，9月新增就业由9万人下修至8.6万人。员工基础薪资同比增长3.2%，其中跳槽者增速达4.8%，创2024年3月以来的最快水平。（Wind资讯）

【多空逻辑】

周三美国民主党中选横扫国会，美国政治不确定性风险缓和、市场期待民主党大胜有助于美伊战事提前结束，原油重挫、金银大反弹，数据中心热潮受挫，美股AI相关概念大跌、军工股走低。

伴随海外政治不确定性暂缓，国内市场在宽基ETF资金托底下出现强反弹，主要指数向上突破5日均线，A股成交额重回2万亿元之上，个股涨跌比4665:777。

此前早报持续提示关注5日均线压力，在强势反弹突破5日均线前建议谨慎操作；昨日久违的指数强势反弹出现，近期或有技术性回踩，但中期趋势或已转向偏多，近期关注5日均线做为支撑中期多单布局持有。

中期行情已可偏乐观对待，中期视角逢回踩可逐步、缓慢布局多单。

【交易策略】

权益底仓长期轻仓持有，短期关注5日均线支撑，逢回踩可逐步、缓慢布局中期多单（观点评分：1）

【风险提示】

海外市场波动风险，中美商贸关系变动，政策预期转变，市场资金面异常收紧。

贵金属：美国民主党中选大胜将推动降通胀或支撑贵金属价格

【重要资讯】

1.特朗普中选失利后首次露面，称伊朗战争值得打，不惧民主党弹劾，可能在“比人们理解的更多事上”与民主党合作。万斯直言输在伊朗战事、特朗普认同，民主党领袖誓言阻止特朗普关税并推动停战。得州新州长拟暂停数据中心许可审批，13.3吉瓦在建项目面临风险。（华尔街见闻）

2.美国财政部修改美债发行指引，删除沿用近三年的“至少”表述，为2027年削减长债铺路。美国10月ADP新增就业8.6万人超预期，连增16个月，跳槽者薪资增速创两年半新高。美国10月ISM服务业指数降至54.5为三个月最低，平均收费价格涨幅为四年来最快。（华尔街见闻）

【多空逻辑】

美国与伊朗之间沟通仍无进展，但特朗普表示没有立即军事打击伊朗计划；美国民主党在中期选举夺回参众两院控制权，新一届众议院议长民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示将通过结束地缘政治冲突、制约关税政策、推动住房与医疗改革等降低物价以解决“可负担性危机”，油价大幅回落缓解美国通胀反弹担忧，但是美联储12月加息概率有所升高；美国部分科技企业26年三季度资本开支趋增但现金流转负，引发投资者对AI未来融资规模与成本及回报周期的担忧，美国民主党获得多个传统红州州长可能使数据中心审批与建设放缓，使美国科技股估值重新定位；以上因素或使贵金属价格有所反弹。

【交易策略】

短线轻仓逢低试多主力合约；伦敦金关注3700-3900附近支撑位及4200-4500附近压力位，沪金790-840附近支撑位及900-970附近压力位，伦敦银45-50附近支撑位及59-63附近压力位，沪银10900-12100附近支撑位及14300-15300附近压力位；伦敦铂价关注1480-1530附近支撑位及1710-1870附近压力位，国内铂价关注350-370附近支撑位及420-460附近压力位；伦敦钯价关注930-1030近支撑位及1260-1460附近压力位，国内钯价关注220-250近支撑位及310-360附近压力位。（观点评分：1）

【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动

原油：油价转入高位博弈

SC夜盘下跌7.07%。核心驱动是美伊释放外交缓和信号，市场前期计价的中东供应中断风险溢价集中回吐，叠加前期快速上涨后多头集中获利了结，WTI、布伦特跌幅均超7%。短期来看，本轮属于风险预期修复，并非冲突彻底落地，双方诉求分歧仍大，霍尔木兹海峡航运隐患并未根除。OPEC+维持减产托底、全球原油低库存的支撑逻辑仍在。行情上，短期风险溢价快速释放后，油价转入高位博弈，若无实质性落地协议，单边持续下行空间有限，波动会明显放大，重点跟踪后续谈判进展以及中东现场是否再起摩擦。

铜：美国民主党推动降通胀但数据中心建设放缓或扰动铜价

【多空逻辑】

供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，高位票点使废铜社会库存量较上周减少；国内粗铜和阳极铜加工费较上周升高但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周升高；硫酸价格初升和铜矿供给紧张使多家铜冶炼厂生产亏损扩大或于10-11月进行检修，美国正在权衡对进口电解铜加征关税对鼓励国内采矿和推高制造成本的利弊而仍待特朗普在2027年1月1日最后期限前做出最终决策。需求端，铜现货高升水抑制下游采购而仅刚需采购，精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线产能开工率较上周下降，再生铜制杆、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国冶炼厂厂区和在途电解铜库存量较上周减少、增加，中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少。综上所述，美国民主党计划通过停止地缘战争和制约加征关税推动降通胀，全球铜精矿供需预期持续偏紧，国内电解铜社会库存量连降，但是美国算力数据中心存投资回报与现金流及审批建设放缓担忧，或使沪铜价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及112000-114000附近压力位，伦铜在13600-13900附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.3附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

铝：中东被炸铝厂延续复产但国内铝锭库存连降或扰动铝价

氧化铝

【多空逻辑】

几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(进口)铝土矿价格较上周升高(下降)，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝的生产利润为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周下降(减少)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周增加，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；美国没有立即打击伊朗计划或促中东被炸铝厂逐步复产而增大对氧化铝潜在需求。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝生产亏损而有所减产，或使氧化铝价格围绕生产成本和仓单盈利波动。（上海有色网）

【交易策略】

区间操作为主，关注2400-2500附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）

电解铝

【多空逻辑】

供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在三四季度投爬复产预期，美国没有立即打击伊朗计划或促阿联酋与巴林等中东被炸铝厂逐步复产，或使全球电解铝供需紧张程度缓解；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周下降，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，下游厂商逢低采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝板带、铝箔产能开工率较上周持平，铝型材产能开工率较上周下降。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，美国民主党计划通过停止地缘战争和制约加征关税推动降通胀，国内电解铝社会库存量环比连降，但是美国算力数据中心存投资回报与现金流及审批建设放缓担忧，东南亚新建与欧美停产及中东被炸电解铝产能存投爬复产预期，或使沪铝价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注21500-22500附近支撑位及23500-24500附近压力位，伦铝在2800-3000附近支撑位及3200-3300附近压力位。（观点评分：0）

铝合金

【多空逻辑】

供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝10月生产量(进口量)环比增加(减少)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周升高；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正，使中国再生铝合金产能开工率较上周升高。需求端，下游刚需采购为主致现货成交一般。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周减少，中国铝合金社会库存量较上周减少，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周减少，中国再生铝合金企业原料(成品)库存量较上周增加(减少)。综上所述，美国民主党计划通过停止地缘战争和制约加征关税推动降通胀，海外和国内废铝供需预期偏紧，国内铝合金及再生铝合金库存量趋降，但是美国算力数据中心存投资回报与现金流及审批建设放缓担忧，或使铝合金价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注21400-22400附近支撑位及23800-24400附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

锡：国内锡精矿加工费环降但AI融资成本升高担忧或扰动锡价

【多空逻辑】

供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山选矿尾矿和采矿系统已复产，刚果金矿业部于26年8月31日宣布对南基伍省沙本达Shabunda、姆文加Mwenga以及Fizi、Baraka、Uvira的矿业运营商启动合规检查并待完成后决定是否复产，缅甸佤邦曼相锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，叠加国内锡精矿加工费初现下降或预示供需预期转紧；江西及中国（云南）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡11月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah因26年8月矿工骚乱导致损毁的设施已于10月10日恢复运行但因配额审批滞后和7-11月雨季扰动生产或使精炼锡11月出口量环比减少。需求端，下游刚需补库致现货成交平淡。库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少。综上所述，美国民主党计划通过停止地缘战争和制约加征关税推动降通胀，国内锡精矿加工费初现下降，国内精炼锡库存量环比下降，但是美国算力数据中心存投资回报与现金流及审批建设放缓担忧，或使沪锡价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注325000-348000附近支撑位及390000-420000附近压力位，伦敦锡44400-45300附近支撑位及51600-54600附近压力位（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

焦煤焦炭：蒙煤通关增量，焦炭提降预期渐浓

【重要资讯】

1、据Mysteel调研，山西晋中灵石县当前处于停产状态的焦煤矿共计9座，核定总产能630万吨。其中长期停产煤矿5座，短期暂无复产预期；剩余4座临时停产矿井，满足验收条件后，有望复产。

2、Mysteel：本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为28.7%，环比增0.2%；精煤日产21.7万吨，环比增0.2万吨；精煤库存286.0万吨，环比增0.6万吨。

3、国家矿山安全监察局在陕西省咸阳市召开全国矿山班组安全建设推进会。会议要求，要有序做好稳产保供，煤矿企业要统筹好发展和安全，依法依规开展稳产保供，坚决守住安全红线。

3、中国煤炭资源网：11月4日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计42.87万吨，流拍率39%，较昨日增加15%，平均溢价15.71元/吨。

【多空逻辑】

焦炭

供应端，入炉煤价格持续下跌，焦企盈利有所好转，开工较为稳定，Mysteel统计全样本独立焦企日均产量环比减少0.4万吨；需求端，下游钢材市场向淡季切换，钢厂盈利不佳，且近期河北地区环保检查严格，钢厂日均铁水产量继续小幅下降至231.87万吨，钢厂按需采购。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比增加3.1万吨，其中独立焦化环节库存环比增加1.1万吨，钢厂环节库存环比增加1.9万吨，港口环节焦炭库存环比持平。焦炭提降预期渐浓，J2701基差为375.5元/吨。

焦煤

供应端，山西晋中督查组进驻灵石区域开展安全检查，产地煤矿整体延续复产节奏，多数煤矿产量仍未恢复至正常水平，Mystee1统计样本煤矿原煤日产环比减少1.4万吨；甘其毛都口岸蒙煤昨日通关量骤增至830车以上。需求端，下游焦钢企业对后市预期偏弱，补库动力不足，按需谨慎采购，昨日线上竞拍流拍率继续增加，成交价格仍以下跌为主。库存端，煤矿出货受阻，坑口库存抬升，Mystee1统计样本煤矿精煤库存242.3万吨，环比增加20.4万吨。蒙5原煤仓单1810元/吨，JM2701基差为418元/吨。

【交易策略】

双焦期货市场预计震荡运行。

【风险提示】

稳产保供政策，蒙煤通关量恢复，煤矿安全监察，环保督察

（观点评分：0）

铅：震荡整理

【重要资讯】

1. 根据Triple Flag的财报，Triple Flag Precious Metals (TSX/NYSE: TFPM) 2026年第三季度实现营业收入 1.067亿美元（去年同期为9,350万美元）。每股经营现金流达 0.45美元，同比增长15%。三季度经调整净净利润得 5,313.7 万美元，同比增长7.8%。 针对包含铅元素的多金属资产，运营商 Coeur Mining 正在推进 Silvertip 银锌铅重启项目的侦察与扩界钻探；该项目的预可行性研究（PFS）预计将于 2027年年初正式完成。Triple Flag 拥有该项目 2.5% 的 NSR（净冶炼所得）权利金，项目未来的重启投产将进一步巩固其多元化收益基础

2. 11月3日【LME0-3铅】贴水30.81美元/吨，持仓195898手增2192手

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.63%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.16%。

基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧，货源以长单交付为主，散单货源偏紧；再生铅方面，开工低位修复，但废电瓶供应端压力依旧，再生铅炼厂原料到货有限，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则存在走弱预期，下游蓄电池企业开工大稳小动。

整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但考虑需求转弱预期，预计短期价格震荡整理为主。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

锌：震荡整理

【重要资讯】

1. 11月3日【LME0-3锌】升水61.05美元/吨，持仓270673手增2686手

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.90%，沪锌主力合约较前日上涨0.83%。上海地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至10元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-25元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至15元/吨。

基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-157.9美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-2,350元/金属吨，随着硫酸价格高位回落，炼厂利润明显压缩，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。

整体来看，矿端依旧维持偏紧格局，伦锌back结构有所收窄，海外结构性风险或仍有反复，基本面变动不大，锌价主要跟随宏观情绪波动，后续持续关注国内库存及宏观情绪变动。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

工业硅：宽幅整理

【重要资讯】

1. 10 月 29 日，美国国际贸易法院在晶科进出口等诉美国案中维持商务部第三次发回重审结果，案件涉及中国晶硅光伏电池及组件 2019—2020 年反倾销行政复审。判决列名晶科系 9 家、天合系 6 家、晶澳系 2 家，以及商洛比亚迪、东方日升，共 19 家中国主体，均以原告或原告介入方身份参与诉讼。争议焦点集中于光伏玻璃替代价值及重量与面积换算：商务部补充获取按产品型号区分的玻璃消耗数据，改用马来西亚 HS 7007.19.90 项下进口数据估值。重算后晶科倾销幅度为 4.76%，东方日升为微量幅度，晶澳扬州及商洛比亚迪的单独税率亦随之重算。该判决处理的是历史复审期税率，不改变现行双反税率体系，也不自动触发退税，涉案企业与进口商仍需核对历史报关批次的结算状态。此案的行业意义在于方法层面：型号级材料消耗与替代国数据的选取足以显著改变倾销幅度计算，后续年度复审中玻璃、边框等辅材的估值口径仍是中美光伏贸易摩擦中可争辩的技术变量。

【多空逻辑】

上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平9,400元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,600元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.23%至8,515元/吨。

基本面来看，进入十月，西南产区逐步从丰水期向平枯水期过度，电力成本将显著抬升，预计部分硅企于十月底逐步下调开工，与此同时甘肃地区部分硅企前期因为电价高企问题检修后复产，前期新疆大厂减产持续时间未知，增减相抵后工业硅供给边际收紧，但宽松格局不改。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

综合来看，硅市维持供需双弱的高库存格局，短期难有较大变动，硅价维持宽幅整理，底部有所抬升，建议区间操作为主。

【交易策略】区间操作。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

多晶硅：震荡整理

【多空逻辑】

N型致密料较前一天持平至40.60元/千克；N型复投料价格较前一天持平至41.45元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.75元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至40.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天上涨1.64%至34,455元/吨。

供给端来看，9月产量环比小幅提升至11.96万吨，后续生产来看，据SMM调研显示，随周末多晶硅厂会议召开以及前期相关影响，青海某多晶硅基地计划将于11月关停，此基地不再此前主流预期内，随着西南、新疆、青海等省份产量减少，11月多晶硅产量降至9万吨之下概率大大增加。终端需求整体偏弱，分布式、集中式需求短期均无规模性订单；节后市场虽逐渐回复，但需求跟进有限，多数组件厂订单承接不足，交付前期订单为主，开工小幅波动；电池片市场分化，大尺寸需求向好，供应略显紧俏，183N需求疲软，去库速度缓慢；硅片端成交平淡，执行前期订单为主，观望氛围较重。

整体来看，政策端暂无进一步刺激，供给端将小幅收缩，终端市场持续低迷，需求略有走弱，库存持续高位，基本面对价格形成较大压制，预计短期多晶硅价格维持整理状态，后续关注政策端消息轻仓逢低布多

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

PX-PTA-PR：成本下挫带来下跌

PX

【重要资讯】隔夜原油市场情况：预测民主党赢得美国国会控制权、令市场对中东冲突达成解决方案的希望升温之际，欧美原油期货连续第三个交易日下跌，布伦特原油期货跌破每桶100美元。据卓创资讯，11月4日PX CFR中国价格为1245美元/吨，国际油价延续跌势，挤压PX成本支撑。后续海南及韩国部分PX装置存在重启预期，基本面提振效应逐步放缓，日内共计0.5万吨成交听闻。

【多空逻辑】继续回调，PX2612合约以9086元/吨（-2.22%）收盘，日内成交量16.49万手。成本端原油价格下跌拖累PX价格同步走弱，但供应紧张带来下方支撑。从供给端来看，由于华东某大厂重整装置出现部分故障导致PX产量有所下降，进口端10月PX进口量受海外装置检修影响有所下降，供给预期进一步下跌。10-12月国内外PX部分装置有检修计划，产量回升空间预计仍然有一定限制，且目前PX的库存情况同样十分紧张。后续石脑油的供应仍是问题，在成品油库存低位的情况下，保油减化将是主要节奏。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，PTA加工费较年内高点已有回落，陆续有装置检修，刚需的支撑不如此前预期。福佳70万吨及海南炼化60万吨装置处于停车状态，盛虹400万吨PX装置降负运行。成本主导PX价格走势，隔夜原油继续下行，今日盘面偏弱震荡。

PTA

【多空逻辑】跟随成本运行，TA2701合约以6306元/吨（-1.81%）收盘，日内成交量126万手。PTA行情下跌，主因是中东局势缓解的预期增强，市场人士担忧原油下跌，成本支撑减弱，且PTA流通货源增多，PTA现货基差下跌，利空市场心态。聚酯开工负荷明显低于去年同期，关注1后续涤纶长丝大厂是否继续减产，全年聚酯产量同比下降。短期内涤纶长丝市场产销难再放量，进而维持累库局面，但下游开机率存上升空间。从产业链利润来看，利润变动集中在原料环节，成品端多数品种盈利空间被成本挤压。目前预估11月PTA积累库存，某PTA主力供应商排货正常，关注后续是否因原料问题出现计划外减产。下游需求季节性转淡，且成本上下波幅过大导致下游企业拿货积极性不高。整体看目前基本面向上没有较好的驱动，但开工受限给予低位支撑，近期有重要宏观事件，成本影响短期走势。

PR

【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在8650-8750元/吨，较上一交易日下跌75元/吨。瓶片及原料PTA期货弱势运行，主流供应商报价跟随下调，供应端现货供应局部稍紧，下游逢低刚需补库，市场交投气氛尚可。

【多空逻辑】区间运行，PR2612合约以8112元/吨（-1.72%）收盘，日内成交量7.66万手。随着部分检修装置逐步恢复生产，供应量有望逐渐增加；下游逢低采购补库，主要以刚需订单为主。

【交易策略】

原油继续下行，聚酯商品偏弱震荡。

（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1）。

乙二醇：若海峡通行恢复，近月累库概率将增加

【重要资讯】

现货资讯：据CCF，11.4日乙二醇价格重心弱势整理，午后基差走强。日内乙二醇盘面低位宽幅波动，市场交投尚可。午后现货基差震荡走强，受封航担忧影响场内部分合约商补货积极，尾盘本周现货成交至01合约升水500元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，11月中船货递盘在710美元/吨附近，场内报盘偏少。11月底12月上船货商谈在690-700美元/吨附近，另外仍有适量12月上台湾船货报盘中。

据卓创资讯，11.4日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为31.39%、41.85%、21.28%，长丝产销延续清淡，聚酯原料盘面延续下跌，聚酯下游观望，继续消化上月度备货。

【多空逻辑】前一交易日EG2701以5193元/吨（-0.59%）收盘，日内成交量为139万手。美国中期进入结果公布阶段，特朗普对于伊朗问题的表态反复，市场不确定性较强，短期乙二醇市场风险偏好下降，期货维持偏弱震荡，现货价格继续小幅回落。10月进口将明显恢复，沙特货源将增加，日韩及马来西亚货源也也相对平稳。油制装置继续转产至EO/PE板块，如扬子巴斯夫、镇海炼化、三江石化等装置。近期部分聚酯装置重启带动行业开工小幅提升，但织机开工逐步下。11月累库幅度下修，成本端和基本面走势随着原油大跌开始收敛。盘面是近强远弱，若海峡通行效率恢复，则近月合约的累库幅度也将变大。因乙二醇库存绝对值仍处于近五年低位，受成本端的影响小于PX与PTA。

【交易策略】短期乙二醇价格重心宽幅波动。（观点评分：-1）。

品种

分析师

豆类 油脂 棉花

肖锋波 F3022345 Z0012557

镍&不锈钢 碳酸锂

吴金恒 F03100418 Z0021125

原油

董  超  F3030150 Z0012596

螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭

白净 F3097282 Z0018999

贵金属 铜 铝产业链 锡

王文虎 F03087656 Z0019472

铅 锌 工业硅 多晶硅

祁玉蓉 F03100031 Z0021060

股指

曾德谦 F3021262 Z0013703

PX&PTA&PR 乙二醇

王江楠 F03108382 Z0021543

詹建平 F0259856 Z0002423

肖婷敏 F0243263 Z0000989