股票 
板块 
用户 
资讯 点击招商研究小程序查看PDF报告原文
公司26Q3实现营业收入23.08亿元，同比+1.84%/环比+28.17%；归母净利润10.88亿元，同比+135.39%/环比+40.91%；扣非归母净利润5.61亿元，同比+33.63%/环比+111.61%。公司PECVD、ALD及沟槽填充等先进薄膜沉积设备在客户端量产规模持续扩大，新一代W2W混合键合设备Dione 300 eX通过客户验证，新签订单保持较快增长。**“****”投资评级。
26Q3收入环比增长，规模效应推动扣非盈利能力显著提升。26Q3实现营收23.08亿元，同比+1.84%/环比+28.17%，单季度收入创历史新高。毛利率42.47%，同比+8.05pcts/环比+1.89pcts；主要系生产规模效应逐步释放，叠加新产品、新工艺设备实现量产应用，有效降低产品单位生产成本。归母净利润10.88亿元，同比+135.39%/环比+40.91%；扣非净利润5.61亿元，同比+33.63%/环比+111.61%。公司产品盈利能力稳步提升，毛利率同比增加，推动扣非归母净利润增长；叠加Q3公允价值变动收益6.84亿元，非经常性损益合计5.27亿元，进一步增厚归母净利润。
先进薄膜沉积设备规模化量产，混合键合与新工艺拓展应用空间。公司PECVD ACHM、ADC、LoK、Stack（ONO叠层）、Bianca、SiB、OPN等先进工艺产品在客户端量产规模扩大；PE-ALD SiCO、SiO?及SACVD、HDPCVD、Flowable CVD等薄膜沉积设备持续拓展先进制程应用。新一代高速高精度W2W混合键合设备Dione 300 eX已通过客户验证，对准精度、键合精度及设备产能进一步提升。截至2026年10页8日，公司累计出货超过4,400个设备反应腔，产品覆盖先进存储、先进/成熟逻辑、先进封装、功率器件、Micro-OLED、硅光技术及CIS等领域。26Q3研发投入3.05亿元，同比+60.91%，主要系公司持续推进先进制程新产品、新工艺开发及产品迭代升级，同时扩大研发人员规模，进一步强化技术储备。
新签订单保持快速增长，存储与逻辑客户拓展推动需求增长。公司在手订单饱满，国内高端半导体设备市场持续拓展，成功导入多家新客户，并获得海外客户订单、实现产品出口。公司持续深化与下游芯片制造客户的联合研发，围绕先进制程需求拓展薄膜沉积及三维集成设备新工艺、新机型，通过定制化设备方案及配套技术服务强化客户合作。
核心零部件供应链提前布局，交付保障支撑订单兑现。公司持续完善供应链管理体系，关键零部件采用多源采购模式，并与核心供应商建立长期战略合作关系，通过协同研发提升零部件与先进工艺的适配能力。26H1上游供应链总体稳定，有效保障设备生产及及时交付；同时，公司持续优化生产管理及质量管控体系，提升制造效率与交付能力。产能建设方面，沈阳二厂已完成主体结构封顶，未来建成后将进一步提升PECVD、SACVD及HDPCVD等薄膜沉积设备的产业化能力，为公司业务规模扩大及订单交付提供支撑。
投资建议。国内存储及逻辑晶圆厂扩产持续推进，叠加先进制程升级与设备国产化，公司PECVD核心设备量产规模不断扩大，ALD及沟槽填充设备持续拓展工艺覆盖，混合键合等三维集成设备加快客户导入。公司新签订单增长较快，客户结构持续多元化，叠加国产供应链保障及规模效应释放，后续收入增长与扣非盈利能力改善仍有支撑。我们**26-28年营业收入分别至**/**/**亿元，归母净利润分别至**/**/**亿元，对应PE分别为**/**/**倍，**“****”投资评级。
风险提示：下游扩产不及预期；新产品研发、客户验证及验收进度不及预期；关键零部件供应及成本波动；金融资产公允价值波动。
团队介绍
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、研究助理（王焱仟、汤云鹏）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
投资评级定义
股票评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
特别提示
本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。
本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
评论 (0)