【银河纺服郝帅】行业周报丨运动品牌Q3流水发布，增速普遍放缓

【报告导读】

1. 主要运动品牌发布26Q3流水，增速普遍放缓。

2. 极端天气、消费动能放缓等外部扰动因素成为业绩波动的主要原因。

3. 展望Q4，运动品牌流水有望边际改善。

4. 本周行情回顾。

5. 原材料方面，本周棉价下跌，羊毛价格有所回落。

核心观点

主要运动品牌发布26Q3流水，增速普遍放缓。安踏体育：26Q3，安踏体育主品牌、FILA分别同比录得中单位数下降、低单位数下降，所有其他品牌同比录得25-30%的正增长。李宁：李宁26Q3同比录得低单位数下降，线下渠道录得中单位数下降，其中直营渠道持平，批发渠道录得中单位数下降。特步国际：特步主品牌同比录得中单位数下降，零售折扣水平为七至七五折；索康尼同比录得中单位数增长。361度：361度主品牌、童装品牌同比录得中单位数增长，电商业务同比录得中高单位数增长。

极端天气、消费动能放缓等外部扰动因素成为业绩波动的主要原因。2026年第三季度国内消费动能较上半年明显放缓，叠加部分地区极端天气、行业促销、竞争加剧等因素，三季度部分运动品牌表现受到影响，9月因中秋假期，线下较7-8月有明显好转。特步国际线下受渠道结构性问题影响，当前渠道以街边店为主，客流受影响明显，购物中心、奥莱店铺表现相对稳定；安踏线下业务承压，线上业务发展稳健；李宁直营表现优于批发，直营渠道流水环比Q2的低单位数下降有所改善；361度增长态势稳健，性价比定位与超品店新业态贡献增量，达到预期。

展望Q4，运动品牌流水有望边际改善。安踏体育坚持差异化定位，主品牌以持续提升产品力驱动高质量增长，可隆、迪桑特继续坚守高端专业定位；李宁以提高渠道质量为核心，重点推进整改店及低效店铺调整，并稳步推进龙店开店；特步国际终端折扣管控良好，坚持既定战略定位，持续推进门店回收；361度经营态势良好，延续跑鞋快速迭代，并以网球、匹克球等新品拓展增量，超品店将逐步向一二线新商圈布局。整体看，各运动品牌Q3增速同比明显放缓，随着气温转凉、秋冬新品上市及双十一促销启动，终端流水有望迎来改善。

本周行情回顾：本周（10.26-10.30）上证指数跌幅为2.48%，深证成指跌幅为7.2%，沪深300跌幅为2.92%，创业板指跌幅为10.08%。纺织服饰行业跌幅为3.4%，其中，纺织制造子行业跌幅为3.14%，服装家纺子行业跌幅为3.59%，饰品子行业跌幅为3.27%。

原材料方面，本周棉价下跌，羊毛价格有所回落：截至2026年10月30日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为16762元/吨，较上周下跌568元/吨，近一月下跌630元/吨，较年初上涨1206元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1723澳分/公斤，较上周下跌62澳分/公斤，近一月下跌122澳分/公斤，较年初上涨182澳分/公斤。

风险提示

消费需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月4日发布的研究报告《【银河纺服】行业周报_运动品牌Q3流水发布，增速普遍放缓》

分析师：郝帅、艾菲拉·迪力木拉提

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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